Hình 3.3 Hình tác động của nợ và chi phí kiệt quệ tài chính
2.3 Đặc điểm về sự biến động nguồn vốn qua 3 năm 2007-2009
Ngành thép là ngành có tài sản cố định lớn, toàn bộ vốn chủ sở hữu của TCT thép Việt Nam được đầu tư vào tài sản cố định. Ta thấy trong năm 2007 nợ dài hạn chiếm 43,62% trong tổng nguồn vốn với giá trị 4.174.676 triệu đồng thì trong năm 2008 chỉ chiếm tỷ lệ 21,64% trong tổng nguồn vốn với giá trị 2.509.312 triệu đồng và sang năm 2009 nợ dài hạn chiếm 27,66% trong tổng nguồn vốn tương ứng với 3.122.960 triệu đồng.
Nguồn vốn luân chuyển đến chủ yếu từ vay nợ ngắn hạn nên nợ ngắn hạn
tăng liên tục qua các năm từ 2007 đến 2009. Nợ ngắn hạn từ chỗ chiếm
33,97% trong năm 2007 với giá trị 3.251.305 triệu đồng tăng lên 44,03% năm 2009 với số tuyệt đối là 5.106.179 triệu đồng tăng 57,05% với số tăng là
1.854.874 triệu đồng.
Riêng nguồn vốn chủ sở hữu từ chỗ chiếm 22,41% năm 2007 tương đương giá trị 2.098.032 triệu đồng thì sang năm 2008 đã chiếm 34,33% tương đương 3.960.480 triệu đồng sang năm 2009 thì chiếm 30,49% trong tổng nguồn vốn.
Ở đây ta chỉ cho nhận xét ban đầu về sự thay đổi của từng phần: Nợ dài hạn,
nợ ngắn hạn, vốn chủ sở hữu mà không cho thấy sự tăng, giảm từng phần do nhân tố nào tác động. Sau đây ta sẽ xem chi tiết từng nguồn tài trợ trong cấu trúc tài chính của TCT thép Việt Nam.
Việc sử dụng nợ làm ảnh hưởng mạnh đến cấu trúc tài chính của cơng ty qua các năm 2007, 2008 và năm 2009 mặc dù tỷ lệ nợ giảm từ 77,59% năm 2007 xuống còn 69,51% trong năm 2009 nhưng vẫn chiếm một tỷ trọng lớn trong
tổng nguồn vốn. Với cấu trúc tài chính này cho thấy tình hình tài chính của cơng ty phụ thuộc nhiều vào thâm dụng nợ, khả năng tài chính của cơng ty là kém an toàn.
Trong những năm từ 2002 đến 2007 TCT thép Việt Nam đầu tư hai dự án lớn
chuyên sản xuất thép cây dùng trong xây dựng với tổng vốn đầu tư là
1.800.000 triệu đồng trong đó 90% là vốn vay bao gồm vay Ngân hàng Công thương Việt Nam, Quỹ Hỗ trợ Phát triển nay là Ngân hàng Phát triển Việt Nam. Dự án nhà máy thép cán nguội Phú Mỹ chuyên sản xuất thép cán nguội làm nguyên liệu cho các nhà máy mạ màu và mạ kẽm dùng làm tấm lợp với số vốn đầu tư 1.400.000 triệu đồng và vốn vay cũng chiếm 90% bao gồm vay từ Quỹ Hỗ trợ Phát triển và Ngân hàng ngoại thương Việt Nam. Vay dài hạn giảm là do các khoản nợ dài hạn đến hạn trả. Hàng năm, nợ dài hạn đến hạng trả khoảng 300 tỷ đồng.
Vốn chủ sở hữu có được do nhà nước cấp và lợi nhuận để lại qua các năm .
Đến cuối năm 2009, vốn chủ sở hữu là 3.442.716 triệu đồng. So với các TCT
91 thì vốn chủ sở hữu của TCT thép Việt Nam là thấp. Chính vì vốn chủ sở hữu thấp nên khả năng cạnh tranh suy giảm đáng kể. Từ vị trí chiếm gần như
độc quyền trong ngành thép những năm 1990 đến nay thị phần giảm chỉ còn
khoảng 54,6% ( số liệu báo cáo tổng kết năm 2009 ).Một số cơng ty thép tư nhân lớn hình thành và cạnh tranh trực tiếp với TCT thép ViệT Nam như Cơng ty Cp thép Pomina, Cty CP Tập đồn Hoa Sen,…Những công ty này đã tận dụng được những ưu đãi của kinh tế thị trường, của thời kỳ mở cửa bằng
cách huy động vốn cổ phần thơng qua thị trường chứng khốn nên năng lực
về vốn tốt hơn hẳn so với công ty nhà nước như TCT thép Việt Nam. Trong
những năm tới, việc đầu tư mở rộng sản xuất, đổi mới công nghệ, đầu tư khai thác nguồn nguyên liệu cũng như đa dạng hố sản phẩm địi hỏi một nguồn vốn rất lớn. Điều này địi hỏi một chính sách hỗ trợ của nhà nước về nguồn vốn để TCT thép Việt Nam phát triển tốt hơn.
Bảng 2.3. Vốn điều lệ một số TCT 91 (Đvt : tỷ đồng )
Stt Tên đơn vị Vốn điều lệ đến 31/12/09
1 Tổng công ty xi măng Việt Nam 8.971
2 Tập đoàn điện lực Việt Nam 110.000
3 Tập đồn Than-Khống sản Việt Nam 14.794 4 Tổng cơng ty Hố chất Việt Nam 8.000 5 Tổng công ty hàng không Việt Nam 8.942
6 Tổng công ty thép Việt Nam 3.425
Nguồn :www.Cafef.vn
Chi phí sử dụng vốn ở TCT thép Việt Nam
Khoản mục Năm 2007 Tỷ trọng Năm 2008 Tỷ trọng Năm 2009 Tỷ trọng Vay ngắn hạn 2.970.416 32,07% 4.178.742 39,48% 4.915.951 42,96%
Tiền lãi vay ngắn hạn
100.934 410.557 342.473 Chi phí sử dụng vốn vay ngắn hạn trước thuế (%) 3,4% 11,63% 6,97% Chi phí sử dụng vốn vay ngắn hạn sau thuế (%)
2,55% 7,72% 5,23%
Vay dài hạn 4.317.401 46,62% 3.341.994 35,58% 2.816.136 24,46%
Tiền lãi vay dài hạn 136.984 273.704 188.681
Chi phí sử dụng vốn vay dài hạn trước thuế (%)
3,17% 6,85% 6,70%
Chi phí sử dụng vốn bình quân của TCT thép Việt Nam WACC2007 = 32,07% x 2,55% + 46,62% x 2,37% + 20,94% x 8,1% + 0,35% x 8,1 % = 3,65% WACC2008 = 39,48% x 7,72% + 35,58% x 5,14% + 28,62% x 15,3% + 0,32% x 15,3% = 9,29% WACC2009 = 42,96% x 5,23% + 24,46% x 5,03% + 32,27% x 6,7% + 0,17% x 6,7% = 5,64%.
Từ năm 2007 đến năm 2009 chi phí sử dụng vốn bình quân tăng lên. Tuy
nhiên trong năm 2009 do chính sách hỗ trợ lãi suất của Chính phủ nên chi phí
sử dụng vốn bình qn có giảm xuống nhưng khơng đáng kể. Chi phí sử dụng vốn bình quân của TCT thép Việt Nam so với mức trung bình của các cơng ty cùng ngành (khoảng 10%-15%) là không cao, tuy nhiên do chi phí nguyên
vay dài hạn sau thuế ( % )
Vốn chủ sở hữu 1.939.640 20,94% 3.029.256 28,62% 3.692.816 32,27%
Chi phí sử dụng vốn chủ sở hữu ( tính theo lãi suất trái phiếu chính phủ theo từng năm ) 157.110 463.476 412.975 Chi phí sử dụng vốn chủ sở hữu ( %) 8,1% 15,3% 6,7% Các quỹ khác 33.108 0,35% 33.804 0,32% 19.004 0,17% Chi phí sử dụng các quỹ để lại 2.681 5.172 2.366 Chi phí sử dụng (% ) 8,1% 15,3% 6,7% Tổng cộng nguồn vốn 9.260.565 100 10.583.796 100 11.443.907 100
liệu và tiêu hao trong quá trình sản xuất cao nên hiệu quả kinh doanh chưa
được khả quan.