3. Các vấn đề và thách thức
3.3. Liệu tiền mặt điện tử có nên được trả lãi?
Vấn đề cuối cùng liên quan đến tác động của việc phát hành tiền mặt điện tử lên bảng cân đối của NHTW. Tiền mặt điện tử đơn giản là một dạng dự trữ của NHTW được nắm giữ bởi công chúng. Khoản dự trữ (do các ngân hàng nắm giữ) thể hiện trên bảng cân đối của NHTW dưới dạng nợ của NHTW và tiền mặt điện tử cũng sẽ ở dạng như vậy (do công chúng nắm giữ). Nhưng NHTW hiện chi trả lãi suất theo lãi suất NHTW Anh (Bank Rate) đối với lượng dự trữ mà NHTW phát hành ra; việc trả phí cho lượng dự trữ này hiện rất quan trọng đối với chính sách tiền tệ do nó đặt ra mức lãi suất thấp nhất mà các ngân hàng sẽ cho vay lẫn nhau.
Giờ đây câu hỏi đặt ra đó là liệu rằng NHTW Anh có nên chi trả lãi suất cho tiền mặt điện tử/dự trữ tiền điện tử được giữ trong các DCA hay khơng. Trong Chương trình nghiên cứu Một ngân hàng (One Bank Research Agenda) NHTW Anh đã đưa ra câu hỏi:
“Số dư tiền điện tử được phát hành bởi NHTW có nên được trả lãi hay khơng? Nếu có thì lãi này có liên quan đến lãi suất chính thức của chính sách tiền tệ hay khơng? Cơ chế truyền tải chính sách tiền tệ có thể bị ảnh hưởng như thế nào? (NHTW Anh, 2015)
Nếu tiền mặt điện tử không được trả lãi nhưng dự trữ của NHTW (như tiền mặt điện tử do các ngân hàng nắm giữ) tiếp tục được trả lãi thì điều này sẽ tạo ra ưu đãi với các ngân hàng hiện tại. Lãi suất đối với khoản dự trữ do các ngân hàng nắm giữ tạo ra nguồn thu nhập khơng có rủi ro cho các ngân hàng, điều này giúp ích một phần cho việc chi trả chi phí cung cấp tài khoản thanh tốn. Nếu tiền mặt điện tử khơng được trả lãi thì các nhà cung cấp DCA khơng nhận được lợi ích tương tự. Sự ưu đãi này dường như khó có thể biện minh được.
Tuy nhiên, việc trả lãi cho tiền mặt điện tử có thể gây ra một số vấn đề lớn. Những vấn đề này khiến chúng tôi đưa ra khuyến nghị rằng tiền mặt điện tử không nên được trả lãi.
Vấn đề đầu tiên là tác động đến tài chính của chính phủ. Nếu NHTW Anh quyết định phát hành tiền mặt điện tử một cách chủ động thì tài sản cân đối với tiền mặt điện tử sẽ là trái phiếu chính phủ có lãi suất bằng 0 (như đã giải thích ở phần 2). Tuy nhiên, tiền mặt điện tử sẽ là nghĩa vụ nợ có lãi với lãi suất được chi trả ở mức lãi suất NHTW Anh (Bank rate). Lãi suất này phải xuất phát từ doanh thu của NHTW Anh từ các hoạt động của nó hoặc từ Kho bạc (từ nguồn thu thuế hoặc vay mượn). Vì cơng chúng hiện đang sẵn sàng nắm giữ tiền mặt vật chất ngay cả khi chúng khơng sinh lãi nên chẳng có lý do nào để trả
VIỆN CHIẾN LƯỢC NGÂN HÀNG – NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM 39 lãi cho tiền mặt điện tử, làm phát sinh chi phí đáng kể cho chính phủ.
Vấn đề thứ hai là việc trả lãi cho tiền mặt điện tử sẽ tác động lên sàn lãi suất tiền gửi của tất cả ngân hàng. Do lãi suất NHTW Anh được biết đến rộng rãi nên những người có DCA sẽ nhận thức được rằng Nhà cung cấp DCA của họ đang thu lãi trên tiền trong tài khoản của họ. Điều này tạo áp lực lớn cho các nhà cung cấp DCA phải chuyển toàn bộ nguồn thu từ lãi suất này cho khách hàng của mình (và nếu khơng làm vậy thì họ sẽ đánh mất khách hàng của mình cho đối thủ cạnh tranh thực hiện điều này). Nhưng do tiền gửi ngân hàng và tiền mặt kỹ thuật số có thể dễ dàng thay thế cho nhau nên nó sẽ khuyến khích người có tiền gửi ngân hàng chuyển nguồn vốn của mình sang cho các DCA bất kể khi nào lãi suất của NHTW Anh cao hơn lãi suất tiền gửi của các ngân hàng. (Nói một cách nghiêm túc rằng tiền phí đánh vào các DCA có nghĩa là lãi suất tiền gửi ngân hàng có thể thấp hơn một chút so với lãi suất NHTW Anh). Dòng tiền như vậy từ các ngân hàng chảy sang các DCA có thể tạo ra các vấn đề về thanh khoản cho ngân hàng, làm các ngân hàng phải nâng lãi suất tiền gửi tương ứng với lãi suất NHTW Anh để ngưng việc chuyển tiền trên.
Do đó, lãi suất trả cho tiền mặt kỹ thuật số tạo ra sàn lãi suất tiền gửi của các ngân hàng. Lãi suất NHTW Anh hiện có hướng ảnh hưởng đến mức lãi suất mà các ngân hàng phải trả để vay dự trữ của NHTW; các khoản dự trữ này chiếm một phần nhỏ trong bảng cân đối của mỗi NHTM. Mặt khác, tiền gửi ngân hàng lại chiếm một phần rất quan trọng trong nguồn vốn của NHTM, và thường chiếm hơn một nửa trong bảng cân đối kế toán. Bằng cách trả lãi cho tiền mặt điện tử ở mức lãi suất NHTW, NHTW Anh đã vơ tình tạo ra mức lãi suất tối thiểu mà các ngân hàng có thể chi trả cho tiền gửi, do đó ảnh hưởng đến chi phí của một phần lớn hơn trong nguồn vốn của mỗi ngân hàng. Điều này biến lãi suất NHTW trở thành một cơng cụ rất khác biệt, có thể gây ra những hệ luỵ không mong muốn hoặc đơn giản là không quản lý được.
Do vậy, chúng tôi kịch liệt khuyến cáo rằng tiền mặt điện tử không nên được trả lãi ở bất kỳ mức lãi suất nào. Điều này tất nhiên khơng có lợi cho các nhà cung cấp DCA. Họ sẽ không được hưởng lợi từ nguồn thu nhập phi rủi ro mà các ngân hàng nhận được trong thời gian dự trữ của họ. Tuy nhiên, bất lợi này có thể giảm bớt bằng cách đơn giản hoá thủ tục, giảm gánh nặng pháp lý cho các nhà cung cấp DCA, giảm rào cản gia nhập thị trường hoặc thậm chí xố bỏ bất kỳ chi phí nào đánh vào các DCA để sử dụng dịch vụ thanh toán của NHTW Anh.
VIỆN CHIẾN LƯỢC NGÂN HÀNG – NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM 40