CHƢƠNG III : PHÂN TÍCH KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU
3.1. Mô tả thống kê
Theo số liệu của 23 doanh nghiệp IPO tại Việt Nam. Giá phát hành cổ phiếu có giá trị nhỏ nhất là 10.000 VND và lớn nhất là 220.184 VND, với giá trị trung bình là 64.221 VND. Kết quả của các doanh nghiệp IPO Mỹ trong nghiên cứu của Jain and Kini (1994), giá chào bán trung bình là 12,6 USD, và giá bán trung bình của các doanh nghiệp IPO ở Thái Lan trong nghiên cứu của Kim và cộng sự (2004) là 3,8 USD. Điều này cho thấy, giá phát hành cổ phiếu IPO ở Việt Nam tƣơng đƣơng với giá phát hành ở Thái Lan. Bảng này cũng cho thấy sự định dƣới giá đáng kể của các doanh nghiệp đƣợc IPO với giá trị trung bình lên tới 134% và trung vị là 84%. Phần trăm định dƣới giá cao nhất cho 23 doanh nghiệp IPO tại Việt Nam lên tới 548%. Giá trị trung bình của việc định dƣới giá của các mẫu trong nghiên cứu cao hơn so với ở Mỹ (7,3%) và ở Thái Lan (68%), nhƣng lại thấp hơn Trung Quốc (272%), theo nhƣ nghiên cứu của Wang (2005). Điều này cho thấy vấn đề định giá khi thực hiện IPO tại Việt Nam vẫn cịn chƣa chính xác, dẫn tới việc định giá cao.
Giá trị trung bình của tổng tài sản trong năm IPO là 2.264.927 triệu VND, giá trị thấp nhất là 196.573 (triệu VND) và cao nhất là 16.507.862 (triệu VND). Ngoài ra, thời gian hoạt động của các doanh nghiệp IPO tại Việt Nam tính tới khi IPO ngắn hơn so với các nƣớc khác. Giá trị trung bình của tuổi các doanh nghiệp IPO ở Việt Nam là 10,12 năm, và doanh nghiệp hoạt động lâu đời nhất là 31 năm, trong khi đó ở các nƣớc Ả Rập, tuổi trung bình là 20 năm, ở Thái Lan là 14,4 năm. Tuy nhiên, vẫn cao hơn các doanh nghiệp tại Úc trong nghiên cứu của Balatbat, Taylor và Walter (2004), tuổi trung bình chỉ là 4,7 năm và thời gian hoạt động lâu nhất của doanh nghiệp tính tới khi IPO là chƣa tới 10 năm.
Cuối cùng, là quyền sở hữu cổ phần. Yếu tố này đƣợc đo bởi phần trăm cổ phần của doanh nghiệp đƣợc năm giữ bởi các chủ sở hữu ban đầu tại thời điểm IPO. Nhìn chung có thể thấy, hầu hết các doanh nghiệp đều vẫn giữ lại một mức tƣơng đối cao số
30
lƣợng cổ phần đƣợc nắm giữ bởi các chủ doanh nghiệp ban đầu. Mức sở hữu trung bình là 51,75%, tƣơng đƣơng với mức trung bình của các doanh nghiệp Úc trong nghiên cứu của Balatbat và cộng sự (2004) là 50,5%, trong khi đó ở Thái Lan chỉ là 38,6%. Nhƣng vẫn thấp hơn so với các nƣớc Ả Rập khi giá trị trung bình lên tới 65,5%. Điều này cho thấy rằng, tƣơng tự nhƣ ở Thái Lan và Ả Rập, các chủ sở hữu ban đầu vẫn giữ một sự kiểm soát mạnh mẽ lên các doanh nghiệp IPO, và điều này có thể dẫn tới chi phí đại diện tăng.
Bảng 3.1 mơ tả thống kê các biến trong mơ hình của các doanh nghiệp Việt Nam trong giai đoạn nghiên cứu. Nhìn vào bảng dữ liệu có thể thấy đƣợc rằng, giá trị ROA nhỏ nhất là -0.0414, và lớn nhất là 0.5097, tức là vẫn có doanh nghiệp có ROA
âm trong giai đoạn nghiên cứu. Doanh thu trung bình của các doanh nghiệp Việt Nam trong giai đoạn này là 1,155,739 triệu đồng, trong khi đó, chi tiêu vốn trung bình là 29,764 triệu đồng.
31
Bảng 3.1: Mơ tả thống kê của các doanh nghiệp IPO Việt Nam trong giai đoạn 2006 - 2012
Characteristics Mean Median Min Maximum
ROA 0.0868 0.0635 -0.0414 0.5097
Sale (triệu VND) 1,155,739 3,413,001 65,560 68,301,359
Age 12 12 1 36
TDR 0.5995 0.5595 0.0084 0.9672
32