Trái phiếu là một công cụ tài chính rất thơng dụng th-ờng đ-ợc các doanh nghiệp sử dụng để vay nợ dài hạn. Trái phiếu và chứng chỉ vay vốn do doanh nghiệp phát hành, thực hiện nghĩa vụ và sự cam kết của doanh nghiệp thanh toán số lợi tức và tiền vay vào những thời hạn đã xác định cho những ng-ời nắm giữ trái phiếu.
Doanh nghiệp là ng-ời phát hành với t- cách là ng-ời đi vay. Thông qua việc phát hành trái phiếu, doanh nghiệp có thể thực hiện vay vốn trung và dài hạn qua thị tr-ờng tài chính với một khối l-ợng lớn. Ng-ời mua trái phiếu là ng-ời cho vay còn gọi là trái chủ. Đối với các doanh nghiệp thiếu vốn, trái phiếu là ph-ơng tiện vay vốn thông qua thị tr-ờng. Đối với các nhà đầu t- trái phiếu cũng có nghĩa là một ph-ơng tiện đầu t- kiếm lời.
Trên thị tr-ờng tài chính có rất nhiều loại trái phiếu khác nhau, tuy nhiên tất cả các trái phiếu nói chung đều có những yếu tố cơ bản sau:
- Mệnh giá trái phiếu: Là giá trị đ-ợc ghi trên trái phiếu. Đó là một khoản tiền mà doanh nghiệp hứa sẽ trả cho trái chủ ở thời điểm đáo hạn. Mệnh giá trái phiếu là căn cứ để xác định số lợi tức tiền vay mà ng-ời phát hành phải trả khi đến hạn thanh toán.
- Lãi suất danh nghĩa: Là tỷ lệ phần trăm nhất định của mệnh giá trái phiếu. Lãi suất này th-ờng đ-ợc ghi rõ trên trái phiếu hoặc đ-ợc doanh nghiệp phát hành cơng bố và nó cũng là một căn cứ để xác định lợi tức trái phiếu.
- Thời hạn của trái phiếu: Là khoảng thời gian từ khi phát hành đến ngày doanh nghiệp hoàn trả tiền vốn cho trái chủ lần cuối. Ngày mà doanh nghiệp hoàn trả vốn gốc trái phiếu lần cuối cùng đ-ợc gọi là ngày đáo hạn của trái phiếu. Thông th-ờng thời hạn của trái phiếu đ-ợc ghi rõ trên trái phiếu.
- Kỳ trả lãi: Là khoảng thời gian doanh nghiệp trả lãi cho ng-ời nắm giữ trái phiếu. Thông th-ờng lãi suất trái phiếu xác định theo năm nh-ng việc thanh toán lãi đ-ợc trả 6 tháng một lần.
- Giá phát hành: Là giá bán tại thời điểm phát hành trái phiếu. Thông th-ờng giá phát hành đ-ợc xác định theo tỷ lệ phần trăm của mệnh giá. Giá phát hành có thể bằng mệnh giá, cao hơn mệnh giá hoặc thấp hơn mệnh giá tùy theo tình hình của thị tr-ờng và của doanh nghiệp để xác định cho phù hợp.
Tại những n-ớc có thị tr-ờng phát triển, doanh nghiệp có thể phát hành nhiều loại trái phiếu khác nhau để huy động vốn. Sau đây là một số loại trái phiếu hiện nay th-ờng đ-ợc l-u hành phổ biến:
+ Trái phiếu có lãi suất cố định: Đây là loại trái phiếu đ-ợc sử dụng nhiều nhất và phổ biến nhất nhất trong các loại trái phiếu doanh nghiệp. Lãi suất đ-ợc ghi ngay trên mặt trái phiếu và không thay đổi trong suốt kỳ hạn của nó. Cả doanh nghiệp và ng-ời nắm giữ trái phiếu đều biết rõ mức lãi suất của khoản nợ trong suốt thời gian tồn tại của trái phiếu. Việc thanh toán lãi trái phiếu cũng đ-ợc quy định rõ trên trái phiếu và thông th-ờng doanh nghiệp sẽ trả lãi 2 lần trong năm.
+ Trái phiếu có lãi thay đổi: Là loại trái phiếu có lợi tức đ-ợc trả trong các kỳ hạn khác nhau đ-ợc tính theo một lãi suất có sự thay đổi theo một lãi suất tham chiếu. Chẳng hạn lãi suất LIBOR hoặc lãi suất cơ bản.
Loại trái phiếu này thông th-ờng đ-ợc các doanh nghiệp phát hành trong điều kiện nền kinh tế có mức lạm phát cao và lãi suất thị tr-ờng không ổn định. Do các biến động của lạm phát kéo theo sự giao động của lãi suất thực tế và các nhà đầu t- mong muốn đ-ợc h-ởng một lãi suất thỏa đàng khi so sánh với tình hình thị tr-ờng. Trong tình hình đó, sử dụng loại trái phiếu có lãi suất thay đổi sẽ giúp doanh nghiệp khai thác tính -u việt của loại trái phiếu này.
+ Trái phiếu có thể thu hồi: Đây là loại trái phiếu mà khi phát hành doanh nghiệp quy định có thể mua lại vào một thời gian nào đó. Doanh nghiệp phải quy định rõ về thời hạn và giá cả khi doanh nghiệp chuộc lại trái phiếu. Thông th-ờng doanh nghiệp quy định thời hạn tối thiểu mà trái phiếu sẽ không bị thu hồi ví dụ trong vịng 36 tháng kể từ ngày phát hành. Khi sử dụng trái phiếu có thể thu hồi giúp doanh nghiệp điều chỉnh l-ợng vốn huy động. Trong tr-ờng hợp không cần thiết doanh nghiệp có thể mua lại các trái phiếu, tức là giảm số vốn vay và doanh nghiệp có thể thay nguồn tài chính do phát hình trái phiếu loại này bằng một nguồn tài chính khác thơng qua mua lại các trái phiếu đó.
+ Trái phiếu có thể chuyển đổi: Loại trái phiếu này cho phép có thể chuyển đổi thành một số l-ợng nhất định các cổ phiếu th-ờng. Tỷ lệ chuyển đổi và kỳ hạn chuyển đổi đ-ợc ấn định ngay từ lúc phát hành trái phiếu và chỉ thay đổi khi nhà phát
hành có sự tách gộp cổ phiếu. Điểm lợi chủ yếu của loại trái phiếu này đối với các trái chủ là nếu giá thị tr-ờng của cổ phiếu tăng lên thì ng-ời nắm giữ trái phiếu có cơ may nhận đ-ợc lợi nhuận cao.
*Những thuận lợi nhất định khi doanh nghiệp phát hành trái phiếu để huy động vốn vay là:
• Phát hành trái phiếu khơng ảnh h-ởng đến sự kiểm sốt doanh nghiệp của các cổ đông hiện hành bởi các trải chủ khơng có quyền biểu quyết.
• Lợi tức trái phiếu đ-ợc giới hạn ở mức cố định. Vốn cổ phần của cổ đông khơng bị “pha lỗng” vì khơng có những chủ sở hữu mới tham gia phân chia lợi nhuận.
• Chi phí phát hành trái phiếu thấp hơn so với cổ phiếu th-ờng và cổ phiếu -u đãi. Do trái phiếu có độ rủi ro thấp hơn cổ phiếu th-ờng, nó thu hút đ-ợc các nhà đầu t- đông đảo nên chi phí quảng cáo phát hành trái phiếu th-ờng thấp hơn.
• Lợi tức trái phiếu đ-ợc tình trừ vào thu nhập chịu thuế khi xác định thuế thu nhập doanh nghiệp.
* Bên cạnh những -u thế này khi sử dụng trái phiếu doanh nghiệp cũng gặp phải những điểm bất lợi nh-:
• Sử dụng trái phiếu buộc doanh nghiệp phải có nghĩa vụ trả lợi tức đúng kỳ hạn cho các trái chủ. Nếu tình hình kinh doanh và tình hình tài chính của doanh nghiệp thiếu sự ổn định, doanh thu và lợi nhuận giao động thất th-ờng có thể dẫn đến tình trạng doanh nghiệp khơng đủ nguồn tài chính để trang trải lợi tức trái phiếu. Ngoài ra, doanh nghiệp sử dụng trái phiếu cũng là sử dụng nợ dài hạn do đó doanh nghiệp phải lo nguồn trả nợ tiền vay đúng thời gian điều này cũng gây bất lợi cho doanh nghiệp khi doanh động kinh doanh gặp khó khăn.
• Huy động vốn bằng phát hành trái phiếu làm tăng hệ số nợ của doanh nghiệp. Sử dụng trái phiếu một mặt có thể giúp doanh nghiệp tăng vốn để mở rộng quy mô sản xuất kinh doanh nh-ng đồng thời làm tăng độ rủi ro đe dọa sự tồn tại và phát triển của doanh nghiệp nếu việc đầu t- của doanh nghiệp không đúng mục đích hoặc tình hình thị tr-ờng thay đổi theo chiều h-ớng bất lợi. Khi đó việc chi trả lợi tức và nợ vay trở thành gánh nặng đối với doanh nghiệp. Nh- vậy, hệ số nợ chính là yếu tố giới hạn khă năng vay nợ nói chung cũng nh- việc sử dụng trái phiếu.
Trên đây là một số vấn đề cơ bản mà doanh nghiệp cần phải xem xét khi quyết định huy động vốn bằng phát hành trái phiếu. Tuy nhiên trong từng điều kiện cụ thể của từng doanh nghiệp và tình hình của nền kinh tế mà những nhà quản lỳ tài chính giỏi có thể đ-a ra những quyết định tối -u để lựa chọn cách thức đầu t- có lợi và thích hợp nhất.