16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -cθ -C?> N? N? .√d Λ N? ʌ -√> -O -N -O -O -O ʃ/ NV∖V\Ý> Λ÷ √∖ %vx SΓ>> Λ> <s>' vN' v v vVV N5 V V V -------LSTCV ----------LSTCK ----------LSCB Nguồn: Website NHNN
3.2.3. Nghiên cứu định lượng các nhân tố tác động đến địn bẩy tài chính.
Mục tiêu của nghiên cứu định lượng các nhân tố tác động lên địn bẩy tài chính là chứng minh ảnh hưởng của các nhân tố tác động lên địn bẩy tài chính trong hệ thống NHTM. Đồng thời, dựa trên các ước lượng để làm rõ tác động và mức độ ảnh hưởng của từng nhân tố lên địn bẩy tài chính của NHTM.
Dựa trên các lý thuyết và các nghiên cứu về cấu trúc vốn ngân hàng trên thế giới, đề tài đã vận dụng và mở rộng trên cơ sở các tài liệu hiện có tại Việt Nam. Trong đề tài nghiên cứu, dựa vào việc thu thập dữ liệu, và đặc thù của các NHTM Việt Nam, đề tài đã xây dựng các nhân tố tác động đến địn bẩy tài chính của NHTM gồm: Lợi nhuận (PROFIT), Quy mô (SIZE), Giá trị tài sản thế chấp (COLL), Tăng trưởng (GROW) và biến phụ thuộc là biến đòn bẩy tài chính (LEVERAGE). Các biến này đo lường dựa trên số liệu giá trị sổ sách của các BCTC được công bố của các NHTM. Đồng thời để đánh giá tác động của các yếu tố vĩ mơ đến địn bẩy tài chính, đề tài cũng sử dụng thêm biến giải thích là biến tổng sản phầm quốc nội (GDP). Chi tiết nghiên cứu định lượng được trình bày trong phụ lục 1.
Tổng hợp kết quả nghiên cứu định lượng của các nghiên cứu trước đây và so sánh với đề tài được thể hiện như sau:
i: *, **, *** lần lượt là mức ý nghĩa của 10%, 5%, 1%
ii: ? chưa xác định được ảnh hưởng hoặc mức độ ý nghĩa của biến
Bảng tổng hợp đã cho thấy rằng mức độ giải thích của mơ hình ở mức trung bình, các biến độc lập đã giải thích được 57.9% thay đổi của biến phụ thuộc. Kết quả này gần với kết quả của Trần Đình Khơi Ngun (2006) khi phân tích các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài chính các doanh nghiệp vừa và nhỏ ở Việt Nam, và kết quả của TS Lê Thị Tuấn Nghĩa (2014) nghiên cứu về địn bẩy tài chính của các NHTM Việt Nam, cũng như kết quả nghiên cứu của Rient Group và Florian Heider (2009) nghiên cứu về các quyết định trong cấu trúc vốn của các ngân hàng.
- Biến quy mô (SIZE)
Biến quy mô tác động đồng biến lên địn bẩy tài chính của Ngân hàng với mức ý nghĩa 1%. Điều này đồng nghĩa với Quy mơ ngân hàng càng tăng thì địn bẩy tài chính càng tăng. Đối với Ngân hàng hoạt động trong lĩnh vực kinh doanh tiền tệ, việc huy động vốn của các ngân hàng là một hình thức vay mượn tiền mà khơng có tài sản thế chấp, do đó sự tín nhiệm đối với Ngân hàng là điều hết sức quan trọng. Vì thế Ngân hàng có quy mơ càng lớn sẽ càng nhận được sự tín nhiệm cao hơn. Do đó biến Quy mơ có tác động tương quan thuận lên Địn bẩy tài chính là điều hợp lý.
Đồng thời kết quả này cũng phù hợp với các nghiên cứu của Monica Octavia và Raya Brown (2008), Rient Group và Florian Heider (2009), Ebru Qaglayan (2010) khi nghiên cứu về Cấu trúc vốn ngân hàng tại các nước trên Thế giới. Và cũng phù hợp
với nghiên cứu của Trần Đình Khơi Ngun (2006) trong cơng trình nghiên cứu về nhân tố tác động lên Cấu trúc vốn của các doanh nghiệp vừa và nhỏ ở Việt Nam.
- Biến tăng trưởng (GROW)
Biến tăng trưởng cũng tác động đồng biến lên Địn bẩy tài chính. Tức là, NHTM Việt Nam có mức tăng trưởng càng cao thì tỷ lệ nợ càng tăng. Điều này ngược với lý thuyết trật tự phân hạng và lý thuyết về chi phí đại diện là khi kinh doanh, doanh nghiệp càng tăng trưởng nhanh thì có xu hướng giảm sử dụng địn bẩy tài chính giảm. Tuy nhiên, xét về thực trạng các NHTM Việt Nam giai đoạn 2009-2014, khi NHNN liên tục cắt giảm lãi suất tái cấp vốn tái chiết khấu, các NHTM có xu hướng lựa chọn kênh vay nợ để tăng tổng tài sản hơn là tăng vốn chủ sở hữu, do chi phí của việc vay nợ trong giai đoạn này thấp hơn chi phí phát hành cổ phiếu. Mặc dù NHNN đang dần thắt chặt quy định tại thị trường liên ngân hàng, các NHTM Việt Nam có nguồn VCSH bền vững với mức gia tăng tổng tài sản tốt vẫn gia tăng vay nợ trên thị trường này. Hơn nữa do sự phát triển chững lại cùa thị trường chứng khốn, các NHTM cũng gặp khó khăn trong việc tăng trưởng vốn chủ sở hữu.
- Biến lợi nhuận (PROF)
Biến lợi nhuận có tác động ngược chiều lên biến Địn bẩy tài chính. Tức là, lợi nhuận của NHTM Việt Nam càng cao thì tỷ lệ vốn chủ sở hữu càng tăng. Điều này phù hợp với lý thuyết trật tự phân hạng, những cơng ty có tỷ lệ sinh lời nhiều có xu hướng sử dụng nguồn vốn bên trong hơn là nguồn vốn bên ngoài. Và trong nghiên cứu của Monica Octavia và Rayna Brown (2008), Ebru Qaglayan (2010), Trần Đình Khơi Ngun (2006) cũng khẳng định về điều này. Nhưng kết quả này trái ngược với nghiên cứu về nhân tố tác động đến Cấu trúc vốn Ngân hàng tại quốc gia phát triển với kết luận biến lợi nhuận tác động cùng chiều lên biến Địn bẩy tài chính (Rient Group và Florian Heider - 2009).
- Biến tài sản thế chấp (COLL)
Biến tài sản thế chấp có quan hệ cùng chiều với biến Địn bẩy tài chính. Kết quả này phù hợp với các lý thuyết đánh đổi Cấu trúc vốn và chi phí đại diện cho rằng tài sản thế chấp tăng sẽ tạo điều kiện cho doanh nghiệp tăng nợ một cách dễ dàng hơn. Do đó, biến Tài sản thế chấp phải tỷ lệ thuận với biến Địn bẩy tài chính. Và điều này đã được chứng minh trong nghiên cứu của Huỳnh Hữu Mạnh (2010) khi nghiên cứu về các Cấu trúc vốn của các doanh nghiệp trên sàn giao dịch chứng khoán TP.HCM.
Việc biến tài sản thế chấp khơng có ý nghĩa cao trong mơ hình. Tức là biến Tài sản thế chấp ít chịu ảnh hưởng bởi đặc trưng riêng ngân hàng hoặc thời gian. Nguyên nhân của vấn đề này xuất phát từ:
+ Người dân gửi tiền vào Ngân hàng thường chú trọng đến hình thức bên ngồi của Ngân hàng như trụ sở, cơ sở vật chất cố định chứ ít chú trọng đến tổng tài sản hữu hình của ngân hàng như thế nào. Vì vậy, vói quan niệm Ngân hàng là nơi gửi tiền an tồn nhất thế giới nên người gửi tiền ít quan tâm đến tài sản thế chấp.
+ Mặc dù cho đến nay, các ngân hàng TMCP đang phát triển rất tốt, tuy nhiên cái bóng của các Ngân hàng Nhà nước quá lớn. Sự tồn tại của các Ngân hàng này có ảnh hưởng mạnh mẽ đến nền kinh tế, do đó, Chính phủ sẽ không để một trong số những ngân hàng này phá sản. Điều đó mặc nhiên rằng, việc gửi tiền vào các ngân hàng này là an toàn tuyệt đối.
- Biến tăng trưởng tổng sản phẩm quốc nội (GDP)
Kết quả nghiên cứu nhận được biến GDP có quan hệ nghịch biến với biến Địn bẩy tài chính, điều này đồng nghĩa với việc tăng trưởng tổng sản phẩm quốc nội sẽ làm giảm nợ của các ngân hàng. Điều này trái ngược với các nghiên cứu của Rient Group và Florian Heider (2009), Trần Đình Khơi Ngun (2006).
Sau khủng hoảng kinh tế, có rất nhiều doanh nghiệp đã phá sản và phải sát nhập với nhau để tồn tại. Các cơ hội đầu tư trong nền kinh tế tiềm ẩn nhiều rủi ro hơn trước. Hơn nữa là tỷ lệ nợ xấu của các ngân hàng cao vọt. Chính vì vậy, Ngân hàng phải thận trọng trước các cơ hội đầu tư hơn và để đảm bảo an toàn trong việc sử dụng vốn, các ngân hàng giảm sử dụng đòn bẩy tài chính là điều dễ hiểu.
3.3. Đánh giá tác động của địn bẩy tài chính đối với hoạt động của hệ thống ngân
hàng Việt Nam
3.3.1. Những tác động tích cực
Địn bẩy tài chính đã có những tác động tích cực đối với hoạt động của hệ thống NHTM Việt Nam như tạo điều kiện mở rộng hoạt động kinh doanh ngân hàng, khuếch đại lợi nhuận cho chủ sở hữu, và cân bằng giữa lợi nhuận và an toàn hoạt động ngân hàng.
Thứ nhất, địn bẩy tài chính là cơ sở để hệ thống NHTM thực hiện chức năng là
trung gian tài chính của nền kinh tế. Với đặc thù kinh doanh của mình, huy động vốn thơng qua huy động tiền gửi tiết kiệm và đi vay là một trong những nghiệp vụ quan trọng khơng thể thiếu của NHTM. Ngân hàng có thể sử dụng hiệu quả nguồn vốn vay nợ lớn, hay khai thác triệt để lợi thế của tỷ lệ địn bẩy lớn sẽ có khả năng gia tăng lợi nhuận và thúc đẩy nghiệp vụ cho vay và cung ứng dịch vụ, từ đó thực hiện được chức năng cung ứng vốn cho nền kinh tế. Nhờ sử dụng địn bẩy tài chính ở mức cao, quy mơ nguồn vốn và tổng tài sản của từng ngân hàng và hệ thống ngân hàng thương mại nói chung khơng ngừng gia tăng trong giai đoạn 2009-2014.
Biểu đồ 3.8: Quy mơ tổng tài sản và địn bẩy tài chính của NHTM
Nguồn: Nhóm nghiên cứu tổng hợp từ 25 NHTM Thứ hai, địn bẩy tài chính là cơ sở để NHTM khuếch đại lợi nhuận cho chủ sở
hữu ngân hàng. Hiệu quả sử dụng đòn bẩy trong vai trò này được thể hiện thông qua tỉ suất lợi nhuận/VCSH (ROE) và lợi nhuận/tổng tài sản (ROA) của các NHTM.
Biểu đồ 3.9: Tỷ lệ ROA và ROE của nhóm NHTMNN và nhóm NHTMCPTỷ lệ ROA và ROE của nhóm Tỷ lệ ROA và ROE của nhóm Tỷ lệ ROA và ROE của nhóm Tỷ lệ ROA và ROE của nhóm
NHTMNN NHTMCP
Nguồn: NHNN Nguồn: NHNN
Thứ ba, địn bẩy tài chính, cùng với hệ số an tồn vốn, là cơ sở để ngân hàng điều
chỉnh lại hoạt động kinh doanh nhằm bảo đảm an tồn hoạt động ngân hàng. Đối với nhóm NHTMNN, tỷ lệ địn bẩy tài chính q cao trong khi quy mơ vốn chủ sở hữu thấp khiến cho tiềm lực của ngân hàng không đủ mạnh để chống chọi với các áp lực nếu khủng hoảng xảy ra, điều chỉnh giảm tỷ lệ địn bẩy tài chính giúp các ngân hàng này tăng trưởng bền vững. Trái lại, nhóm NHTMCP với hệ số địn bẩy tài chính thấp hơn hẳn so với nhóm NHTMNN đã điều chỉnh lại hệ số địn bẩy tài chính theo hướng
tăng lên để tận dụng tối đa hiệu quả của nguồn vốn chủ sở hữu huy động thêm. Xu hướng biến động của địn bẩy tài chính khá phù hợp với biến động của hệ số an toàn vốn đối với cả hai nhóm NHTMNN và NHTMCP. Chính sự thay đổi về địn bẩy tài chính (đặc biệt là vốn chủ sở hữu) mà nhóm NHTMNN đã đáp ứng được yêu cầu của NHTW về hệ số an tồn vốn. Địn bẩy tài chính ở mức hợp lý đã góp phần dung hịa được lợi nhuận và an toàn hoạt động ngân hàng.
Biểu đồ 3.10: Địn bẩy tài chính và hệ số an tồn vốn của nhóm NHTMNN và nhóm NHTMCP
Địn bẩy tài chính và hệ số an tồn vốn của nhóm NHTMNN
Địn bẩy tài chính và hệ số an tồn vốn của nhóm NHTMCP
Nguồn: NHNN Nguồn: NHNN
3.3.2. Những tác động tiêu cực và nguyên nhân
Thứ nhất, trong bối cảnh tổng tài sản tăng trưởng cao 2 năm gần đây, địn bẩy tài
chính của nhóm NHTMNN có xu hướng giảm, địn bẩy của nhóm NHTMCP có xu hướng ổn định. Xu hướng này phần lớn là nhờ tăng vốn chủ sở hữu. Tuy nhiên, vốn chủ sở hữu của nhóm NHTMNN tăng chủ yếu là do tăng vốn điều lệ. Đối với nhóm NHTMCP, sau giai đoạn tăng trưởng mạnh mẽ, tốc độ tăng vốn điều lệ đã chững lại khi thị trường ngân hàng dần đi vào bão hòa. Thực tế cho thấy, trong ba năm trở lại đây, tăng trưởng vốn tự có lẫn vốn điều lệ của nhóm này hết sức khiêm tốn so với quá khứ lẫn nhóm NHTMNN. Điều này một phần là do sự phát triển chững lại của thị trường cổ phiếu. Sự suy giảm tốc độ tăng trưởng vốn điều lệ, vốn chủ sở hữu là một trong những nguyên nhân dẫn tới việc hoạt động tín dụng nói riêng và quy mơ tài sản nói chung khơng tăng như kỳ vọng.
Biểu đồ 3.11: Quy mơ vốn tự có, vốn điều lệ, và tổng tài sản nhóm NHTMNNQuy mơ vốn tự có, vốn điều lệ, và tổng Quy mơ vốn tự có, vốn điều lệ, và tổng
tài sản nhóm NHTMNN
Quy mơ vốn tự có, vốn điều lệ, và tổng tài sản nhóm NHTMCP
Nguồn: NHNN
Thứ hai, trong bối cảnh lợi nhuận sụt giảm do hoạt động tín dụng gặp khó khăn,
các ngân hàng tăng trích lập dự phịng do tỷ lệ nợ q hạn, nợ xấu phát sinh, địn bẩy tài chính có xu hướng tăng lên (hệ số an toàn vốn giảm), đồng nghĩa với khả năng chống chọi với rủi ro của hệ thống ngân hàng giảm xuống. Mặc dù tỷ lệ tín dụng trên tiền gửi đã giảm xuống mạnh trong suốt giai đoạn 2012 - 2014 cho thấy tỷ trọng các khoản tín dụng (có hệ số rủi ro cao hơn so với các khoản tiền gửi) đã giảm xuống nhưng hệ số an tồn vốn cũng giảm theo chứ khơng hề tăng lên như kỳ vọng.
KẾT LUẬN CHƯƠNG III
Trong chương III, nhóm nghiên cứu đã tìm hiểu tổng quan về sự phát triển của hệ thống ngân hàng Việt Nam, qua đó phân tích q trình phát triển của các NHTM Việt Nam dựa trên các chỉ tiêu: Số lượng ngân hàng, vốn chủ sở hữu, tổng tài sản và huy động vốn của các NHTM. Cùng với việc phân tích các kết quả ước lượng các mơ hình hồi quy về nhân tố tác động lên địn bẩy tài chính của ngân hàng, bài nghiên cứu đã chứng minh được các nhân tố ảnh hưởng đến địn bẩy tài chính các NHTM. Với kết quả từ mơ hình nghiên cứu có được: Quy mơ và tài sản thế chấp có tác động cùng chiều lên địn bẩy tài chính; lợi nhuận, tăng trưởng và GDP tác động ngược chiều lên địn bẩy tài chính của NHTM Việt Nam. Đồng thời, kết quả từ mơ hình hồi quy các nhân tố tác động lên địn bẩy tài chính ngân hàng cho thấy: các biến giải thích là lợi nhuận, quy mơ, tài sản thế chấp tăng trưởng có tác động phù hợp với các kết quả thực nghiệm tại mơ hình các nước đang phát triển, và tương đồng với các nghiên cứu của doanh nghiệp phi tài chính ở Việt Nam.
CHƯƠNG 4. KHUYẾN NGHỊ VỀ VẤN ĐỀ ĐỊN BẨY TÀI CHÍNH TRONG HỆ THỐNG NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI VIỆT NAM GIAI ĐOẠN
2015-2020
4.1. Khuyến nghị chính sách với ngân hàng nhà nước về quản lý các chỉ tiêu an toàn vốn tại ngân hàng thương mại
4.1.1. Định hướng an tồn vốn và địn bẩy tài chính trong hệ thống ngân hàng
Trong các quy định của NHNN đối với các NHTM Việt Nam, yêu cầu về vốn tự có và các chỉ số có liên quan đến địn bẩy tài chính đã được hình thành từ sớm. Trong pháp lệnh Ngân hàng, hợp tác xã tín dụng và cơng ty tài chính ngày 23/5/1990 đã quy định tại điều 23 như sau: “TCTD không được huy động vốn quá 20 lần tổng vốn tự có và quỹ dự trữ” nhằm hạn chế việc huy động vốn quá mức của các TCTD. Bên cạnh đó, quyết định 297/1999/ QĐ-NHNN là quy định đầu tiên về tỷ lệ an toàn vốn tối thiểu của NHTM. Quyết định này dựa trên nền tảng khuyến nghị của Basel I, theo đó, cơng thức xác định tỷ lệ an tồn vốn tổi thiểu (CAR) còn khá đơn giản, với mức quy định tối thiểu 8%. Tiếp sau quyết định 297, NHNN ban hành thơng tư 13/TT-NHNN năm 2010, nâng mức an tồn vốn tối thiểu lên 9%, và phương pháp tính tốn đã từng bước tiếp cận Base II. Qua đó, có thể thấy, các quy định về đảm bảo an toàn hệ thống ngân hàng tại Việt Nam đang được điều chỉnh và hoàn thiện, từng bước tiệm cận hơn với các chuẩn mực quốc tế.
Trong các đề án tái cơ cấu, tái cấu trúc các TCTD, NHNN cũng đã nhấn mạnh và