3.2 Các giải pháp hoàn thiện cấu trúc tài chính của doanh nghiệp
3.2.6.3. Tái cấu trúc nguồn tài trợ để giảm rủi ro:
Thơng qua thực trạng phân tích cấu trúc tài chính của các doanh nghiệp cho thấy cấu trúc tài chính của các doanh nghiệp xuất khẩu Tỉnh thâm dụng nợ, sử dụng nợ quá mức so với nguồn vốn cổ phần, trong đó cơ cấu nguồn vốn mất cân đối, nợ chiếm tỷ lệ quá cao mà chủ yếu là nợ ngắn hạn, điều này dẫn đến nguy cơ rủi ro rất cao, cả về rủi ro về tài chính và rủi ro về hoạt động của doanh nghiệp. Doanh nghiệp phải duy trì hoạt động có hiệu quả để đảm bảo khả năng thanh toán lãi vay, duy trì hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp. Tuy nhiên do điều kiện khó khăn kinh tế như hiện nay, giá cả chi phí
đầu vào tăng cao, lạm phát, lãi suất, tỷ giá có xu hướng tăng cao, điều này sẽ tác động rất lớn đến hiệu quả sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp. Do đó, để doanh nghiệp kinh doanh hiệu quả và phát triển bền vững, đồng thời đối
trúc lại nguồn tài trợ của mình bằng cách giảm tỷ lệ nợ xuống mức thấp hơn hoặc bằng với tỷ lệ nợ bình quân của ngành (khoảng 60%) trong cấu trúc tài chính của doanh nghiệp, trong đó tận dụng các lợi thế kinh doanh để đảm bảo hài hòa tỷ lệ giữa nợ ngắn hạn và nợ dài hạn, tăng tỷ lệ nợ dài hạn, đồng thời
tăng tỷ lệ vốn cổ phần trong doanh nghiệp bằng cách dùng lợi nhuận giữ lại để tài trợ cho hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp.
Tuy nhiên, do điều kiện và hoàn cảnh cụ thể của từng doanh nghiệp mà
có thể sử dụng linh hoạt cấu trúc tài chính đảm bảo hài hịa giữa các nguồn vốn, các doanh nghiệp cần phải tính tốn xem thời điểm nào để chuyển nợ ngắn hạn sang nợ dài hạn trong các giai đoạn phục hồi sau kỳ suy thoái. Nhằm tận dụng các lợi thế lãi suất dài hạn thấp khi dự báo lạm phát gia tăng
Kết luận chương 3
Thực tế cho thấy nhu cầu xây dựng cấu trúc tài chính hợp lý của doanh nghiệp là rất cần thiết và cấp bách, nhờ đó mà doanh nghiệp có thể đảm bảo
hơn về hiệu quả kinh doanh, gia tăng năng lực cạnh tranh của doanh nghiệp
giảm thiểu rủi ro trong hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp.
Qua đánh giá thực trạng và phân tích các nhân tố ảnh hưởng đến cấu
trúc tài chính của doanh nghiệp xuất khẩu tỉnh Bà Rịa Vũng Tàu. Trong
chương này, đề tài đưa ra những mục tiêu, định hướng phát triển của ngành
thủy sản trong giai đoạn 2011-2020, đồng thời đề tài đưa ra giải pháp giúp doanh nghiệp có thể định hướng trong việc xây dựng một cấu trúc tài chính phù hợp để tài trợ cho hoạt động kinh doanh, góp phần nâng cao hiệu quả sử dụng vốn và năng lực cạnh tranh cho doanh nghiệp.
Tuy nhiên, các giải pháp trên đều mang tính định hướng, tuy thuộc vào hồn cảnh, điều kiện cụ thể của doanh nghiệp mà việc hoạch định một cấu trúc tài chính phù hợp nhằm nâng cao hiệu quả hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp.
KẾT LUẬN
Với mục tiêu của đề tài là phân tích các nhân tố tác động đến cấu trúc tài chính của các doanh nghiệp xuất khẩu thủy sản tỉnh Bà Rịa Vũng Tàu, từ
đó đề xuất một số giải pháp để hoạch định một cấu trúc tài chính phù hợp,
nâng cao hiệu quả hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp trong thời gian tới, đề tài đã hoàn thành những nội dung sau đây:
Hệ thống hóa cơ sở lý luận khoa học về cấu trúc tài chính của doanh nghiệp, thông qua việc phân tích thực nghiệm về cấu trúc vốn của một số
nước trên thế giới, ta rút ra được các nhân tố chính tác động đến cấu trúc tài
chính của doanh nghiệp.
Trên cơ sở số liệu thực tế của ngành thủy sản, đề tài đã phân tích những
lợi thế điều kiện tự nhiên, những thuận lợi và khó khăn của ngành thủy sản,
đồng thời đánh giá thực trạng về xây dựng cấu trúc tài chính và của các doanh
nghiệp xuất khẩu thủy sản của Tỉnh. Thông qua báo cáo tài chính của các doanh nghiệp và vận dụng các mơ hình nghiên cứu thực nghiệm trước đó, sử dụng chương trình SPSS để phân tích hồi quy các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài chính của doanh nghiệp. Từ đó, đề tài đã đưa ra các nhóm giải pháp để
định hướng cho doanh nghiệp trong việc xây dựng một cấu trúc tài chính phù
hợp, nâng cao hiệu quả hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp trong thời gian tới
Tuy nhiên, do các yếu tố tác động đến cấu trúc tài chính rất đa dạng và hạn chế về thời gian nghiên cứu, đề tài chỉ kế thừa các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài chính của doanh nghiệp bởi các nghiên cứu trước, đề tài chưa đưa vào các nhân tố mới để phân tích mức độ ảnh hưởng đến cấu trúc vốn như yếu tố thời gian hoạt động của doanh nghiệp, loại hình doanh nghiệp, chu kỳ kinh doanh của doanh nghiệp, vị thế của doanh nghiệp trên thị trường, chính sách
điều hành vĩ mơ của Chính phủ. Hướng nghiên cứu tiếp theo của đề tài trong tương lai là mở rộng phạm vi nghiên cứu, mở rộng các nhân tố tác động và
xây dựng mơ hình nghiên cứu đa biến dựa trên kết quả nghiên cứu này, nhằm tìm ra các nhân tố mới có tác động đến cấu trúc tài chính của doanh nghiệp và
đưa ra giải pháp điều chỉnh để nâng cao hiệu quả hoạt động sản xuất kinh
Phụ lục
DANH SÁCH CÁC DOANH NGHIỆP ĐƯỢC KHẢO SÁT
--------------------
STT Tên doanh nghiệp Loại
hình
01 Doanh nghiệp tư nhân thủy sản Bảo Châu TN 02 Công ty trách nhiệm hữu hạn xuất khẩu thủy sản Hải Long TNHH 03 Công ty trách nhiệm hữu hạn xuất khẩu thủy sản Hải Thành TNHH 04 Công ty trách nhiệm hữu hạn chế biến thủy sản Nam Long TNHH 05 Công ty trách nhiệm hữu hạn chế biến thủy sản Tiến Đạt TNHH 06 Công ty trách nhiệm hữu hạn thủy sản Bảo Ngọc TNHH 07 Công ty trách nhiệm hữu hạn thủy sản Hải Hà TNHH 08 Công ty cổ phần chế biến xuất nhập khẩu thủy sản Hải Việt CP 09 Công ty trách nhiệm hữu hạn chế biến thủy sản Hoàng Dũng TNHH 10 Công ty trách nhiệm hữu hạn xuất nhập khẩu Hưng Thịnh TNHH 11 Công ty trách nhiệm hữu hạn chế biến Thực Phẩm Long Hải TNHH 12 Doanh nghiệp tư nhân xuất nhập khẩu thủy sản Minh Hải TN 13 Công ty trách nhiệm hữu hạn xuất khẩu thủy sản Nên Giàu TNHH 14 Doanh nghiệp tư nhân chế biến Hải Sản 30/4 TN 15 Công ty trách nhiệm hữu hạn xuất khẩu thủy sản Phú Quý TNHH 16 Doanh nghiệp tư nhân xuất khẩu thủy sản Tuấn Thanh TN 17 Công ty trách nhiệm hữu hạn Thực Phẩm Phạm TNHH 18 Doanh nghiệp tư nhân chế biến thủy sản Thuận Du TN 19 Công ty cổ phần xuất nhập khẩu Thủy sản Vũng Tàu CP 20 Công ty trách nhiệm hữu hạn xuất khẩu thủy sản Quang Sáng TNHH 21 Công ty trách nhiệm hữu hạn thủy sản Sao Phương Nam TNHH 22 Công ty trách nhiệm hữu hạn xuất khẩu thủy sản Đông Đông
Hải
TNHH 23 Doanh nghiệp tư nhân chế biến thủy sản Biển Đông TN 24 Công ty cổ phần Sản xuất - Thương mại – Dịch vụ Trí Hải CP 25 Công ty cổ phân chế biến xuất nhập khẩu Thủy Sản Bà Rịa-
Vũng Tàu
CP 26 Doanh nghiệp tư nhân thủy sản Trung Sơn TN 27 Công ty trách nhiệm hữu hạn hải sản Thu Trọng 1 TNHH 28 Công ty cổ phần thủy sản Long Sơn CP 29 Doanh nghiệp tư nhân thủy sản Bình Thanh TN
30 Doanh nghiệp tư nhân thủy sản Đại Quang TN 31 Công ty trách nhiệm hữu hạn chế biến thủy sản Danh Cầm TNHH 32 Công ty trách nhiệm hữu hạn thủy sản Đạt Nam TNHH 33 Doanh nghiệp tư nhân thủy sản Hà Giang TN 34 Công ty trách nhiệm hữu hạn xuất khẩu thủy sản Thịnh An TNHH 35 Công ty trách nhiệm hữu hạn chế biến thủy sản Thảo Nguyên TNHH 36 Công ty trách nhiệm hữu hạn thủy sản Sông Việt TNHH 37 Công ty trách nhiệm hữu hạn xuất khẩu thủy sản Phước An TNHH 38 Doanh nghiệp tư nhân chế biến thủy sản Phúc Lộc TN 39 Doanh nghiệp tư nhân thủy sản Hiệp Bằng TN 40 Công ty trách nhiệm hữu hạn thủy sản Ngọc Phước TNHH 41 Doanh nghiệp tư nhân chế biến thủy sản Tân Thành TN 42 Cơng ty trách nhiệm hữu hạn Thủy Sản Hịa Thắng TNHH 43 Doanh nghiệp tư nhân thủy sản Sinh Phú TN 44 Doanh nghiệp tư nhân thủy sản Tân Tiến TN 45 Công ty trách nhiệm hữu hạn một thành viên sản xuất-xuất
nhập khẩu dịch vụ Phát Triển Nông Thôn
TNHH 46 Công ty cổ phần dịch vụ và sản xuất Thương Mại CP
DANH MỤC CÁC BẢNG
Bảng 1.1. Tổng hợp các nhân tố tác động cấu trúc vốn doanh nghiệp theo kết quả nghiên cứu thực nghiệm tại một số nước trên thế giới.
Bảng 2.1: GDP của Tỉnh theo giá so sánh 1994 giai đoạn 2004-2010 Bảng 2.2: Tốc độ tăng trưởng GDP giai đoạn 2004-2010 của các ngành. Bảng 2.3: Cơ cấu GDP theo giá hiện hành giai đoạn 2004-2010.
Bảng 2.2: Giá trị sản xuất ngành thủy sản tỉnh BR – VT
Bảng 2.5: Đóng góp của ngành thủy sản trong nền kinh tế tỉnh BR – VT Bảng 2.6: Diễn biến sản lượng chế biến Thủy sản phân theo nhóm ngành hàng
giai đoạn 2003-2009.
Bảng 2.7: Tình hình kim ngạch xuất khẩu thủy sản giai đoạn 2007-2010. Bảng 2.8: Cơ cấu thị trường xuất khẩu thủy sản tỉnh giai đoạn 2003-2009 Bảng 2.9: tổng hợp các tỷ số nợ bình quân qua các năm 2008-2010. Bảng 2.10: Tỷ số địn cân tài chính của cơng ty giai đoạn 2008 -2010. Bảng 2.11: Tỷ số địn cân tài chính của cơng ty giai đoạn 2008 -2010. Bảng 2.12: Tỷ số địn cân tài chính của công ty giai đoạn 2008 -2010 Bảng 2.13: các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài chính theo giả thiết Bảng 2.14: Thống kê mô tả các nhân tố tác động đến cấu trúc tài chính. Bảng 2.15: Mối tương quan giữa các biến nghiên cứu trong mơ hình.
Bảng 2.16: Kết quả phân tích hồi quy các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài chính của doanh nghiệp.
Bảng 2.17: các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài chính của doanh nghiệp xuất khẩu tỉnh Bà Rịa Vũng Tàu theo thực nghiệm
DANH MỤC CÁC HÌNH
Hình 1. Mối quan hệ giữa chi phí vốn và hệ số nợ trên vốn chủ sở hữu. Hình 2. Nguyên tắc tổng giá trị khơng đổi theo quan điểm MM
Hình 3. Mơ hình nghiên cứu các nhân tố tác động đến cấu trúc tài chính của doanh nghiệp.
TÀI LIỆU THAM KHẢO
-----------------
TIẾNG VIỆT
1. GS.TS Trần Ngọc Thơ, PGS.TS Nguyễn Thị Ngọc Trang, PGS.TS Phan Thị Bích Nguyệt, TS Nguyễn Thị Liên Hoa, TS Nguyễn Thị Uyên Uyên (2007), Tài chính doanh nghiệp hiện đại, NXB Thống kê.
2. Lê Hoàng Vinh (2008), “ Xây dựng mơ hình cơ cấu vốn hợp lý cho doanh nghiệp Việt Nam”.
3. Đoàn Ngọc Phi Anh (2010), “ Các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài
chính và hiệu quả tài chính”, tạp chí khoa học và công nghệ, Đại học Đà Nẵng – số 5(40)-2010.
4. Nguyễn Thành Cường (2008), “ các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài chính của các doanh nghiệp chế biến thủy sản Khánh Hòa”, tạp chí khoa học – cơng nghệ thủy sản, số 03-2008.
5. PGS. TS Phan Thị Bích Nguyệt (2006 – 2007), Tài chính doanh nghiệp, Bài giảng cao học.
6. Thời báo Kinh tế Việt Nam, Kinh tế 2007 – 2008 – 2009 – 2010.
7. Hoàng Trọng, Chu Nguyễn Mộng Ngọc (2008), Phân tích dữ liệu với SPSS, NXB Hồng Đức.
8. Các báo cáo tổng kết ngành thủy sản Bà Rịa – Vũng Tàu các năm 2004 – 2010.
9. Quy hoạch tổng thể phát triển thủy sản tỉnh Bà Rịa – Vũng Tàu đến năm
2015 và định hướng đến năm 2020.
11. Cục Thống kê tỉnh BR-VT, 2005, Niên giám thống kê 2004. 12. Cục Thống kê tỉnh BR-VT, 2010, Niên giám thống kê 2009. 13. http://vneconomy.vn
15. http:// www.gso.gov.vn 16. http://www.ketoantruong.com 17. www.kiemtoan.com.vn 18. http://www.mof.gov.vn 19. http://www.saga.vn 20. http://www.vienkinhte.hochiminhcity.gov.vn TIẾNG ANH
1. Chang, R. and G. Rhee (1990), The impact of personal taxes on corporate dividend policy and capital structure decisions, Financial Management 19,
21-32.
2. Dharmapala, D.(2008). The impact of taxes on dividends and corporate financial policy, AEI Conference on “Tax policy lessons from the 2000’s” Washington, DC.
3. Deesomsak, R. and Paudyal, K. and Pescetto, G. (2004), The determinants of capital structure : evidence from the Asia Pacific region, Journal of multinational financial management., 14 (4-5). pp. 387-405
4. DeAngelo, H. and R. W. Masulis (1980), Optimal capital structure under corporate and personal taxation, Journal of Financial Economics 8, 3-29. 5. Frank, M.Z. and V.K. Goyal (2007), Capital structure decisions: Which factors are reliably important?,
6. Givoly et al (1992), Taxes and capital structure:evidence from firms’ response to the tax reform act of 1986, Review of Financial Studies 5, 331-
355.
7. Graham, J.R.(1996), Debt and the marginal tax rate, Journal of Financial
8. Graham, J.R.and A.L.Tucker (2006), Tax shelters and corporate debt policy, Journal of Financial Economics 81, 563-594.
9. Miller, M.(1977), Debt and taxes: Presidential address of annual meeting of American Finance Association, Journal of Financial 32, 261-297.
10. Modigliani, F. and Miller, M. (1963), Corporate income taxes and the cost of capital: A correction, American Economic Review, 53, 433-443.
11. Overesch, M. and D.Voeller (2008), The impact of Personal and Corporate taxation on capital structure choices, Discussion Paper No 08-020.
12. Trần Đình Khơi Ngun (2006). “Capital structure in small and medium- sized enteprises: the case of Vietnam”. ASEAN Economic Bulletin, 23, 192- 211.