Chương 1 GIỚI THIỆU
2.3. Tóm tắt các kết quả nghiên cứu:
Do đặc điểm quốc gia, sự phát triển của thị trường chứng khốn cũng như tình hình kinh tế mà mỗi tác giả đều có những phương pháp nghiên cứu, kết quả và kết luận của riêng mình. Các biến nghiên cứu, và các mơ hình sử dụng của các tác giả có thể khác nhau dựa trên quan điểm và lập luận của mỗi cá nhân, nhưng nhìn chung các kết luận có thể được tổng kết như sau:
Có nhiều kết luận khác nhau đưa ra về tác động của tính thanh khoản đến quản trị công ty. Một số nghiên cứu cho thấy rằng chứng khoán thanh khoản làm cho các nhà đầu tư lớn dễ dàng tiếp cận và trở thành những cổ đơng lớn của cơng ty, từ đó giám sát hoạt động của các nhà quản lý. Một số nghiên cứu khác lại lập luận rằng, chứng khốn thanh khoản làm lỗng quyền của các cổ đông chi phối, hay trở thành cơng cụ để gia tăng lợi ích cá nhân khi mà các nhà đầu tư có thể quan tâm đến việc đầu cơ hơn là chú trọng đến công tác quản trị doanh nghiệp. Trong nghiên cứu này, tác giả sẽ tiến hành kiểm định mối quan hệ này dựa trên ba phương thức đo lương thanh khoản khác nhau.
16
Có một mối quan hệ tích cực giữa thanh khoản và giá trị doanh nghiệp do lợi nhuận hoạt động cao hơn và độ nhạy cảm giữa hiệu suất hoạt động với thù lao của nhà quản lý. Các kết quả nghiên cứu cũng cho thấy rằng ảnh hưởng nhân quả giữa thanh khoản và thành quả của doanh nghiệp và xác nhận ảnh hưởng tích cực của tính thanh khoản tới giá trị doanh nghiệp. Nghiên cứu này, phân tích tác động của thanh khoản đến giá trị doanh nghiệp thông qua quản trị công ty.
Quản trị công ty tốt làm tăng hiệu quả hoạt động, tăng thu nhập của công ty và từ đó giá trị thị trường cũng cao hơn.
Từ các bài nghiên cứu trên, nghiên cứu này được thực hiện theo phương pháp và mơ hình trong bài nghiên cứu của tác giả Wei-Xuan Li, Clara Chia-Sheng Chen và Joseph J. French (2012): “The relationship between liquidity, corporate governance, and firm valuation: Evidence from Russia” nghiên cứu về mối quan hệ giữa thanh khoản, quản trị công ty và giá trị doanh nghiệp trên thị trường chứng khoán Nga từ năm 2002 đến 2009. Dựa trên số liệu cũng như tình hình phát triển của thị trường chứng khoán Việt Nam, nghiên cứu chọn thời gian mẫu để nghiên cứu cho thị trường chứng khoán Việt Nam là từ 2009 đến 2013. Phương pháp nghiên cứu và mơ hình vẫn cịn phù hợp. Tuy nhiên, biến đại diện cho quản trị công ty được sử dụng trong nghiên cứu là CGI dược xây dựng theo bảng điểm của IFC thay thế cho chỉ tiêu TD mà Standard&Poor đã thực hiện hàng năm cho các công ty ở Nga.