1.2. Nội dung phân tích hiệu quả sử dụng vốn kinh doanhcủa doanh nghiệp
1.2.2. Phân tích khả năng sinh lời của vốn kinh doanh
Có thể thấy, khả năng sinh lời chính là động cơ kinh doanh cũng là tiền đề để tạo động lực giúp doanh nghiệp tồn tại và phát triển. Việc tạo ra, duy trì và gia tăng khả năng sinh lời là mong muốn của hầu hết các chủ thể có gắn liền lợi ích với doanh nghiệp. Thực chất, khả năng sinh lời của vốn kinh doanh phản ánh hiệu quả của dòng vốn đã đầu tư vào doanh nghiệp, phản ánh hiệu quả quản lý, khai thác, sử dụng tài sản hình thành sau đầu tư. Thơng qua đó cũng cho biết năng lực tổ chức, quản lý, điều hành hoạt động của bộ máy quản trị doanh nghiệp trong việc bảo toàn và gia tăng sức sinh lời của vốn đã đầu tư vào kinh doanh trong mỗi thời kỳ nhất định.
Khả năng sinh lời cơ bản của vốn kinh doanh được phản ánh thông qua 2 chỉ tiêu: Hệ số sinh lời cơ bản của vốn kinh doanh (BEP) và hệ số sinh lời ròng của vốn kinh doanh (ROA).
Luận văn tốt nghiệp Luận văn tốt nghiệp
SV: Trần Thị Long Huyền 38 Lớp: CQ56/09.01
* Chỉ tiêu phân tích: Hệ số sinh lời cơ bản của vốn kinh doanh
Hệ số sinh lời cơ bản của VKD (BEP) = LN trước thuế và lãi vay (EBIT) Vốn kinh doanh bình quân (Skd)
BEP = EBIT
Tổng luân chuyển thuần×
Tổng ln chuyển thuần Vốn kinh doanh bình qn
BEP = Hệ số sinh lời hoạt động trước lãi vay và thuế × Hiệu suất sử dụng VKD
BEP = Hđ x SVlđ x Hhđ
Chỉ tiêu này phản ánh bình quân mỗi đồng vốn kinh doanh tham gia vào quá trình sản xuất kinh doanh trong mỗi thời kỳ nhất định sẽ tạo ra bao nhiêu đồng lợi nhn, khơng tính đến ảnh hưởng của nguồn gốc vốn kinh doanh và thuế thu nhập doanh nghiệp. Thực chất, chỉ tiêu này phản ánh khả năng sinh lời của VKD khi khơng tính đến nguồn gốc hình thành của VKD và thuế TNDN.
* Phương pháp phân tích: Sử dụng phương pháp so sánh để xác định
chênh lệch của chỉ tiêu, sử dụng phương pháp thay thế liên hồn và phương phân tích tính chất ảnh hưởng các nhân tố để làm rõ sự tác động của các nhân tố tác động đến khả năng sinh lời kinh tế của vốn kinh doanh.
* Trình tự phân tích:
Bước 1: Xác định BEP kỳ phân tích, kỳ gốc.
BEP1 = EBIT1
Skd1 ; BEP0 =
EBIT0 Skd0
Bước 2: Xác định đối tượng cụ thể của phân tích.
Luận văn tốt nghiệp Luận văn tốt nghiệp
SV: Trần Thị Long Huyền 39 Lớp: CQ56/09.01
Bước 3: Xác định mức độ ảnh hưởng của các nhân tố.
- Mức độ ảnh hưởng của nhân tố hệ số đầu tư ngắn hạn đến hệ số sinh lời cơ bản của VKD:
∆BEP (Hđ) = (Hđ1 – Hđ0) x SVlđ0 x Hhđ0
- Mức độ ảnh hưởng của nhân tố số vòng luân chuyển VLĐ đến hệ sơ sinh lời rịng của VKD:
∆BEP (SVlđ) = Hđ1 x (SVlđ1 – SVlđ0) x Hhđ0
- Mức độ ảnh hưởng của nhân tố hệ số chi phí đến hệ số sinh lời ròng của VKD:
∆BEP (Hhđ) = Hđ1 x SVlđ1 x (Hhđ1 – Hhđ0)
Tổng hợp mức độ ảnh hưởng của các nhân tố:
∆BEP (Hđ) + ∆BEP (SVlđ) + ∆BEP (Hhđ) = ∆BEP
Bước 4: Phân tích tính chất ảnh hưởng của các nhân tố.
Do hệ số đầu tư ngắn hạn thay đổi: Với điều kiện các nhân tố khác khơng đổi thì hệ số đầu tư ngắn hạn có ảnh hưởng cùng chiều với hệ số sinh lời cơ bản vốn kinh doanh. Ảnh hưởng của nhân tố này cơ bản mang tính chủ quan, sự tăng giảm của nó là do chính sách đầu tư vốn của DN. Để tăng hệ số sinh lời cơ bản vốn kinh doanh, biện pháp cơ bản là tăng đầu tư vào HTK hay tăng chiếm dụng vốn ngắn hạn… phù hợp với chính sách đầu tư của DN trong từng thời kỳ và trình độ tổ chức, quản lý, sử dụng VLĐ trong quá trình hoạt động.
Do số vòng quay VLĐ của DN thay đổi: Với điều kiện các nhân tố khác khơng đổi thì số vịng quay VLĐ ảnh hưởng cùng chiều với hệ số sinh lời cơ bản vốn kinh doanh. Số vòng quay VLĐ tăng hay giảm phụ thuộc vào việc quản lý, sử dụng VLĐ của công ty hiệu quả hay lãng phí. Tuy nhiên, cần
Luận văn tốt nghiệp Luận văn tốt nghiệp
SV: Trần Thị Long Huyền 40 Lớp: CQ56/09.01
phân tích chỉ rõ nguyên nhân chủ quan, khách quan làm giảm số vòng quay VLĐ để có biện pháp quản trị VLĐ hợp lý.
Do hệ số sinh lời hoạt động trước lãi vay và thuế thay đổi: Với điều kiện các nhân tố khác khơng đổi thì hệ số sinh lời hoạt động trước lãi vay và thuế ảnh hưởng cùng chiều với hệ số sinh lời cơ bản vốn kinh doanh. Ảnh hưởng của nhân tố này vừa mang tính khách quan và chủ quan. Về khách quan, có thể các yếu tố của mơi trường kinh tế vĩ mô như lạm phát, lãi suất hay giá cả hàng hóa… Về chủ quan, có thể do tình hình huy động và sử dụng nợ của DN ảnh hưởng đến kết quả kinh doanh.
1.2.2.2. Phân tích khả năng sinh lời rịng của vốn kinh doanh
* Chỉ tiêu phân tích: Hệ số sinh lời ròng của vốn kinh doanh
Hệ số sinh lời ròng của VKD (ROA) = Lợi nhuận sau thuế(NP)
Vốn kinh doanh bình quân(Skd)
ROA = Lợi nhuận sau thuế
Tổng luân chuyển thuần×
Tổng luân chuyển thuần Vốn kinh doanh bình quân
ROA = Hệ số sinh lời hoạt động sau thuế (ROS) x Hiệu suất sử dụng VKD ROA = Hđ x SVlđ x ROS
ROA = Hđ x SVlđ x (1 – Hcp)
Chỉ tiêu này phản ánh bình quân mỗi đồng VKD sau mỗi thời kỳ nhất định tạo ra được bao nhiêu đồng lợi nhuận sau thuế. Nếu chỉ tiêu này càng lớn chứng tỏ khả năng sinh lời ròng của VKD càng cao, qua đó đánh giá được trình độ tổ chức quản lý hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp.
* Phương pháp phân tích: Sử dụng phương pháp so sánh để xác định
Luận văn tốt nghiệp Luận văn tốt nghiệp
SV: Trần Thị Long Huyền 41 Lớp: CQ56/09.01
phân tích tính chất ảnh hưởng các nhân tố để làm rõ sự tác động của các nhân tố tác động đến khả năng sinh lời rịng của vốn kinh doanh.
* Trình tự phân tích:
Bước 1: Xác định ROA kỳ phân tích, kỳ gốc.
ROA1= NP1
Skd1 ; ROA0 =
NP0 Skd0
Bước 2: Xác định đối tượng cụ thể của phân tích.
∆ROA = ROA1 – ROA0
Bước 3: Xác định mức độ ảnh hưởng của các nhân tố.
- Mức độ ảnh hưởng của nhân tố hệ số đầu tư ngắn hạn đến hệ số sinh lời ròng của VKD:
∆ROA (Hđ) = (Hđ1 – Hđ0) x SVlđ0 x (1 – Hcp0)
- Mức độ ảnh hưởng của nhân tố số vòng luân chuyển VLĐ đến hệ số sinh lời ròng của VKD:
∆ROA (SVlđ) = Hđ1 x (SVlđ1 – SVlđ0) x (1 – Hcp0)
- Mức độ ảnh hưởng của nhân tố hệ số chi phí đến hệ số sinh lời rịng của VKD:
∆ROA (Hcp) = - Hđ1 x SVlđ1 x (Hcp1 – Hcp0)
Tổng hợp mức độ ảnh hưởng của các nhân tố:
∆ROA (Hđ) + ∆ROA (SVlđ) + ∆ROA (Hcp) = ∆ROA
Bước 4: Phân tích tính chất ảnh hưởng của các nhân tố.
Do hệ số đầu tư ngắn hạn thay đổi: Với điều kiện các nhân tố khác khơng đổi thì hệ số đầu tư ngắn hạn có ảnh hưởng cùng chiều với hệ số sinh
Luận văn tốt nghiệp Luận văn tốt nghiệp
SV: Trần Thị Long Huyền 42 Lớp: CQ56/09.01
lời ròng vốn kinh doanh. Ảnh hưởng của nhân tố này cơ bản mang tính chủ quan. Sự tăng giảm của nó là do chính sách đầu tư vốn của DN. Để tăng hệ số sinh lời ròng vốn kinh doanh, biện pháp cơ bản là tăng đầu tư vào HTK hay tăng chiếm dụng vốn ngắn hạn… phù hợp với chính sách đầu tư của DN trong từng thời kỳ và trình độ tổ chức, quản lý, sử dụng VLĐ trong quá trình hoạt động.
Do số vòng quay VLĐ của DN thay đổi: Với điều kiện các nhân tố khác khơng đổi thì số vịng quay VLĐ ảnh hưởng cùng chiều với hệ số sinh lời ròng của vốn kinh doanh. Số vòng quay VLĐ tăng hay giảm phụ thuộc vào việc quản lý, sử dụng VLĐ của cơng ty hiệu quả hay lãng phí. Tuy nhiên, cần phân tích chỉ rõ nguyên nhân chủ quan, khách quan làm giảm số vịng quay VLĐ để có biện pháp quản trị VLĐ hợp lý.
Do hệ số sinh lời hoạt động sau thuế thay đổi: Với điều kiện các nhân tố khác khơng đổi thì hệ số sinh lời hoạt động sau thuế ảnh hưởng cùng chiều với hệ số sinh lời ròng vốn kinh doanh. Ảnh hưởng của nhân tố này vừa mang tính khách quan và chủ quan. Về khách quan, có thể các yếu tố của môi trường kinh tế vĩ mô như lạm phát, lãi suất hay giá cả hàng hóa… Về chủ quan, có thể do tình hình quản trị chi phí trong q trình hoạt động của DN.
1.2.2.3. Phân tích tác động của khả năng sinh lời vốn kinh doanh đến hệ số sinh lời vốn chủ sở hữu
* Chỉ tiêu phân tích: Hệ số sinh lời vốn chủ sở hữu
Hệ số sinh lời vốn chủ sở hữu (ROE) = Lợi nhuận sau thuế (NP) Vốn chủ sở hữu bình quân (Sc)
ROE = SKD
VCbq× NP SKD
Luận văn tốt nghiệp Luận văn tốt nghiệp
SV: Trần Thị Long Huyền 43 Lớp: CQ56/09.01
ROE = H1
t x ROA
Chỉ tiêu này cho biết bình quân mỗi đồng VCSH sử dụng trong kỳ tạo ra được bao nhiêu đồng lợi nhuận sau thuế. Nếu chỉ tiêu này càng lớn thì doanh nghiệp càng có khả năng huy động thêm vốn ở thị trường tài chính để tài trợ cho hoạt động kinh doanh và ngược lại. Tuy nhiên, không phải lúc nào khả năng sinh lời trên vốn chủ cao cũng thuận lợi, bởi vì có thể do tỷ trọng vốn chủ sở hữu nhỏ trong tổng quy mô vốn huy động nên DN đang tận dụng ưu thế của địn bẩy tài chính để khuếch đại hệ số khả năng sinh lời của vốn chủ và khi đó mạo hiểm tài chính cũng cao, nếu DN bị lỗ trong kinh doanh thì sự suy giảm của quy mô vốn chủ sở hữu sẽ xảy ra với tốc độ lớn.
* Phương pháp phân tích: Sử dụng phương pháp so sánh để xác định
chênh lệch của chỉ tiêu, sử dụng phương pháp thay thế liên hồn và phương phân tích tính chất ảnh hưởng các nhân tố để làm rõ sự tác động của các nhân tố tác động đến khả năng sinh lời vốn chủ sở hữu.
* Trình tự phân tích:
Bước 1: Xác định ROE kỳ phân tích, kỳ gốc.
ROE1 = NP1
Sc1 ; ROE0 =
NP0 Sc0
Bước 2: Xác định đối tượng cụ thể của phân tích.
∆ROE = ROE1 – ROE0
Bước 3: Xác định mức độ ảnh hưởng của các nhân tố.
- Mức độ ảnh hưởng của nhân tố hệ số tự tài trợ đến hệ số sinh lời VCSH:
∆ROE (Ht) = ( 1
Ht1− 1
Luận văn tốt nghiệp Luận văn tốt nghiệp
SV: Trần Thị Long Huyền 44 Lớp: CQ56/09.01
- Mức độ ảnh hưởng của nhân tố hệ số sinh lời ròng của VKD đến hệ số sinh lời VCSH:
∆ROE (ROA) = 1
Ht1 x (ROA1 – ROA0) Tổng hợp mức độ ảnh hưởng của các nhân tố:
∆ROE (Ht) + ∆ROE (ROA) = ∆ROE
Bước 4: Phân tích tính chất ảnh hưởng của các nhân tố.
Do hệ số tự tài trợ thay đổi: Với điều kiện các nhân tố khác khơng đổi thì hệ số tự tài trợ ảnh hưởng ngược chiều đến hệ số sinh lời vốn chủ sở hữu. Nhân tố này phụ thuộc vào chính sách kinh doanh của DN, vốn chủ sở hữu của DN, tình hình kinh doanh, quy mơ kinh doanh của DN,… Nếu hệ số tự tài trợ của DN lớn hơn 0,5 thì DN đang tập trung huy động từ nguồn vốn bên trong của DN là chủ yếu, DN có sự độc lập tự chủ về mặt tài chính và ngược lại.
Do hệ số sinh lời ròng của VKD: Với điều kiện các nhân tố khác khơng đổi thì hệ số sinh lời rịng của VKD có ảnh hưởng cùng chiều với hệ số sinh lời VCSH. Ảnh hưởng của nhân tố này vừa mang tính khách quan và chủ quan. Về khách quan, có thể các yếu tố của môi trường kinh tế vĩ mô như lạm phát, lãi suất hay giá cả hàng hóa,…; chính sách của nhà nước. Về chủ quan, có thể do tình hình quản trị chi phí trong q trình hoạt động của DN, tình hình kết quả kinh doanh của DN.