Nhóm A: Có phải các doanh nghiệp phức tạp thường có HĐQT quy mơ lớn
và nhiều thành viên bên ngồi trong HĐQT hơn khơng? 4
Quy mơ HĐQT Thành viên bên ngồi Thành viên bên trong Cơng ty đơn giản 5,638 3,513 2,100 Công ty phức tạp 5,879 3,884 1,965 t-test -3,797 -5,267 2,414 Nguồn: Kết quả kiểm định từ phần mềm Stata.
Nhóm A cho thấy quy mô HĐQT của các công ty phức tạp (ADVICE=1) cao hơn 4,27% so với các công ty đơn giản (5,879 so với 5,638; p-value = 0,0002). Sự chênh lệch về quy mô HĐQT giữa các công ty đơn giản và phức tạp là kết quả do cơng ty phức tạp có số thành viên bên ngoài cao hơn(3,884 so với 3,513; p-value = 0,0159). Những kết quả này phù hợp với Giả thuyết 1 rằng các cơng ty có nhu cầu được cố vấn nhiều hơn thì cần có quy mơ HĐQT lớn hơn và nhiều thành viên bên ngồi hơn.
Nhóm B: Các doanh nghiệp có chi phí R&D cao thường có tỷ lệ thành viên
bên trong trong HĐQT cao hơn phải không? 5
Tỷ lệ thành viên bên trong Cơng ty có chi phí RD thấp 0,358 4 Xem Phụ lục 2. 5 Xem phụ lục 3.
Cơng ty có chi phí R&D cao 0,353
t-test 0,520
Nguồn: Kết quả kiểm định từ phần mềm Stata. Trong nhóm B, tỷ lệ thành viên bên trong của công ty chuyên về R&D là 0,353 thấp hơn so với các cơng ty có chi phí R&D thấp với tỷ lệ thành viên bên trong trung bình 0,358. Kết quả này trái với giả thuyết 2. Tuy nhiên, sự khác biệt về tỷ lệ thành viên bên trong trong HĐQT giữa các cơng ty có chi phí R&D thấp và các cơng ty có chi phí R&D cao là khơng đáng kể (p_value = 0,520).
Nhóm C: Hệ số Tobin’s Q tăng theo quy mô HĐQT ở các công ty phức tạp phải không? 6
HĐQT quy mô lớn HĐQT quy mô nhỏ T - test
Công ty phức tạp 1,195 1,218 -1,090
Công ty đơn giản 1,199 1,147 0,260
Nguồn: Kết quả kiểm định từ phần mềm Stata. Tiếp theo nghiên cứu sẽ cung cấp bằng chứng liên quan đến hệ số Tobin’s Q, nghiên cứu sắp xếp các cơng ty dựa trên việc cơng ty có quy mơ HĐQT cao hơn số trung vị (HĐQT quy mô lớn) hoặc thấp hơn hoặc bằng số trung vị (HĐQT quy mơ nhỏ). Nhóm C cho thấy rằng, đối với các công ty phức tạp, hệ số Tobin’s Q thấp hơn ở những cơng ty có HĐQT lớn (1,195) so với các cơng ty có HĐQT nhỏ (1,218). Điều này trái với Giả thuyết 3. Đối với các cơng ty đơn giản, chúng ta có thể thấy một sự đối lập, Tobin’s Q thấp hơn ở các cơng ty có HĐQT quy mơ nhỏ (1,147) so với những cơng ty có quy mơ HĐQT lớn
(1,199), điều này phù hợp với giả thuyết 3. Tuy nhiên, trong cả 02 trường hợp, sự chênh lệch này là khơng có ý nghĩa thống kê.
Nhóm D: Hệ số Tobin’s Q tăng theo tỷ lệ thành viên bên trong trong HĐQT
ở các cơng ty có chi phí RD cao phải không?7 Tỷ lệ thành viên
bên trong lớn
Tỷ lệ thành viên
bên trong nhỏ T - test
RD cao 1,227 1,163 -0,903
RD thấp 1,195 1,160 -0,616
Nguồn: Kết quả kiểm định từ phần mềm Stata.
Nhóm D cho thấy, đối với cả các cơng ty có chi phí R&D thấp và cao, Tobin’s Q thường cao hơn đối với các cơng ty có tỷ lệ thành viên bên trong cao (lớn hơn 0,4). Tuy nhiên, chênh lệch về hệ số Tobin’s Q giữa các nhóm có tỷ lệ thành viên bên trong cao và thấp thường lớn hơn ở những cơng ty có chi phí R&D cao (1,227 – 1,163 = 0,637) so với các cơng ty có chi phí R&D thấp (1,195 – 1,160 = 0,035). Điều này cho thấy rằng các cơng ty có chi phí R&D cao được hưởng lợi nhiều hơn từ việc gia tăng đại diện của thành viên bên trong trong HĐQT. Kết quả này phù hợp với giả thuyết 4. Tuy nhiên, trong cả 2 trường hợp, sự chênh lệch này là khơng có ý nghĩa thống kê.