CHƯƠNG 4 : KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU
4.4. Kết quả nghiên cứu
Các giả thuyết đề ra ban đầu của đề tài nghiên cứu:
Giả thuyết H1: Tỷ lệ nợ có tác động dương (+) đến HQTC khi ở mức tỷ lệ nợ thấp
Giả thuyết H2: Tỷ lệ nợ có tác động âm (-) đến HQTC khi ở mức tỷ lệ nợ cao
Giả thuyết H3: Quy mơ của cơng ty có tác động dương (+) đến HQTC
Giả thuyết H4: Tỷ trọng đầu tư tài sản cố định tác động âm (-) đến HQTC
Giả thuyết H5: Tỷ lệ chi phí trên doanh thu có tác động âm (-) đến HQTC Tác giả đã tính tốn các biến nghiên cứu từ các báo cáo tài chính đã kiểm tốn từ 2009 - 2012 và tiến hành xây dựng ma trận tương quan với kết quả như sau:
Tỷ lệ nợ (D/A, D/E và SDA) có tác động âm (-) đến ROA
Tỷ trọng đầu tư tài sản cố định (TSCD) tác động âm đến ROA, ROE
Tỷ lệ chi phí trên doanh thu (CPDT) có tác động âm đến ROA, ROE
Tỷ lệ nợ (D/A và SDA) có tác động âm đến ROE
So với giả thuyết ban đầu đề ra, tác giả bác bỏ giả thuyết H1và giả thuyết H3 và chấp nhận giả thuyết H2, H4 và H5.
Từ kết quả tương quan, tác giả tiến hành khảo sát các dạng hàm hồi quy và xây dựng được các mơ hình hồi quy sau:
Mơ hình 1: ROA = 0.086 – 1.053TSCD – 0.021DE – 0.021CPDT (R2 hiệu chỉnh là: 71%)
Mơ hình 2: ROA = 0.067 – 1.094TSCD – 0.025CPDT (R2 hiệu chỉnh là: 59.4%)
Mơ hình 4: ROE = 0.134 - 1.937 TSCD – 0.037 CPDT – 0.136 DA3(R2 hiệu chỉnh là: 69.7%)
Tuy nhiên sau khi thực hiện các phép kiểm định thì mơ hình 2 và 4 vi phạm về tính độc lập của sai số. Điều này làm cho các mơ hình 2 và 4 khơng có ý nghĩa hồi
quy.
Do đó, sau q trình phân tích thì tác giả nhận thấy rằng đối với cơng ty chứng khốn thì hiệu quả tài chính của cơng ty chịu ảnh hưởng của TSCD, DE và CPDT với phương trình như sau:
ROA = 0.086 – 1.053TSCD – 0.021DE – 0.021CPDT (R2 hiệu chỉnh là: 71%)
Kết quả nghiên cứu đã loại bỏ hết các biến DA, SDA, LDA, SIZE do khơng có ý nghĩa thống kê và biến TSCD, DE, CPDT có ý nghĩa và có mức giải thích tốt cho mơ hình ở mức 71%. Trong mơ hình hồi quy ROA này, tỷ trọng ảnh hưởng của TSCD là cao nhất (hệ số = 1.325). Điều này cho thấy, trong các biến có ảnh hưởng đến ROA thì tỷ trọng đầu tư tài sản cố định có độ nhạy cao nhất hay ROA phụ thuộc khá nhiều vào tỷ trọng đầu tư tài sản cố định.
CHƯƠNG 5: KIẾN NGHỊ NÂNG CAO HIỆU QUẢ TÀI CHÍNH CỦA CƠNG TY CHỨNG KHỐN
Kết quả nghiên cứu ở chương 4 cho thấy trong các biến nghiên cứu thì chỉ có biến TSCD, DE và CPDT có tác động đến HQKD và sự tác động này theo chiều âm (-). Từ đó, tác giả đề xuất một số kiến nghị nhằm nâng cao HQKD của cơng ty chứng khốn như sau: