4.1.1. On d%nh giỏ vàng
4.1.1.4. Chớnh sỏch tài chớnh tien tắ phự hop
Nen kinh te Viắt Nam tớnh tự nam 1990 den 2008 liờn tnc trong tỡnh trang bat on d%nh. Th% trvũng tien tắ tớn dnng cú nhieu dau hiắu giỏm tớnh thanh khoỏn; th % trvũng chỳng khoỏn luụn trong tỡnh trang bat on; th% trvũng bat dđng sỏn dúng bang và ngày càng cú dau hiắu sa sỳt nghiờm trong. Tỡnh trang lam phỏt cỏc mắt hàng húa chỳ yeu cỳa nen kinh te chva cú dau hiắu khỏ quan. Xột mđt cỏch khỏch quan thỡ cỏc nguyờn nhõn tỏc dđng túi thnc trang nen kinh te cỳa Viắt Nam núi trờn trvúc het là do khỳng hoỏng kinh te cỳa quoc te, trong dú dắc biắt là giỏ dau tang cao. Thỳ den là nhung thiờn tai, bắnh d%ch xỏy ra trien miờn doi vúi nen kinh te cỳa Viắt Nam
16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00
trong nhung nam qua. Tuy nhiờn, mđt nhõn to cú tỏc dđng khụng nhú túi tỡnh hỡnh trờn phỏi xột den là cỏc chớnh sỏch dieu hành tien tắ tớn dnng, cỏc giỏi phỏp chong lam phỏt vựa qua chva thớch hop.
Theo thong kờ thỡ trong nam 2009 cú 2 lan Ngõn hàng nhà nvúc quyet d%nh thay doi LSCB: ngày 1 thỏng 2 LSCB giỏm tự mỳc 8,5% xuong mỳc 7%; ngày 26 thỏng 11 LSCB tang tự mỳc 7% lờn mỳc 8%. Viắc tang trú lai cỳa LSCB cuoi nam 2009 dvoc cho rang xuat phỏt tự mỳc tang trvúng tớn dnng quỏ núng lờn den 37,73% so vúi nam 2008 (vvot mỳc d%nh hvúng cỳa chớnh phỳ tang 30% trong nam) và dieu này dan den sn thieu von cnc bđ ú mđt so ngõn hàng nhú do phn thuđc khỏ lún vào viắc huy dđng von ngan han.
éo th% bien dđng lói suat co bón (évt: %)
Nguon Ngõn hàng Nhà nvúc Viắt Nam
Cỏc giỏi phỏp chong lam phỏt dna trờn chớnh sỏch that chắt tien tắ cỳa Viắt Nam bao gom cỏc van de co bỏn nhv tang lói suat co bỏn, tang tớ lắ dn tru bat buđc doi vúi cỏc ngõn hàng, rỳt bút tien khúi lvu thụng, rỳt bút tien trong thanh toỏn cỏc NHTM de chong lam phỏt. Sau hon mđt nam, cỏc giỏi phỏp that chắt tien tắ này dó dan den nhung ket quỏ khụng mong muon. Viắc tang lói suat co bỏn, tự 8% lờn 14% dó buđc cỏc NHTM lao vào mđt cuđc hay dua tang lói suat tien gỳi, lói suat tien gỳi mà cỏc ngõn hàng huy dđng dó tien den lói suat tran 19%, thắm chớ 21% nhvng van khú huy dđng. Vúi lói suat này thỡ cú den 90% cỏc DN khụng the vay von ngõn 8/ 5/ 20 00 8/ 5/ 20 01 8/ 5/ 20 02 8/ 5/ 20 03 8/ 5/ 20 04 8/ 5/ 20 05 8/ 5/ 20 06 8/ 5/ 20 07 8/ 5/ 20 08 8/ 5/ 20 09
hàng de kinh doanh dvoc vỡ tớ lắ sinh lũi cỳa von chỳ sú huu (ROI) chớ trờn dvúi 12%/nam. Ket hop vúi giỏ xang dau, vắt liắu dau vào tang trong khi giỏ dau ra b% khong che de chong lam phỏt, cỏc DN càng roi vào tỡnh trang thua lo và cú nguy co b% phỏ sỏn hàng loat. Khi cỏc DN giỏm sỳc cung hàng húa hoắc thua lo dan den cỏc khoỏn thue cỳa nhà nvúc se giỏm sỳt, dan den giỏm thu ngõn sỏch. Bờn canh dú, tỡnh trang cap bự giỏ, tro giỏ tràn lan cỏc mắt hàng de chong lam phỏt se làm cho cỏc khoỏn thu ngõn sỏch von dó giỏm do cỏc DN b% thua lo hoắc phỏ sỏn lai trú nờn that thu nhieu hon. ée bỏo dỏm chi phớ cho bđ mỏy hành chớnh von nắng ne và cap bự lo cho cỏc mắt hàng nhà nvúc khong che giỏ dau ra, Nhà nvúc cú le khụng cú cỏch nào khỏc là phỏi phỏt hành tien hoắc di vay de bự dap. Tỡnh trang này se dan den tỡnh hỡnh lam phỏt von dó tram trong se tram trong hon. Bài hoc ve lam phỏt nam 1982 den 1986 van cũn núng hoi doi vúi Viắt Nam. Viắc that chắt tien tắ, tớn dnng bang cỏch bat buđc cỏc NHTM tang tớ lắ dn tru bat buđc, yờu cau cỏc NHTM mua trỏi phiộu vúi lói suat thap…làm cho so von khỏ dnng de cho vay cỳa cỏc ngõn hàng giỏm di, dan den ho phỏi dau tv so von cũn lai sau khi trự phan dn tru cat kho vào nhung linh vnc cú rỳi ro cao nhv cho vay chỳng khoỏn; cho vay kinh doanh bat dđng sỏn…vúi lói suat cao nham bự dap cho so von huy dđng lói suat cao dang phỏi de dn tru trong kho hoắc mua trỏi phieu chớnh phỳ vúi lói suat thap. Ket quỏ là, nguy co cỏc NHTM b% mat von, thua lo dang ngày càng hiắn huu; tớnh thanh khoỏn cỳa hắ thong ngõn hàng ngày càng lỳn sõu vúi khú khan chong chat.
Chớnh sỏch tớn dnng can thiắp bang biắn phỏp hành chớnh nhv trờn, khụng nhung dó làm khú cho NHTM mà cũn day cỏc DN vào khú khan ve chi phớ lói suat tang cao và khú khan trong viắc vay von. Tỏc dđng cỳa cỏc biắn phỏp này cú ỏnh hvúng lan rđng và sõu sac den th% trvũng chỳng khoỏn và th% trvũng bat dđng sỏn. Ket quỏ làm cho hai th% trvũng này lao doc khụng phanh nhv dó de cắp ú trờn. Vỡ vắy de chong lam phỏt, chong khỳng hoỏng kinh te, on d%nh và phỏt trien nen kinh te, Viắt Nam can tham khỏo cỏc giỏi phỏp cỳa My trong thũi gian vựa qua, FED- Cnc dn tru quoc gia Hoa Ky dó thnc hiắn 3 giỏi phỏp co bỏn: Thỳ nhat, cat giỏm lói suat. Mnc dớch cỳa giỏi phỏp này là nhàm bỏo dỏm cho cỏc DN cỳa My huy
dđng dvoc von vúi lói suat thap de giỏm chi phớ, giỏm giỏ thành trong dieu kiắn giỏ xang dau the giúi tang cao. Trong trvũng hop giỏ dau ra chva the tanvg tvong ỳng vúi dau vào doi vúi cỏc hàng húa mà DN bỏn ra, thỡ viắc cat giỏm lói suat tự 5,6% xuong cũn 2% cỳa FED là het sỳc quan trong giỳp cỏc DN cỳa My ton tai và hoat dđng kinh doanh cú lói. Bờn canh dú, vúi lói suat thap, cỏc ngõn hàng cho vay tiờu dựng lói suat se thap, dieu này giỳp cho cỏc con No cỳa ngõn hàng giỏm bút cang thang ve von vay và thỳc day sỳc tiờu dựng cỳa nen kinh te; Thỳ hai, bom tien vào lvu thụng trờn hai kờnh: cho cỏc NHTM vay vúi lói suat thap de ngõn hàng cho cỏc DN vay lói suat thap nham tay tớnh thanh khoỏn doi vúi hắ thong ngõn hàng, dong thũi hũan thue cho ngvũi dõn nham kớch cau tiờu dựng doi vúi nen kinh te; Thỳ ba, khụng khong che bat ky giỏ dau ra cỳa hàng húa nào, ke cỏ xang dau. FED cú quan diem rat rừ ràng khụng dựng giỏi phỏp hành chớnh de can thiắp vào giỏ cỏ th% trvũng, mà dựng cỏc biắn phỏp kinh te nhv chớnh sỏch thue, chớnh sỏch tớn dnng lói suat thap và tang tớnh canh tranh cỳa nen kinh te.
Nhung giỏi phỏp cỳa FED dó dvoc kiem chỳng qua nen kinh te My, khi ỏp dnng vào nvúc ta cú the se cú nhung dieu chớnh phự hop hon.
Sn on d%nh cỳa th% trvũng tài chớnh vụ cựng quan trong. Nhung bien dđng tý giỏ USD vào thỏng 6/2008 dó gõy nhieu loan th% trvũng tien tắ trong nvúc. Giỏ 1 USD ngày 19/6/2008 tai th% trvũng tn do là 19.500 dong khien giỏ vàng trong nvúc cao hon giỏ vàng the giúi gan 800.000 dong/lvong, lỳc này xuat hiắn nhung tin tỳc tiờu cnc nham trnc loi. Khi tý giỏ dvoc dieu chớnh, giỏ vàng bien dđng theo chieu ngvoc lai (thap hon giỏ quy doi gan 700.000 dong/lvong) dự lỳc này giỏ vàng the giúi dang di lờn. Ngoài cỏc giỏi phỏp trờn, vàng cung dvoc coi là 1 cụng cn huu hiắu trong viắc chong lai lam phỏt.