2.1 Tổng quan về nợ và cơ cấu vốn của doanh nghiệp
2.1.3.13 Dòng tiền tự do 23-
Dòng tiền tự do đại diện cho lượng tiền mặt mà doanh nghiệp có thể tạo ra sau khi để lại một phần để duy trì hoặc mở rộng các tài sản phục vụ cho sản xuất kinh
doanh. Sở dĩ khái niệm dòng tiền tự do quan trọng là bởi vì nó cho phép doanh nghiệp có thể theo đuổi các cơ hội đầu tư nhằm tối đa hóa giá trị cho các cổ đơng. Nếu khơng có tiền mặt thì doanh nghiệp sẽ gặp khó khăn trong việc phát triển sản phẩm mới, thực hiện các vụ mua lại, chi trả cổ tức và trả nợ. Thu nhập có thể bị” bóp méo” bởi các chuẩn mực về thực hành kế tóan nhưng dịng tiền thì khó bị bóp méo hơn. Chính vì thế nhiều nhà đầu tư tin tưởng rằng dịng tiền tự do có thể cho thấy một viễn cảnh rõ ràng hơn về khả năng tạo ra tiền mặt và dĩ nhiên là từ đó tạo ra lợi nhuận của doanh nghiệp. Jensen (1986) cũng đã minh chứng được rằng những doanh nghiệp có mức
dịng tiền tự do cao sẽ có khuynh hướng sử dụng quỹ này vào mua sắm nhà cửa hay những dự án khơng sinh lợi hiện tại.Ơng cho rằng dịng tiền tự do không phải là tiền cần cho những dự án đầu tư sinh lợi . Theo thuyết quan hệ trung gian, doanh nghiệp có dịng tiền lớn và ổn định thì khả năng chi trả tốt hơn và vay nợ cao , do đó kỳ vọng tỷ suất nợ biến thiên cùng chiều với dòng tiền và kỳ vọng hệ số β dương(+).
Dòng tiền tự do rất khó để đo lường theo thực tế nhưng cách phổ biến có thể
được sử dụng để đánh giá và đo lường theo cơng thức sau:
Dịng tiền tự do = (Thu nhập hoạt động trước khấu hao- thuế thu nhập doanh nghiệp- chi phí lãi vay- tổng giá trị cổ tức của cổ phần thường và cổ phần ưu đãi)/
Tổng giá trị tài sản theo sổ sách (Lingling Wu, 2004).