NGUYÊN NHÂN.
1. Thành công đạt đƣợc và nguyên nhân :
1.1. Thành công
Phải nói rằng , nhìn năm 2009 là một khá mỹ mã n đối với Sudico so với các năm trước và đặc biệt so với ngành , vị thế tài chính của Sudico rất cao . Dựa trên những kết quả phân tích về tình hình tài chính Sudico , có thể tóm t ắt những kết quả đạt được :
Tiềm lực tài c hính vững mạnh , nguồn tiền mặt dồi dào , tính thanh khoản cao , có thể thanh toán các khoản nợ ngắn hạn ngay lập tức mà không cần tính đến thanh lý hàng tồn kho và các khoản phải thu . Tốc độ tăng trưởng doanh thu và lợi nh uận cao. Khả năng sinh lời và tạo lợi nhuận cao . Cơ cấu vốn an toàn , ít rủi ro, khả năng thanh toán lãi vay tốt. Với những thành tích về hoạt động tài chính năm 2009, Sudico đã vượt qua thời kì suy thoái kinh tế khá ngoạn m ục so với các công ty trong ngành BĐS, sự hồi
phục và tăng trưởng của Sudico có thể nói là mạnh hơn sự hồi phục của thị trường BĐS và nền kinh tế.
1.2. Nguyên nhân:
a. Thị trường bất động sản hồi phục
Năm kinh tế Việt Nam h ồi phục sau giai đoạn suy tho ái năm 2008, thị trường BĐS cũng ấm lên . Năm 2009 chứng kiến sự phục hồi ngoạn mục của thị trường bất động sản và theo đó hàng loạt dự án BĐS được triển khai một cách nhanh chóng dưới sự hỗ trợ của Chính phủ với các gói kích thích kinh tế . Cầu BĐS tăng, kích thích các doanh nghiệp BĐS tiêu thụ sản phẩm . Đặc biệt trên phân khúc thị trường bất động sản Hà Hội, khu vực phía Tây Hà Nội trên trục đường Láng Hòa Lạc , lên cơn sốt mạnh vào thời điểm cuối tháng 10/2009.. Giá đất nền Khu Nam An Khánh - An Thượng được bán ở mức giá tăng 22-23 triệu mỗi mét tăng từ 16tr/m, với những lô đất vị trí đẹp giá lên tới 25-26 triệu đồng/m2".
b. Sudico có lợi thế nổi trội về sản phẩm : quỹ đất dồi dào, đầy tiềm năng và có vị trí đẹp
Lợi thế nổi trội của SUDICO so với các công ty bất động sản khác trong ngành là sở hữu một quỹ đất khổng lồ cùng với 7 dự án lớn rất triển vọng tạo nguồn thu của công ty trong năm 2009 (chủ yếu là từ dự án Nam An Khánh ) ty. SUDICO được đánh giá sẽ có triển vọng rất lớn khi thị trường nhà đất đang hồi phục . Đặc biệt trong thời gian vừa qua , Nam An Khánh là một trong những điểm nóng của thị trường bất động sản tại Hà Nội. Dự án Nam An Khánh hội tụ những lợi thế vượt trội về vị trí địa lý và kinh tế-xã hội. Khu đô thị mới Nam An Khánh nằm ở phía Tây thủ đô Hà Nội chạy dọc theo 2 km chiều dài tuyến đường cao tốc Láng – Hòa Lạc, tuyến đường cao tốc hiện đại bậc nhất của Việt Nam nối liền các vùng lân cận thành phố Hà Nội, chỉ cách Trung tâm Hội nghị Quốc gia 5 km. Khác biệt với quy hoạch của các khu đô thị khác, khu đô thị mới Nam An Khánh là một khu đô thị mới cao cấp có không gian mở và kiến trúc cảnh quan hiện đại bao gồm các khu biệt thự nhà vườn hiện đại có hệ thống hồ điều hòa nằm giữa các khu vực trung tâm của dự án góp phần tạo nên một khu đô thị Nam An Khánh hài hòa, ưu việt rất đặc trưng ở Việt Nam.
c. Sudico có sự hẫu thuẫn của Tổng công ty sông Đà và kế thừa thương hiệu Sông Đà.
Sudico là một công ty con thuộc tổng công ty Sông. Tổng Công ty Sông Đà là một cổ đông sáng lập nắm giữ 36,3% vốn điều lệ của Công ty, là một Tổng công ty
mạnh trong ngành xây dựng Việt Nam với mạng lưới hàng trăm công ty con và các chi nhánh có mặt khắp nơi trên toàn quốc, hoạt động trong nhiều lĩnh vực đa dạng. Mỗi công ty con của tổng công ty Sông Đà đảm nhiệm một khâu của dây chuyền xây dựng (tư vấn, vận tải, xi măng, xây lắp, thi công....). Là thành viên của tổng công ty sông Đà, Sudico được giao làm chủ dự án lớn ,được hỗ trợ về đầu tư , tư vấn, thi công các dự án . Nhờ đó công ty đã tích lũy được quỹ đất dồi dào , có địa thế và vị trí đẹp . Điều đó đã làm nên thành công của Sudico từ nhiều năm nay , uy tín và thươ ng hiệu Sudico ngày càng được khẳng định.
2. Hạn chế và nguyên nhân2.1. Hạn chế : 2.1. Hạn chế :
Một là, công ty chưa tận dụng một cách triệt để ích lợi của đòn bảy tài chính . Cơ cấu vốn an toàn nhưng tỷ lệ nợ vẫn ở mức khá thấp so với ngành. Nếu tỷ lệ nợ được nâng cao hơn nữa bằng với mức trung bình của ngành thì ROE chắc chắn sẽ cao hơn làm tăng giá trị doanh nghiệp bởi vì Sudico đang sẵn có tiềm lực tài chính khỏe mạnh , khả năng thanh toán lãi vay rất cao.
Hai là, so với đối thủ cạnh tranh trực tiếp là công ty cổ phần phát triển đô thị Từ Liêm, khả năng sinh lời , hiệu quả sử dụng tài sản và tốc độ tăng trưởng vẫn chưa cao . So với NTL , SJS có quy mô tổng tài sản và phạm vi hoạt động rộng hơn nê n SJS cần phải khai thác lợi thế về quy mô hoạt động để khuếch đại tỷ suất khả năng sinh lời so với NTL.
Ba là giá cổ phiếu SJS theo mô hình chiết khấu cổ tức còn chưa xứng tầm với quy mô, thế mạnh và tiềm năng của công ty do lãi suất chiết khấu trên thị trường Việt Nam còn quá cao.
2.2. Nguyên nhân:
a. Công ty chưa chủ động trong việc tiếp thị sản phẩm.
Công ty chưa chú trọng giới thiệu , quảng bá hình ảnh các khu đô thị với môi trường, tiện ích, phong cách một cách bài bản như các đơn vị phát triển bất động sản mới hiện nay , điều này tạo cảm giác không chuyên nghiệp . Lợi thế về sản phẩm rất vượt trội và quy mô hoạt động cũng rộng hơn NTL nhưng việc marketing sản phẩm cò n chưa mạnh mẽ . Hơn nữa các dự án còn chậm triển khai và tiến độ thực hiện còn chậm dẫn đến hoạt động kinh doanh và bán hàng chưa đẩy nhanh.
b. Thị trường chứng khoán Việt Nam hiệu quả, ước lượng Beta chưa chính xác , lãi suất chiết khấu cao.
Lãi suất thị trường Rm của TTCK VN cũng quá cao so với tốc độ tăng trưởng của nền kinh tế, thể hiện một thị trường chưa hiệu quả . Giai đoạn 2006-2007 thị trường chứng khoán VN tăng trưởng quá nóng và đến cuối năm 2007, bong bóng chứng khoán vỡ kéo theo thị trường chứng khoán rơi tự do từ 1002.71 điểm vào ngày 15.11.2007 xuống đáy là 370.45 điểm vào ngày 11/6/2008. Thị trường chứng khoán VN mới ở giai đoạn hình thành nên nó còn chưa ổn định, bền vững và chưa hiệu quả.
Lãi suất chiết khấu cao khiến giá cổ phiếu thấp trong giai đoạn 1 từ 2010-2015, bởi vì giai đoạn này sử dụng giả thiết là lãi suất chiết khấu tính theo mô hình CAPM.
CHƢƠNG 3: GIẢI PHÁP NHẰM NẦNG CAO HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG TÀI CHÍNH CÔNG TY CỔ PHẦN ĐẦU TƢ PHÁT TRIỂN ĐÔ THỊ VÀ
KHU CÔNG NGHIỆP SÔNG ĐÀ