Chỉ tiêu Đơn vị tính 2006 2007 2008
Tổng tài sản Triệu đồng 474.235 686.089 1.019.500
Vốn chủ sở hữu Triệu đồng 134.591 273.835 290.312
Vốn điều lệ Triệu đồng 140.000 183.000 190.000
Doanh thu thuần Triệu đồng 767.746 1.029.875 1.859.032
Lợi nhuận sau thuế Triệu đồng 8.550 33.732 36.475
ROA % 1,80% 4,92% 3,58% ROE % 6,35% 12,32% 12,56% EPS Đồng 611 1.843 1.920 Giá trị sổ sách Đồng 9.614 14.964 15.280 P/E Lần 32,75 10,85 10,42 P/B Lần 2,08 1,34 1,31
Phân tích SWOT:
Điểm mạnh:
- Đội ngũ lãnh đạo giỏi chuyên môn, giàu kinh nghiệm
- Chiếm thị phần lớn nhất (khoảng 12%) trong lĩnh vực sản xuất ống thép đen và ống inox - Hệ thống thiết bị sản xuất công nghệ hiện đại, quy trình sản xuất khép kín đạt tiêu chuẩn ISO 9001:2000 có khả năng cung ứng các sản phẩm có chất lượng cao, cung ứng lượng sản phẩm đạt 60.000 tấn sp/năm
- Có khách hàng và thị trường ổn định. Công ty đã nhắm đến phát triển xuất khẩu tại một số nước và đã đăng ký nhãn hiệu tại một số nước như Úc, Lào, Campuchia.
- Mặt bằng sản xuất của Công ty rộng và thuận tiện trong giao thơng và vận chuyển hàng hố.
Điểm yếu:
- Nguồn nguyên liệu của Công ty chủ yếu là nhâp khẩu. Vì thế chịu ảnh hưởng của tỷ giá và các chính sách thuế cũng như các biến động về giá cả đầu vào. - Nguồn vốn hiện tại của Công ty không đủ để tài trợ cho hoạt động sản xuất. Công ty phải phụ thuôc khá nhiều vào nguồn vay ngân hàng cũng như gánh nặng lãi vay trong chi phí tài chính.
Cơ hội:
-
cao.
- Việt Nam đã ra nhập WTO, tạo cơ hội cho Công ty mở rộng mạng lưới khách hàng cũng như mở rộng nguồn nhập khẩu nguyên vật liệu cho Công ty.
- Thị trường Bất động sản Việt Nam đang từng bước phục hồi. Tốc độ đơ thị hố cao…Đó chính là những tiền đề để các ngành sản xuất vật liệu xây dựng nói chung, ngành thép nói riêng có được sự tăng trưởng trong tương lai.
Thách thức:
- Cạnh tranh trong việc thu hút nhân tài giữa các công ty cùng ngành
- Thị trường ống thép cung luôn lớn hơn cầu.
- Nguyên liệu để sản xuất ống thép 100% phải nhập khẩu từ nước ngoài, chủ yếu từ thị trường Trung Quốc
- Chính sách khuyến khích xuất khẩu thép thành phẩm từ Trung Quốc
Sau khi tìm hiểu thơng tin sơ lược về HLA, BFI tiến hành phân tích tình hình tài chính, tình hình hoạt động kinh doanh và áp dụng các phương pháp định giá để xác định giá chào mua hợp lý.
Phần tiếp theo là phần định giá HLA với những giả định và các phương pháp định giá HLA.
3.2.3 Ứng dụng mơ hình tài chính định giá doanh nghiệp
Việc định giá dựa theo giá trị tài sản ròng hay giá trị sổ sách là khơng phù hợp vì Cơng ty HLA có các tài sản vơ hình như nguồn nhân lực, các mối quan hệ với khách hàng… sẽ được xem xét và đánh giá. Vì vậy, người viết đề xuất việc lựa chọn phương pháp P/E và phương pháp FCFE để định giá giá trị Công ty HLA .
3.2.3.1 Phƣơng pháp P/E
Theo phương pháp này, người viết sử dụng kết quả P/E trung bình của các doanh nghiệp trong cùng ngành hiện đang niêm yết để làm P/E tham chiếu. Chi tiết hệ số P/E của các doanh nghiệp này như sau:
Bảng 3.2 Thông tin một số doanh nghiệp cùng ngành hiện đang niêm yết trên HOSE Tên EPS (VNĐ) ROE (%) ROA (%) Giá giao dịch (VNĐ) P/E CTCP Thép Việt Ý 13.629 48,8 12,8 119.000 8,7 CTCP Hoa Sen 1.439 24,4 9,2 60.000 17,2 CTCP Thương mại SMC 3.930 27,9 9,6 37.600 7,1 CTCP Kim khí TPHCM 264 15,0 5,3 22.700 19,3 CTCP Hòa Phát 3.496 21 15,1 67.500 19,45 Trung bình 14,35
Nguồn: Số liệu được tổng hợp từ www.sbsc.com.vn ngày 05/10/2009
Dựa trên hệ số P/E trung bình của các doanh nghiệp trong cùng ngành, tính tốn giá cổ phiếu dựa trên phương pháp P/E với những giả định như sau:
- P/E: cho hệ số P/E thay đổi từ 11 đến 15 trong bảng tính P = P/E x EPS. Hệ số P/E trung bình của các doanh nghiệp trong cùng ngành là 14,35.
- Lợi nhuận sau thuế năm 2009 dự báo đạt 71 tỷ đồng. Dự báo này căn cứ vào số liệu kết quả hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp vào thời điểm Quý 2/2009 (Lợi nhuận sau thuế đạt 39 tỷ đồng) và kế hoạch lợi nhuận cả năm 2009 là 71 tỷ.
- Từ những giả định trên, ta có bảng kết quả tính tốn mức giá HLA