3. Dữ liệu và phương pháp nghiên cứu
3.3 Mô tả các biến nghiên cứu
3.3.3 Biến kiểm soát
Quy mơ cơng ty, dịng tiền tự do, cơ hội tăng trưởng trong tương lai, địn bẩy tài chính là 4 biến kiểm sốt của mơ hình .
Quy mơ cơng ty (SIZE) trong bài nghiên cứu này được tính bằng Ln(Tổng tài
sản) theo Beiner và cộng sự (2006) và Chaing (2005).
Dòng tiền tự do (FCF), nhiều bằng chứng thực nghiệm trong những nghiên cứu trước đây như nghiên cứu của Rozeff (1982), Jensen và cộng sự (1992) và Mollah và cộng sự (2000) cho thấy mối tương quan dương giữa dòng tiền tự do và tỷ lệ chi trả cổ tức. Theo Alli và cộng sự (1993) lập luận rằng việc chi trả cổ tức phụ thuộc vào dòng tiền mà phản ánh khả năng chi trả của công ty. Dòng tiền tự do được tính bằng tổng của lợi nhuận rịng, khấu hao và chi phí lãi vay.
Cơ hội tăng trưởng trong tương lai: Theo Rozeff (1982), Amidu và Abor (2006) lập luận rằng giữa tốc độ tăng trưởng và tỷ lệ chi trả cổ tức có mối tương quan dương vì các công ty luôn muốn tránh các chi phí giao dịch tài chính bên ngồi, vì vậy nếu họ có cơ hội tăng trưởng họ sẽ giữ lại một lượng lớn tiền mặt. Theo Lang và Litzinberger (1989), Ghahoum (2000) và Farinha (2002) cơ hội tăng trưởng trong tương lai được xác định bằng tỷ số của giá thị trường trên giá sổ sách (MTBV).
Đòn bẩy tài chính (LEV) là tỷ số nợ phải trả trên tổng tài sản (Kouki và
Guizani, 2009). Một cơng ty có tỷ lệ nợ cao có thể làm tăng giá trị cơng ty thơng qua việc tăng địn bẩy tài chính và giảm thuế trong quản trị doanh nghiệp. Tuy nhiên nếu tỷ lệ nợ quá cao sẽ gây khó khăn cho việc bổ sung vốn và gây trở ngại trong việc linh động các hoạt động quản trị do áp lực chi phí lãi vay cao. Do vậy địn bẩy tài chính ảnh hưởng đến tỷ lệ chi trả cổ tức của công ty. Trong bài nghiên cứu này địn bẩy tài chính và chính sách cổ tức có tương quan dương.
Bảng 3.1 cho ta thấy một cái nhìn tổng quan nhất về các biến được sử dụng trong mơ hình.
Bảng 3.1: Bảng tóm tắt biến
Biến Định nghĩa
Biến phụ thuộc Dti – D(t-1)i Thay đổi cổ tức bằng tiền mặt trên mỗi cổ phiếu.
Biến độc lập
INST Tỷ lệ phần trăm cổ phiếu được sở hữu bởi nhà đầu tư tổ chức sở hữu 5% cổ phần trở lên.
MAN Tỷ lệ phần trăm cổ phiếu được sở hữu bởi nhà quản lý bao gồm Thành viên Hội Đồng Quản trị.
Biến kiểm soát
SIZE Quy mô công ty = ln(Tổng tài sản)
FCF Dòng tiền tự do = Lợi nhuận ròng + khấu hao + Chi phí lãi vay.
MT/BV Giá trị thị trường/giá trị sổ sách
LEV Đòn bẩy = Tổng nợ/Vốn chủ sở hữu