4.1. Kết quả mơ hình VAR
4.1.4. Kiểm định nhân quả Granger
Sử dụng kĩ thuật kiểm định nhân quả Granger ta có thể thấy biến dịng vốn ngoại và TTK tồn tại mối quan hệ nhân quả lẫn nhau với mức ý nghĩa là 5% ( giá trị p-value lần lượt cho DLIQ và LFLOW là 0.0349, 0.0250). Trong khi đó chỉ có mối quan hệ nhân quả một chiều của biến TSSL lên các biến dòng vốn ngoại và TTK với mức ý nghĩa 5% ( p-value của LR đối với LFLOW và DLIQ lần lượt là 0.0429, 0.4823). ( Xem kết quả ở Phụ lục 2).
Như vậy sau khi chạy mơ hình VAR, có thể đưa đến một vài kết luận đáng
chú ý sau :
- Dòng vốn ngoại hầu như chỉ chịu ảnh hưởng của chính nó. Một cú sốc dương trong dòng vốn ngoại sẽ tác động ngay lập tức tới dòng vốn cho tháng kế tiếp và tác động này có thể là dai dẳng. Điểm đáng chú ý là TTK tác động lên dịng vốn ngoại ở mức độ khơng lớn sau một độ trễ nhất định
và không theo chiều như dự đoán. TSSL cũng ảnh hưởng đến dòng vốn ngoại sau khoảng 2 độ trễ nhưng không đáng kể và không dai dẳng.
- Tính thanh khoản chịu ảnh hưởng phần lớn từ chính nó. Một cú sốc thanh khoản ảnh hưởng mạnh ngay lập tức tới thanh khoản tháng kế tiếp tuy nhiên nhanh chóng giảm dần ảnh hưởng cho những tháng tiếp theo. TTK cũng chịu ảnh hưởng một ít từ dịng vốn ngoại ở tháng tiếp theo tuy nhanh chóng quay về dao động quanh mức ban đầu. TSSL cũng đóng vai trị giải thích cho TTK, nó tác động ngay lập tức đến TTK nhưng ở mức độ không lớn lắm và không kéo dài.
- TSSL hầu như chỉ chịu ảnh hưởng từ chính nó, và ảnh hưởng này rất mạnh và dai dẳng. Nó chỉ chịu ảnh hưởng vừa phải từ dòng vốn ngoại trong thời gian ngắn khoảng 2 tháng sau cú sốc.Phân tích quan hệ nhân quả cũng cho thấy chỉ có mối quan hệ một chiều, TSSL giải thích cho dịng vốn ngoại và TTK trong khi có quan hệ tương tác lẫn nhau giữa dòng vốn ngoại và TTK.