2.1.3.4 .Đánh giá chung
3.2. Định hướng mơ hình thị trường chứng khoán phi tập trun gở nước ta đến năm 2010 và
2010 và những năm tiếp theo đến năm 2020
Khác với Sở giao dịch chứng khoán, TTCK phi tập trung khơng áp dụng hình thức khớp lệnh giao dịch mà các giao dịch ở đây được thực hiện theo hình thức tự thỏa thuận giữa các nhà đầu tư. Các cơng ty chứng khốn sẽ đóng vai trị là những người đại diện cho khách hàng tiến hành những thỏa thuận này thông qua hệ thống điện thoại hoặc hệ thống máy vi tính được nối mạng với nhau. Như vậy, khơng nhất thiết phải có một nơi giao dịch tập trung, mà giao dịch có thể tiến hành ở bất cứ nơi nào có trụ sở của cơng ty chứng khốn.
3.2.1. Hàng hóa đưa vào giao dịch trên thị trường chứng khoán phi tập trung
Do đặc tính lịch sử, sự tiến hóa của thị trường và phương tiện truyền thông hiện đại, ngày nay các chứng khoán giao dịch ở thị trường chứng khoán phi tập trung không hẳn là loại chứng khốn khơng đủ tiêu chuẩn niêm yết theo nhiều cách đánh giá đã từng thành nếp suy nghĩ trong quá khứ. Rất nhiều công ty lớn nổi tiếng từ hơn một thập niên trở lại đây vẫn thích duy trì giao dịch chứng khốn của họ trên thị trường phi tập trung.
Như vậy, hàng hóa đưa vào giao dịch trên thị trường chứng khoán phi tập trung ở nước ta hiện nay bao gồm:
9 Các loại chứng khốn khơng đáp ứng đầy đủ điều kiện được niêm yết trên thị trường chứng khoán tập trung.
9 Các chứng khoán của các công ty mới phát hành lần đầu. Tuy nhiên, để hạn chế tối thiểu những rủi ro có thể đem lại cho nhà đầu tư giao dịch trên thị trường, trong giai đoạn đầu chỉ công nhận các giao dịch chứng khoán đã được lưu ký tại các tổ chức lưu ký.
Điều cần lưu ý ở đây là các loại chứng khoán được mua bán ở thị trường chứng khoán phi tập trung là loại “hàng hiệu” phải qua đăng ký với những chuẩn mực nhất định chứ không phải là bất kỳ loại nào. Chẳng hạn như: làm ăn có tính hiệu quả, tính đại chúng và cơng khai hóa thơng tin.
3.2.2. Tổ chức chủ quản điều hành thị trường chứng khoán phi tập trung
Ở một số nước, cơ quan quản lý Nhà nước về chứng khoán và thị trường chứng khoán đứng ra tổ chức thị trường chứng khoán phi tập trung; ở những nước khác thì Hiệp hội các tổ chức kinh doanh chứng khoán đứng ra thành lập – Hiệp hội này là một tổ chức được Nhà nước thừa nhận.
Ở Việt Nam, trong giai đoạn đầu Ủy ban chứng khoán Nhà nước nên đứng ra tổ chức thị trường chứng khốn phi tập trung thì hợp pháp hơn. Sau đó sẽ chuyển giao cho Hiệp hội các tổ chức kinh doanh chứng khoán trên thị trường chứng khoán phi tập trung quản lý và điều hành hoạt động thị trường chứng khoán phi tập trung.
3.2.3. Đối tượng tham gia thị trường chứng khoán phi tập trung
Bất kỳ tổ chức kinh doanh là công ty hay công ty trách nhiệm hữu hạn hay cá nhân hoạt động trong lĩnh vực liên quan đến chứng khốn đều có thể tham gia kinh doanh trên thị trường chứng khoán phi tập trung nếu hội đủ các điều kiện quy định của pháp luật.
3.2.4. Phương thức hoạt động
Về nguyên tắc TTCK phi tập trung cũng phải được tổ chức theo nguyên lý chung về chứng khoán và thị trường chứng khoán cụ thể:
9 Giao dịch chứng khoán trên TTCK phi tập trung vẫn phải thực hiện theo nguyên tắc trung gian có nghĩa là việc mua bán chứng khoán ở thị trường này cũng phải được thực hiện thông qua trung gian môi giới. Nguyên tắc này nhằm đảm bảo các loại chứng khoán được giao dịch là chứng khoán thực và thị trường hoạt động lành mạnh, đều đặn, hợp pháp, phát triển bảo vệ được lợi ích của người tiết kiệm và đầu tư. Vì những người này bản thân họ khơng tự xét đoán được giá trị thực sự của từng loại chứng khốn và cũng khơng dự đốn được một cách chính xác giá trị tương lai của nó. Do đó, nếu khơng có những nhà mơi giới có những phân tích cần thiết dựa trên những yếu tố xác đáng để có những nhận xét kỹ lưỡng thì người mua chứng khốn khơng thể không bị nhầm lẫn hoặc bị lừa gạt.
9 Giá chứng khốn được hình thành theo nguyên tắc thỏa thuận. Cơ chế tạo giá đối với loại chứng khoán được thực hiện theo phương thức cùng lúc có sự tham gia của nhiều nhà tạo lập thị trường với sự tuân thủ nghiêm túc các yêu cầu quy định sẽ cung cấp cho thị trường một giá tốt nhất. Cuối mỗi ngày giao dịch các nhà tạo lập thị trường sẽ gởi các giá rao mua, chào bán của mình lên cơ quan tổng hợp giá thị trường quốc gia để nơi đây phổ biến thành ấn phẩm. 9 Sau khi chứng khoán được giao dịch, giá cả hình thành được đăng tải cơng
khai trên các thông tin đại chúng đồng thời các công ty chứng khốn cũng phải thực hiện cơng bố thơng tin theo quy định.
9 Các thủ tục chi phối việc mua bán, giao nhận chứng khoán, phương thức thanh toán,… cũng được áp dụng thống nhất (giống như Sở giao dịch chứng khoán) theo luật phát quy định về chứng khoán và thị trường chứng khoán.