3.6. Các giải pháp đối với doanh nghiệp bất động sản
3.6.4. Sử dụng dịch vụ chuyên nghiệp về tư vấn và quản lý, bảo lãnh phát hành
Do hoạt động định mức tín nhiệm doanh nghiệp và trái phiếu chưa phổ biến, nên bên cạnh uy tín của doanh nghiệp phát hành, vai trò của tổ chức tư vấn phát hành rất quan trọng. Các doanh nghiệp tư nhân muốn phát hành trái phiếu thành công cần một ngân hàng bảo lãnh phát hành cam kết mua lại tồn bộ số trái phiếu khơng được đăng ký mua. Nhà đầu tư cũng rất quan tâm đến điều khoản ngân hàng bảo lãnh kiêm quản lý dòng tiền từ đợt phát hành trái phiếu và dòng tiền thu về từ các dự án của doanh nghiệp.
Đối với những doanh nghiệp chưa có tên tuổi và phát hành trái phiếu lần đầu, ngân hàng có thể kiêm thêm chức năng bảo lãnh thanh toán. Khi trái phiếu đến hạn thanh toán, nếu doanh nghiệp mất khả năng chi trả, ngân hàng sẽ đứng ra thanh toán
tiền gốc và lãi cho nhà đầu tư. Tuy nhiên, phí bảo lãnh phát hành và phí bảo lãnh thanh tốn đơi khi lên tới vài phần trăm, đẩy chi phi phí huy động vốn lên cao.
Như vậy, các doanh nghiệp nên sử dụng dịch vụ chuyên nghiệp về tư vấn và quản lý, bảo lãnh phát hành từ các ngân hàng đầu tư. Các ngân hàng đầu tư với mạng lưới quan hệ sẽ có thể hỗ trợ việc phân phối được thực hiện thành công.
Kết luận Chương 3
Trên cơ sở thực trạng phát hành trái phiếu của các doanh nghiệp Việt Nam nói chung và các doanh nghiệp bất động sản nói riêng, chương 3 của luận văn đề ra các giải pháp tổng thể để nâng cao hiệu quả huy động vốn của các doanh nghiệp bất động sản thơng qua hình thức phát hành trái phiếu.
Các giải pháp đưa ra trên ba góc độ vĩ mô, vi mô và hệ thống các nhân tố trung gian mang tính xúc tác làm cho thị trường trái phiếu phát triển, qua đó tạo thuận lợi cho việc phát hành trái phiếu của doanh nghiệp bất động sản. Trên nền tảng khắc phục các hạn chế hiện tại của thị trường như: số lượng, quy mô phát hành trái phiếu còn nhỏ, thanh khoản thấp, thiếu các tổ chức định mức tín nhiệm, khơng có đường cong lãi suất… các giải pháp đề ra bám sát thực tế và mang tính định hướng.
Ngồi các biện pháp mang tính quản lý vĩ mơ nhà nước như tạo lập đường cong lãi suất chuẩn, xây dựng hệ thống định mức tín nhiệm, lập thị trường chuyên biệt giao dịch trái phiếu,… thì bản thân các doanh nghiệp cần phải minh bạch hóa thơng tin, tình hình tài chính lành mạnh, lựa chọn thời điểm, phương án phát hành phù hợp… Bên cạnh đó, cần tăng cường quản trị tài chính, hoạch định ngân lưu để có thể đảm bảo khả năng trả nợ vì đặc trưng của trái phiếu thường là trả lãi hàng năm, trả gốc một lần vào thời điểm đáo hạn.
KẾT LUẬN
Trái phiếu doanh nghiệp là hình thức huy động vốn phổ biến ở các nước phát triển và được đánh giá mang lại hiệu quả cao cho các doanh nghiệp. Ở Việt Nam, với tình hình thị trường vốn và tài chính hiện tại, phát hành trái phiếu cũng chính là lựa chọn tối ưu, đặc biệt đối với các doanh nghiệp bất động sản - những doanh nghiệp cần lượng vốn lớn để đầu tư phát triển dự án nhà ở, trung tâm thương mại, cao ốc văn phòng, cơ sở hạ tầng…
Từ nền tảng của lý luận tổng quan về thị trường bất động sản, các hình thức huy động vốn của doanh nghiệp và hình thức phát hành trái phiếu ở chương 1, kết hợp với việc điểm sơ về thị trường trái phiếu một số nước phát triển trên thế giới và trong khu vực, chương 2 của luận văn trình bày một cách tổng quát nhất về thị trường trái phiếu doanh nghiệp và tình hình phát hành trái phiếu của các doanh nghiệp bất động sản để nhận diện được những vấn đề cấp thiết của việc phát hành trái phiếu của các doanh nghiệp này. Trên cơ sở đó, chương 3 của luận văn đưa ra các giải pháp mang tính khoa học nhằm nâng cao hiệu quả huy động vốn của các doanh nghiệp bất động sản thơng qua phát hành trái phiếu, dưới các góc độ vĩ mô, vi mô và các tác nhân xúc tác vào thị trường. Từ đó, các doanh nghiệp có nguồn vốn vững mạnh và ổn định trong trung và dài hạn để đầu tư phát triển dự án, nâng cao hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp góp phần phát triển đất nước.
TÀI LIỆU THAM KHẢO
I. SÁCH, GIÁO TRÌNH
1. TS Đào Lê Minh chủ biên (2002), Giáo trình những vấn đề cơ bản về chứng khoán và thị trường chứng khốn, Nhà xuất bản Chính trị quốc gia.
2. PGS.TS Nguyễn Đăng Nam (2006), Phân tích và đầu tư chứng khốn, Nhà xuất bản Tài chính.
3. TS Trần Đắc Sinh (2002), Định mức tín nhiệm tại Việt Nam, Nhà xuất bản Thành phố Hồ Chí Minh.
4. PGS Trần Ngọc Thơ chủ biên, Giáo trình Tài chính doanh nghiệp hiện đại (2005), Nhà xuất bản Thống kê.
5. PGS.TS. Bùi Kim Yến (2007), Phân tích và Đầu tư chứng khoán, Nhà xuất bản Thống kê.
II. VĂN BẢN PHÁP LUẬT
1. Nghị định của Chính phủ số 52/2006/NĐ-CP ngày 19/5/2006 về phát hành trái phiếu doanh nghiệp.
2. Nghị định của Chính phủ số 53/2009/NĐ-CP ngày 04/06/2009 về phát hành trái phiếu quốc tế.
3. Nghị định số 14/2007/NĐ-CP ngày 19/1/2007 của Chính phủ quy định chi tiết thi hành một số điều của Luật Chứng khoán.
4. Nghị định số 84/2010/NĐ-CP ngày 02/8/2010 sửa đổi, bổ sung một số điều của Nghị định số 14/2007/NĐ-CP ngày 19/1/2007 của Chính phủ quy định chi tiết thi hành một số điều của Luật Chứng khốn.
5. Quyết định của Thủ tướng Chính phủ số 128/2007/QĐ-TTg ngày 02 tháng 8 năm 2007 về Về việc phê duyệt Đề án phát triển thị trường vốn Việt Nam đến năm 2010 và tầm nhìn đến năm 2020.
6. Quyết định 2276/QĐ-BTC ngày 20/6/2006 về việc tập trung đấu thầu trái phiếu Chính phủ tại Trung tâm Giao dịch Chứng khốn Hà Nội
8. Thơng tư của Bộ Tài chính số 21/2004/TT-BTC ngày 24/3/2004 về việc hướng dẫn việc đấu thầu trái phiếu Chính phủ, trái phiếu được Chính phủ bảo lãnh và trái phiếu Chính quyền địa phương qua thị trường giao dịch chứng khoán tập trung.
III. TÀI LIỆU KHÁC
1. Gloabal market research: Vietnam bond Primer, A guide to Local markets . Deutsche Bank, 13 July 2007.
2. Vuong, Quan-Hoang and Tran, Tri Dung (2010), “Corporate Bond Market in the Transition Economy of Vietnam, 1990-2010”.
IV. BÀI VIẾT, BÀI GIẢNG, BÁO CÁO
1. Lê Hồng Phúc, “Doanh nghiệp phát hành trái phiếu có thiếu hành lang pháp lý?”, Công ty luật hợp danh Luật Việt - Mục “Diễn đàn chứng khoán” Báo đầu tư chứng khoán số 80(552) ngày 04/07/2008.
2. Sổ tay Trái phiếu Doanh nghiệp (2007), Quỹ hỗ trợ kỹ thuật tài chính Nhật Bản - ASEAN (JAFTA).
3. Trần Thị Thanh Tú (2008), “ Sự phát triển của thị trường trái phiếu doanh nghiệp ở Việt Nam”, diễn đàn phát triển Việt Nam địa chỉ website http://www.VDF.org.vn.
V. Website 1. www.asiabondonline.org 2. www.bis.org 3. www.hsx.vn 4. www.hnx.vn 5. www.cafef.vn 6. www.stox.vn 7. www.acbs.com.vn 8. www.vcbs.com.vn 9. www.ssi.com.vn 10. www.saga.vn 11. www.ssc.gov.vn
PHỤ LỤC