Tác giả Mẫu nghiên cứu Kết quả nghiên cứu
Graham & Harvey (2001) 4.440 công ty Hoa Kỳ và Canada với 392 giám đốc tài chính
Phát hành (mua lại) cổ phiếu phụ thuộc vào giá trị của cổ phiếu định dưới giá (cao giá) so với giá thị trường -> ủng hộ thuyết thời điểm thị trường
Baker và Wulger (2002)
Công ty Mỹ từ 1968- 1999
Lý thuyết định thời điểm thị trường tồn tại trong ngắn hạn và tác động kéo dài khoảng 10 năm-> ủng hộ thuyết thời điểm thị trường
Kayhan và Titman (2004)
Công ty Mỹ từ 1971- 2001
Xác nhận sự tồn tại của lý thuyết thời điểm thị trường trong ngắn hạn -> ủng hộ thuyết thời điểm thị trường trong ngắn hạn.
Hovakimian (2004)
Các công ty Mỹ dữ liệu trên compustat từ 1983-2002
Lý thuyết thời điểm thị trường tồn tại mức độ thấp chỉ ở những công ty nhỏ và trong thời gian ngắn -> ủng hộ thuyết thời điểm thị trường trong ngắn hạn. Aydogan
(2006)
Các công ty Mỹ từ 1971-1999
Phát hành cổ phần trong thị trường sôi động nhiều hơn trong thời kỳ ảm đạm. Hiệu ứng định thời điểm thị trường có ý nghĩa trong cấu trúc vốn ngắn hạn và đảo ngược, trong dài hạn có xu hướng cân bằng lại về một cấu trúc vốn tối ưu.
Elliott, Kant & Warr (2008)
Các cơng ty tài chính Mỹ 1980-1999
Các cơng ty có cổ phiếu được định giá cao phát hành cổ phiếu nhiều hơn -> ủng hộ thuyết thời điểm thị trường trong ngắn hạn.
Mahajan &Tartaroglu (2008)
Các quốc gia G7 trong giai đoạn 1993-2005.
Thời điểm thị trường tác động lên đòn bẩy là ngắn ngủi và vơ hiệu hóa trong thời hạn ít nhất năm năm phát hành cổ phiếu.
D-H Chen at al (2012)
Công ty niêm yết ở Đài Loan từ 1990- 2001
Ủng hộ thuyết thời điểm thị trường trong ngắn hạn.
CHƯƠNG 3: DỮ LIỆU VÀ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU CỨU
3.1 Dữ liệu nghiên cứu
Chúng tôi tiến hành nghiên cứu trên thị trường tài chính Việt Nam từ năm 2007 đến năm 2014. Dữ liệu nghiên cứu được chúng tôi thu thập và tổng hợp từ các bản báo cáo tài chính của các cơng ty và dữ liệu được sắp xếp thành dữ liệu bảng (panel data). Mẫu nghiên cứu của chúng tôi bao gồm các cơng ty phi tài chính có chứng khốn niêm yết trên hai sàn giao dịch HOSE và HNX, các cơng ty tài chính được loại bỏ khỏi mẫu bởi vì cấu trúc vốn của nó được điều chỉnh bởi quy định và các yếu tố của thông tin tài chính của họ cũng có những đặc điểm khác nhau (Leary & Roberts, 2010; Serrasqueiro & Rogão, 2009; Vasiliou & Daskalakis, 2009). Để giảm tác động của bên ngồi, chúng tơi loại bỏ các công ty có thâm hụt tài chính hoặc phát hành nợ, vốn cổ phần lớn hơn 200% giá trị sổ sách của tài sản theo Lemmon và Zender (2004). Để kiểm tra yếu việc phát hành cổ phần và phát hành nợ trong khi thâm hụt tài chính, chúng tơi loại bỏ từ dữ liệu của chúng tôi những quan sát cho các công ty phát hành cổ phiếu trong năm đầu ra công chúng của họ. Theo kết quả nghiên cứu của D-H Chen (2012) việc loại bỏ những cơng ty IPO thì gần giống như trước khi không loại bỏ các dữ liệu IPO và kết quả này phù hợp với nghiên cứu của Frank và Goyal (2003). Dữ liệu sau khi loại bỏ như yêu cầu của nghiên cứu cịn lại 145 cơng ty niêm yết trước 2007, 99 công ty ở sàn HOSE và 96 công ty sàn HNX. Tạo thành một bảng dữ liệu cân đối từ 2007-2014 với 8 năm nghiên cứu.
Để xem xét mơ hình trên phương diện ngành, chúng tơi cũng phân loại ngành cho các công ty ngành theo tiêu chuẩn của Hệ thống phân ngành Bắc Mỹ năm 2007 (NAICS 2007) mà vietstock.vn đang sử dụng với nguyên tắc phân ngành dựa trên yếu tố cơ cấu doanh thu. Vì lĩnh vực tạo ra doanh thu lớn nhất thông thường cũng
nhưng phần lớn lĩnh vực hoạt động này vẫn khiến doanh nghiệp phải bỏ ra nhiều nguồn lực để tham gia vào. Cách phân loại này có những cơ sở khoa học rõ ràng và phù hợp với những cách phân loại ngành trên thế giới hiện nay cũng như phù hợp với Hệ thống ngành kinh tế quốc dân 2007 (VSIC 2007) của Việt Nam. Cụ thể, hệ thống phân ngành này gồm 6 cấp trong đó phân ngành cấp 1 gồm 20 ngành. Trong nghiên cứu chúng tôi gộp chung thương mại bán sỉ và lẻ chung lại một ngành là thương mại. Để xem xét rõ hơn các ngành tôi cũng tiến hành phân ngành cấp 2 đối với ngành sản xuất để xem tác động khác nhau giữa các ngành này.