3.3. Xây dựng chỉ số giá cổ phiếu tại TTCK tập trung VietNam_Index
3.3.3. Quy tắc tính VietNam_Index
Giá trị của chỉ số = 𝐺𝑖á 𝑡𝑟ị 𝑣ố𝑛 ℎó𝑎 𝑡ℎị 𝑡𝑟ườ𝑛𝑔 ℎ𝑖ệ𝑛 𝑡ạ𝑖 𝐻ệ 𝑠ố 𝑐ℎ𝑖𝑎 (3.3) Trong đó:
Giá trị vốn hóa thị trường hiện tại = 𝑃𝑖. 𝑄𝑖 . 𝑐𝑖 𝑃𝑖: 𝐺𝑖á 𝑡ℎị 𝑡𝑟ườ𝑛𝑔 𝑐ủ𝑎 𝑐ổ 𝑝ℎ𝑖ế𝑢 𝑖
𝑄𝑖: Khối lượng cổ phiếu đang lưu hành của cổ phiếu i
𝑐𝑖 : Giới hạn tỷ trọng vốn hóa, cơng thức tính giống như FTSE và VN30. Tuy nhiên
giới hạn tỷ trọng vốn hóa giảm xuống cịn 5%.
Do tiêu chí lựa chọn cổ phiếu trong rổ chỉ số là tính thanh khoản cao nhất trên thị trường, nên không cần phải thêm vào sự điều chỉnh giá trị vốn hóa f giống như VN30_Index và FTSE_Index.
Cơng thức tính VietNam_Index trong các ngày có sự điều chỉnh
Chỉ số phản ánh sự thay đổi giá cả của cổ phiếu. Vì vậy trong q trình tính tốn chỉ số, người ta loại bỏ những yếu tố làm thay đổi giá trị của chỉ số mà không phải do giá cả thay đổi, ví dụ như: Có cổ phiếu mới niêm yết, việc tách, gộp cổ phiếu ...
Trong những trường hợp này, số chia sẽ được điều chỉnh để đảm bảo chỉ số có tính liên tục và phản ánh đúng những thay đổi về giá cả trên thị trường.
Nguyên tắc điều chỉnh chung: Tổng giá trị trước khi thay đổi/ Hệ số chia cũ = Tổng giá trị sau khi thay đổi/ Hệ số chia mới. (3.4)
Trường hợp 1: Thêm số lượng cổ phiếu niêm yết
𝑆ố 𝑐ℎ𝑖𝑎 ℎô𝑚 𝑛𝑎𝑦 = 𝑆ố 𝑐ℎ𝑖𝑎 ℎơ𝑚 𝑞𝑢𝑎(𝑇ổ𝑛𝑔 𝑣ố𝑛 ℎó𝑎 𝐶𝑃𝐿𝐻 𝑐ũ+𝑇ổ𝑛𝑔 𝑣ố𝑛 ℎó𝑎 𝐶𝑃𝐿𝐻 𝑚ớ𝑖)
𝑇ổ𝑛𝑔 𝑣ố𝑛 ℎó𝑎 𝐶𝑃𝐿𝐻 𝑐ũ (3.5)
Số chia hơm nay = Số chia hơm qua(TỔng vốn hóa CPLH cũ−TỔng vốn hóa CPLH bớt)
Tổng vốn hóa CPLH cũ (3.6)
Trường hợp 3: Trả cổ tức bằng tiền
Số chia hôm nay = Số chia hơm qua(TỔng Vốn hóa CPLH cũ−TỔng số tiền trả cổ tức
Tổng vốn hóa CPLH cũ (3.7)
Trường hợp 4: Phát hành cổ phiếu thưởng hoặc trả cổ tức bằng cổ phiếu Giá trị của chỉ số = 𝐺𝑖á 𝑡𝑟ị 𝑣ố𝑛 ℎó𝑎 𝑡ℎị 𝑡𝑟ườ𝑛𝑔 ℎ𝑖ệ𝑛 𝑡ạ𝑖
𝐻ệ 𝑠ố 𝑐ℎ𝑖𝑎 (3.3) Trường hợp 5: Phát hành quyền mua cổ phiếu cho cổ đông hiện hữu
Số chia hôm nay = Số chia hôm qua(VHCPLH cũ+Giá quyền mua∗SỐ lượng CP phát hành thêm
Tổng vốn hóa CPLH cũ (3.8)
Trường hợp 6: Các loại phát hành khác
Ngày chính thức giao dịch của cổ phiếu phát hành thêm
(3.9) Ht: Số chia tại ngày chính thức giao dịch cổ phiếu phát hành thêm Ht-1: Số chia hôm trước
Pi(t-1): Giá cổ phiếu i tại thời điểm hôm trước
Qit : Khối lượng cổ phiếu lưu hành tại thời điểm chính thức giao dịch cổ phiếu phát hành thêm
Qi(t-1) : Khối lượng cổ phiếu lưu hành tại thời điểm hôm trước
Để xác định các cổ phiếu dựa trên các tiêu chí đặt ra của VietNam_Index, tiến hành thu thập số liệu của tất cả các mã cổ phiếu đang được niêm yết trên HOSE và HNX trong 3 tháng gần nhất (Tính đến ngày 31/12/2012), sau đó tiến hành sàng lọc các cổ phiếu có giá trị giao dịch lớn nhất trong 3 tháng. Kế đến là điều chỉnh tỷ trọng vốn
hóa của 40 mã cổ phiếu trong rổ chỉ số, sao cho khơng có cổ phiếu nào chiếm tỷ trọng hơn 5% trong tổng tỷ trọng của rổ cổ phiếu. (Phụ lục 16)
Tỷ trọng các ngành trong rổ chỉ số: Trong rổ chỉ số VietNam_Index tính đến thời điểm 31/12/2012, ngành tài chính- ngân hàng chiếm tỷ trọng cao nhất 47%, tiếp đó là ngành cơng nghiệp 24% và ngành hàng tiêu dùng 11%.
Biểu đồ 3.1: Tỷ trọng ngành trong rổ chỉ số VietNam_Index
(Nguồn: HOSE, HNX, tác giả tự tính tốn) Tỷ trọng các cổ phiếu niêm yết hiện tại trong rổ chỉ số: trong rổ chỉ số hiện tại, cổ phiếu đang niêm yết tại HOSE chiếm 78% tổng tỷ trọng vốn hóa và cổ phiếu niêm yết tại HNX chiếm 22% tổng tỷ trọng vốn hóa trong rổ chỉ số.
24% 0% 11% 7% 47% 1%10% Công nghiệp Dịch vụ y tế Hàng tiêu dùng Nguyên vật liệu Tài chính Viễn thơng Bất động sản
(Nguồn: HOSE, HNX, tác giả tự tính tốn) Dựa trên việc khắc phục những nhược điểm của các chỉ số giá cổ phiếu hiện tại và tiếp thu những ưu điểm của các chỉ số giá cổ phiếu ở các TTCK phát triển trên thế giới, chỉ số VietNam_Index được kỳ vọng sẽ thay thế tốt những chỉ số hiện tại về mức độ hiệu quả và tính phù hợp đối với TTCK Việt Nam.
Cơ cấu trong rổ chỉ số sẽ có khuynh hướng thay đổi nhanh hơn do sử dụng tiêu thức sàn lọc là giá trị giao dịch bình qn trong q chứ khơng phải là giá trị vốn hóa lớn nhất, điều này làm cho các quỹ đầu tư chỉ số thay đổi danh mục của mình nhiều hơn góp phần tăng tính thanh khoản của thị trường.
Theo lý thuyết kỳ vọng trong đầu tư, nhà đầu tư sẽ có khuynh hướng đầu tư vào những ngành triển vọng, có khả năng phát triển trong nền kinh tế, và làm gia tăng thanh khoản của các cổ phiếu trong ngành đó. Các ngành nào đã qua chu kỳ phát triển thì sẽ nhận được ít sự quan tâm hơn và tính thanh khoản sẽ giảm xuống, và đương nhiên bị loại bỏ khỏi chỉ số sau mỗi kỳ xét lại chỉ số. Việc đưa chỉ tiêu lựa chọn các cổ phiếu trong rổ chỉ số là tính thanh khoản sẽ giúp cho chỉ số có sự biến động sát với biến động của nền kinh tế hơn, và đáp ứng được tiêu chí đưa ra khi thành lập chỉ số là khả năng dự báo tốt cho nền kinh tế.
Do giới hạn tỷ trọng vốn hóa là 5% nên chỉ số khơng cịn phụ thuộc q nhiều vào các mã cổ phiếu có giá trị vốn hóa lớn, nhưng tính thanh khoản lại khơng cao. Các
22%
78%
Sàn HNX Sàn HOSE
quỹ đầu cơ muốn đẩy chỉ số lên để làm tăng giá trị NAV vào cuối năm cũng phải bỏ ra chi phí rất cao, hạn chế được hiện tượng làm giá, bóp méo, bẻ cong chỉ số.