5.1 .Kết luận
5.2. Các hàm ý chính sách
Nhằm nâng cao hiệu quả hoạt động của HĐQT để gia tăng giá trị doanh nghiệp cho các doanh nghiệp niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam. Nghiên cứu kiến nghị đề xuất một số giải pháp cụ thể sau đây:
5.2.1. Lựa chọn quy mô HĐQT phù hợp
- Đối với các công ty phức tạp
Các công ty phức tạp thường là các công ty hoạt động trong nhiều lĩnh vực, sử dụng đòn bẩy tài chính cao và có doanh thu lớn. Vì vậy, CEO của các công ty này cần được tư vấn về các hoạt động của doanh nghiệp nhiều hơn. Do đó, việc tăng số lượng thành viên HĐQT tại các công ty này sẽ làm Tobin’s Q tăng. Điều này cho thấy, các công ty phức tạp nên có nhiều thành viên HĐQT hơn so với các công ty đơn giản. Tuy nhiên, để đảm bảo việc gia tăng số lượng thành viên HĐQT sẽ làm tăng giá trị doanh nghiệp, nghiên cứu cho thấy cần lựa chọn thành viên HĐQT có năng lực (nhiều kinh nghiệm, giỏi năng lực và am hiểu lĩnh vực kinh doanh của doanh nghiệp) và đáp ứng đầy đủ các tiêu chuẩn đạo đức (luôn làm việc vì lợi ích của cơng ty). Bên cạnh đó, phải đảm bảo rằng các thành viên HĐQT phải được tiếp cận với thơng tin chính xác, phù hợp và kịp thời. để hỗ trợ tối đa cho CEO trong quá trình ra quyết định. Bởi lẽ, thực tế cho thấy tại các doanh nghiệp niêm yết hiện nay, thành viên HĐQT không điều hành thường không được tiếp cận các thông tin giống như các cán bộ quản lý cấp cao trong công ty.
- Đối với các công đơn giản
Do quy mô HĐQT của các công ty này đang hoạt động ở mức tối ưu nên việc gia tăng số lượng thành viên trong HĐQT tại các công ty này sẽ làm Tobin’s Q giảm. Vì vậy, đối với các công ty đơn giản, nghiên cứu đề xuất tiếp tục duy trì quy mơ HĐQT ở mức hiện tại, không nên gia tăng số lượng thành viên HĐQT vì điều này sẽ dẫn đến các khó khăn trong việc ra quyết định (nhiều thành viên sẽ có nhiều ý kiến hơn). Bên cạnh đó, việc gia tăng quy mơ
HĐQT sẽ dẫn đến tình trạng nhiều thành viên trong HĐQT không thực hiện được đúng vai trị và chức năng của mình.
5.2.2. Lựa chọn cấu trúc HĐQT phù hợp
- Đối với các công ty phức tạp
Kết quả nghiên cứu trong phụ lục 14 của tác giả đã cho thấy, việc tăng giá trị doanh nghiệp tại các cơng ty phức tạp có sự góp phần của việc gia tăng số lượng thành viên bên ngoài trong HĐQT. Điều này cho thấy, việc tăng cường sự tham gia của các thành viên bên ngồi trong HĐQT sẽ giúp nâng cao tính minh bạch, công khai trong quản trị doanh nghiệp, giảm nguy cơ lạm dụng quyền lực của những người quản lý, bảo vệ lợi ích chính đáng của cổ đông, giúp cho việc hoạch định chiến lược, giám sát quá trình điều hành hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp đạt hiệu quả hơn. Bên cạnh đó, việc gia tăng số lượng thành viên bên ngoài trong HĐQT sẽ giúp cơng ty có thể có nhiều mối quan hệ hợp đồng bên ngoài hoặc được sự cố vấn nhiều hơn trong quá trình thương thảo các hợp đồng quốc tế cũng như các mối quan hệ xã hội của họ.
- Đối với các công ty chuyên về R&D
Các công ty chuyên về R&D thông thường cần các thành viên nội bộ trong doanh nghiệp nhiều hơn do các thành viên này nắm bắt đầy đủ các kiến thức đặc thù về lĩnh vực hoạt động của cơng ty. Bên cạnh đó, do tập trung làm việc tại một công ty nên các thành viên nội bộ sẽ có nhiều thời gian theo dõi q trình hình thành phát triển của công ty và dễ dàng nắm bắt, tiếp cận các thông tin của doanh nghiệp tốt hơn. Tuy nhiên, hiện nay tại Việt Nam trong báo cáo tài chính chưa quy định rõ ràng chi phí này nên việc đo lường gặp nhiều khó khăn. Do đó, nghiên cứu đề xuất các chỉ tiêu trong báo cáo tài chính tại Việt Nam nên thay đổi cho phù hợp với thông lệ quốc tế.
5.2.3. Các giải pháp khác nhằm tăng giá trị công ty
Đối với các công ty đơn giản và các cơng ty có chi phí đầu tư cho R&D thấp nên duy trì số lượng thành viên HĐQT ở mức hiện tại nhằm hạn chế chi phí gia tăng từ việc tăng thêm số lượng thành viên HĐQT.
Ngoài ra để nâng cao giá trị cơng ty, doanh nghiệp có thể tiết giảm chi phí để nâng cao hiệu quả hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp như đầu tư vào máy móc dây chuyền mới để tăng năng suất lao động, giảm giá thành sản phẩm. Doanh nghiệp cũng nên sử dụng địn bẩy tài chính ở mức hợp lý để tận dụng lợi ích từ tấm chắn thuế.
Ngồi ra, việc gia tăng sở hữu của các CEO trong các công ty cổ phần bằng cách thưởng cổ phiếu ESOP sẽ giúp các CEO chuyên tâm hơn trong việc điều hành hoạt động kinh doanh cũng như gắn kết lợi ích của CEO vì lợi ích chung của cơng ty là tối đa giá trị cổ đông.