c. Phương phỏp hiện tại hoỏ dũng tiền thuần
1.2.3.4 Phương phỏp định giỏ dựa vào chỉ số PER.
Đõy là một phương phỏp mang nặng tớnh kinh nghiệm nhưng lại được sử dụng một cỏch phổ biến trờn cỏc thị trường tài chớnh thế giới để ước lượng nhanh giỏ trị của một chứng khoỏn.
Bản chất của tỷ số PER
Giỏ cả chứng khoỏn chịu tỏc động của nhiều yếu tố khỏc nhau: cung cầu chứng khoỏn, đầu cơ, cỏc động thỏi với mục đớch thõu túm… Vỡ vậy, giỏ cả chứng khoỏn thường khụng phản ỏnh đỳng giỏ trị của doanh nghiệp.
Trong thị trường chứng khoỏn hồn hảo, giỏ cả chứng khoỏn chỉ phản ỏnh cung cầu thuần tuý thỡ cú thể sử dụng để ước lượng giỏ trị của doanh
nghiệp. Lỳc này giỏ cả chứng khoỏn là sự đỏnh giỏ của thị trường về khả năng sinh lời của doanh nghiệp.
Nguời ta bỏ tiền ra mua cổ phiếu là để đỏnh đổi lấy cỏc khoản lợi tức do cổ phiếu của doanh nghiệp mang lại.
o dn: cổ tức thu được hàng năm
o Vn: giỏ trị bỏn lại cổ phiếu vào năm n
Giả sử doanh nghiệp thu lợi nhuận là P hàng năm và dựng tồn bộ để chi trả cổ tức, ta cú:
Cho ta cú:
Tỷ số được gọi là tỷ số giỏ lợi nhuận, viết tắt là PER, và bằng nghịch đảo của tỷ suất hiện tại hoỏ i:
PER thể hiện mối tương quan giữa giỏ giao dịch cổ phiếu trờn thị trường với số lợi nhuận mà doanh nghiệp cú thể mang lại cho nhà đầu tư.
Phương phỏp xỏc định:
Theo những nhận định trờn, nếu thị trường chứng khoỏn là một thị trường hồn hảo, PER phản ỏnh trung thực đỏng tin cậy mối tương quan giữa giỏ trị hợp lý của một cổ phần với số lợi nhuận của doanh nghiệp thỡ giỏ trị doanh nghiệp cú thể tớnh qua:
Trong đú, PER cú thể là thụng tin của những cụng ty lớn được cụng bố thường xuyờn trờn thị trường, là tỷ số trung bỡnh của cỏc doanh nghiệp cựng một lĩnh vực kinh doanh cú chứng khoỏn giao dịch trờn thị trường. Và PER kà con số của kỳ trước hay trong quỏ khứ.
Thực tế là khụng cú thị trường chứng khoỏn hồn hảo hay thoả mĩn cỏc yờu cầu đề ra. Nhà đầu tư cũng khụng chỉ cú khoản thu nhập là cổ tức, cũn cú chờnh lệch giỏ…Do đú để phương phỏp này đem lại hiệu quả cao hơn, cỏc nhà kinh tế khuyến cỏo nờn sử dụng kết hợp cỏc chỉ số khỏc ở những doanh nghiệp cú chứng khoỏn giao dịch trờn thị trường và điều kiện sản xuất kinh doanh tương tự.
Đỏnh giỏ: Hạn chế:
- Thiếu cơ sở lý thuyết rừ ràng, mang nặng tớnh kinh nghiệm, do đú, thiếu tớnh thuyết phục: giỏ cả giao dịch là mức giỏ trả cho lợi nhuận từ doanh nghiệp, khụng bị ảnh hưởng bởi yếu tố đầu cơ. Và vỡ vậy, giỏ trị tớnh được khụng cú độ tin cậy cao.
- Tỷ số PER của cỏc doanh nghiệp khỏc nhau, ở doanh nghiệp này là 20, tức là được trả với giỏ gấp 20 lần, ở doanh nghiệp khỏc lại là 30. Và ta khụng lý giải được vỡ sao!
- Phương phỏp này khụng đưa ra được cơ sở để cỏc nhà đầu tư phõn tớch, đỏnh giỏ về khả năng tăng trưởng và rủi ro tỏc động tới giỏ trị doanh nghiệp.
Ưu điểm:
- Tại cỏc nước cú thị trường chứng khoỏn phỏt triển, đõy là một phương phỏp định giỏ khỏ phổ biến. Tớnh phổ biến này là do nú cho phộp ước lượng tương đối nhanh chúng giỏ trị doanh nghiệp, đảm bảo tớnh kịp thời trong
- Bản chất của phương phỏp này là sử dụng giỏ trị thị trường, so sỏnh