2.1.3.4 .Đánh giá chung
3.4. Các nhóm giải pháp hỗ trợ phát triển TTCK phi tập trun gở Việt Nam
3.4.6. Thành lập công ty định mức tín nhiệm trên TTCK Việt Nam
Qua diễn biến thực trạng chung cũng như những hạn chế trên TTCK Việt Nam, chúng ta nhận thấy sự chênh lệch rõ rệt giữa những chủ thể tham gia trên TTCK Việt Nam với những chủ thể tham gia trên TTCK nước ngoài, nhất là những nhà đầu tư Việt Nam. Trước sự kiện Việt Nam hòa nhập cùng môi trường mậu dịch tự do quốc tế, chúng ta rất cần một công ty ĐMTN chuyên nghiệp hổ trợ và định hướng TTCK Việt Nam phát triển theo hướng bền vững, hiệu quả hơn.
UBCNNN ban hành khung pháp lý bắt buộc tất cả các DN niêm yết đồng loạt thực hiện xếp hạng tín nhiệm. Để phát triển loại hình này, Ủy Ban Chứng khốn Nhà Nước khơng nên dừng lại việc khuyến khích xếp hạng tín nhiệm mà phải thông qua việc ban hành các quy định về ĐMTN bắt buộc, yêu cầu các công ty cổ phần niêm yết trên TTCK phải xác định mức tín nhiệm, nhất là những DN phát hành trái phiếu dù chào bán ra công chúng hay chào bán riêng lẻ. Vừa tạo sự an tâm cho nhà đầu tư, vừa tạo uy tín cho bản thân DN được xếp hạng tín nhiệm.Việc xây dựng khung pháp lý cho cơng ty ĐMTN, Bộ tài chính và UBCKNN nên quy định khung pháp lý cụ thể cho hoạt động công ty ĐMTN như lĩnh vực hoạt động cho phép hay hạn chế, qui mô vốn tối thiểu, hạn chế về cổ đông, công bố thông tin, phân bổ nguồn nhân lực …
Về hình thức tổ chức của Cơng ty ĐMTN thì mỗi quốc gia sẽ có mơ hình tổ chức riêng biệt nhằm phù hợp với đặc điểm từng quốc gia. Phân loại theo hình thức thì nền kinh tế thị trường định hướng xã hội chủ nghĩa Việt Nam bao gồm những loại mơ hình doanh nghiệp cơ bản sau:
- Doanh nghiệp nhà nước (Luật DNNN năm 2004).
- Công ty trách nhiệm hữu hạn (Luật doanh nghiệp năm 2005). - Công ty cổ phần (Luật DN năm 2005).
- Công ty hợp danh (Luật DN năm 2005). - DN tư nhân (Luật DN năm 2005).
- Cơng ty có vốn đầu tư nước ngồi (Luật đầu tư nước ngoài tại Việt Nam và luật sửa đổi bổ sung 09/06/2000).
Tuy nhiên, như chúng ta đã thấy, trong thời gian qua, mơ hình cơng ty nhà nước hoạt động không hiệu quả trên tất cả các ngành nghề tại Việt Nam (trừ những ngành nghề mang tính chất độc quyền hay các thành phần kinh tế khác khơng đầu tư). Mơ hình cơng ty trách nhiệm hữu hạn tuy là mơ hình phổ biến nhất Việt Nam hiện nay nhưng thơng thường các thành viên góp vốn quen biết, tin cậy lẫn nhau, hạn chế huy động vốn... Mơ hình DN tư nhân hồn tồn khơng phù hợp lĩnh vực xếp hạng tín nhiệm rất mới tại Việt Nam, phù hợp hoạt động sản xuất kinh doanh ngành nghề truyền thống với quy mô quản lý mang tính chất gia đình.
Mơ hình cơng ty cổ phần và liên doanh là phù hợp nhất cho công ty ĐMTN chun nghiệp vì TTCK Việt Nam cịn lạ lẫm với hoạt động xếp hạng tín nhiệm, chúng ta cần những cổ đơng chiến lược nước ngồi nhằm phát huy lợi thế của một quốc gia đi sau.
Tóm tắt chương 3
Mục tiêu chính là xây dựng mơ hình TTCK phi tập trung có sự tham gia của nhà tạo lập thị trường và các nhóm giải pháp hỗ trợ phát triển cả về quy mô và chất lượng hoạt động nhằm tạo kênh huy động vốn trung và dài hạn cho đầu tư phát triển doanh nghiệp Việt Nam. Việc xây dựng và phát triển TTCK phi tập trung cần được thực hiện trên các nguyên tắc cơ bản sau:
9 Phát triển TTCK phi tập trung trên cơ sở quản lý bằng pháp luật, tạo điều kiện để thị trường hoạt động và phát triển, đảm bảo quyền, lợi ích hợp pháp của mọi chủ thể tham gia trên thị trường.
9 Việc phát triển thị trường này phải đảm bảo an toàn, minh bạch, hiệu quả, góp phần huy động vốn cho đầu tư phát triển các doanh nghiệp, thúc đẩy quá trình cổ phần hóa các doanh nghiệp Nhà nước.
9 Việc phát triển TTCK phi tập trung phải trên cơ sở chiến lược phát triển một TTCK thống nhất cho cả nước do TTCK phi tập trung là bộ phận không thể tách rời trong hệ thống TTCK.
9 Xây dựng một TTCK phi tập trung hiện đại có quy mơ từ nhỏ đến lớn phù hợp với điều kiện và nhu cầu của Việt Nam trong từng giai đoạn.
9 Việc phát triển TTCK phi tập trung trên cơ sở phù hợp với các tiêu chuẩn và thơng lệ quốc tế, để từng bước có thể hội nhập với thị trường thế giới.
Trên thực tế xây dựng TTCK phi tập trung với các phương thức giao dịch hiện đại là xu hướng phổ biến của TTCK thế giới. Thị trường này sẽ tạo ra sự linh hoạt thuận tiện hơn cho các nhà đầu tư, xong khó quản lý hơn và có độ rủi ro cao hơn TTCK tập trung.
Trong giai đoạn hiện nay, nếu áp dụng mơ hình TTCK phi tập trung, do vai trò của các tổ chức như TTGDCK Hà Nội, các cơng ty chứng khốn chưa cao nên UBCKNN sẽ thực hiện vai trò quản lý Nhà nước đối với hoạt động của TTCK phi tập trung. Với 3 hệ thống giao dịch: hệ thống giao dịch thỏa thuận, hệ thống báo giá trung tâm và hệ thống nhà tạo lập thị trường (một hệ thống giao dịch mới). Vì vậy, để thúc đẩy việc hình thành và phát triển TTCK phi tập trung cần đưa ra một số giải pháp phù hợp với điều kiện Việt Nam với mục đích hỗ trợ cho việc xây dựng và phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam.
KẾT LUẬN
Thị trường chứng khốn phi tập trung nói riêng và thị trường chứng khốn Việt Nam nói chung đã có sự tăng trưởng vượt bậc, đặc biệt là trong năm 2006 đến nửa đầu năm 2007 với sự phát triển nhanh về quy mơ vốn, số lượng chứng khốn, giá trị giao dịch, số lượng tài khoản giao dịch. Tuy thị trường có sự điều chỉnh giảm trong thời gian qua nhưng tiềm năng phát triển vẫn còn rất lớn.
Theo đề án phát triển thị trường vốn Việt nam đến năm 2010 và tầm nhìn đến năm 2020 của Thủ tướng Chính phủ Nguyễn Tấn Dũng, mục tiêu là đến 2010 giá trị vốn hóa thị trường chứng khốn đạt 50% GDP và đến năm 2020 đạt 70% GDP. Với mục tiêu đó, thị trường chứng khốn là thành phần chủ đạo để đưa thị trường vốn trở thành một cấu thành quan trọng của thị trường tài chính Việt Nam, và đến năm 2020 thị trường vốn của chúng ta sẽ phát triển tương đương với các thị trường các nước trong khu vực.
Việc chuẩn bị các điều kiện cần thiết để xây dựng TTGDCK Hà Nội thành thị trường chứng khốn phi tập trung có sự tham gia của nhà tạo lập thị trường sau năm 2010 là hết sức cấp bách và thiết thực. Thị trường chứng khoán phi tập trung cùng với thị trường chứng khốn tập trung sẽ đóng một vai trị ngày càng quan trọng trong nền kinh tế, và có khả năng liên kết với các thị trường chứng khoán khu vực và quốc tế để trở thành công cụ cơ bản để huy động vốn trung và dài hạn cho các doanh nghiệp, các hoạt động kinh tế-xã hội theo chủ trương của Đảng và Nhà nước đã đặt ra.
Với các hạn chế về nguồn lực, thời gian và kinh phí khi thực hiện đề tài này nên khó tránh khỏi một số hạn chế nhất định như:
9 Một là, chưa có các thống kê định lượng thăm dò ý kiến của nhà đầu tư, người
dân đánh giá về lợi ích cũng như tính cấp thiết về việc xây dựng mơ hình TTCK phi tập trung có sự tham gia của nhà tạo lập thị trường ở Việt Nam. Đồng thời, chưa có cơ hội đi nghiên cứu tình hình thực tế về cơ cấu, tổ chức, vận hành và hoạt động của các mơ hình TTCK phi tập trung nổi tiếng trên thế giới nên tính hồn chỉnh của mơ hình cịn hạn chế.
9 Hai là, khi xây dựng mơ hình cịn ít nhiều cịn gắn kết mơ hình của các nước
trên thế giới với mơ hình hiện có của TTGDCK Hà Nội để hình thành mơ hình. Chính vì điều này đã làm hạn chế đến tính sáng tạo của đề tài.
9 Ba là, một điều cũng cần đề cập đến là khi xây dựng lộ trình áp dụng của mơ
hình thì lại phụ thuộc vào chủ trương, định hướng của Nhà nước nên việc xây dựng mơ hình TTCK phi tập trung đáp ứng ngay theo yêu cầu của thực tiễn sẽ bị hạn chế.
9 Cuối cùng, mơ hình này trong tương lai gần, từ nay đến năm 2020 chưa áp
của thế giới, chúng ta cũng nên nghiên cứu tiếp tục để có thể áp dụng mơ hình này cho các sản phẩm phái sinh, dự kiến sau năm 2020.
Vì vậy, với ý thức sâu sắc của bản thân về các hạn chế của đề tài này như đã nêu trên, tác giả hy vọng đây sẽ là các hướng gợi mở của đề tài để tiếp tục các hướng nghiên cứu tiếp theo trong tương lai.
PHỤ LỤC