- Kết quả phân tích độ nhạy của các kết quả dự án theo biến lạm phát VNĐ được trình bày ở Bảng 6.1.
Bảng 6.1: Kết quả phân tích độ nhạy theo biến lạm phát VNĐ
Các chỉ tiêu TC 6% 7% 8% NPV dự án 148,325 136,872 133,654 IRR dự án thực 7.06% 6.98% 6.95% B/C 1.108 1.100 1.098 NPV CSH 66,626 96,266 130,960 IRR thực 7.31% 7.71% 8.18% B/C 1.16 1.22 1.30 NPV Kinh tế 735,160 735,160 735,160 IRR kinh tế thực 13.79% 13.79% 13.79%
Nhận xét: kết quả phân tích cho thấy, nếu lạm phát VNĐ tăng thì NPV, IRR theo
quan điểm của tổng đầu tư giảm dần, do chi phí đầu tư tăng mạnh hơn doanh thu do dự án mang lại. Vì lãi suất cho vay khơng thay đổi theo lạm phát, nên lạm phát tăng thì NPV, IRR theo quan điểm của chủ sở hữu cũng tăng. Vậy đối với dự án này, với các yếu tố khác khơng đổi, nếu lạm phát VNĐ tăng thì NPV chủ sở hữu tăng.
Theo kết quả phân tích, khi lạm phát VNĐ biến thiên, thì NPV, IRR theo quan điểm của nền kinh tế không thay đổi.
- Kết quả phân tích độ nhạy của các kết quả dự án theo biến lạm phát USD được trình bày ở Bảng 6.2.
Bảng 6.2: Kết quả phân tích độ nhạy theo biến lạm phát USD
Lạm phát USD thay đổi 1% 2% 3%
NPV dự án 580,042 340,890 133,654 IRR dự án thực 9.54% 8.29% 6.95% B/C 1.424 1.249 1.098 NPV CSH 534,175 318,914 130,960 IRR thực 12.00% 10.18% 8.18% B/C 2.24 1.74 1.30 NPV kinh tế 1,311,133 996,382 735,160 IRR kinh tế thực 16.50% 15.14% 13.79%
Nhận xét: kết quả phân tích cho thấy dự án nhạy cảm với lạm phát USD, với mức lạm phát USD tăng thì NPV, IRR theo quan điểm tổng đầu tư giảm dần, đồng thời khi đó NPV, IRR theo quan điểm của chủ sở hữu cũng giảm vì lạm phát USD ảnh hưởng trực tiếp đến doanh thu vào của dự án, khi lạm phát tăng thì làm cho đồng tiền USD mất giá so với đồng tiền Việt Nam đồng, vì vậy doanh thu vào giảm. Với các yếu tố khác không đổi, nếu lạm phát USD tăng thì cả NPV, và IRR của các quan điểm đầu tư đều giảm, khi lạm phát USD trong dài hạn là 3,87% thì ngân lưu rịng chủ sở hữu bằng 0.
Theo kết quả phân tích, khi lạm phát USD biến thiên, thì NPV, IRR theo quan điểm của nền kinh tế thay đổi. Khi lạm phát USD tăng thì ngân lưu rịng của nền kinh tế giảm vì lạm phát USD ảnh hưởng trực tiếp đến doanh thu vào theo quan điểm của nền kinh tế.
- Kết quả phân tích độ nhạy của các kết quả dự án theo biến giá bán điện được trình bày ở Bảng 6.3.
Bảng 6.3: Kết quả phân tích độ nhạy với theo biến giá bán điện
Giá bán điện thay đổi -10% -5% 0% 5% 10% NPV dự án (22,855) 59,908 133,654 215,569 286,952 IRR dự ánthực 5.73% 6.38% 6.95% 7.57% 8.10% B/C 0.98 1.04 1.10 1.16 1.21 NPV CSH (16,166) 61,595 130,960 207,925 275,041 IRR CSH thực 6.27% 7.28% 8.18% 9.18% 10.06% B/C 0.96 1.14 1.30 1.48 1.64 NPV kinh tế 518,181 626,671 735,160 843,650 952,139 IRR kinh tế thực 12.18% 12.99% 13.79% 14.57% 15.34%
Nhận xét: vì doanh thu dự án được tính trên giá bán điện nên các chỉ tiêu NPV, IRR
đều tăng (giảm) khi giá bán điện tăng (giảm). Kết quả phân tích cũng cho thấy, với
giá bán điện giảm 10%, các tiêu chí NPV theo quan điểm của tổng đầu tư và của chủ đầu tư đều âm, tỉ số B/C nhỏ hơn 1. Vì vậy nếu giá bán điện giảm 10%, lợi ích của dự án đem lại trên quan điểm của tổng đầu tư hay chủ đầu tư đều không bù đắp
được chi phí của dự án. Từ phân tích cũng cho thấy, điểm hòa vốn của chủ đầu tư là
khi giá bán điện giảm 9% thì ngân lưu rịng của chủ đầu tư sẽ bằng 0.
Theo kết quả phân tích, giá bán điện thay đổi, thì NPV, IRR theo quan điểm của nền kinh tế cũng thay đổi. Khi giá bán điện tăng (giảm) thì ngân lưu rịng của nền kinh tế tăng (giảm) vì giá bán điện hưởng trực tiếp đến doanh thu vào theo quan điểm
của nền kinh tế.
Như vậy, giá bán điện ảnh hưởng rất mạnh đến hiệu quả của dự án. Do đó, biến giá bán điện là biến nhạy cảm đối với các chỉ tiêu tài chính, kinh tế của dự án.
- Kết quả phân tích độ nhạy của các kết quả dự án theo biến sản lượng điện được trình bày ở Bảng 6.4.
Bảng 6.4: Kết quả phân tích độ nhạy theo biến sản lượng điện
Sản lượng điện thay đổi -10% -5% 0% 5% 10% NPV dự án (22,855) 59,908 133,654 215,569 286,952 IRR dự án thực 5.73% 6.38% 6.95% 7.57% 8.10% B/C 0.98 1.04 1.10 1.16 1.21 NPV CSH (16,166) 61,595 130,960 207,925 275,041 IRR CSH thực 6.27% 7.28% 8.18% 9.18% 10.06% B/C 0.96 1.14 1.30 1.48 1.64 NPV kinh tế 518,181 626,671 735,160 843,650 952,139 IRR kinh tế thực 12.18% 12.99% 13.79% 14.57% 15.34%
Nhận xét: vì doanh thu của dự án phụ thuộc vào sản lượng điện cũng như giá bán
điện, cho nên nếu các yếu tố khác khơng đổi, thì sản lượng điện tăng hay giảm sẽ ảnh hưởng đến các NPV, IRR của dự án theo chiều đồng biến. Do đó, biến sản
lượng điện là biến nhạy cảm đối với các chỉ tiêu tài chính.
Kết quả phân tích cho thấy, với sản lượng điện giảm 10%, các tiêu chí NPV dự án và chủ đầu tư đều âm, tỉ số B/C nhỏ hơn 1. Vậy nếu sản lượng điện giảm 10%, lợi ích của dự án đem lại trên quan điểm của tổng đầu tư hay chủ đầu tư đều không bù
đắp được chi phí của dự án. Từ phân tích cũng cho thấy, điểm hòa vốn của chủ đầu
tư là khi sản lượng điện giảm 9% thì ngân lưu ròng của chủ sở hữu sẽ bằng 0. Theo kết quả phân tích, sản lượng điện thay đổi, thì NPV, IRR theo quan điểm của nền kinh tế cũng thay đổi. Khi sản lượng điện tăng (giảm) thì ngân lưu rịng của nền kinh tế tăng (giảm) vì sản lượng điện hưởng trực tiếp đến doanh thu vào theo quan
điểm của nền kinh tế.
Như vậy, sản lượng điện ảnh hưởng rất mạnh đến hiệu quả của dự án. Do đó, biến sản lượng điện là biến nhạy cảm đối với các chỉ tiêu tài chính, kinh tế của dự án. - Kết quả phân tích độ nhạy của các kết quả dự án theo biến vốn đầu tư được trình bày ở Bảng 6.5.
Bảng 6.5: Kết quả phân tích độ nhạy theo vốn đầu tư
Vốn đầu tư thay đổi -10% -5% 0% 5% 10% NPV dự án 274,454 208,886 133,654 67,042 (8,588) IRR dự án thực 8.23% 7.60% 6.95% 6.41% 5.85% B/C 1.22 1.16 1.10 1.05 0.99 NPV CSH 262,755 201,377 130,960 68,563 (2,231) IRR CSH thực 10.28% 9.23% 8.18% 7.33% 6.46% B/C 1.68 1.49 1.30 1.15 1.00 NPV kinh tế 878,623 806,892 735,160 663,429 591,697 IRR kinh tế thực 15.51% 14.61% 13.79% 13.03% 12.32%
Nhận xét: vì vốn đầu tư là chi phí đầu vào của dự án, cho nên nếu các yếu tố khác không đổi, thì vốn đầu tư tăng hay giảm sẽ ảnh hưởng đến các NPV, IRR của dự án theo chiều nghịch biến. Do đó, biến vốn đầu tư là biến nhạy cảm đối với các chỉ tiêu tài chính.
Kết quả phân tích cho thấy, với vốn đầu tư tăng 10% các tiêu chí NPV dự án và
NPV chủ đầu tư âm, tỉ số B/C nhỏ hơn 1. Vậy nếu vốn đầu tư tăng khoảng 10%, lợi ích của dự án đem lại trên quan điểm của tổng đầu tư và chủ dự án khơng bù đắp
được chi phí của dự án. Từ phân tích cũng cho thấy, điểm hòa vốn của chủ đầu tư là
khi vốn đầu tư tăng 9,84% thì ngân lưu rịng chủ sở hữu bằng 0.
Theo kết quả phân tích, khi vốn đầu tư thay đổi thì NPV, IRR theo quan điểm của nền kinh tế cũng thay đổi. Khi vốn đầu tư tăng (giảm) thì ngân lưu rịng của nền
kinh tế giảm (tăng).
Như vậy, vốn đầu tư cũng ảnh hưởng rất mạnh đến hiệu quả của dự án. Do đó, biến vốn đầu tư là biến nhạy cảm đối với các chỉ tiêu tài chính, kinh tế của dự án.
- Phân tích tình huống sử dụng phân tích độ nhạy hai chiều với hai biến sản lượng
Phân tích tình huống là phương pháp tính tốn trong các tình huống giả định là tốt hay xấu của dự án. Trong phân tích tình huống này các biến rủi ro được lựa chọn là tổng vốn đầu tư và sản lượng điện 14
15.
Tình huống tốt nhất đối với biến tổng vốn đầu tư là giảm 10% và xấu nhất là tăng 10% so với giá trị dự toán.
Tình huống tốt nhất đối với biến sản lượng điện là tăng 10% và xấu nhất là giảm
10% so với giá trị thiết kế.
Phân tích độ nhạy hai chiều với biến sản lượng điện và tổng vốn đầu tư, được trình bày chi tiết tại Phụ lục 9.
Nhận xét: kết quả phân tích cho thấy, khi sản lượng điện giảm 10%, vốn đầu tư tăng so với thiết kế dự án thì NPV dự án và NPV của chủ sở hữu âm. Khi sản lượng điện giảm hơn 5%, vốn đầu tư tăng ít nhất là 5% thì NPV của dự án và NPV chủ sở hữu cũng âm. Khi sản lượng điện không giảm, nhưng vốn đầu tư tăng 10% thì NPV dự
án và NPV chủ sở hữu cũng âm. Điều này cho thấy, nếu sản lượng điện và vốn đầu tư thay đổi như trong các tình huống trên thì dự án khơng đáng giá về mặt tài chính.