CHѬѪNG 1 : CѪ SӢ LÝ LUҰN Vӄ THҬM Ĉӎ NH DӴ ÁN ĈҪU TѬ
3.3.2. Nguӗn vӕn ÿҫu tѭ cӫa dӵ án:
Công ty SK ÿã xin vay 70.000 USD (63% trӏ giá thiӃt bӏ), tuy nhiên Sacombank chӍ có thӇ cho vay tӕi ÿa 60% vӟi loҥi tài sҧn ÿҧm bҧo này7. Do ÿó sӕ tiӅn dӵ tính cho cơng ty SK vay là 60.000 USD (54% giá trӏ thiӃt bӏ).
Chi tiӃt sӕ tiӅn và tӹ lӋ ÿѭӧc thӇ hiӋn trong bҧng 3.6 (vӟi tӹ giá bán VND/USD cӫa Ngân hàng là 19.100 8)
Bҧng 3. 6: Sӕ tiӅn Ngân hàng dӵ tính cho vay và sӕ tiӅn cơng ty Sk tӵ chi trҧ
ÿӇ mua thiӃt bӏ ChӍ tiêu Tính theo ngoҥi tӋ (USD) Tính theo nӝi tӋ (triӋuÿӗng) Tӹ lӋ Giá trӏ cӫa thiӃt bӏ 111.700 2.133 100% Sӕ tiӅn công ty SK ÿӅ nghӏ vay 70.000 1.337 63% Sӕ tiӅn Ngân hàng Sacombank dӵ tính cho vay 60.000 1.146 54%
Sӕ tiӅn công ty SK tӵ chi trҧ
cho thiӃt bӏ 51.700 987 46%
Nguӗn: Theo hӗ sѫ tín dөng cӫa cơng ty SK tҥi Phịng giao dӏch Xóm Cӫi
Nhѭ vұy sӕ tiӅn 60.000 là phù hӧp vӟi chính sách tín dөng cӫa ngân hàng Sacombank. Tӯ ÿó ta xác ÿӏnhÿѭӧc cѫ cҩu nguӗn vӕn cӫa dӵ án nhѭ sau:
Bҧng 3. 7: Bҧng nguӗn vӕn cӫa dӵ ánSTT ChӍ tiêu Sӕ tiӅn Tӹ lӋ STT ChӍ tiêu Sӕ tiӅn Tӹ lӋ 1 Vӕn tӵ có 1.687 1.1 Vӕn cӕ ÿӏnh 987 1.2 Vӕn lѭuÿӝng 700 60% 2 Vӕn vay 1.146 40% Tәng nguӗn vӕn 2.833 100%
Nguӗn: Theo hӗ sѫ tín dөng cӫa cơng ty SK tҥi Phịng giao dӏch Xóm Cӫi
7 Dӵa theo “tӹ lӋ cҩp tín dөng tѭѫng ӭng vӟi tài sҧnÿҧm bҧo” cӫa Sacombank, ÿính kèm trong phө lөc 5
3.4.3. Dӵ tốn doanh thu và chi phí cӫa dӵ án9: Dӵ tốn doanh thu năm:
x Cơng suҩt thiӃt kӃ: 40 kg/mҿ, 12 0kg/giӡ vӟi khҧ năng 25-30 tҩn/tháng x Sҧn lѭӧng sҧn xuҩt và tiêu thө dӵ kiӃn nhѭ sau:
o Nămÿҫu: 12.500 kg/tháng, tѭѫngÿѭѫng 150.000 kg/năm
(công suҩt sӱ dөng 50%) o Năm 2 -5 : 17.500 kg/tháng, tѭѫng ÿѭѫng 210.000 kg/năm (công suҩt sӱ dөng 70%) o Năm 6 -10: 15.000 kg/tháng, tѭѫngÿѭѫng 180.000 kg/năm (công suҩt sӱ dөng 60%) x Ĉѫn giá sҧn phҭm bình quân: 47.000 ÿӗng/kg x Doanh thu dӵ kiӃn: o Nămÿҫu: 9.000.000.000 ÿӗng o Năm 2 -5: 12.600.000.000 ÿӗng o Năm 6 – 10: 10.800.000.000 ÿӗng Dӵ tốn chi phí năm:
x Chi phí nguyên vұt liӋu: 63% doanh thu
x Chi phí sҧn xuҩt chung (chi phí nhân cơng, ÿiӋn, nѭӟc, khác): 9% doanh thu
x Chi phí quҧn lý bán hàng: 18% doanh thu x Bҧo hiӇm: 0,5% giá trӏ tài sҧn
x Chi phí khҩu hao: 230 triӋu trong 9 nămÿҫu và 63 triӋu vào năm cuӕi x Chi phí bҧo hiӇm qua các năm ÿѭӧc tính tốn cө thӇ theo bҧng 3.8 dѭӟi
Bҧng 3. 8: Chi phí bҧo hiӇm cӫa dӵ án Ĉvt: tri͏u d͛ng Ĉvt: tri͏u d͛ng ChӍ tiêu 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Khҩu hao 230 230 230 230 230 230 230 230 230 63 Giá trӏ tài sҧn 2133 1903 1673 1443 1213 983 753 523 293 63 Bҧo hiӇm 10,67 9,52 8,37 7,22 6,07 4,92 3,77 2,62 1,47 0,32 Vì dӵ án có sӱ dөng nguӗn vӕn vay tӯ Ngân hàng, do ÿó cҫn phҧi tính cҧ tiӅn lãi vay vào trong chi phí cӫa dӵ án. Ta có vӕn gӕc và tiӅn lãi vay cӫa dӵ án trong ba năm thӵc hiӋn vay vӕn nhѭ sau:
Bҧng 3. 9 KӃ hoҥch trҧ nӧ gӕc và lãi vay trong 3 năm
Ĉvt: USD
Năm 1 2 3
Nӧ ÿҫu kǤ 60000 39.600 19.200
Lãi phát sinh trong kǤ 2533 1513 493
Tәng vӕn gӕc và lãi trҧ hàng năm 22.933 21.913 19.693
Vӕn gӕc trҧ mӛi năm 20.400 20.400 19.200
Nӧ cuӕi kǤ 39.600 19.200 0
TiӅn lãi vay cӫa tӯng năm theo tӹ giá VND/USD = 19.100 ÿѭӧc chuyӇn ÿәi vӟi kӃt quҧ nhѭ sau:
Bҧng 3. 10: TiӅn lãi vay trong 3 năm cӫa công ty SK TiӅn lãi vay USD VND TiӅn lãi vay USD VND Năm 1 2.533 48,371 Năm 2 1.513 28,889
Năm 3 493 9,407
Dӵa vào doanh thu và cѫ cҩu chi phí ÿã nêu trên, ta có dӵ tốn chi phí qua các năm cӫa dӵ án là:
Bҧng 3. 11: Bҧng tính tәng chi phí cӫa dӵ án
Ĉvt: tri͏uÿ͛ng
TT ChӍ tiêu 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
1 Nguyên vұt liӋu 4.442 6.218 6.218 6.218 6.218 5.330 5.330 5.330 5.330 5.330 2 Chi phí sҧn xuҩt chung chung chung 635 888 888 888 888 761 761 761 761 761 3 Chi phí quҧn lý, bán hàng 1.269 1.777 1.777 1.777 1.777 1.523 1.523 1.523 1.523 1.523 4 Chi phí bҧo hiӇm 10,67 9,52 8,37 7,22 6,07 4,92 3,77 2,62 1,47 0,32
5 Khҩu hao 230 230 230 230 230 230 230 230 230 63
6 TiӅn lãi vay 48,37 28,89 9,41
Vì cѫ cҩu chi phí cӫa dӵ án phө thuӝc vào sҧn lѭӧng và doanh thu cӫa tӯng năm, do ÿó ta thҩy chi phí thҩp nhҩt ӣ năm nhҩt do sҧn lѭӧng chӍ có 150.000 kg.
Sang năm 2-5 thì sҧn lѭӧngÿҥt cao nhҩt là 210.000 kg trong chu kǤ dӵ án nên chi phí cNJng tăng vӑt lên, ÿӃn giai ÿoҥn tӯ năm 6-10 thì chi phí giҧm do sҧn lѭӧng giҧm còn 180.000 kg.
Doanh nghiӋp SK vay tiӅn cӫa ngân hàng và dӵ ÿӏnh trҧ tҩt cҧ lãi và vӕn gӕc trong vòng 3 năm ÿҫu dӵ án, do ÿó chi phí lãi vay chӍ xuҩt hiӋn vào 3 năm
ÿҫu khi dӵ án ÿi vào hoҥtÿӝng.
Sau khi xác ÿӏnh doanh thu và chi phí, chúng ta tính ÿѭӧc lãi lӛ dӵ kiӃn trong 10 năm cӫa dӵ án nhѭ sau:
Bҧng 3. 12: Dӵ toán lãi lӛ cӫa dӵ án
Ĉvt: tri͏uÿ͛ng
TT Khoҧn mөc 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
1 Tәng doanh thu 7.050 9.870 9.870 9.870 9.870 8.460 8.460 8.460 8.460 8.460 2 Tәng chi phí 6.634 9.151 9.131 9.120 9.119 7.849 7.848 7.847 7.845 7.677 3 Lӧi nhuұn trѭӟc thuӃ 416 719 739 750 751 611 612 613 615 783 4 ThuӃ TNDN (25%) 104 180 185 187 188 153 153 153 154 196 5 Lӧi nhuұn sau thuӃ 312 539 554 562 563 458 459 460 461 587 6 Khҩu hao 230 230 230 230 230 230 230 230 230 63 7 Thu nhұp ròng 542 769 784 792 793 688 689 690 691 650
Dӵa vào bҧng kӃt quҧ trên, ta thҩy dӵ án hoҥtÿӝng tӕt và không bӏ lӛ năm nào khi ÿi vào sҧn xuҩt kinh doanh. Nhѭ vұy nӃu giӳ ÿѭӧc mӭc sҧn lѭӧng và doanh thu nhѭ dӵ kiӃn ban ÿҫu, dӵ án sӁ mang lҥi lӧi nhuұn cho công ty SK.
3.4.4. Tài sҧnÿҧm bҧo cӫa dӵ án:
x Hình thành tӯ vӕn vay.
x 01 máy Stephan Universan Machine UM/SK-60E (hӋ thӕng máy cҳt, trӝn, hҩp, nҩu chín thanh trӫng hồn tồn tӵ ÿӝng)
x Trӏ giá: 111.700 USD, tѭѫng ÿѭѫng 2.133.470.000 ÿӗng tҥi tӹ giá VND/USD = 19.100
x Cơng ty SK sӁ xuҩt trình các giҩy tӡ cҫn thiӃt vӅ nhұp khҭu máy móc và biên bҧnÿӏnh giá cho Ngân hàng Sacombank.
x Công ty SK ÿӅ nghӏ ÿѭӧcÿӇ tài sҧn thӃ chҩp tҥi xѭӣng sҧn xuҩt cӫa công ty tҥiÿӏa chӍ 10 ÿѭӡng sӕ 20 KP4, P.HiӋp Bình Chánh, Quұn Thӫ Ĉӭc ÿӇ phөc vө sҧn xuҩt kinh doanh. Ĉӗng thӡi công ty SK sӁ mua bҧo hiӇm và chi trҧ phí bҧo hiӇm hàng năm cho máy Stephan Universan Machine UM/SK-60E.
x Ngân hàng Sacombank sӁ thѭӡng xuyên liên hӋ ÿӇ nҳm bҳt tình hình hoҥt ÿӝng sҧn xuҩt, quá trình sӱ dөng và bҧo quҧn tài sҧn máy móc cӫa doanh nghiӋp, cNJng nhѭ tình hình chi trҧ bҧo hiӇm qua các năm.
3.4.5. Phân tích tài chính – tài trӧ cӫa dӵ án:
Nhӳng chӍ sӕ do công ty SK cung cҩpÿӇ thӵc hiӋn phân tích tài chính dӵ án là: x Suҩt chiӃt khҩu cӫa dӵ án do công ty SK cung cҩp là r = 12%
x Tӹ suҩt sinh lӧi mөc tiêu cӫa chӫ ÿҫu tѭ là rmt = 20% x Thӡi gian hoàn vӕn mong muӕn là 5 năm.
Tӯ nhӳng chӍ sӕ trên, chúng ta tiӃn hành phân tích tài chính cӫa dӵ án ÿӇ ÿánh giá dӵ án nhѭ sau:
a. Phân tích ÿiӇm hịa vӕn cӫa dӵ án:
Qua phân tích ÿiӇm hịa vӕn, ta có thӇ xác ÿӏnh rҵng dӵ án có lӧi nhuұn hay bӏ lӛ, vì tҥi ÿiӇm hịa vӕn thì doanh thu ngang bҵng vӟi Chi phí sҧn xuҩt chung. Do vұy dӵ án sӁ có lӡi khi 0 < ĈHVlt < 1. Ngѭӧc lҥi, nӃu dӵ án có ĈHVlt > 1 thì sӁ bӏ lӛ do tәng chi phí lӟn hѫn doanh thu: Ĉ + B > D
Ta có kӃt quҧ tính ÿiӇm hịa vӕn cӫa dӵ án là:
Bҧng 3. 13: Bҧng tính ÿiӇm hịa vӕn
ChӍ tiêu 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
ĈiӇm hòa vӕn lý thuyӃt
ĈHVlt = Ĉ / (D-B) 0,311 0,297 0,295 0,294 0,294 0,298 0,298 0,297 0,297 0,277
Qo = ĈHVlt*Q 46.650 62.411 61.972 61.747 61.723 53.598 53.574 53.549 53.525 49.947 Do=ĈHVlt*D 2.193 2.933 2.913 2.902 2.901 2.519 2.518 2.517 2.516 2.348
Qua bҧng 3.12 ta thҩy:
Trong suҩt 10 năm dӵ án, ÿiӇm hòa vӕn lý thuyӃtÿӅu thӓa mãn ÿiӅu kiӋn: 0<ĈHVlt< 1, nhѭ vұy dӵ án có lӧi nhuұn trong cҧ 10 năm.
b. Thӡi gian hồn vӕn10:
Dӵa vào bҧng tính tốn ÿѭӧc ÿính kèm trong phө lөc, ta có kӃt quҧ thӡi gian hồn vӕn nhѭ sau:
x Thӡi gian hồn vӕn khơng chiӃt khҩu cӫa dӵ án là 4 năm, x Thӡi gian hoàn vӕn có chiӃt khҩu cӫa dӵ án là 4 năm 10 tháng.
Nhѭ vұy cҧ hai thӡi gian hoàn vӕn tính ÿѭӧc ÿӅu nhӓ hѫn so vӟi thӡi gian hồn vӕn mong ÿӧi cӫa cơng ty SK ÿѭa ra là 5 năm, ÿҧm bҧo dӵ án sӁ ÿѭӧc công ty chҩp nhұn.
c. HiӋn giá thuҫn và Tӹ suҩt sinh lӡi nӝi bӝ cӫa dӵ án: Bҧng 3. 14: Bҧng tính NPV, IRR cӫa dӵ án Ĉvt: tri͏uÿ͛ng ChӍ tiêu 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 TT HӋ sӕ chiӃt khҩu 1,000 0,893 0,797 0,712 0,636 0,567 0,507 0,452 0,404 0,361 1 Vӕn cӕ ÿӏnh -2.133 2 Vӕn lѭuÿӝng -700 3 Tәng vӕnÿҫu tѭ -2.833 4 Tәng doanh thu 7.050 9.870 9.870 9.870 9.870 8.460 8.460 8.460 8.460 8.460 5 Tәng chi phí 6.634 9.151 9.131 9.120 9.119 7.849 7.848 7.847 7.845 7.677
6 Lӧi nhuұn trѭӟc thuӃ 416 719 739 750 751 611 612 613 615 783
7 ThuӃ TNDN 104 180 185 187 188 153 153 153 154 196
8 Lӧi nhuұn sau thuӃ 312 539 554 562 563 458 459 460 461 587
9 Khҩu hao 230 230 230 230 230 230 230 230 230 63
10 Tài sҧn thanh lý 0
12 Dòng thu sau thuӃ (NCF) -2.291 769 784 792 793 688 689 690 691 650 13 HiӋn giá dòng thu sau thuӃ -2.291 687 625 564 504 391 349 312 279 234
14 NPV 1.654
15 IRR 29,77%
x NPV cӫa dӵ án = 1.654 triӋuÿӗng > 0
x IRR cӫa dӵ án = 29,77% > suҩt chiӃt khҩu = 12%, ÿӗng thӡi IRR cNJng lӟn hѫn rmt = 20%.
Nhѭ vұy theo chӍ tiêu NPV và IRR thì ÿây là dӵ án khҧ thi vӅ mһt tài chính và có thӇ chҩp nhұnÿѭӧc.
3.4.6. Phân tích ÿӝ nhҥy mӝt chiӅu:
Phân tích ÿӝ mӝt chiӅu nhҵm xem xét tính khҧ thi cӫa dӵ án sӁ thay ÿәi thӃ nào khi mӝt thông sӕ ÿҫu vào nào ÿó thay ÿәi so vӟi dӵ kiӃn.
Nhӳng biӃnÿѭӧc dӵ ÿoán là biӃn rӫi ro cӫa dӵ án gӗm:
x Giá bán bình quân mӝt sҧn phҭm: do cҥnh tranh và ÿһcÿiӇm cӫa cung cҫu thӏ trѭӡng, giá bán có thӇ tăng hoһc giҧm so vӟi mӭc giá 47.000 ÿӗng. x Chi phí nguyên vұt liӋu: nguyên vұt liӋu là mӝt nhân tӕ ÿҫu vào quan
trӑng, chiӃm tӟi 63% trong cѫ cҩu doanh thu cӫa sҧn phҭm, ÿây cNJng là mӝt giá trӏ dӉ dao ÿӝng lên xuӕng do cung cҫu thӏ trѭӡng, mӭc ÿӝ cҥnh tranh, thiên tai, ÿiӅu kiӋn môi trѭӡng tӵ nhiên, … do vұy khi thay ÿәi sӁ
ҧnh hѭӣng rҩt lӟnÿӃn dòng tiӅn cӫa dӵ án.
x Chi phí sҧn xuҩt chung; chi phí quҧn lý bán hàng: dӵa vào chính sách, ÿiӅu kiӋn kinh tӃ và khҧ năng quҧn lý cӫa doanh nghiӋp, các chi phí này cNJng có khҧ năng thay ÿәi và tác ÿӝngÿӃn dòng tiӅn dӵ án.
x Sҧn lѭӧng dӵ án: sҧn lѭӧng cӫa dӵ án có thӇ thay ÿәi và ҧnh hѭӣngÿӃn doanh thu hàng năm cӫa doanh nghiӋp, tuy nhiên kӃt quҧ chҥy Goal seek cho thҩy dӵ án sӁ có NPV = 0 khi mà sҧn lѭӧng cӫa mӝt giai ÿoҥn nào ÿó
ÿҥt mӭc âm. Ngồi ra, cơng suҩt sӱ dөng cӫa các nămÿӅu qua tính tốn kƭ
lѭӥng vӅ phѭѫng diӋn kӻ thuұt vӟiÿӝ tin cұy 95%, nhѭ vұy sҧn lѭӧng cӫa dӵ án ÿѭӧcÿҧm bҧo ÿҥt mӭc dӵ kiӃn là rҩt cao, tӯ ÿó kӃt luұn rҵng biӃn sҧn lѭӧng không phҧi là biӃn rӫi ro cӫa dӵ án.
Bҧng 3. 15: KӃt quҧ phân tích ÿӝ nhҥy mӝt chiӅuDiӉn giҧi DiӉn giҧi STT ChӍ tiêu Ĉѫn vӏ NPV (triӋuÿӗng) IRR (%) 1 Giá bán 1.1 Giá bán lúc ÿҫu 47.000 ÿӗng 1.654 29,77% 41.000ÿӗng 1.146 24,29% 1.2 Giá bán giҧm 32.000ÿӗng -40 11,57% 2 Chi phí nguyên vұt liӋu 2.1 Chi phí nguyên vұt liӋu lúc ÿҫu 63,00% 1.654 29,77% 64,67% 947 22,16%
2.2 Chi phí nguyên vұt liӋu tăng
66,34% -466 6,85%
3 Chi phí sҧn xuҩt chung
3.1 Chi phí sҧn xuҩt chung lúc ÿҫu 9,0% 1.654 29,77%
11,6% 4 12,04% 3.2 Chi phí sҧn xuҩt chung tăng 13,0% -39 11,58% 4 Chi phí quҧn lý, bán hàng 4.1 Chi phí quҧn lý, bán hàng lúc ÿҫu 18% 1.654 29,77% 20,60% 4 12,04%
4.2 Chi phí quҧn lý, bán hàng tăng
22% -17 11,81%
Mһc dù phân tích ÿӝ nhҥy mӝt chiӅu giúp xem xét NPV và IRR cӫa dӵ án sӁ thay ÿәi nhѭ thӃ nào khi các biӃn rӫi ro thay ÿәi theo các xu hѭӟng khác nhau, tuy nhiên ӣ ÿây chúng ta chӍ xem xét sӵ biӃn ÿӝng cӫa NPV và IRR trong tình huӕng xҩu (giá bán giҧm ÿi, các loҥi chi phí tăng lên) nhҵm xác ÿӏnh khҧ năng chӏuÿӵng cӫa dӵ án trѭӟc rӫi ro.
Bҧng 3.15 ÿã thӇ hiӋn sӵ thay ÿәi cӫa NPV và IRR khi các biӃn rӫi ro thay ÿәi theo tình huӕng xҩu, ÿӗng thӡi chӍ ra ÿâu là ngѭӥng nguy hiӇm cӫa các biӃn này. Ta thҩy dӵ án sӁ không khҧ thi vӅ mһt tài chính khi giá bán giҧm xuӕng cịn 32.00 ÿӗng, chi phí ngun vұt liӋu tăng lên 66,34%, chi phí sҧn xuҩt chung tăngÿӃn 13%, chi phí quҧn lý bán hàng tăngÿӃn 22%.
Công ty SK cҫn dӵa vào ÿây ÿӇ theo dõi và có biӋn pháp phịng ngӯa rӫi ro thích hӧp, tránh ÿӇ giá bҧn giҧm xuӕng hay chi phí tăng lên ӣ nhӳng mӭc làm cho NPV âm và IRR nhӓ hѫn suҩt chiӃt khҩu lүn rmt.
3.4.7. Phân tích ÿӝ nhҥy hai chiӅu:
Vì trên thӵc tӃ các biӃn rӫi ro có thӇ thay ÿәi cùng mӝt thӡi ÿiӇm, do ÿó chúng ta sӱ dөng phân tích ÿӝ nhҥy hai chiӅu ÿӇ có thӇ thҩy ÿѭӧc hiӋu quҧ tài chính cӫa dӵ án sӁ thay ÿәi nhѭ thӇ nào khi có hai biӃn rӫi ro biӃnÿӝng cùng lúc. Trong phҫn này, chúng ta vүn tiӃp tөc phân tích theo tình huӕng các biӃn rӫi ro sӁ biӃnÿӝng theo hѭӟng xҩu hѫn dӵ tính lúc ÿҫu.
Ta có kӃt quҧ lҫn lѭӧt cӫa các tình huӕng nhѭ sau:
Bҧng 3. 16: Bҧng tính ÿӝ nhҥy trѭӡng hӧp giá bán giҧm và chi phí nguyên vұt liӋu tăng Chi phí nguyên vұt liӋu Sӵ thay ÿәi cӫa NPV (tri͏uÿ͛ng) 63,00% 64,67% 66,34% 68,00% 0,047 1.654 947 241 -462 0,041 1.146 524 -97 -715 0,032 -40 -464 -887 -1.308 Giá bán 0,024 -417 -777 -1.138 -1.497 Bҧng 3. 17: Bҧng tính ÿӝ nhҥy trѭӡng hӧp giá bán giҧm và chi phí quҧn lý bán hàng tăng Chi phí quҧn lý, chi phí bán hàng Sӵ thay ÿәi cӫa NPV (tri͏uÿ͛ng) 18,0% 19,3% 20,6% 22,0% 0,047 1.654 1.104 554 -17 0,041 1.146 662 178 -325 0,032 -40 -370 -699 -1.042 Giá bán 0,024 -417 -697 -978 -1.270 Bҧng 3. 18: Bҧng tính ÿӝ nhҥy trѭӡng hӧp giá bán giҧm và Chi phí sҧn xuҩt chung tăng Chi phí sҧn xuҩt chung Sӵ thay ÿәi cӫa NPV
(tri͏uÿ͛ng) 9,0% 10,3% 11,6% 13,0% 0,047 1.654 1.104 554 -39 0,041 1.146 662 178 -343 0,032 -40 -370 -699 -1.055 Giá bán 0,024 -417 -697 -978 -1.281
Tӯ kӃt quҧ phân tích trên cho thҩy: khi có sӵ thay ÿәi xҩuÿi cӫa cùng mӝt lúc hai biӃn rӫi ro thì dӵ án phҧiÿӕi diӋn vӟi nguy cѫ bӏ lӛ cao hѫn rҩt nhiӅu, khҧ