CHƢƠNG 4 : KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU
4.1 Thống kê mô tả cấu trúc vốn và các thành phần tài chính của cơng ty
- Bảng 4.1 t
thành phần tài chính của tất cả các cơng ty trong mẫu trong khoảng thời gian từ năm 2007 – 2009.
- Trung bình vốn của cơng ty hoặc là vốn theo giá thị trường hoặc vốn
theo lớn hơn nợ dài hạn của công ty. ốn
theo giá thị trường (sổ sách) là 0.77 (0.69) và nợ dài hạn là 0.08 (0.12). Mức trung bình của nợ dài hạn trong cấu trúc vốn thấp hơn so với mức trung bình của vốn trong cấu trúc vốn cho thấy nợ không được sử dụng
rộng rãi như cơ chế ĐHCT để kiểm soát những vấn đề chi phí đại
diện. Điều này được khẳng định hơn khi tôi phân loại các công ty dựa trên những biến số thành phần của ĐHCT được cung cấp trong bảng 4.2. Bảng 4.1 cũng cho thấy các công ty trong mẫu đầu tư trung bình 95% tổng vốn sổ sách.
- Hơn nữa, các cơng ty cũng tạo ra những khoản thanh tốn chắc chắn để
bảo vệ những người nắm giữ cổ phiếu và các chủ nợ. Cổ tức và chi phí lãi vay bình qn khoảng 12% và 6% vốn sổ sách. Các công ty tăng nợ dài hạn khoảng 24% trên vốn, một tỷ lệ khá cao, thể hiện cơng ty có khuynh hướng gia tăng nợ để tận dụng các lợi thế của nợ, làm tăng giá trị của công ty. Tổng thu nhập bằng tiền, Y+Dep, khoảng 66% vốn sổ sách,
không đủ tài trợ cho của công ty (chi
tiêu đầu tư 95%, trả lãi và cổ tức là 6% và 12%). Vì thế các cơng ty trung bình khoảng 27%
. Tuy nhiên, tổng các khoản thu vào bằng tiền mặt nếu không vay thêm (thu từ hoạt động kinh doanh và phát hành thêm cổ phiếu lần lượt
là 66% và 27%) vẫn chưa đủ bù đắp cho đầu tư. Nhưng khi vay thêm 24% sẽ dẫn đến khả năng công ty sẽ thiếu khả năng chi trả do phải thanh toán thêm tiền vay dài hạn vào các năm sau đó.
Bảng 4.1 – Bảng thống kê mô tả N Giá trị N Giá trị trung bình Độ lệch chuẩn Giá trị nhỏ nhất 25% Số trung vị 75% Giá trị lớn nhất E1 327 0,77 0,23 0,05 0,61 0,86 0,96 1,00 LTD1 327 0,08 0,13 - - 0,02 0,09 0,73 E2 327 0,69 0,25 (0,03) 0,49 0,73 0,93 1,00 LTD2 327 0,12 0,18 - - 0,03 0,15 0,92 Y 327 0,53 1,15 (0,72) 0,08 0,18 0,45 7,23 Dept 327 0,13 0,39 - 0,01 0,04 0,09 3,06 S 327 0,27 0,82 - - - 0,16 6,77 LTD 327 0,24 1,34 (3,17) (0,02) - 0,05 16,43 Divt 327 0,12 0,29 - 0,01 0,03 0,09 2,65 Intt 327 0,06 0,11 - 0,01 0,02 0,07 1,56 I 327 0,95 3,08 (21,06) 0,08 0,23 0,76 21,45
Nguồn: Báo cáo tài chính của các cơng ty niêm yết trên SGDCK TP.HCM Trong đó:
E1 là tỷ lệ giá trị thị trường của vốn trên tổng giá trị nợ và vốn theo giá thị trường. LTD1 là tỷ lệ nợ dài hạn theo giá trị sổ sách trên tổng giá trị nợ và vốn theo giá thị trường. E2 là tỷ lệ giá trị sổ sách của vốn trên tổng giá trị nợ và vốn theo sổ sách.
LTD2 là tỷ lệ nợ dài hạn theo giá trị sổ sách trên tổng giá trị nợ và vốn theo sổ sách. Y
là tổng thu nhập trước thuế và khấu hao, không bao gồm các khoản thu nhập hoạt động tài chính và hoạt động bất thường.
Dept là chi phí khấu hao tài sản cố định trong năm t.
S là giá trị thuần của cổ phiếu mới phát hành trong năm t theo báo cáo lưu chuyển tiền tệ.
LTD là giá trị nợ dài hạn theo sổ sách phát sinh trong năm t. Divt là tổng cổ tức đã thanh tốn cho các cổ đơng trong năm t. Intt là tổng tiền lãi vay đã thanh toán trong năm t.
I là giá trị vốn và nợ theo sổ sách biến động từ năm t-1 đến năm t. N
Số mẫu điều tra. Tổng cộng có 327 mẫu các cơng ty niêm yết trên SGDCK TP.Hồ Chí Minh từ năm 2007 đến năm 2009.