CHƯƠNG 4 PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH
4.7. Phân tích phân phối
Dựa vào các dịng ngân lưu kinh tế và ngân lưu tài chính của dự án, chiết khấu với chi phí vốn kinh tế ECOC, các khoản chênh lệch giữa ngân lưu kinh tế và ngân lưu tài chính được phân phối cho các đối tượng gánh chịu như sau (Phụ lục 24):
- Khoản doanh thu ròng 352.199.673 USD, đây là khoản lợi nhuận kinh tế dự án tạo
thêm được so với doanh thu tài chính do tiết kiệm được một khoản ngoại tệ khi không phải nhập khẩu phần nhôm do dự án tạo ra và được tiêu thụ trong nước. Phần lợi nhuận này được chia đều cho các doanh nghiệp trước đây phải nhập khẩu nhơm từ nước ngồi về nay chuyển qua mua của dự án.
- Chi phí alumina 544.389.165 USD là khoản thiệt hại mà Tập đoàn TKV phải gánh
chịu do bán giá nguyên liệu đầu vào cho dự án rẻ hơn khi bán cho các đối tượng khác trong nền kinh tế. Nhưng nếu xét về bản chất, nếu tài ngun alumina khơng bán cho nhà máy, TKV có thể xuất khẩu, đem lại giá trị kinh tế cho toàn xã hội. Như vậy, nền kinh tế sẽ là người cuối cùng chịu thiệt hại do khoản chênh lệch giá trị alumina này.
- Chi phí mua nhơm Florua (3.966.199 USD), cực cácbon (7.764.077 USD), hắc ín
(2.860.926 USD), coke dầu mỏ (26.414.185 USD) là khoản thiệt hại do phần chênh lệch của tỷ giá hối đoái kinh tế khi dự án phải nhập khẩu các nguyên liệu từ các nhà cung ứng nước ngồi. Phần chi phí này sẽ được phân bổ đều cho cả nền kinh tế, những ai có sử dụng ngoại tệ.
- Phần chi phí điện 544.108.964 USD, tập đồn Điện lực Việt Nam phải gánh chịu do bán điện cho dự án với giá rẻ hơn giá bán điện có thể bán cho nền kinh tế. Nhưn,g để bù đắp các khoản lỗ của mình, EVN sẽ tăng giá điện sinh hoạt và giá điện cho các mục đích sản xuất khác. Như vậy, thực chất khoản thiệt hại này, người dân và các doanh nghiệp sản xuất khác trong nền kinh tế sẽ phải gánh chịu.
- Phần chi phí tiền lương lao động khơng có kỹ năng 15.406.760 USD, đây chính là
phần lợi ích mà người lao động khơng có kỹ năng có thể nhận được từ việc làm cho nhà máy điện phân nhôm. Phần thu nhập này còn phản ánh cho giá trị kiến thức người công nhân được nhận khi được dự án đào tạo miễn phí để có thể tham gia được trong các dây chuyền sản xuất.
- Phần chi phí lao động có kỹ năng 3.301.016 USD, được coi như phần chi phí tiền
lương dự án phải trả cho các bộ phận quản lý, các chun gia tư vấn người nước ngồi. Phần chi phí này chính là phần chênh lệch của tỷ giá kinh tế mà những người cịn lại trong nền kinh tế (có sử dụng ngoại tệ) phải chịu để cung cầu ngoại tệ về trạng thái cân bằng trong nền kinh tế do dự án đã sử dụng một lượng ngoại tệ rẻ hơn tỷ giá hối đoái kinh tế.
- Thuế thu nhập doanh nghiệp 26.051.032 USD, là một khoản chuyển giao ròng từ
phía doanh nghiệp vào ngân sách nhà nước nên đây chính là khoản giá trị kinh tế nhà nước nhận được từ việc thu thuế thu nhập của doanh nghiệp.
- Phần chi phí đầu tư 24.186.607 USD, tương tự như các chi phí đầu tư bằng ngoại tệ
khác, đây chính là phần chi phí mà những tác nhân cịn lại trong nền kinh tế phải chịu do phải chi trả một khoản chi phí cao hơn để được sử dụng ngoại tệ.
- Phần chi phí vốn 82.373.587 USD, đây chính là phần chênh lệch giữa ngân lưu
ròng tài chính chiết khấu theo chi phí vốn tài chính WACC và ngân lưu rịng tài chính chiết khấu theo chi phí vốn kinh tế ECOC. Phần chi phí này này thể hiện chi phí cơ hội của các tác nhân cịn lại trong nền kinh tế khi khơng được sử dụng nguồn vốn trên để đầu tư sinh lợi.