3.2. Những giải pháp thúc đẩy TTCK Việt Nam phát triển bền vững
3.2.4.1. Đẩy mạnh phát triển TTCK nợ
Cần phát triển thị trường nợ của cơng ty và chính quyền làm đối trọng với thị
trường cổ phiếu. Thực tế cho thấy thị trường trái phiếu và thị trường cổ phiếu thường biến động ngược chiều nhau: khi giá cổ phiếu tăng thì giá của trái phiếu giảm và ngược lại. Như vậy các nhà đầu tư cĩ thêm lựa chọn là đầu tư vào cổ phiếu với mức sinh lời và
đi cùng với nĩ là rủi ro cao, hoặc lựa chọn cĩ độ an tồn cao. Việc phát triển TTCK nợ
cịn giúp doanh nghiệp chủ động trong việc tìm kiếm nguồn vốn đầu tư với chi phí thấp, qua đĩ xác định chi phí sử dụng vốn hợp lý và hiệu quả mà khơng ảnh hưởng pha loảng
đến tỷ lệ sở hữu và P/E của cổ phiếu. TTCK nợ cịn là cơ sở mà dựa vào đĩ chi phí sử
dụng vốn và giá trị của cổ phiếu được xác định trên cơ sở mức sinh lời và rủi ro.
3.2.4.2. Đẩy mạnh phát triển các cơng cụ phái sinh trên TTCK:
Phát triển các cơng cụ đầu tư trên thị trường như Future, Forward, Option. Kinh nghiệm cho thấy khi cĩ nhiều phương thức mua bán (đầu tư) trên cùng một loại hàng hố cơ bản (cổ phiếu, trái phiếu) thì sẽ loại bỏ (hay chí ít cũng hạn chế) được cơ hội trục giá (Arbitrages). Giá chứng khốn sẽ được xác định dựa trên giá trị nội tại (giá trị được xác định dựa trên những dự báo hợp lý cĩ cơ sở về hoạt động của cơng ty và cổ phiếu). Sự phổ biến của các cơng cụ phái sinh trên thị trường xuất phát từ tính linh hoạt, mềm dẻo của nĩ so với các cơng cụ khác. Lợi nhuận của những cơng cụ này được hình thành từ chính giá của những sản phẩm mà nĩ điều chỉnh. Điều này giúp cho ngân hàng, các
nhà giao dịch hay các nhà đầu tư cĩ thể “đánh cược” vào sự biến động về giá cả mà bỏ qua những tranh cãi về giá trị thực tế của tài sản.
Các cơng cụ phái sinh nên cĩ mặt nhiều trong các quỹ phịng hộ (hedge-Fund). Trên thế giới, hedge fund là một phát minh lớn trên Thị trường chứng khốn dùng để bù đắp lại rủi ro đầu tư. Tại quỹ này, các nhà đầu tư ưa thích an tồn sẽ tham gia và sử dụng các cơng cụ chứng khốn phái sinh để bảo vệ khoản tiền đầu tư của mình chống lại những tăng trưởng khơng dự tính trước cũng như sự sụp giá bất ngờ hay lên giá đột ngột của hàng hố. Và thế là các quỹ bảo hộ liên tục xuất hiện và được điều hành bởi một cơng ty
đầu tư huy động vốn của cổ đơng rồi đầu tư vào vào các chứng khốn phái sinh nhằm
thu lợi nhuận ổn định và đều đặn.
KẾT LUẬN CHƯƠNG III:
Trong chương này tác giả đưa ra những giải pháp của TTCK các nước trên thế
giới đã và đang áp dụng cĩ hiệu quả, giảm thiểu rủi ro cho các nhà đầu tư khi tham gia vào TTCK Việt nam.
Các giải pháp tập trung vào giải quyết những yếu tố bất cập trên TTCK Việt Nam, nhằm tạo ra mơi trường hồn hảo với những hồn thiện về cơ chế chính sách của cơ quan quản lý Nhà nước, khắc phục hạn chế thị trường như: cơng bố và minh bạch hố các thơng tin trên thị trường, chất lượng dịch vụ cung cấp cho nhà đầu tư, hoạt động
kinh doanh và cơng tác quản trị của doanh nghiệp niêm yết,…
Những giải pháp đưa ra, một mặt học hỏi những kinh nghiệm của các nước phát triển đi trước, rút ngắn được khoảng cách thời gian để phát triển một TTCK Lành mạnh và ổn định và bền vững, tạo một sân chơi bình đẳng thu hút các nhà đầu tư tin tưởng hơn khi tham gia TTCK Việt nam nhằm tạo điều kiện đưa nền kinh tế nước ta ngày càng
KẾT LUẬN
TTCK Việt Nam thời gian hoạt động 7 năm rất ngắn, nhưng TTCK đã mang lại những kết quả tích cực cho sự phát triển kinh tế, trở thành kênh huy động vốn đầu tư trung và dài hạn phục vụ tăng trưởng kinh tế xã hội, nâng cao đời sống nhân dân. Chính phủ và cơ quan chức năng luơn quan tâm việc tận dụng mọi nguồn lực quốc gia. Các doanh nghiệp cĩ sự thay đổi lớn trong quản lý hoạt động, cơng khai minh bạch hơn đầu tư thu hút nguồn vốn trong và ngồi nước, nền kinh tế Việt Nam đi vào hội nhập với nền kinh tế thế giới mà TTCK Việt Nam phải đương đầu những sức ép cạnh tranh và cơ hội mới. TTCK Việt Nam đã đạt được một số thành cơng nhất định, nhưng vẫn cịn nhiều điều
bất cập dẫn đến rùi ro cho các nhà đầu tư nhất là nhà đầu tư nhỏ lẻ. Như ơng Dominic Scriven, Tổng giám đốc Dragon Capital nhận định: “TTCK Việt nam đã cĩ một năm
phát triển vượt bậc nhưng vẫn cịn nhiều yếu tố rủi ro, chưa bền vững”.
Để hồn thiện hơn một TTCK phát triển lành mạnh, bền vững, tạo một sân chơi bình
đẳng cho các nhà đầu tư, xố ngăn cách phân biệt lớn hay nhỏ, chuyên nghiệp hay
khơng chuyên nghiệp, đồng thời hạn chế mức thấp nhất những rủi ro cĩ thể xảy ra cho các nhà đầu tư khi tham gia trên thị trường. Đĩ là vai trị và trách nhiệm của các cơ quan quản lý Nhà nước và các chủ thể tham gia trên thị trường cần phối hợp thực hiện đồng bộ luật lệ, các định chế tài chính trung gian, các giải pháp, giải quyết những vấn đề cịn bất cập đã nêu trong bài luận văn. Song song đĩ, bản thân các nhà đầu tư khi tham gia thị trường cần phải học hỏi, nghiên cứu thơng tin và tích luỹ kinh nghiệm trước khi quyết định đầu tư tránh thiệt hại cho mình.
Đề tài “Những giải pháp để thúc đẩy thị trường chứng khốn Việt Nam phát triển bền
vững” khơng những là mối quan tâm của các nhà quản lý và cũng là vấn đề bức xúc của
các nhà đầu tư khi tham gia hoạt động trên thị trường chứng khốn, gĩp phần tạo ra một TTCK thực sự cĩ ý nghĩa về mặt kinh tế và thực sự là một kênh huy động vốn hữu hiệu nhất cho việc phát triển sản xuất kinh doanh, để đĩng gĩp hồn thành sự nghiệp cơng
Phụ lục 1: PHIẾU KHẢO SÁT
VỀ NHỮNG BẤT CẤP TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM
Xin chào anh (chị).
Chúng tơi là những người nghiên cứu đề tài những bất cập trên TTCK Việt Nam, nhằm đưa ra những giải pháp tốt nhất để giúp cải thiện mơi trường đầu tư hiệu quả hơn theo hướng đầu tư TTCK trên thế giới.
Chúng tơi mong các anh (chị) vui lịng bớt chút thời gian quý báu, cho biết ý kiến của mình thơng qua việc đánh dấu vào các câu hỏi khảo sát dưới đây, nhằm giúp chúng tơi hồn thành đề tài nghiên cứu.
Chúng tơi chân thành cám ơn anh (chị).
A. THƠNG TIN CÁ NHÂN
1. Nghề nghiệp Anh (chị):
Chủ doanh nghiệp Nhân viên CTCK Hưu trí CNV CTy cổ phần
Giáo viên CNV đơn vị khác
Nghề tự do Khác (xin nêu rõ)_________
2. Anh (chị) thuộc nhĩm tuổi nào dưới đây?
Dưới 30 tuối Từ 30 đến dưới 45 tuổi Từ 45 đến 60 tuổi Trên 60 tuổi
3. Anh (chị) đang cơng tác tại đơn vị thuộc khu vực nào trong liệt kê dưới đây?
Doanh nghiệp Nhà nước Hành chính sự nghiệp Cơng Ty cổ phần Cơng ty liên doanh
Cơng ty TNHH CTy 100% vốn nước ngồi Doanh nghiệp tư nhân Khác (xin nêu rõ)__________
4. Anh (chị) cĩ chơi chứng khốn khơng?
C ĩ Khơng
B. THƠNG TIN TÌM HIỂU TTCK
1. Anh (chị) muốn đầu tư tiền nhàn rỗi vào hình thức nào? (cĩ thể chọn nhiều câu)
. Giữ tiền mặt . Vàng . Gởi tiết kiệm . Đầu tư chứng khốn . Bất động sản . Bảo hiểm
Khác (xin nêu rõ)____________________________________________
2. Theo anh (chị), TTCK Việt Nam hiện nay đang phát triển ở mức độ nào?
Sơ khai Đã hồn thiện 1 2 3 4 5 6 7 8
3. Anh (chị) đánh giá triển vọng của TTCK Việt nam trong thời gian tới như thế nào?
Phát triển trung bình Phát triển nhanh
4. Anh (chị) chơi chứng khốn bằng phương thức nào?
Tự chơi Thơng qua CTy chứng khốn
Nhờ người quen Khác (xin nêu rõ)__________________
Anh (chị) vui lịng đánh giá khách quan các nội dung dưới đây theo các mức độ: 1 2 3 4 5
Hồn tồn phản đối Hồn tồn đồng ý
Nội dung 1 2 3 4 5
5. Số lượng cổ phiếu hiện nay trên thị trường đáp ứng
nhu cầu của nhà đầu tư
6. Các doanh nghiệp cần thiết phải cơng khai thơng tin
báo cáo bạch theo qui định
7. Nhà đầu tư cĩ đầy đủ thơng tin về các cơng ty niêm yết
8. Nhà đầu tư dễ bị ảnh hưởng sai lạc do tác động của các
bài viết về TTCK xuống, bị thua lỗ 9. Hệ thống giao dịch hiện nay tại Sở GDCK TP.HCM,
TTGDCK Hà Nội đáp ứng được nhu cầu giao dịch 10. Biên độ giao dịch rất phù hợp cho cổ phiếu IPO hiện
nay
11. Thị trường OTC cần phải thay đổi theo nguyên tắc
hoạt động của TTCK thế giới 12. Thị trường OTC cần thiết phải trực thuộc UBCKNN
13. Cổ phiếu OTC cần thiết phải báo cáo hàng kỳ cho
UBCKNN
14. Hiện nay, giá thị trường do các cơng ty chứng khốn
tạo ra)
15. Giá cổ phiếu hiện nay bị ảnh hưởng bởi các nhà đầu cơ
chi phối
16. Khớp lệnh liên tục đáp ứng được yêu cầu giao dịch
nhà đầu tư trong nước
17. Khớp lệnh liên tục đáp ứng được yêu cầu giao dịch
nhà đầu tư nước ngồi
18. Nghị định 03 NHNN hạn chế mức cho vay hiện nay
tác động mạnh đến nhà đầu tư nhỏ 19. TTCK Việt nam nên giao dịch chứng khốn khơng qua
sàn
20. Tăng vốn điều lệ của các cơng ty cổ phần hiện nay quá
nhanh làm ảnh hưởng đến nhu cầu TTCK 21. Chuẩn mực kế tốn - kiểm tốn hiện nay đáp ứng được
22. Các cơng ty chứng khốn tự doanh hiện nay cĩ ảnh
hưởng đến nhà đầu tư
23. TTCK lập Hiệp hội bảo vệ chứng khốn cho các nhà
24. Anh (chị) thường sử dụng thơng tin nào dưới đây để quyết định đầu tư?
Thơng tin từ các nhà mơi giới
Thơng tin từ bản tin của các cơng ty chứng khốn
Thơng tin từ những cuộc thảo luận với các nhà đầu tư khác Thơng tin từ nghiên cứu tìm tịi
Khơng sử dụng thơng tin nào cả
Sử dụng nguồn thơng tin khác (xin nêu rõ)____________________
25. Anh (chị) cho biết chất lượng cổ phiếu hiện nay trên thị trường như thế nào?
. Thấp . Trung bình . Khá . Cao
26. Mức độ hài lịng anh (chị) về các dịch vụ của cơng ty chứng khốn như thế nào?
1 2 3 4 5
Hồn tồn khơng hài lịng Hồn tồn hài lịng
27. Anh (chị) cĩ nhận xét như thế nào về hệ thống pháp luật Việt Nam?
Đồng bộ Chưa đồng bộ
Cần sửa đổi, bổ sung (xin cho biết cụ thể nội dung nào)
____________________________________________________________________ ____________________________________________________________________
28. Anh (chị) cĩ biết gì về các chứng khốn phái sinh dưới đây?(Cĩ thể chọn nhiều loại)
Forwards Swaps
Futures Rights
options Warrants
29. Kiến nghị anh (chị) đối với đầu tư chứng khốn là gì? (về phía nhà đầu tư, về cơng ty chứng khố, UBCKNN)
_______________________________________________________________________ _______________________________________________________________________ _______________________________________________________________________ _______________________________________________________________________
Phụ lục 3:
Các văn bản hướng dẫn thi hành Luật Chứng Khốn và Nghị
định 14/2007/NĐ-CP.
Số / Kí hiệu ban hành Ngày Trích yếu nội dung
45/2007/QĐ-
BTC 05/06/2007
Quyết định số 45/2007/QĐ-BTC ban hành kèm theo Quy chế thành lập và quản lý Quỹ đầu tư chứng khốn
35/2007/QĐ-
BTC 15/05/2007
Quyết định 35/2007/QĐ-BTC ban hành kèm theo Quy chế Tổ chức và hoạt động của Cơng ty quản lý quỹ
27/2007/QĐ-
BTC 24/04/2007
Quyết định 27/2007/QĐ-BTC ngày 24/4/2007 về việc ban hành Quy chế tổ chức và hoạt động cơng ty chứng khốn
38/2007/TT-
BTC 18/04/2007
Thơng tư 38/2007/TT-BTC ngày 18/4/2007 hướng dẫn về việc cơng bố thơng tin trên thị trường chứng khốn
15/2007/QĐ-
BTC 19/03/2007
Quyết định số 15/2007/QĐ-BTC về việc ban hành Điều lệ mẫu áp dụng cho các cơng ty niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khốn/Trung tâm Giao dịch Chứng khốn
13/2007/QĐ-
BTC 13/03/2007
Quyết định số 13/2007/QĐ-BTC ngày 13/3/2007 về ban hành mẫu Bản cáo bạch...
17/2007/TT-
BTC 13/03/2007
Thơng tư số 17/2007/TT-BTC ngày 13/3/2007 Hướng dẫn Hồ sơ đăng ký chào bán chứng khốn ra cơng chúng
12/2007/QĐ-
BTC 13/03/2007
Quyết định số 12/2007/QĐ-BTC ngày 13/3/2007 ban hành Quy chế quản trị cơng ty áp dụng cho các cơng ty niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khốn/ Trung tâm Giao dịch Chứng khốn
18/2007/TT-
BTC 13/03/2007
Thơng tư số 18/2007/TT-BTC ngày 13/3/2007 hướng dẫn việc mua, bán lại cổ phiếu và một số trường hợp phát hành thêm cổ phiếu của cơng ty đại chúng
Phụ lục 4:
DANH SÁCH CÁC CƠNG TY ĐƯỢC THỰC HIỆN KIỂM TỐN
Ngày 02/01/2008, UBCKNN đã cĩ Quyết định chấp thuận cho các Tổ chức kiểm tốn
độc lập cĩ tên trong danh sách dưới đây được thực hiện kiểm tốn cho các tổ chức phát
hành, tổ chức niêm yết và tổ chức kinh doanh chứng khốn năm 2008:
1. Cty TNHH Kiểm tốn và Tư vấn (A & C); 2. Cty TNHH Kiểm tốn và Kế tốn AAC;
3. Cty TNHH Kiểm tốn và Tư vấn Tài chính (AFC); 4. Cty Kiểm tốn và Dịch Vụ Tin học TP.HCM (AISC); 5. Cty TNHH KPMG;
6. Cty TNHH Deloitte Việt Nam (đổi tên từ Cty Kiểm tốn VN TNHH); 7. Cty TNHH Kiểm tốn và Định giá Việt Nam (VAE);
8. Cty TNHH Kiểm tốn DTL;
9. Cty TNHH Kiểm tốn và Tư vấn Thăng Long; 10. Cty TNHH Kiểm tốn và Kế tốn Việt Nam; 11. Cty TNHH Kiểm tốn và Tư vấn Nexia ACPA
Phụ lục 5: DANH SÁCH CƠNG TY CHỨNG KHỐN
Tên cơng ty Vốn điều lệ Website
SEABS CƠNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHỐN NGÂN HÀNG TMCP ĐƠNG NAM Á 50,000,000,000
ASC CƠNG TY CHỨNG KHỐN ÂU LẠC 50,000,000,000 www.chungkhoanaulac.com.vn
DNSC CƠNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHỐN ĐÀ NẴNG 22,000,000,000 www.dnsc.com.vn
HASC CƠNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHỐN HÀ THÀNH 60,000,000,000
GASC CƠNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHỐN GIA ANH 22,000,000,000
CSC CƠNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHỐN THỦ ĐƠ 60,000,000,000 www.chungkhoanthudo.com.vn
TVSC., JSC CƠNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHỐN THIÊN VIỆT 86,000,000,000 www.tvs.vn
BVSC CƠNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHỐN BẢO VIỆT 150,000,000,000 www.bvsc.com.vn
BSC CƠNG TY TNHH CHỨNG KHỐN NGÂN HÀNG ĐẦU TƯ & PHÁT TRIỂN VIỆT NAM 200,000,000,000 www.bsc.com.vn
SSI CƠNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHỐN SÀI GỊN 800,000,000,000 www.ssi.com.vn
FSC CƠNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHỐN ĐỆ NHẤT 100,000,000,000 www.fsc.com.vn
TSC CƠNG TY TNHH CHỨNG KHỐN THĂNG LONG 250,000,000,000
ACBS CƠNG TY TNHH CHỨNG KHỐN Á CHÂU 500,000,000,000 www.acbs.com.vn
IBS CƠNG TY TNHH CHỨNG KHỐN NGÂN HÀNG CƠNG THƯƠNG VIỆT NAM 105,000,000,000 www.icbs.com.vn
AGRISECO CƠNG TY TNHH CHPHÁT TRIỂN NƠNG THƠN ỨNG KHỐN NGÂN HÀNG NƠNG NGHIỆP & 150,000,000,000
VCBS CƠNG TY TNHH CHỨNG KHỐN NGÂN HÀNG NGOẠI THƯƠNG 200,000,000,000 www.vcbs.com.vn
MSC CƠNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHỐN MÊ KƠNG 22,000,000,000 www.mekongsecurities.com.vn
HSC CƠNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHỐN TP. HỒ CHÍ MINH 400,000,000,000 www.hsc.com.vn
HASECO CƠNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHỐN HẢI PHỊNG 113,000,000,000 www.hspc.com.vn
DAS CƠNG TY TNHH CHỨNG KHỐN NGÂN HÀNG ĐƠNG Á 500,000,000,000 www.dongasecurities.com.vn
DVSC CƠNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHỐN ĐẠI VIỆT 250,000,000,000 www.dvsc.com.vn
SBS CƠNG TY TNHH MỘT THÀNH VIÊN CHỨNG KHỐN NGÂN HÀNG SÀI GỊN THƯƠNG TÍN 1,100,000,000,000 www.sbsc.com.vn
ABS CƠNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHỐN AN BÌNH 330,000,000,000
KLS CƠNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHỐN KIM LONG. 315,000,000,000 www.kls.vn
VISecurities CƠNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHỐN QUỐC TẾ VIỆT NAM 200,000,000,000 www.vise.com.vn
VNDS., CO Cơng ty Cổ phần Chứng khốn VNDirect 300,000,000,000 www.vnds.com.vn
VSC CƠNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHỐN VIỆT 10,000,000,000 www.sbsc.com.vn
HSSC CORP CƠNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHĨAN HÀ NỘI 50,000,000,000
NSI CƠNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHỐN QUỐC GIA 50,000,000,000 www.nsi.vn