- VO'n di~u 1~ t6i thigu la 200 tyd6ng
3.1.4.4 v~ t6 chti'c b() may
Mo hlnh t6 chile: Phu hqp vai quy mo hoC;tt d<)ng va nh~m dam bao tinh t6i
u'u v€ bQ may, mo hlnh t6 chile cua quy d~u tu phat tri@n nen duqc t6 chile theo hai hlnh thilc : bQ may d<)c l~p va bQ may ke't hqp.
(1) Mo hlnh b<) may d<)c l~p duqc ap dl.Jng trong truong hqp v6n di€u 1~ thl,l'c
te' c6 200 ty d6ng trd len.
Truong hqp c~n thie't Quy d~u tu phat tri@n c6 th@ thanh l~p cac Cong ty
trl,l'c thu<)c.
(2) Mo hlnh b9 may ke't hqp: trong tntong hqp v6n di~u 1~ thvc te' duoi 200 ty d6ng thl sli' dl,lng ke't h<Jp b9 may cua Quy h6 trq phat tri€n (nhung cac b9 ph~n nghi~p VlJ vein t6 chuc rieng)
Co c~u t6 chuc bao g6m: H9i d6ng quan tri, b9 may di~u hanh va Ban ki€m soat.
- B6i voi mo hlnh d9c l~p : Chu tich H9i d6ng qmin tri, Tdng giam d6c Quy, Trudng ban ki€m soat do Chu tich Uy ban Nhan dan tinh, thanh ph6b6 nhi~m.
- B6i voi mo hlnh ke't hqp : Chu tich H9i d6ng quan tq do Ph6 Chu tich U y ban Nhan dan tinh, thanh ph6 kiem nhi~m.
(3) Truong h<Jp ngu6n v6n dia phuong b6 tri thvc te' duoi 50 ty d6ng, thl khong thanh l~p Quy d~u tu phat tri€n, rna thvc hi~n uy thac ho£;tt d9ng tin dl,lng d~u tu qua Quy h6 tr<J phat tri€n.
3.1.5 C~ii each thu tl,IC hfmh chinh ,bao dam hi~u qua ho~t d(;}ng cua Quy
Cac quye't dinh d~u tu hi~n nay thuong di€n ra m9t each ch~m ch£;tp .Ch~m
tu khau xem xet Iva chQn,th~m dinh ,trlnh duy~t dv an d~u tu cho de'n khi ra quye't dinh d~u tu.Nguyen nhan chinh la do bi rang bUQC boi cac thu tl,IC hanh chinh cua co quan quy~n lvc va th€ che' tai chinh cong hi~n hanh.C6 qua nhi~u cac van ban quy dinh Va huang dcin d@' xem xet ffiQt h6 SO,thu tl,IC d~U tu (m~t du da CO cai tie'n ) nhung chua th~t sv thich ling kiP thai voi ho£;tt d9ng cua co che' thi truong d~t ra ,anh hudng de'n tinh tv chu va m~t cd h9i d~u tu.
3.2 Cac giai phap v~ phia Quy ddu tu' phat tri~n (ija phu'o'ng 3.2.1 Xay dt!ng cac giai phap buy d(;)ng vO'n
Cac giai phap huy d9ng v6n cua Quy d~u tu phat tri€n se duqc xay dvng
tren cac mang ho£;tt d9ng khac nhau.
- D6i voi mang ho~t d()ng tht.;ic hi~n ke' ho~ch cua tinh- th~tnh ph6: thu
hut va t~p trung cac ngu6n v6n ngan sach do tinh -thanh ph6 quan ly nhu Quy ban nha thu<?c sd huu Nha nuoc, ngu6n phlJ thu ti~n di<%n, ti~n x6 s6 kie'n thie't, ... ).
Ngoai ra, cac giai phap thoat v6n ap dl,lng cho cac dlf an do Quy dftu tu phat tritin cling du<;fc xem nhula m<?t trong nhung giai phap huy d9ng v6n, tile ngu6n v6n dftu tu ban dftu cua Quy dftu tu phat tritin chi mang tinh cha't don bffy thu hut cac ngu6n v6n khac.
- D6i voi mang ho~t d()ng iiy thac: qua vi<%c quan ly c6 hi<%u qua mang nay, Quy dftu tl.i phat tritin se tang dftn kha nang thu hut cac ngu6n v6n tu cac nha dftu tu trong va ngoai nuoc (ngu6n v6n ODA, ngu6n cua Ngan hang the' gioi, cac t6 chile phi chinh phil, cua cac doanh nghi<%p, t6 chile va tu nhan, ... ). Vi<%c nang cao hi<%u hi<%u qua ho~t OQng CUa mang uy thac chinh la c6ng ClJ thu hut v6n dftu tl.i mang tlnh chie'n ll.iQC CUa Quy dftu tl.i phat tritin.
- D6i voi mang ho~t d()ng theo cd che' thi tru'ong : do cac m~t h~n che'
cua cac phudng thilc huy d<?ng v6n hi<%n nay (nhu vay thudng m~i tu cac ngan
hang,h<;fp v6n cho vay) ,Quy dftu tu phat tritin cftn thie't phai da d~ng h6a cac hlnh thilc huy d9ng nh~m dap ilng du<;fc yeu cftu v~ v6n d~t ra. Can cil vao nhu cftu v6n dftu tl.i trong giai OO~n moi Quy dftu tl.i phat tritin CO thti V~n dl,lng them mQt s6 hlnh thilc huy d9ng v6n moi sau: (1) Thanh l~p c6ng ty c6 phftn khai thac cd sd h~ tftng va sau d6 phat hanh c6 phie'u hay trai phie'u doanh nghi<%p tren thi truong chilng khoan (khi hQi du di~u ki<%n ho~c du<;fc d~c each); (2) Phat hanh cac lo~i trai phie'u (3) phudng thilc h6n h<;fp: thanh l~p c6ng ty c6 phftn phat hanh c6 phie'u va trai
phie'u ra c6ng chung cling voi vi<%c phat hanh cac lo~i trai phie'u (4) thanh l~p c6ng ty quan ly quy trlfc thu<?c Quy Dftu tu va phat hanh chilng chi dftu tu. Trong giai
do~n truoc melt, do thi truong chilng khoan Vi<%t Nam chua phat tritin nen phudng
thilc huy d<?ng v6n qua vi~c thanh l~p cong ty qulm ly quy cling vdi vi~c phat hanh chilng ch1 d~u tu' se khong du'<jc d@ c~p trong d@ tai nay. Cac phu'dng thilc huy d<?ng v6n COn l~i se l~n lu'Qt du'QC trlnh bay du'di day:
+ D6i vdi phu'dng an huy d<?ng v6n thong qua vi~c thanh 1~ p cong ty c6 ph~n
khai thac cd soh~ dng (Cong ty CPKTCSHT):
V oi mvc tieu c6ng ty se huy d()ng v6n r()ng rai tu cac t6 chile c6 nang h;tc tai chinh, chuyen mon cilng nhu' trong cong chung (nha d~u tu' ca nhan) va se tri€n khai khai thac cac dlf an cd so h~ t~ng d€ hoan v6n.
Cong ty CPKTCSHT du'<jc thanh l~p tu m<?t ph~n g6p v6n quan trQng cua · Quy D~u tu' va c6 dong sang l~p chinh khac la cac t6 chile hay ddn vi c6 nang llfc v@ tai chinh va chuyen mon. Ph~n v6n da s6 con l~i se du'<jc huy d()ng trong cong
chung. Cong ty CPKTCSHT nay se ho~t d()ng khai thac cd sd h~ t~ng trong m<?t s6
lanh VlJ'C chuyen mon nhft't dinh phu h<jp vdi nang llfc CUa c6 dong Sang l~p chinh. V di ngu6n v6n cua mlnh, cong ty CPKTCSHT se tie'n hanh mua l~i quy@n khai thac dlf an cua cac chu d~u tu' hi~n nay hay d~u tu' vao cac dlf an cd so h~ t~ng mdi theo phu'dng thilc BOT hay BT. Cong ty se tri€n khai quan ly va khai thac cac dlf an nay d€ hoan v6n d~u tu' tra v6n cho c6 dong.
Trong qua trlnh ho~t d<?ng, cong ty CPKTCSHT c6 th€ phat hanh trai phie'u
doanh nghi~p ra cong chung hay phat hanh them c6 phie'u. Cong ty cling c6 th€
niem ye't c6 phie'u va trai phie'u cua mlnh tren thi tru'ang chilngkhoan ne'u h<?i du cac di@u ki~n phap ly.Vi~c huy dQng v6n dudi hlnh thilc nay se d~t du'<jc m()t s6 u'u
di€m:
- Huy d<?ng du'QC m()t ngu6n v6n dai h~n (thai h~n huy dQng cua c6 phie'u
tu'dng du'dng vdi thai gian ho~t dQng con l~i cua cong ty c6 ph~n) t~o sv chu d<?ng
cao trong vi~c sli' dvng v6n;
- Hlnh thanh nen kha nang huy d<)ng vO'n linh d<)ng: c6ng ty CPKTCSHT vua c6 the huy d<)ng vO'n bang vi~c phat hanh c6 phie'u khi thanh l~p nhu'ng cling c6 th~
phat hanh trai phie'u ra c6ng chung trong qua trlnh ho~t d<)ng cua c6ng ty;
- Xa hQi h6a d~u tu', thu hut du'QC cac ngu6n vO'n trong dan chung qua vi~c t~o ra mQt kenh d~u tu' moi, g6p ph~n da d~ng h6a chung lo~i d~u tu' va lam phat tri~n thi tru'ong tai chinh cua Vi~t Nam;
- T~o ra m<)t hlnh thuc doanh nghi~p moi c6 tac d<)ng tich qic de'n vi~c tri~n
khai va khai thac cac dl,i an co sd h~ t~ng: g6p ph~n giam tha't thoat ngu6n thu, nang cao hi~u qua sll' dl)ng vO'n;
- Pha t huy du'QC nang lljc chuyen m6n va quan ly cua cac don vi, t6 chile c6 nang llfc chuyen m6n thich h<;ip trong tung lanh vlfc co sd h~ t~ng, tu d6 t~o di@u ki~n phat trien co sd h~ tang cua thanh ph6 m<)t each hi~u qua va Ianh m~nh nha't;
- T~o ra du'QC m<)t lo~i hlnh kinh doanh phat tri~n vO'n moi: thu hut vO'n d~u tu' tu c6ng chung d~ sau d6 d~u tu' va phat tri~n lu'Qng vO'n nay thong qua qua trlnh d~u tu'.
Ben c~nh nhung u'u diem neu tren phuong thuc huy d<)ng nay v~n t6n t~i
m<?t sO' ye'u di~m sau :
- v@ m~t nguyen de chung, thanh l~p m<?t c6ng ty moi voi phu'ong thuc ho~t
d<)ng hoan toan moi se lam cho vi~c phat hanh c6 phie'u ra c6ng chung trd nen kh6 khan hon, doi hoi phai tang cu'ong c6ng tac tie'p thi d~n de'n chi phi huy d<)ng vO'n cao;
- Do tie'n trlnh thanh l~p c6ng ty bao g6m nhi@u c6ng do~n nhu' ll,l'a chQn dO'i tac, keu gQi vO'n ... nen vi~c tri~n khai phu'ong thuc huy d<)ng vO'n nay tu'ong dO'i
phuc t~p;
- Thu tt.Jc phap ly phuc tc;tp trong qua trlnh triSn khai (th~tnh l~p cong ty, qua
trlnh mua lc;ti quy~n khai thac dlj an, tie'n hanh cac thu tvc l~p dlj an BT, BOT ... )
lam t6n nhi~u thoi gian;
- C6 thS g~p trd ngc;ti tu phia cac chu d~u tu' cua cac dlj an da triSn khai do c6 mau thu~n v~ quy~n 1<;1i;
- V~ m~t nguyen t~c, vi~c huy d(>ng v6n qua phat hanh c6 phie'u thanh l~p
cong ty c6 ph~n ch~c ch~n se d~n de'n chi phi v6n cao hdn khi phat hanh trai phie'u (do c6 tuc phai cao hdn li:'ii trai phie'u hay Hii ti~n gli'i ngan hang dS thu hut cac nha
d~u tu').
+ DO'i v6'i phtio'ng thti'c huy d()ng vo'n qua phat hanh trai phie'u:
Vi~c Quy d~u tu phat triSn phat hanh cac loc;ti trai phie'u nh~m thu hut v6n,
d~u tu' dap ling nhu c~u v6n cho cac dlj an moi trong tu'dng lai va nh~m cai each cd
che' thanh khoan cua lu<;1ng v6n da sli' dt.Jng trong cac dv an da triSn khai (thay the' ngu6n v6n ng~n hc;tn trong cac dlj an c6 thoi gian hoan v6n dai b~ng ngu6n v6n trung va dai hc;tn). Vi~c phat hanh cac chung loc;ti trai phie'u se g6p ph~n lam da dc;tng h6a hang h6a d~u tu' tren thi tru'ong tai chinh cua thanh ph6 va tu d6 tc;to di~u ki~n binh 6n thi tru'ong chung khoan va ba't d(>ng san.
Qua vi~c tie'n hanh nghien cuu va tham do thi hie'u va nhu c~u d~u tu' cua cong chung, trong do bao g6m ca nhung nha d~u tu ca thS (nguoi dan) va ca nhung nha
d~u tu' c6 t6 chile (cac t6 chile tin d1,mg, cong ty bao hiSm, cong ty tai chinh, doanh
nghi~p ... ) Quy d~u tu' phat triSn c6 thS llja chQn cac loc;ti hinh trai phie'u thich hQp nha't dS phat hanh (co thS la trai phie'u do thi, trai phie'u cong trlnh hay trai phie'u doanh nghi~p tuc trai phie'u Quy D~u tu'), xay dljng du'QC phu'dng an phat hanh trai phie'u Va cac di~U ki~n di kern , XaC dinh t6 chuc du'QC uy thac phat hanh Va bao Hinh phat hanh (kho bc;tc hay cong ty chung khoan); cfing nhu' cong tac t6 chile d~u
th~u tnii phiSu va quan ly cong tac phat hanh (thanh toan g6c, lai, chuye'n giao,
mua ban tnii phiSu, ... ).
Huy d<?ng v6n thong qua vi~c phat hanh trai phiSu ,c6 m<?t s6 thu~n lQi nhu'
sau:
- Thu tvc phat hanh, bao lanh ... ddn gian. Quy D~u tu' khong c~n phai t6 chile b<? ph~n thlfc hi~n phat hanh trai phiSu va khong phai in trai phiSu. Ngoai ra, Quy
D~u tu' Cl1ng khong phai thanh l~p m<?t t6 chile trljc thu<?c de' t6 chile nay thljc hi~n vi~c phat hanh trai phiSu;
- Vi~c t6 chile da'u th~u trai phiSu se lam eho lai sua't huy d<?ng giam t6i
thie'u, tu d6 nang cao du'Qc hi~u sua't sU' dvng v6n. V€ m~t nguyen u!c, huy d<?ng v6n thong qua trai phiSu c6 chi phi v6n tha'p hdn vi~c huy d<?ng thong qua phat
hanh c6 phiSu;
- Vdi xu thS lai sua't ti€n gdi tiSt ki~m ng~n h~n t~i cac t6 chile tin dvng ngay cang h~ d~n, cong chung se b~t d~u chuye'n sang h!nh thilc tiSt ki~m thong qua
vi~c mua cac lo~i trai phiSu trung va dai h~n c6 lai sua't cao hcJn.
- Th~ tru'ang tieu thv cac lo~i trai phiSu tu'dng d6i r<?ng. Nguai mua ngoai nhung nha d~u tu' ca the' con bao g6m cac ngan hang, t6 chile tin dvng, cac cong ty bao hie'm, cong ty chilng khoan, cong ty tai chinh ... Vi v~y tinh kha thi cua phu'dng thilc huy d<?ng v6n nay kha cao;
- Trai phiSu phat hanh c6 thai gian dai tu 5 nam trd len cho phep kh~c phvc du'Qc cac m~t h~n chS cua nhung phu'dng thilc huy dQng v6n trong thai gian qua.
Vi~c phat hanh trai phiSu g6p ph~n phat trie'n thi tntang tai chinh trong nude va lam b!nh 6n cac th~ tnl'ang d~u tu' hi~n nay (nhu' ba't d<?ng san va chilng khoan)
M<?t s6 h~n chS d6i vdi phudng an nay :
- Tr;li phie'u phat h~mh cho cac dv an phat tri€n cd sd h~ tftng ph;H c6 thai h~n
hofm tnt v6n g6c tu 5 nam trd len, trong khi d6 cong chung dftu tu (nguoi dan) chua
quen voi hlnh thuc dftu tu dai h~n cling nhu chua hi€u r5 v~ Quy Dftu tu nen khi
phat hanh cftn phai bie't Iva chQn hlnh thuc trai phie'u thich hqp (co th€ la trai phie'u do thi do Quy Dftu tu phat hanh duoi sv uy nhi~m cua UBND TP) hay phai tang cuang cong tac tie'p thi de'n nguai dan (din de'n chi phi phat hanh tang). Ben c~nh d6, ne'u chi phat hanh thong qua kenh trung gian cua cac nha dftu tu c6 t6 chuc (nhu ngan hang, cong ty bao hi€m, ... ) thl chi phi v6n se tang cao hdn khi phat hanh trvc tie'p de'n cong chung lam giam hi~u qua sii' dt;mg v6n.
- Thai h~n cua trai phie'u c6 gioi h~n nen vi~c sli' d\}ng v6n cftn phai duqc can d6i voi muc dQ kha d\}ng v6n tudng ung.
+ D6i voi phudng an h6n hqp ; thanh l~p cong ty c6 phftn dftu tu va phat hanh trai phie'u :
Day la hlnh thuc buy dQng v6n ke't hqp ca hai phudng thuc tren ,thong qua
vi~c Quy dftu tu phat tri€n thanh l~p cong ty c6 phftn nham m\}c dich dftu tu va huy d9ng v6n gop cling luc voi vi~c phat hanh trai phie'u ra cong chung. Nha v~y phat huy duqc cling hie cac m~t u'u di€m CUa ca hai phudng thuc d6ng thai kh~c ph\}C cac m~ t h~n ch€ tudng ung.
Voi phudng thuc nay cac Quy dftu tu phat tri€n cftn tie'n hanh d6ng thai cac cong do~n thvc hi~n cua hai phudng thuc tren. Tuy nhien cftn c6 kS ho~ch huy
d9ng C\1 th€ d€ t~o huy d9ng v6n len cao nha't (tranh phat hanh c6 phie'u va trai
phie'u cling m<?t hie hay qua sat nhau se lam gia tinh kha thi cua vi~c buy dQng hay lam tang chi phi v6n) cling nhu cftn ho~ch dinh vi~c sli' d\}ng v6n tudng ung voi cac buoc huy d9ng.
Nhung thu~n l<;ii :
- Phat huy du'<;ic ta't ca cac m~t m~nh cua hai phu'ong thuc huy dQng v6n d€
c~p a tren;
- Cho phep Quy f)~u tu' thlfc hit%n du'<;ic cling m<?t hie nhi€u chuc nang nhit%m
VlJ. CUa minh.
- C6 kha nang h~n ch€ du'<;ic m<?t s6 nhu'<;ic digm cua hai phu'ong thuc tren
(nhu' trung hoa du'<;ic chi phi v6n cao khi phat hanh c6 phi€u voi chi phi v6n tha'p khi phat hanh trai phi€u, tu d6 tang hit%u sua't sii' dt;mg v6n)
Nhung h~n ch€ :
- Qua trlnh trign khai kha phuc t~ p, doi hoi phai CO Slf chu~n bi, ho~ch dinh va ph6i h<;ip nhip nhang giua cac buoc moi c6 thg dam bao du'<;ic hit%u qua cao;
- Doi hoi Quy f)~u tu' phai c6 mQt bQ may nhan Slf phu h<;ip va d6ng bQ trong
nh~n thuc.
3.2.2 Xay dtfng cac ghH phap rao ch~n rui ro
Trong ho~t d9ng cua mlnh, Quy d~u tu' phat trign cling nen ti€n hanh cac bit%n phap rao cha:n rui ro nh~m nang cao hit%u qua d~u tu', h~n ch€ t6i thigu cac rui ro. Cac giai phap rao cha:n rui ro du'QC ap d\lng la:
- Bit%n phap ky thu~t: chi€n lu'<;ic lai suit d~u tu' hay ty sua't chi€t kha'u c~n
du'QC ap d1:1ng linh ho~t va h<;jp ly, ht% th6ng lai sufit du'QC xay dlfng theo nhu C~U thi tru'dng can cu tren lai sua't cua trai phi€u kho b~c Nha nu'oc va cac y€u t6 chu~n mlfc da trlnh bay a day. Ht% th6ng lai sua't va ty sua't chi€t kha'u d~u tu' linh ho~t
cilng chinh Et cong C\1 du'QC ap dl:lng dg trung hoa cac ngu6n thu nh~p giua cac
mang ho~t d<?ng khac nhau cua Quy d~u tu' phat trign