xu hu‹ mg tiic d9ng cfia cdc bien den chl so gié chting khoéii,
4.9 Phén rfi phiioog sai (Variance Decoin position):
Trong c:ie phan trén, tic gif dli xay dpiig dupc mot mo hinh uoc luqng chi
s8 VN-Index ciia tiép theo thong qua cac bién kinh té i mo dérn duqc tinh ben vfmg va tinh hi(u qud. Trong ph n nay tac giii st tien hérih kiém tra xem phuorig sai ciia chi so VN-Index tiép theo uoc lupng tu’ mo hinh nay phu thu(oc viio nhiing yeu to néo b6ng c:ich thuc hi(n phén ra phuong sai.
,' Béng sau d3y chi trlnh bay phuong sai ciia sai so trong dp b:to cua bién VNI theo phuong philp phdn rii Cholesky vi mqc dich ciia b¾ nghién ciiu
la do
lu6ng miic d With huéiiig ciia cite nhén to kinh té
Bang 4.9. Két qué phén n?1pli‹in raph crrig sai
i mo den chl so gié chiing
Variance Decomposition of VNI
Period S.E. VNI IIP EX DM2_SA DI SA DCPI
1 9.08171 94.41731 0.26553 3.14591 0.27026 0.01197 1.889022 9.80893 89.T4149 2.27648 4.82229 1.20058 0.10873 2.15044 2 9.80893 89.T4149 2.27648 4.82229 1.20058 0.10873 2.15044 3 9.86637 88.41769 3.02843 4.79889 1.46429 0.16307 2.12763 4 9.87746 88.21939 3.07290 4.80504 1.52276 0.22116 2.15875 5 9.87874 88.19675 3.07751 4.80382 1.53211 0.22892 2.16089 6 9.87900 88.19218 3.07754 4.80390 1.53385 0.23087 2.16165 7 9.87904 88.19153 3.07755 4.80388 1.53413 0.23116 2.16174 8 9.87905 88.19141 3.07755 4.80388 1.53417 0.23122 2.16176 9 9.87905 88.19140 3.07755 4.80388 1.53418 0.23123 2.16176 10 9.87905 88.19139 3.07755 4.80388 1.53418 0.23123 2.16177
Cholesky Ordering: DI SA DCPI IIP EX DM2 SA VNI
Di,ra trén ket qua nghién ctru, trong ngdn h nhfmg thay doi trong chi so gia chiiiig kho:In trén th[ tru6ng Vi9t Nam bi énh hu6ng chin yéu tii dfi 1i(u qué khu cfia chinh no hon la php thugc v:to nhfing nhin to khéc. Dieu dé cho thay rang, thj tiu6ng chtirig kho:in phén King kh:i ch{am awée nhiing thf›ng
tin kinh té vi mo.
Xét trong khoang th6i gian 2 th:ing, chi so VN-Index bi énh hudng chu yeu
tit nhiing cii soc cua chinh né (89.44%o), tiép dén la ty gi:i hot doéi (4.82%), gia tri. s:in xuat cling nghi(p (2.28%»), l9m phéi (2.15ºZ»), lu9ng
Mgt diéu d:ing not la l3i su3t ngM han lai it :inh huéng nhat téi nhiing thay
48
kh6ng co tic ng dén gié chfmg kho:In trong dau tién nhimg l;;i co xu
hudng tilng m trong hat iiép theo. C6 dim bien tuong tp nhu gié tr) situ xuat cf›ng nghi(p la bien cung tién md rgng tuy nhién muc dg tile d ng den bién VNI khong léiii bling. Ngupc lii bien gié duy trl miic d§ téc d§ng tuong diii cua minh den chi so VN-Index qua hon va b8t dau co xu hu6ng giilm nhe.
So vdi céc nghién cilu tnrbc day i th) trirdng Vi§t Nam, céc th|trading khéc v$ ly thuyet nIn, klt quit mo hinh do téc gif nghién ciiu cho thay nhlf ng diem diing fun y sau:
- Ty gié hoi doéi co tuong quan duong v6i chi so VN-Index. Ket quit
nity khéc so vdi nghién cihi ciia Phan vé Php (201 I) ii th) truiing
Vi(t Nam giai dog 2000 — 2011 nhimg phii hpp véi klt qué nghién
cfiu mgt so qubc gia trong giai do;;n dang phét trién khéc nhu nghién ciiu cila Islam va céc cgng sq (2004) t;ji Théi Lan, Mch-mad vé céc
cgng sq (2009) Tho Nhi Ky,
Goswami va Jung (1997) thin Quoc.
- Chi so gill chting khoiin phén ting m nhat vdi bien dgng gié. Két
qué nghién cfru ring ho quan diém ciia Dombusch v;i Fischer, khi dong ngi t( éu di thi hénntg hoa trong nuoc ré hon mgt céch tuong
dfii so vdi héng héa o nuéc ngoai, dan den xuat khau cao hon dong
thdi doanh nghi(p co lpi nhul)n can tit hoat ng kinh doanh lém cho gié chiing khoiin cao hon trong nglin han.
- Cuoi ciing, theo két quit ph$n tich phiin ra phuong sai thi trong dai h (12 théng), miic do iliih hiring cua c$c nhlln to kinh
te i mii dén chi so
gia chfmg khoén theo thu tp nhu sau: nhiing cu soc tu" chinh biin thén n6,
gi:i hoi doéi, gié tri. sén xuat céing nghi ;p, ty I( lgm ph$t, cung tien m’‹i
i cun la ldi suat; Céc bién kinh te
kho:ing 12% den bién dong ciia chi so gi:i chting khoén. Két qua néy thap
49
hon tuong doi so véi nghién ciiu cua Tangjitprom (2011) t i Théi Lan
(17,5%‹).
Tém lai qua cfc théi , lo9i trii irih huéng ciia chinh minh thi chi so gié
chtiiig khoén b) téc dong chit yéu b6i gi:i, giii tri. situ xuat cfing nghi(p va