CHƯƠNG 2 : TỔNG QUAN LÝ THUYẾT
2.3 Một số giải thích cho thị trường khơng hiệu quả
Trên thị trường chứng khốn phát triển, mặc dù có nhiều các bằng chứng có thể chứng minh rằng thị trường là hiệu quả, nhưng cũng có một số trường hợp đặc biệt vẫn có thể tìm thấy trong thực tế để chứng minh rằng thị trường không hiệu quả. Chúng ta hãy xem xét một số trường hợp như sau:
- Ảnh hưởng theo ngày nghỉ
Đây là một ảnh hưởng nhỏ, chưa thể giải thích rõ ràng nhưng lại rất có ý nghĩa về mặt thống kê. Qua thống kê, người ta nhận thấy rằng giá cổ phiếu có khuynh hướng giảm vào ngày thứ sáu cuối tuần và vào phiên giao dịch của sáng thứ hai đầu tuần. Chính vì hiện tượng này gắn liền với giá mở cửa ngày thứ hai nên tên gọi được đặt là ảnh hưởng của ngày nghỉ.
Mặc dù cho đến nay vẫn chưa có lời giải thích thỏa đáng cho hiện tượng này, nhưng một lý do có thể đưa ra là những tin tức xấu có thể thường xuất hiện vào cuối tuần. Tuy nhiên, sau khi trừ chi phí giao dịch, lợi nhuận thu được từ ảnh hưởng này hầu như khơng đáng kể vì giá của cổ phiếu chênh lệch rất thấp.
Chiến lược kinh doanh được đề xuất là nắm giữ cổ phiếu từ chiều thứ hai cho đến chiều thứ năm. Khoản tiền thu được do bán cổ phiếu chiều thứ năm được tiếp tục đầu tư trên thị trường tiền tệ trong thời gian nghỉ.
- Ảnh hưởng của tháng giêng
Số lượng thống kê cho thấy thu nhập của cổ phiếu trong tháng giêng thì cao hơn các tháng khác trong năm. Người ta chưa đưa ra một lý do nào cho vấn đề này. Một giải thích được đưa ra là các nhà đầu tư muốn bán những chứng khoán bị giảm giá vào cuối năm để khấu trừ vào thuế trước khi kết thúc năm tài khóa.
Những nhà đầu tư này chưa sử dụng ngay số tiền thu được từ việc bán các cổ phiếu trên để mua cổ phiếu mới cho tới tận đầu năm sau. Tại thời điểm đầu năm mới, sức ép cho nhu cầu của việc mua vào cổ phiếu đã tạo ra hiện tượng tăng giá chứng khốn. Do vậy nếu ai đó mua chứng khốn vào cuối năm và bán chúng vào đầu năm sau sẽ thu được khoản lợi tức cao hơn, hiện tượng này được gọi là ảnh hưởng của tháng giêng.
- Ảnh hưởng của các công ty nhỏ
Các nghiên cứu nhận thấy rằng đầu tư vào các công ty nhỏ thường cho lợi suất lớn hơn các công ty lớn. Người ta nhận thấy rằng ảnh hưởng của các công ty nhỏ và ảnh hưởng của tháng giêng có sự liên hệ chặt chẽ với nhau. Lợi suất phụ trội trong tháng giêng lại thường xuyên xuất hiện đối với các công ty nhỏ.
Hiện tượng này được giải thích như sau:
• Các cơng ty nhỏ ít được các nhà phân tích chun nghiệp chú ý. Chính điều này làm cho một số nhà đầu tư có thể thu được lợi nhuận khi khám phá và khai thác những tin tức có lợi.
• Các cơng ty nhỏ thường có độ rủi ro cao hơn các cơng ty lớn. Những nhà đầu tư tham gia cuộc chơi với loại cổ phiếu này cũng là những người dám chấp nhận rủi ro hơn và lẽ dĩ nhiên lợi nhuận thu được phải cao hơn để bù đắp rủi ro này.