Qua cuộc khảo sát giúp ta có cái nhìn khái qt về cấu trúc vốn của các công ty cổ phần với những điểm nổi bật sau:
Thứ nhất, Các công ty cổ phần hoạt động với qui mô vừa và nhỏ kết quả hoạt
động còn thấp nên khơng có khả năng tích lũy vốn cho hoạt động đầu tư mới. 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% Ưu tiên 1 15% 24% 4% 18% 2% 31% 4% 2% Ưu tiên 2 4% 11% 9% 30% 9% 22% 9% 6% Ưu tiên 3 4% 6% 17% 18% 11% 17% 7% 20% Đặc điểm ngành nghề Qui mô hoạt động Thuế TNDN Chi phí sử dụng vốn Tín nhiệm của DN trên TT vốn Kết quả hoạt động kinh doanh Năng lực quản trị tài chính Chính sách tài chính
Hơn nữa, các cơng ty này vừa mới niêm yết trên sàn chứng khoán hoặc trong giai đoạn chuẩn bị niêm yết nên các CTCP ưu tiên chọn chính sách chi trả cổ tức bằng tiền mặt để tạo niềm tin cho các cổ đơng. Khi có nhu cầu vốn công
ty nghĩ ngay đến nguồn vốn vay, riêng do tác động thuận lợi của thị trường chứng khốn vào năm 2006 đến q 1 năm 2008 nên đa phần các công ty điều phát hành cổ phiếu mới. Có thể nói đây là giai đoạn chuyển động ngược chiều của DN Việt Nam so với lý thuyết trật tự phân hạng.
Thứ hai, Các công ty nhận biết rõ lợi ích cơ bản của từng loại vốn cũng như
lợi ích và tầm quan trọng của một cấu trúc vốn hợp lý. Tuy nhiên công ty chỉ dừng lại ở mức độ có xem xét đến cấu trúc vốn khi ra quyết định lựa chọn
nguồn tài trợ chứ không xây dựng một cấu trúc vốn mục tiêu cho công ty.
Điều này cho thấy công ty chịu ảnh hưởng rất lớn từ khả năng cung ứng vốn
trên thị trường và các tác động chính sách tài chính. Ở điểm này cơng ty đã
vận dụng nguyên tắc “ Thời điểm thích hợp” để xây dựng cấu trúc vốn hợp lý.
Thứ ba, Năng lực quản trị tài chính của cơng ty cịn rất hạn chế, công ty
không đánh giá cao mức độ hữu ích của phân tích báo cáo tài chính trong việc
điều hành hoạt động kinh doanh, nguyên nhân này xuất phát từ việc thiếu
minh bạch trong báo cáo tài chính do chưa phát huy được vai trị của cơ chế kiểm sốt nội bộ và do cơng tác quản trị tài chính khơng chun nghiệp. Sự thiếu hụt nguồn nhân lực có chun mơn sâu về tài chính là tình hình chung của các cơng ty Việt Nam.
Thứ tư, khả năng tiếp cận nguồn vốn thấp nguyên nhân là hiệu quả kinh
doanh thấp, năng lực quản lý cịn kém cụ thể cơng ty khơng có xây dựng được phương án kinh doanh tốt, không xây dựng được chiến lược tài chính dài hạn chủ yếu chỉ đưa ra những kế hoạch ngắn hạn tạm thời đây là lý do mà tỷ trọng vốn vay ngắn hạn luôn ở mức cao điều này tiềm ẩn nhiều rủi ro kiệt quệ tài
Thứ năm, tỷ lệ vốn nhà nước cũng tác động đến cấu trúc vốn thông qua khả
năng huy động vốn vay của công ty. Gần như có một mối quan hệ tuyến tính giữa cấu trúc vốn và tỷ lệ sở hữu vốn nhà nước, cơng ty có tỷ lệ sở hữu vốn nhà nước cao sử dụng nhiều vốn vay và ngược lại.
Thứ sáu, trong các nhân tố tác động đến cấu trúc vốn thì nhân tố “thuế
TNDN” chưa được chú trọng mặc dù cơng ty vẫn nhận biết lợi ích của tấm
chắn thuế nhưng do hiệu quả hoạt động thấp nên tấm chắn thuế chưa phải là
mối quan tâm của công ty hiện nay.