1.4 .Các yếu tố tác động đến quản trị rủi ro tài chính
2.1. Khái quát về Công ty Cổ phần Đầu tư Thế giới Di động
2.1.3. Tình hình rủi ro tài chính của cơng ty
Rủi ro tài chính đánh giá ảnh hưởng của sự vay nợ đến biến thiên của hiệu quả tài chính của cơng ty. Cơng ty ít vay nợ, nguồn vốn hoạt động chủ yếu là vốn chủ sở hữu thì thường sẽ có rủi ro tài chính thấp hơn. Ta thấy rằng, năm 2014, công ty đã tăng vốn đầu tư của chủ sở hữu từ 1 tỷ đồng lên 10 tỷ đồng, tuy nhiên, nguồn vốn hoạt động thường xuyên của công ty vẫn là nguồn vốn vay từ các ngân hàng. Cơng ty có tỷ trọng nợ vay trên tổng nguồn vốn khá lớn. Khi nền kinh tế khó khăn như hiện nay thì tỷ trọng nợ vay lớn sẽ gây một số bất lợi cho cơng ty. Do đó, cơ cấu nguồn vốn với nợ vay chủ yếu này tiềm ẩn rủi ro tài chính cho cơng ty.
Trong giai đoạn vừa qua, mặc dù lãi suất liên tục giảm, nhưng với số tiền vay khá lớn đã làm cho chi phí lãi vay vẫn khá lớn và biến động với biên độ lớn gây ảnh hưởng đến hiệu quả tài chính. Nguồn vốn hoạt động của cơng ty chủ yếu là vốn vay nên độ nhạy cảm của công ty với lãi suất là rất lớn. Đây là yếu tố ảnh hưởng đến rủi ro tài chính của cơng ty vì nó tác động đến hiệu quả kinh doanh và ảnh hưởng trực
tiếp đến hiệu quả tài chính.
Chi phí lãi vay ở mức quá cao trong khi doanh thu không bù đắp nổi sẽ làm cho lợi nhuận biến động mạnh, hiệu quả sử dụng vốn sẽ rất thấp. Đặc biệt khi cơng ty khơng có khả năng thanh tốn các khoản nợ đến hạn sẽ là một rủi ro tiềm ẩn cho hoạt động của công ty gây ảnh hưởng đến hiệu quả tài chính. Do đó, cơng ty phải có khả năng thanh tốn tốt thì rủi ro tài chính mới thấp.
Đặc thù của cơng ty làm trong Ngành điện tử, lại là một cơng ty có quy mơ vừa, máy móc thiết bị của cơng ty chủ yếu được mua trong nước, ngồi ra cịn th máy móc thiết bị của các đơn vị khác, nên khơng phải nhập khẩu máy móc thiết bị. Do đó, cơng ty có độ nhạy với tỷ giá thấp thì rủi ro tài chính sẽ thấp.
Những biến động của giá cả khiến cơng ty khơng kiểm sốt tốt biến động các chi phí đầu vào, làm chi phí tăng đột biến trong khi việc tăng giá cả sản phẩm đầu ra của công ty không mấy dễ dàng. Do đó, cơng ty có độ nhạy cảm giá cao sẽ gây nên rủi ro cao cho công ty.
Bên cạnh đó, cơng ty cũng bị các đối tác chiếm dụng vốn với giá trị khá cao, điều này ảnh hưởng đến việc quay vòng vốn kinh doanh cũng như vốn hoạt động thường xuyên của công ty, gây ra rủi ro trong vấn đề thanh khoản của cơng ty.
Ngồi ra, lợi nhuận sau thuế của công ty cũng biến động theo chiều hướng đi xuống, trong khi tổng nguồn vốn của công ty lại tăng do tăng vốn điều lệ năm 2014, điều đó tiềm ẩn nguy cơ rủi ro tài chính cho cơng ty.
2.2.Thực trạng quản trị rủi ro tài chính của Cơng ty Cổ phần Đầu tư Thế giới Di động
2.2.1. Nhận dạng và phân tích rủi ro tài chính của Cơng ty Cổ phần Đầu tư Thế giới Di động
2.2.1.1. Nhân dạng rủi ro
Với kinh nghiệm làm việc lâu năm trong hoạt động kinh doanh thương mại, các nhân viên liên quan đến quản trị rủi ro của Công ty Cổ phần Đầu tư Thế giới Di động đã có những đúc kết để xây dựng được bảng danh mục rủi ro. Để xây dựng được bảng danh mục, các nhân viên công ty đã tiến hành
nhận dạng các rủi ro có thể xảy ra trong hoạt động kinh doanh, bằng cách nghiên cứu xác định nguồn rủi ro từ hoạt động kinh doanh và đối tượng gặp rủi ro trong hoạt động kinh doanh của mình. Từ đó, lập ra bảng danh mục các rủi ro trong hoạt động kinh doanh.
* Xác định nguồn rủi ro tài chính:
Việc nghiên cứu và xác định nguồn rủi ro trong hoạt động kinh doanh của công ty đã được cán bộ công ty rất quan tâm và rút ra một số nguồn rủi ro chính. Từ đó có thể phịng ngừa và dự đốn tương đối các rủi ro sẽ xảy ra, qua đó giảm được chi phí cho cơng ty. Các rủi ro xảy ra trong hoạt động kinh doanh của công ty chủ yếu tín dụng, lãi suất, từ phía nhà chuyên chở, khách hàng và từ môi trường bên ngoài.
*Lập bảng danh mục rủi ro:
Các cán bộ của công ty thực chất là chưa đưa ra được bảng danh mục rủi ro đã xác định được các nguyên nhân và các biện pháp hạn chế rủi ro xảy ra đó, mà mới chỉ là bảng tổng kết số hợp đồng kinh doanh gặp phải rủi ro.
Bảng 2.1: Tỷ lệ rủi ro tính theo số lượng hợp đồng của Công ty Cổ phần Đầu tư Thế giới Di động giai đoạn 2014 - 2016
ĐVT: %
STT Chỉ tiêu Năm 2014 Năm 2015 Năm 2016
HĐ % HĐ % HĐ %
1 RR tín dụng, lãi suất 3/30 10 4/34 11,76 2/32 6,25
2 RR biến động lãi vay, tỷ
giá hối đoái 1/30 3,33 1/34 2,94 1/32 3,13 3 RR Thị trường 2/30 6,66 2/34 5,88 2/32 6,25
4 RR thanh khoản - - - - - -
Tổng 6/30 20% 7/34 20,58 5/32 15,63
(Nguồn: Phịng kinh doanh Cơng ty Cổ phần Đầu tư Thế giới Di động)
Từ bảng tổng kết số hợp đồng rủi ro trong kinh doanh tại công ty giai đoạn 2014 - 2016, có thể thấy: rủi ro xảy ra chủ yếu là tín dụng, lãi suất và phía nhà
chuyên chở. Ta thấy, số hợp đồng xảy ra rủi ro qua các năm trong giai đoạn 2014 - 2016 tại Công ty Cổ phần Đầu tư Thế giới Di động là nhiều. Bởi, công ty chưa đi sâu nghiên cứu nguồn rủi ro trong cơng tác mua hàng hóa của mình, do đó mà chưa có biện pháp nhằm ngăn chặn, khắc phục các rủi ro đó một cách hợp lý và hiệu quả.
Công việc xác định nguồn rủi ro trong hoạt động kinh doanh của công ty là rất quan trọng, nó giúp thu thập, phát triển thơng tin về rủi ro, các yếu tố mạo hiểm, hiểm họa, nguy cơ rủi ro một cách có hệ thống. Từ đó, nhà quản trị xác định được thiệt hại có khả năng xảy ra hoặc đã xảy ra đối với cơng ty. Vì vậy, cơng ty khơng nên bỏ qua bước này, mà nên nghiên cứu để đưa ra phương pháp nghiên cứu nguồn rủi ro hợp lý và chính xác nhất. Điều đó địi hỏi các cán bộ quản trị của công ty phải phân công cụ thể cho một số cán bộ nghiệp vụ chuyên nghiên cứu về nguồn rủi ro. Từ đó, có thể xây dựng bảng danh mục rủi ro như sau:
Bảng 2.2: Bảng danh mục rủi ro, nguyên nhân và các biện pháp hạn chế rủi ro TT RR người mua có thể TT RR người mua có thể
gặp Nguyên nhân rủi ro Các biện pháp hạn chế RR
1
Rủi ro tài chính do rủi ro kinh doanh: không cung cấp hàng hóa…
Khơng có hàng hóa bán, Hàng hóa tồn kho khơng bán được
Tìm hiểu nhà cung cấp, sản phẩm và nhu cầu thị trường
2 RR biến động lãi vay, tỷ giá hối đoái
Do lãi vay và tỷ giá tăng
Xác định cơ cấu tài trợ vốn chủ sở hữu và vốn vay hợp lý
3 RR Thị trường Do sản phẩm đầu vào cao khơng bán được
Lựa chọn nhà cung cấp uy tín, giá rẻ.
2.2.2.2. Phân tích rủi ro tài chính của Cơng ty Cổ phần Đầu tư Thế giới Di động
a. Phân tích rủi ro tài chính thơng qua độ biến thiên khả năng sinh lời vốn chủ sở hữu (ROE)
Cơ sở để phân tích rủi ro tài chính được đánh giá thơng qua sự biến động của các chỉ tiêu tương ứng. Do đó, rủi ro tài chính sẽ được đánh giá thông qua mức độ biến động của hiệu quả tài chính, tức là khả năng sinh lời vốn chủ sở hữu (ROE). Sự biến động của ROE càng cao thì rủi ro tài chính càng lớn. Với ý nghĩa đó độ lệch
chuẩn và hệ số biến thiên được tiếp tục sử dụng để đánh giá rủi ro tài chính.
Bảng 2.3: Hệ số biến thiên ROE của Công ty Cổ phần Đầu tư Thế giới Di động giai đoạn 2013 – 2016 Chỉ tiêu ĐVT Năm 2013 Năm 2014 Năm 2015 Năm 2016
1. Lợi nhuận sau thuế Triệu đồng 551 516 62 86 2. VCSH bình quân Triệu đồng 2.905 7.920 11.845 10.813
3. ROE % 18,95 6,51 0,52 0,79
4. ROE bình quân % 6,69
5. Độ lệch chuẩn của ROE 0,0863
6. Hệ số biến thiên (= (5)/(4)) 1,29
(Nguồn: Báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh giai đoạn 2013 – 2016)
Qua bảng trên, ta có thể thấy ROE của Cơng ty Cổ phần Đầu tư Thế giới Di động giai đoạn 2013 – 2016 giảm mạnh qua từng năm. Cụ thể, ROE năm 2013 là 18,95% nhưng tới năm 2015, chỉ tiêu này chỉ còn 0,52%. Nguyên nhân là trong giai đoạn trên, mặc dù được bổ sung vốn chủ sở hữu thông qua việc tăng vốn điều lệ, dẫn tới doanh thu tăng nhưng chi phí cũng tăng theo và với tốc độ nhanh hơn, do đó, tất yếu lợi nhuận sau thuế giảm xuống, từ 551 triệu đồng năm 2013 chỉ còn 62 triệu năm 2015 cũng như 86 triệu năm 2016, lợi nhuận khá thấp.
Như đã phân tích ở trên, để phân tích rủi ro tài chính, ta cần xét tới mức độ biến động của ROE. Tuy nhiên, chỉ với độ lệch chuẩn của ROE và hệ số biến thiên ROE của Công ty Cổ phần Đầu tư Thế giới Di động thì ta vẫn chưa thể kết luận mức độ rủi ro tài chính của Cơng ty Cổ phần Đầu tư Thế giới Di động trên khía cạnh này. Do đó, chúng ta sẽ so sánh chỉ tiêu này của Công ty Cổ phần Đầu tư Thế giới Di động với 02 công ty khác cùng Ngành điện tử là Công ty Trần Anh và Công ty Cổ phần bán lẻ kỹ thuật số FPT. Lý do lựa chọn 02 công ty trên để tiến hành so sánh là vì chúng cùng sản xuất kinh doanh trong một lĩnh vực là Ngành điện tử, có cùng địa bàn hoạt động chính là khu vực Hà nội, mà chủ yếu là ở Khu vực Hà Nội. Ngoài ra, cả 03 cơng ty này đều có trụ sở đặt tại Khu vực Hà Nội.
Tương tự như Công ty Cổ phần Đầu tư Thế giới Di động, ta cũng có được hệ số biến thiên ROE của 2 công ty Trần Anh và FPT Shop như sau:
Bảng 2.4: So sánh hệ số biến thiên giữa các công ty
Công ty ROE bình quân Độ lệch chuẩn Hệ số biến thiên Công ty Cổ phần Đầu tư
Thế giới Di động
6,69% 0,0863 1,29
Trần Anh 13,15% 0,0038 0,29
FPT Shop 8,43% 0,0388 0,46
(Nguồn: BCTC các cơng ty và tính tốn của tác giả)
Qua bảng trên, ta thấy hệ số biên thiên ROE của Công ty Cổ phần Đầu tư Thế giới Di động là cao nhất 1,29; sau đó đến Cơng ty Cổ phần bán lẻ kỹ thuật số FPT 0,46 và Công ty Trần Anh là thấp nhất, chỉ 0,29. Do đó, rủi ro tài chính của Cơng ty Cổ phần Đầu tư Thế giới Di động là cao nhất. Và ROE bình qn của Cơng ty Cổ phần Đầu tư Thế giới Di động cũng thấp nhất trong 03 cơng ty đang xét.
Để có thể nhìn một cách tổng quát hơn cũng như có thể thấy được sự biến động ROE của 3 cơng ty, ta có biểu đồ sau:
Dựa vào biểu đồ 2.1, có thể thấy, mặc dù có ROE cao nhất năm 2013, nhưng sang các năm sau, do hoạt động kinh doanh kém hiệu quả, cho nên ROE của Công ty Cổ phần Đầu tư Thế giới Di động sụt giảm nghiêm trọng, trong khi Trần Anh cũng giảm về ROE nhưng với một tốc độ chậm hơn. Trong giai đoạn 2013 – 2015, chỉ có FPT Shop là có ROE tăng lên, nhưng sang năm 2016, ROE của FPT Shop cũng giảm như 2 cơng ty cịn lại. Nhìn vào biểu đồ, ta thấy cả 3 cơng ty trên đều khơng có sự ổn định của ROE, sự biến động của yếu tố này qua các năm đều rất lớn, trong đó, Cơng ty Cổ phần Đầu tư Thế giới Di động là có sự biến động lớn nhất. Đến năm 2016, ROE của Công ty Cổ phần Đầu tư Thế giới Di động có tăng lên so với năm 2015 nhưng vẫn thấp hơn nhiều so với Trần Anh và FPT Shop. Đây là dấu hiệu khơng tốt, địi hỏi cơng ty cần phải nhanh chóng tìm ra ngun nhân và đưa ra giải pháp khắc phục nhằm đưa ROE tăng lên trong tương lai, nếu không muốn công ty gặp vấn đề.
Lý do ROE giảm liên tục trong giai đoạn 2013 – 2015 là do lợi nhuận sau thuế giảm mạnh, còn vốn chủ sở hữu bình qn lại tăng. Đến năm 2016, ROE có tăng lên là do lợi nhuận sau thuế bắt đầu tăng trở lại, trong khi vốn chủ sở hữu lại giảm.
Bảng 2.5: Tốc độ tăng các chỉ tiêu phản ánh ROE của Công ty Cổ phần Đầu tư Thế giới Di động giai đoạn 2013 – 2016
Đơn vị tính: %
Chỉ tiêu Năm 2014/2013 Năm 2015/2014 Năm 2016/2015
Tốc độ tăng của LNST -6,35 -87.98 38.71 Tốc độ tăng của VCSH 172,63 49,56 -8,71 Tốc độ tăng của ROE -65,65 -92,01 51,92
(Nguồn: tính tốn của tác giả)
Qua đó, có thể thấy tốc độ tăng của vốn chủ sở hữu bình quân cũng đã giảm, từ 172,63% giai đoạn 2013 – 2014 xuống chỉ còn 49,56% giai đoạn 2014 – 2015. Thậm chí, sang năm 2016, vốn chủ sở hữu của Cơng ty Cổ phần Đầu tư Thế giới Di động cũng đã giảm so với năm 2015 là 8,71%. Trong khi đó, lợi nhuận sau thuế của
cơng ty thì lại giảm khá mạnh, giảm tới 87,98% giai đoạn 2014 – 2015, chính điều này đã làm cho ROE giảm sâu theo. Bên cạnh việc tăng vốn chủ sở hữu bằng cách tăng vốn điều lệ, công ty cũng sử dụng nợ vay để tài trợ cho hoạt động sản xuất kinh doanh. Nguốn vốn vay chiếm tỷ trọng khá lớn trong tổng nguốn vốn. Do đó, tác động chính đến hiệu quả tài chính chính là chỉ tiêu lợi nhuận, lợi nhuận tăng sẽ cải thiện ROE và ngược lại.
Các nhân tố ảnh hưởng đến độ biến thiên của hiệu quả tài chính (ROE)
Theo phương pháp phân tích Dupont, ta có cơng thức sau: ROE = DLDT x HSSDTS x 1
= ROA x
1 1-Hệ số nợ 1-Hệ số nợ
Theo công thức trên cho thấy, khả năng sinh lời VCSH phụ thuộc vào khả năng sinh lời tổng tài sản và hệ số nợ. Biến động của ROA biểu hiện rủi ro kinh doanh của cơng ty. Do đó, rủi ro tài chính phụ thuộc vào rủi ro kinh doanh và hệ số nợ. Nhân tố rủi ro kinh doanh (gắn liền với hiệu quả kinh doanh)
Rủi ro kinh doanh là nhân tố quan trọng tác động đến rủi ro tài chính. Thường thì rủi ro kinh doanh càng cao thì rủi ro tài chính càng lớn.
Bảng 2.6: ROA của Cơng ty Cổ phần Đầu tư Thế giới Di động Giai đoạn 2013 – 2016 Giai đoạn 2013 – 2016
Chỉ tiêu ĐVT Năm 2013 Năm 2014 Năm 2015 Năm 2016 1. Lợi nhuận sau thuế Triệu đồng 551 516 62 86 2. Doanh thu thuần Triệu đồng 4.643 12.543 76.826 61.197 3. Tổng TS bình quân Triệu đồng 8.690 16.308 29.569 42.359 4. DLDT % 11,86 4,11 0,08 0,14 5. HSSDTS 0,534 0,769 2,598 1,445 6. ROA % 6,34 3,16 0,21 0,20 7. ROA bình quân % 2,48 8. Độ lệch chuẩn 0,047 9. Hệ số biến thiên 1,904
Để xác định nguồn gốc làm biến động ROA của doanh nghiệp, chúng ta cần phân tích các yếu tố tác động đến ROA là doanh lợi doanh thu và hiệu suất sử dụng tồn bộ tài sản.
Thơng qua số liệu tính tốn cũng như phân tích khái qt hiệu quả kinh doanh, ta có thể thấy doanh lợi doanh thu giảm mạnh giai đoạn 2013 – 2015, sau đó tăng nhẹ trở lại khi sang năm 2016. Cụ thể, Doanh lợi doanh thu năm 2014 giảm tới 7,75% so với năm 2013, chỉ còn 4,11%. Sang năm 2015, Doanh lợi doanh thu tiếp tục giảm thêm 4,03%, điều đó có nghĩa là năm 2015, cứ 100 đồng doanh thu thuần