6. Kết cấu luận văn
1.2. Quản lý tài chính trong các doanh nghiệp
1.2.4. Các chỉ tiêu đánh giá quản lý tài chính doanh nghiệp
Để đánh giá được hiệu quả của tài chính một doanh nghiệp, cơng cụ được sử dụng phổ biến là các chỉ tiêu tài chính. Các chỉ tiêu tài chính thường được chia làm 3 nhóm lớn gồm :
(1) Các chỉ tiêu phản ánh quản lý nguồn lực tài chính của doanh nghiệp (2) Các chỉ tiêu phản ánh quản lý phân bổ và sử dụng vốn của doanh nghiệp (3) Các chỉ tiêu phản ánh quản lý doanh thu và chi phí của doanh nghiệp Từ đó, ta sẽ phân tích từng chỉ tiêu để đánh giá hiệu quả tài chính của một doanh nghiệp:
1.2.4.1. Các chỉ tiêu phản ánh quản lý nguồn lực tài chính của doanh nghiệp a. Các chỉ tiêu phản ánh khả năng trả nợ ngắn hạn của doanh nghiệp
Các chỉ tiêu này được sử dụng để xác định khả năng đáp ứng các nhu cầu chi trả phát sinh trong vòng 1 năm của doanh nghiệp. Với mục đích như vậy, các chỉ tiêu này sẽ tập trung vào khoản nợ ngắn của doanh nghiệp và nguồn để trả các
khoản nợ này là vốn lưu động. Một thuận lợi khi so sánh giữa nợ ngắn hạn và vốn lưu động là các giá trị ghi sổ và giá trị thị trường của chúng là gần bằng nhau.
Tuy nhiên giá trị các hạng mục thay đổi nhanh nên các số liệu ngày hôm nay không phải là một dự báo tin cậy cho tình hình tương lai.
* Khả năng thanh toán hiện thời
Khả năng thanh toán hiện thời = Tổng giá trị nguồn vốn lưu động Tổng giá trị nợ ngắn hạn
Đối với những chủ nợ trong ngắn hạn của doanh nghiệp, tỷ lệ này càng cao càng tốt vì nó phản ánh khả năng đáp ứng kịp thời các nhu cầu chi trả của doanh nghiệp. Tuy nhiên đối với doanh nghiệp, khi tỷ lệ này q cao thì có thể là một dấu hiệu cho thấy việc đầu tư vào các tài sản lưu động còn thiếu hiệu quả. Ngược lại, khi tỷ lệ này giảm, đó có thể là một dấu hiệu cho những nguy cơ gặp khó khăn về tài chính của doanh nghiệp. Tuy nhiên cần so sánh thêm tỷ lệ này với các tỷ lệ trong quá khứ và tỷ lệ của các doanh nghiệp cùng ngành để có đánh giá chính xác. Trong những điều kiện thông thường tỷ lệ này bằng 1 luôn được coi là một con số tối ưu.
Ngoài ra, cần lưu ý là:
- Tỷ lệ này có thể chịu ảnh hưởng bởi một số giao dịch, ví dụ doanh nghiệp tài trợ cho khoản đầu tư vào tài sản lưu động bằng các khoản vay dài hạn, kết quả là vốn lưu động tăng lên tương đối so với nợ ngắn hạn làm tỷ lệ này tăng.
- Khi tỷ lệ này nhỏ hơn 1, việc doanh nghiệp trả nợ ngắn hạn sẽ làm tỷ lệ này giảm đi, còn nếu tỷ lệ này lớn hơn 1 thì giao dịch nói trên sẽ làm tỷ lệ này tăng lên.
- Giao dịch mua nguyên vật liệu không làm thay đổi tỷ lệ này vì vốn lưu động vẫn không đổi, chỉ cơ cấu vốn lưu động thay đổi mà thôi.
- Khi doanh nghiệp tiêu thụ được một lượng hàng, tỷ lệ này thường tăng lên vì hàng lưu kho được hạch tốn theo chi phí trong khi doanh thu thì hạch tốn theo giá bán thực tế (thường cao hơn chi phí), kết quả là vốn lưu động tăng dù chỉ xảy ra sự thay đổi về cơ cấu vốn.
Do đó những biến động của tỷ lệ này cần xem xét nguồn gốc phát sinh trước khi đưa ra những đánh giá về tình hình tài chính của doanh nghiệp trong ngắn hạn.
* Khả năng thanh toán nhanh
Khả năng thanh toán nhanh của doanh nghiệp được phản ánh thơng qua chỉ tiêu tài chính sau:
Khả năng thanh toán nhanh = Tài sản lưu động Tổng giá trị nợ ngắn hạn
Các tài sản lưu động có khả năng chuyển hoá thành tiền mặt một cách nhanh chóng. Trong các tài sản lưu động, hàng tồn kho/dự trữ là các tài sản có tính thanh khoản thấp nhất.
Hơn nữa, giá trị ghi sổ của hàng tồn kho/dự trữ nhiều khi khơng nhất trí với giá trị thị trường của nó bởi vì trong q trình cất trữ hàng hố có thể mất, hỏng hay suy giảm chất lượng.
Ngoài ra, một lượng hàng tồn kho quá lớn còn là một dấu hiệu không tốt trong ngắn hạn vì lượng hàng tồn kho quá lớn có thể là do doanh nghiệp dự đoán quá cao về khả năng bán hàng dẫn đến sản xuất quá nhiều hoặc mua quá nhiều hàng dự trữ. Vì những lý do đó mà khi muốn đánh giá khả năng thanh toán nhanh của doanh nghiệp người ta loại trừ đi phần hàng tồn kho trong tài sản lưu động.
Tài sản lưu động = Tổng giá trị vốn lưu động – Giá trị hàng tồn kho
Việc dùng tiền mặt để mua hàng hoá dự trữ chỉ làm giảm khả năng thanh toánh nhanh chứ không làm thay đổi khả năng thanh toán hiện thời.
Một số chỉ tiêu tài chính khác cũng được sử dụng để xác định khả năng thanh toán của doanh nghiệp như:
Tỷ lệ tiền mặt = Tiền mặt Nợ ngắn hạn
Vốn lưu động ròng trên tổng tài sản = Vốn lưu động ròng Tổng tài sản
Các chỉ tiêu này được sử dụng để đánh giá khả năng thực hiện các nghĩa vụ tài chính dài hạn của doanh nghiệp. Ngoài ra, chúng còn phản ánh mức độ sử dụng các khoản nợ để tài trợ cho đầu tư của doanh nghiệp so với mức độ sử dụng vốn chủ sở hữu. Các chỉ tiêu này càng cao thì xác suất mất khả năng trả nợ của doanh nghiệp càng lớn. Mặt khác, tỷ lệ vay nợ cao lại tạo ra những lợi ích cho doanh nghiệp vì chi phí trả lãi được khấu trừ thuế.
Hơn nữa, tỷ lệ nợ so với vốn chủ sở hữu càng lớn thì khả năng sinh lời của vốn chủ sở hữu càng cao khi doanh nghiệp có khả năng đảm bảo nghĩa vụ trả lãi của mình. Sau đây là các chỉ tiêu tài chính hay được sử dụng:
* Tỷ lệ nợ
Tỷ lệ nợ = Tổng tài sản - Tổng nguồn vốn Tổng tài sản
Tỷ lệ nợ là tỷ lệ tính tới tất cả các khoản nợ phải trả (mọi kỳ hạn và với mọi chủ nợ).
Tỷ lệ nợ cung cấp thông tin về mức độ bảo vệ cho các trái chủ trước rủi ro không thể trả nợ của doanh nghiệp cũng như thông tin về những cơ hội mà doanh nghiệp có thể vay thêm. Tuy nhiên, nợ được ghi trong bảng cân đối kế toán chỉ đơn giản là số dư nợ mà không được điều chỉnh khi lãi suất thị trường thay đổi, cao hơn hoặc thấp hơn lãi suất khi khoản nợ được phát hành hoặc không được điều chỉnh theo thay đổi của rủi ro. Do vậy giá trị kế tốn của khoản nợ có thể khác xa giá trị thị trường của khoản nợ đó. Một số khoản nợ khác lại không được thể hiện trên bảng cân đối kế toán như nghĩa vụ trong hợp đồng thuê mua.
* Các chỉ số khác
Các chỉ số khác cũng hay được sử dụng để phản ánh tình hình nợ của doanh nghiệp là:
Tỷ lệ nợ phải trả trên vốn chủ sở hữu = Tổng nợ tài sản Tổng vốn chủ sở hữu
Thừa số vốn tự có = Tổng tài sản Tổng vốn chủ sở hữu
Thơng thường, các nhà phân tích tài chính quan tâm nhiều tới tình hình nợ dài hạn của doanh nghiệp hơn là tình hình nợ ngắn hạn bởi vì các khoản nợ ngắn hạn hay thay đổi nên không phản ánh chính xác tình hình nợ của doanh nghiệp. Vì lý do đó, chỉ tiêu tài chính sau đây thường được tính:
Tỷ lệ nợ dài hạn = Nợ dài hạn
Nợ dài hạn + Tổng vốn chủ sở hữu
Một chỉ tiêu tài chính khác cũng được sử dụng để phản ánh tình hình nợ dài hạn của doanh nghiệp là khả năng chi trả lãi
Khả năng chi trả lãi = Thu nhập trước thuế và lãi Tiền lãi
Tỷ lệ này cho biết khả năng của doanh nghiệp trong việc tạo ra thu nhập để trả lãi. Tuy nhiên, để phản ánh chính xác hơn khả năng trả lãi của doanh nghiệp, cần cộng thêm khấu hao vào thu nhập trước thuế và lãi cũng như đưa thêm các chi phí tài chính khác như chi cho hồn trả vốn gốc và chi trả tiền thuê mua vào phần lãi phải trả.
Doanh nghiệp sẽ gặp khó khăn trong trả nợ khi luồng thu nhập tạo ra không đủ để trả chi phí cho các dịch vụ vay nợ. Điều này phụ thuộc vào tính khơng chắc chắn của các luồng tiền. Những doanh nghiệp có những khoản thu nhập có độ chắc chắn cao sẽ được coi là có khả năng trả nợ tốt hơn so với những doanh nghiệp không chắc chắn về các luồng thu nhập của mình. Vì vậy, cũng cần tính tốn mức độ dao động của luồng thu nhập. Cụ thể có thể tính độ lệch ch̉n của luồng tiền thực tế so với luồng tiền trung bình.
Chỉ tiêu tài chính trên có hạn chế là nó dựa vào thu nhập trước thuế và lãi để xác định khả năng trả lãi của doanh nghiệp mà thu nhập trước thuế và lãi thì khơng phản ánh đầy đủ số tiền mà doanh nghiệp có sẵn để chi trả lãi. Vì vậy, chỉ số sau cũng được sử dụng:
Tỷ lệ chi tiền mặt = Thu nhập trước thuế và lãi + Khấu hao Tiền lãi
1.2.4.2. Các chỉ tiêu phản ánh hiệu quả phân bổ và sử dụng vốn của doanh nghiệp Hiệu quả sử dụng vốn lưu động
- Sức sản xuất của vốn lưu động
Sức sản xuất của vốn lưu động = Tổng lợi nhuận trong kỳ Vốn lưu động bình qn trong kỳ Trong đó:
Vốn lưu động bình qn trong kỳ = Vốn lưu động (đầu năm + cuối năm) 2
Chỉ tiêu này cho biết một đồng vốn lưu động bỏ vào sản xuất kinh doanh đem lại bao nhiêu đồng lợi nhuận. Tỷ lệ này phản ánh hiệu quả sử dụng vốn lưu động.
- Số vòng quay vốn lưu động
Vòng quay vốn lưu động = Tổng doanh thu thuần trong kỳ Vốn lưu động bình qn trong kỳ
Số vịng quay vốn lưu động chu chuyển trong kỳ được phản ánh thông qua số vòng quay vốn lưu động. Số vòng quay vốn lưu động phản ánh trong kỳ vốn lưu động quay được mấy vòng. Từ đây cho thấy một đồng lưu động bỏ vào SXKD đem lại bao nhiêu doanh thu. Hiệu quả sử dụng vốn lưu động trong doanh nghiệp tỷ lệ thuận với chỉ tiêu này
b. Hiệu quả sử dụng vốn cố định - Sức sản xuất của vốn cố định
Sức sản xuất của vốn cố định = Tổng lợi nhuận trong kỳ Vốn cố định bình qn trong kỳ Trong đó:
Vốn cố định bình quân trong kỳ = Vốn cố định (đầu năm + cuối năm) 2
Chỉ tiêu này phản ánh khả năng sinh lời của vốn cố định. Chỉ tiêu này thể hiện một đồng vốn cố định bỏ vào kinh doanh, sản xuất đem lại bao nhiêu đồng lợi nhuận. Khả năng sinh lời của vốn cố định càng cao thì hiệu quả sử dụng vốn càng tốt.
- Số vòng quay vốn cố định
Vòng quay vốn cố định = Tổng doanh thu thuần trong kỳ Vốn cố định bình quân trong kỳ
Trong kỳ vốn cố định được quay mấy vòng được phản ánh thơng qua số vịng quay cố định. Từ đó cho biết một đồng vốn cố định bỏ vào kinh doanh, sản xuất đem lại bao nhiêu đồng doanh thu. Hiệu quả sử dụng vốn cố định tỷ lệ thuận với chỉ tiêu này.
1.2.4.3. Các chỉ tiêu phản ánh hiệu quả quản lý doanh thu và chi phí của doanh nghiệp
Một trong những tiêu chí khó xác định nhất của doanh nghiệp là khả năng sinh lời. Một cách đơn giản thì lợi nhuận kế tốn là phần còn lại của doanh thu sau khi trừ đi chi phí.
Trên thực tế không phải lúc nào dựa trên mức sinh lời trong quá khứ hoặc hiện tại cũng có thể dự đốn được mức sinh lời trong tương lai. Nhiều doanh nghiệp lúc bắt đầu hoạt động thường tạo ra lợi nhuận thấp hoặc thậm chí khơng tạo lợi nhuận, nhưng điều đó khơng có nghĩa là mức sinh lời của nó trong tương lai sẽ thấp.
Một vấn đề khác của việc xác định mức sinh lời trên cơ sở kế tốn là nó bỏ qua vấn đề rủi ro. Không thể nào khẳng định hai doanh nghiệp có mức sinh lời hiện tại như nhau lại có khả năng sinh lời giống nhau trong tương lai nếu một doanh nghiệp có độ rủi ro cao hơn.
Hạn chế lớn nhất của việc đánh giá khả năng tạo lợi nhuận của doanh nghiệp dựa vào số liệu kế tốn là nó khơng đưa ra được ch̉n mực để so sánh. Về mặt kinh tế, một doanh nghiệp chỉ được xem là có khả năng sinh lời khi mức sinh lời của nó cao hơn mức mà các nhà đầu tư có thể tự mình kiếm được trên thị trường tài chính.
Các chỉ tiêu sau đây thường được sử dụng:
a. Tỷ suất lợi nhuận trên vốn tự có (ROE)
ROE = Thu nhập rịng Tổng vốn chủ sở hữu
ROE = Tỷ suất lợi nhuận x Doanh thu tài sản x Hệ số vốn tự có = ROA x Hệ số vốn tự có
Như vậy sự khác biệt giữa ROE và ROA là do địn bẩy tài chính tạo ra. Như vậy địn bẩy tài chính ln thổi phồng ROE. Tuy nhiên, thực tế, điều này chỉ xảy ra khi ROA (gộp) lớn hơn lãi suất của các khoản vay.
b. Tỷ suất lợi nhuận trên vốn (ROA)
Một trong những thước đo phổ biến về khả năng sinh lời của doanh nghiệp là tỷ lệ giữa thu nhập trên giá trị trung bình của tổng tài sản (cả trước thuế và sau thuế).
Tý suất lợi nhuận trên vốn ròng = Thu nhập rịng Tổng tái sản trung bình
Tổng lợi nhuận trên tài sản = Thu nhập trước thuế và lãi Tổng tài sản trung bình Có thể sử dụng các chỉ tiêu tài chính khác để tính ra ROA
ROA = Tỷ suất lợi nhuận x Doanh thu tài sản
Cơng ty có thể tăng ROA thơng qua tăng tỷ suất lợi nhuận hoặc Doanh thu tài sản. Cạnh tranh không cho phép doanh nghiệp có thể tăng cả hai tỷ lệ này đồng thời. Doanh nghiệp thường phải đối mặt với sự đánh đổi giữa lợi nhuận cận biên và tốc độ quay vòng.
Các doanh nghiệp bán lẻ thường chấp nhận lợi nhuận cận biên thấp và lấy tốc độ quay vòng cao. Còn các doanh nghiệp kinh doanh các mặt hàng xa xỉ như trang sức thì lấy lợi nhuận cận biên cao đổi cho tốc độ quay vòng thấp. Về mặt chiến lược tài chính cũng có hai hướng: lợi nhuận cận biên hoặc tốc độ quay vòng.
c. Tỷ suất sinh lời trên doanh thu (ROS)
ROS = Lợi nhuận sau thuế Doanh thu
Khả năng sinh lời trên doanh thu (ROS) là một tỷ lệ sử dụng rộng rãi để đánh giá hiệu suất hoạt động của một doanh nghiệp. Chỉ tiêu này cho biết với một đồng doanh thu thuần từ bán hàng và cung cấp dịch vụ sẽ tạo ra bao nhiêu lợi nhuận.
d. Hiệu quả sử dụng chi phí
Chi phí SXKD của doanh nghiệp là tồn bộ chi phí sản xuất, chi phí tiêu thụ sản phẩm và các khoản tiền thuế giá thu mà doanh nghiệp phải bỏ ra để thực hiện
bao gồm chi phí tiêu thụ sản phẩm, tồn bộ chi phí trực tiếp và các khoản phải nộp cho Nhà nước các loại thuế gián thu theo quy định. Vì vậy, quản lý chi phí sản xuất là vấn đề quan trọng đối với mọi doanh nghiệp, vừa đảm bảo được việc tính giá thành chính xác và đầy đủ, vừa tiết kiệm chi phí giúp các nhà quản lý nắm được thực chất chi phí đến từng đối tượng để có các phương thức và quyết sách quản lý phù hợp.
Để đánh giá hiệu quả sử dụng chi trong sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp, có thể đánh giá theo chỉ tiêu sau:
Hiệu quả sử dụng chi phí = Tổng doanh thu trong kỳ Tổng chi phí trong kỳ
Hiệu quả sử dụng chi phí là chỉ tiêu phản ánh trong một thời gian nhất định, để đạt được một đồng doanh thu, doanh nghiệp cần phải bỏ ra bao nhiêu đồng chi phí. Chỉ tiêu này càng cao càng chứng việc sử dụng chi phí của doanh nghiệp có