Chương 1 TỔNG QUAN VỀ CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CỦA CTCP
3.3 Hạn chế của mụ hỡnh
-Mặc dự đó rất cố gắng để thu thập số liệu cỏc yếu tố ảnh hưởng đến cấu trỳc tài chớnh ngành dược và qua kiểm chứng mụ hỡnh bằng SPSS, cho thấy kết quả chạy mụ hỡnh cú độ tin cậy cao, phự hợp với thực tiễn ngành. Tuy nhiờn, hạn chế lớn nhất là cỏc yếu tố vĩ mụ như chớnh sỏch nhà nước núi chung, chớnh sỏch của ngành dược núi riờng, cỏc yếu tố khỏc như lạm phỏt, khủng hỏang, tỡnh hỡnh kinh tế xó hội... và đặc điểm riờng của từng DN như cấu trỳc vốn mục tiờu, trỡnh độ quản lý... chưa được xem xột hết trong mụ hỡnh. Tỏc giả hy vọng với những yếu tố đó được đề cập để xõy dựng nờn mụ hỡnh cấu trỳc tài chớnh cho ngành dược trờn đõy là những yếu tố cơ bản nhất để xõy dựng nờn một cấu trỳc tài chớnh tổng quỏt cho ngành dược núi chung, từ đú cỏc DN cú thể vận dụng và bổ sung cho phự hợp với đặc điểm riờng của cụng ty mỡnh.
-Mụ hỡnh được xõy dựng trờn cơ sở cỏc bỏo cỏo tài chớnh đó được kiểm túan của 11 DN nờu trờn, tuy nhiờn chất lượng bỏo cỏo tài chớnh ở Việt Nam chưa cao, cỏc DN đụi khi vỡ lợi ớch cục bộ luụn cú xu hướng “khụng cụng bố thụng tin bất lợi”. Điều này làm ảnh hưởng đến kết quả mụ hỡnh.
-Trong nền kinh tế thị trường, quyết định cấu trỳc tài chớnh là một vấn đề hết sức quan trọng đối với mỗi DN, bởi nú là yếu tố ảnh hưởng rất lớn đến tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu và rủi ro tài chớnh mà DN cú thể phải đối mặt. Trờn gúc độ tài chớnh, mục tiờu quan trọng nhất của cỏc DN là tối đa húa lợi nhuận, hay núi cỏch khỏc là tối đa húa giỏ trị của DN. Giỏ trị của DN cú quan hệ chặt chẽ với cấu trỳc nguồn vốn. Tuy nhiờn khụng phải bất kỳ DN nào cũng cú thể xỏc định được cho mỡnh ngay từ đầu một cấu trỳc tài chớnh hợp lý đảm bảo cho DN kinh doanh hiệu quả. Kể cả khi DN đó xõy dựng được một cấu trỳc tài chớnh hợp lý thỡ cấu trỳc đú cũng khụng phải là bất biến trong một thời gian dài mà thường xuyờn tỏi cấu trỳc cho phự hợp với từng giai đọan phỏt triển của DN.
Để mụ hỡnh thờm hũan thiện, ngũai việc tỏi cấu trỳc tài chớnh, DN cần kết hợp đồng bộ nhiều giải phỏp vĩ mụ cũng như vi mụ để kết quả đạt được là cao nhất.
3.4.1 Giải phỏp vĩ mụ từ Chớnh phủ
Mặc dự cú nhiều văn bản phỏp lý để quản lý ngành dược như chớnh sỏch quản lý dược, quản lý giỏ thuốc, điều kiện kinh doanh thuốc, quản lý thuốc thuộc danh mục phải kiểm soỏt đặc biệt, tiờu chuẩn chất lượng thuốc, cơ sở kiểm nghiệm thuốc… Tuy nhiờn, theo đỏnh giỏ của cỏc cơ quan chức năng, những yếu tố cơ bản nhất để phỏt triển ngành cụng nghiệp dược như chớnh sỏch hỗ trợ kinh phớ của chớnh phủ, sự phối hợp bộ ngành, xõy dựng một hệ thống văn bản phỏp qui đồng bộ, cơ chế chớnh sỏch đặc thự của ngành cũng như chớnh sỏch ưu tiờn phỏt triển nguồn nhõn lực ngành dược… vẫn chưa được Chớnh phủ quan tõm đỳng mức để cỏc DN cũng như cơ quan quản lý cú thể triển khai triển khai cỏc dự ỏn đầu tư một cỏch cụ thể...
- Nhà nước cần xỳc tiến cụng tỏc xõy dựng, triển khai cỏc chương trỡnh mục tiờu quốc gia phỏt triển ngành dược Việt Nam; xõy dựng Trung Tõm nghiờn Cứu Dược Quốc Gia với chức năng nghiờn cứu để định hướng về tiềm năng phỏt triển cho ngành dược để giải quyết phần nào thực trạng sản xuất dư thừa những loại thuốc thụng thường, trong khi đú lại quỏ khan hiếm những lọai thuốc chuyờn khoa, đặc trị. - Cần cú chớnh sỏch ưu tiờn phỏt triển cỏc ngành cụng nghiệp hoỏ dược, cụng nghiệp bào chế, cụng nghiệp dược liệu, cụng nghiệp bao bỡ, đào tạo nhõn lực phục vụ cho ngành cụng nghiệp dược... bờn cạnh đú phải cú chớnh sỏch ưu đói thuế nhập khẩu mỏy múc thiết bị sản xuất ngành dược, đặc biệt là cụng nghệ sản xuất nguyờn liệu húa dược, nguyờn liệu làm thuốc... để DN tự chủ hơn trong việc sản xuất ra nguyờn liệu sản xuất thuốc.
- Cú chớnh sỏch ưu đói trong việc phỏt triển vựng nguyờn liệu dược để tận dụng tối đa lợi thế của Việt Nam là một nước cú vựng nguyờn liệu sinh thỏi đa dạng; dần dần thay thế nguyờn liệu ngọai nhập bằng nguyờn liệu trong nước giỳp giảm giỏ thành sản phẩm, giảm chi phớ nhập khẩn nguyờn liệu để tạo sự chủ động trong họat động sản xuất kinh doanh dược phẩm.
- Song song với chớnh sỏch phỏt triển vựng nguyờn liệu, nhà nước cần cú chớnh sỏch phỏt triển cụng nghiệp phụ trợ ngành dược để tạo một qui trỡnh sản xuất khộp kớn, hiệu quả hơn cho DN, đưa cụng nghiệp dược tăng tốc phỏt triển trong tương lai. - Bộ Y tế phải khẩn trương quy hoạch hệ thống cỏc cơ sở sản xuất, vựng nguyờn liệu, gắn liền với xỳc tiến đầu tư; tổ chức, sắp xếp mạng lưới lưu thụng thuốc; quy hoạch hệ thống phõn phối, hệ thống kiểm tra, giỏm sỏt về giỏ, chất lượng, tớnh cạnh tranh sản phẩm thuốc.
- Việc xõy dựng cỏc chương trỡnh, đề ỏn liờn quan đến phỏt triển ngành dược phải tớnh đến chỉ tiờu hiệu quả trong kinh doanh của cỏc DN, phõn tớch rừ sự phõn bổ giỏ trị gia tăng từ khi nhập sản phẩm đến tay người tiờu dựng để trờn cơ sở đú giỳp DN định hướng mục tiờu phỏt triển.
- Thu hỳt vốn đầu tư nước ngũai: Mặc dự dược phẩm được đỏnh giỏ là một trong những lĩnh vực đầu tư hấp dẫn, nhưng thực tế việc đầu tư vào lĩnh vực này vẫn nhỏ lẻ, dàn trải, chưa tập trung và chưa tương xứng với tiềm năng. Thu hỳt vốn đầu tư nuớc ngũai để sản xuất những sản phẩm thuốc đặc trị, cú giỏ trị cao, chất lượng tốt đỏp ứng nhu cầu chữa bệnh của người dõn trong nước, giảm tõm lý sử dụng thuốc ngọai, điều này cũng gúp phần làm giảm giỏ thuốc. Vỡ vậy, trong năm 2007 chỉ cú 46 dự ỏn với tổng số vốn 111,6 triệu USD được đăng ký. Phần lớn cỏc nhà mỏy dược cú vốn ĐTNN chỉ tập trung vào sản xuất thuốc viờn, thuốc kem, dịch truyền, thuốc tiờm...(http://vietbao.vn –Đầu tư nước ngũai trong ngành dược phẩm). Giải quyết được vấn đề này giỳp cỏc cụng ty nước ngũai yờn tõm hơn khi đầu tư vào Việt Nam.
3.4.2 Giải phỏp vi mụ
3.4.2.1 Xõy dựng một chiến lược sử dụng vốn hiệu quả
Để sử dụng hiệu quả đồng vốn của mỡnh, DN cần cú một chiến lược sử dụng vốn hợp lý, phự hợp với cơ cấu vốn mục tiờu. Khi đó xỏc định được nhu cầu nguồn vốn của mỡnh (Vớ dụ cần vốn ngắn hạn hay dài hạn...), phương ỏn sử dụng vốn ra sao...; DN dược mới cú thể đưa ra cỏch thức tiếp cận nguồn vốn hiệu quả như sử dụng vốn
vay, vốn trả chậm, vốn vay liờn doanh, liờn kết.... hoặc kết hợp sử dụng vốn vay và vốn tự cú sao cho hiệu quả nhất.
DN dược với đặc điểm gắn liền với nhu cầu thiết yếu của con người, “cơ hội nhiều hơn thỏch thức” nờn việc phỏt hành cổ phiếu cú nhiều thuận lợi. Tuy nhiờn, DN cần “tỉnh tỏo” khi quỏ tận dụng lợi thế này vỡ việc phỏt hành quỏ nhiều cổ phiếu cú thể dẫn đến sự mất kiểm súat trong DN.
3.4.2.2 Kiểm súat dũng tiền để thanh túan đỳng hạn cho nhà cung cấp
Để khắc phục tỡnh trạng chiếm dụng nguồn vốn ngắn hạn từ cỏc khỏan tạm thời chưa thanh túan cho nhà cung cấp rất phổ biến trong cỏc DN dược, cần phải cú biểu đồ theo dừi tuổi nợ và xõy dựng kế kế họach trả nợ để kiểm súat dũng tiền và trả nợ đỳng hạn. DN phải cú nhận thức rừ ràng về việc thanh túan nợ đỳng hạn là cần thiết vỡ như vậy mới gúp phần nõng cao uy tớn của DN trước cỏc đối tỏc, chứng tỏ việc kiểm súat dũng tiền của DN là hiệu quả. Cú như vậy, DN mới dễ dàng hơn trong việc tiếp cận nguồn vốn vay để xõy dựng một cấu trỳc tài chớnh hiệu quả hơn cho mỡnh.
3.4.2.3 Kiểm súat cụng nợ phải thu, kiểm súat hàng tồn kho
-Để khắc phục tỡnh trạng mất cõn đối trong cơ cấu tài chớnh do khả năng thanh túan
hiện hành khỏ cao của ngành, DN cần xõy chớnh sỏch bỏn hàng sao cho việc thu hồi vốn được nhanh chúng nhất như tăng tỷ lệ chiết khấu, tăng tỷ lệ hoa hồng đối với những khỏch hàng thực hiện thanh túan nhanh, tớnh lói trả chậm đối với khỏch hàng khụng thanh túan đỳng hạn...
-Bờn cạnh đú, DN dược phẩm trong nước chưa xỏc định được sản phẩm chủ lực của mỡnh mà hầu hết đều sản xuất cỏc lọai thuốc trựng lắp lẫn nhau, giỏ trị sản phẩm khụng cao, số lượng nhiều nờn dẫn đến tỡnh trạng hàng tồn kho cao, làm giảm hiệu quả đồng vốn. DN dược cần tăng cường hơn nữa việc kiểm súat hàng tồn kho như xỏc định đỳng nhu cầu sử dụng thuốc để nhanh chúng tiờu thụ thuốc đó sản xuất ra, kiểm súat chất lượng thuốc vỡ một lụ thuốc kộm chất lượng, khụng đủ tiờu chuẩn
lưu hành sẽ dẫn đến hậu quả phải tồn kho chờ tiờu hủy... Điều này làm ảnh hưởng đến hiệu quả sản xuất kinh doanh, hiệu quả sử dụng vốn của DN...
-Ngũai việc kiểm súat chặt chẽ thành phẩm, DN cần xỏc định nhu cầu nguyờn liệu sản xuất vừa đủ sao cho cú thể đỏp ứng kịp thời cho sản xuất, trỏnh tỡnh trạng nguyờn liệu dư thừa sẽ gõy lóng phớ, thất thúat trong quỏ trỡnh bảo quản cũng như DN phải ứng trước một khỏan vốn lớn để thanh túan cho nguyờn liệu nhập khẩu.
3.4.2.4 Tăng cường việc đầu tư TSCĐ cho DN.
-Ngành sản xuất dược phẩm đũi hỏi phải đầu tư những mỏy múc thiết bị chuyờn ngành với cụng nghệ cao, tiờn tiến, hiện đại mới cú thể sản xuất ra cỏc lọai thuốc đặc trị, cú giỏ trị cao, chất lượng tốt. Tuy nhiờn, theo đỏnh giỏ ở chương 2, ta cú thể thấy tỷ lệ TSCĐ của DN cũn thấp chiếm từ 13% đến 20% tổng tài sản. Vỡ vậy, DN cần chỳ trọng đầu tư chiều sõu để sản xuất ra những lọai thuốc đặc trị, gúp phần nõng cao vị thế của DN. Cú như vậy, DN mới dễ dàng hơn trong việc tiếp cận nguồn vốn vay gúp phần nõng cao hiệu quả sử dụng đồng vốn của mỡnh.
3.4.2.5 Xõy dựng đội ngũ cỏn bộ làm dự ỏn chuyờn nghiệp, hiệu quả
Một dự ỏn đầu tư kộm hiệu quả sẽ khú thuyết phục DN tỡm được nguồn vốn vay từ cỏc tổ chức tớn dụng, vỡ vậy DN cần trỳ trọng nõng cao chất lượng đội ngũ cỏn bộ làm dự ỏn:
-Cú chớnh sỏch đói ngộ đối với những cỏn bộ dự ỏn kỳ cựu như chế độ lương, thưởng xứng đỏng, cú thể khuyến khớch họ cú những đúng gúp cho việc xõy dựng một dự ỏn hiệu quả cao.
-Đào tạo, bồi dưỡng đội ngũ cỏn bộ dự ỏn kế cận: thường xuyờn khuyến khớch và tạo cơ hội cho cỏn bộ dự ỏn trẻ cú điều kiện học hỏi, đào tạo thờm ở những quốc gia phỏt triển.
3.4.2.6 Minh bạch thụng tin
Để huy động vốn cho cỏc dự ỏn đầu tư, DN dược phải minh bạch mọi thụng tin để cỏc nhà đầu tư yờn tõm khi đầu tư vào một cổ phiếu nào đú cũng như tạo sự tin
-Song song đú, nhà nước cần xõy dựng cơ chế chế tài đủ mạnh, đủ sức răn đe cỏc cụng ty cố tỡnh che dấu những thụng tin bất lợi, tung tin đồn thất thiệt nhằm “thao tỳng” một cổ phiếu nào đú, trục lợi bất chớnh cho cụng ty của mỡnh, gõy bất lợi cho nhà đầu tư và điều này cũng làm cho cấu trỳc tài chớnh của DN bị phản ỏnh một cỏch “mộo mú”, kộm hiệu quả.
-Ngũai ra, phải nõng cao chất lượng bỏo cỏo kiểm túan, cú qui định chế tài mạnh mẽ đối với những cụng ty Kiểm túan thụng đồng với DN trong việc đưa ra những bỏo cỏo kiểm túan thiếu trung thực.
3.4.2.7 Chỳ trọng cụng tỏc quản trị tài chớnh
Hầu hết DN Việt Nam núi chung và DN dược núi riờng chưa chỳ trong đến cụng tỏc qủan trị tài chớnh. Thực tế cho thấy, đa số bộ phận kế túan đều kiờm nhiệm cụng việc của tài chớnh, trong khi đú, cụng tỏc tài chớnh, đỏnh giỏ hiệu quả đồng vốn lại là cụng việc cực kỳ quan trọng, giỳp DN biết thực trạng đồng vốn mỡnh bỏ ra mang lại bao nhiờu lợi nhuận. Cú nhận thức tốt điều này giỳp DN tổ chức bộ mỏy Tài chớnh họat động hiệu quả, cú những phõn tớch và cảnh bỏo kịp thời trước cỏc quyết định về huy động vốn cho DN nhằm đạt được hiệu quả vốn cao nhất.
3.4.2.8 Nõng cao hiệu quả sử dụng vốn
-Tiết kiệm vốn: rà súat, cắt giảm những chi phớ bất hợp lý của DN như thanh lý những TSCĐ DN khụng cũn sử dụng để thu hồi vốn, tăng năng suất sản xuất qua việc cải tiến mỏy múc thiết bị, qui trỡnh sản xuất, tinh giảm nhõn sự, tận dụng nguồn lao động… để DN cú thể hạ giỏ thành, tăng sức cạnh tranh cho sản phẩm, nõng cao hiệu quả sử dụng vốn…
-Kiểm súat giỏ: Ngành dược với 90% nguyờn liệu nhập khẩu và chi phớ nguyờn vật liệu chiếm tỷ trọng cao trong giỏ thành sản phẩm vỡ vậy, DN phải đặc biệt chỳ ý kiểm súat giỏ nguyờn vật liệu đầu vào để cú thể tiết giảm tối đa chi phớ. Chủ động được nguồn nguyờn liệu giỳp DN nõng cao hiệu quả sản xuất kinh doanh, tiết kiệm chi phớ nhập khẩu, giải quyết được ỏp lực tỷ giỏ thanh toỏn...
-Trong tỡnh hỡnh biến động tỷ giỏ như hiện nay, DN dược với tỷ trọng nhập khẩu nguyờn liệu cao rất cần sử dụng cỏc cụng cụ phỏi sinh như forward, option... để phũng ngừa rủi ro về tỷ giỏ gúp phần nõng cao hiệu quả sử dụng vốn cho DN.
3.4.2.9 Nõng cao giỏ trị DN bằng cỏch hướng tới sản xuất cỏc lọai thuốc đặc trị, thuốc cú giỏ trị cao làm sản phẩm chủ lực
-Đẩy mạnh cụng tỏc nghiờn cứu, ứng dụng thay thế nguyờn liệu nhập khẩu bằng nguyờn liệu trong nước để giảm chi phớ nhập nguyờn liệu trong bối cảnh ỏp lực tỷ giỏ đang là một gỏnh nặng cho DN. Thứ trưởng Bộ Cụng thương Đỗ Hữu Hào cho biết, hiện cả nước chỉ cú 1 nhà mỏy là cụng ty CP Húa dược phẩm Mekophar sản xuất được nguyờn liệu khỏng sinh, với sản phẩm chủ yếu là Ampicilin và Amoxicilin. Cũn việc bào chế ra nguyờn liệu để sản xuất ra cỏc loại thuốc điều trị về tim mạch, chống ung thư, vitamin thỡ hầu hết đều phải nhập khẩu. Chỉ riờng vitamin C, mỗi năm Việt Nam phải nhập khẩu tới 700 tấn vỡ khụng cú nhà mỏy sản xuất.
Tận dụng nguồn nguyờn liệu tại chỗ vừa giỳp DN dược chủ động hơn trong họat động sản xuất kinh doanh, vừa gúp phần làm giảm giỏ thành sản phẩm nõng cao hiệu quả sử dụng vốn cho DN.
-Một số cụng ty dược ngũai gia cụng, sản xuất thuốc tõy y cũn rất chỳ trọng sản xuất thuốc đụng y như kim tiền thảo của OPC, DHT sản xuất cỏc lọai đụng dược và thuốc y học cổ truyền, TRA cú thế mạnh đối với thuốc boganic... Đụng dược cú thể là con đường giỳp cỏc cụng ty dược Việt Nam bứt phỏ và dành lại thị phần dược trong nước từ cỏc sản phẩm ngoại nhập vỡ cỏc sản phẩm đụng dược ngày càng nhận được sự quan tõm của người tiờu dựng cũng như sự khuyến khớch và hỗ trợ phỏt triển của Chớnh phủ. Điều này tạo nờn động lực thỳc đẩy ngành đụng dược cú những bước đột phỏ lớn trong thời gian tới.
- Chỳ trọng cụng tỏc nghiờn cứu khoa học và phỏt triển (RD) sản xuất ra những sản phẩm thuốc chữa bệnh mới. Cỏc DN Việt Nam thiếu chuyờn mụn cũng như nguồn tài chớnh để hỗ trợ cho cụng tỏc RD. Thay vào đú, từ lõu Việt Nam đó là nơi để