CHƢƠNG IV NỘI DUNG VÀ KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU
4.1. Thống kê mô tả
Bài nghiên cứu thu thập số liệu hàng quý của 191 công ty sản xuất giao dịch công khai trên Sở Giao Dịch Chứng Khoán Tp.Hồ Chí Minh (HoSE) và Sở Giao Dịch Chứng Khoán Hà Nội (HNX) dựa theo tiêu chuẩn phân chia ngành, nguồn dữ liệu của website www.vietstock.vn và được xây dựng theo dữ liệu bảng.
Trong bài nghiên cứu lựa chọn 12 quý quan sát (2 năm và 1 năm độ trễ của dữ liệu) từ quý 3 năm 2011 đến quý 2 năm 2014. Sự thay đổi của biến dòng tiền mỗi 8 quý và độ trễ thay đổi hàng q của biến dịng tiền 4 q trước đó được đo lường cho mỗi cơng ty, do đó tổng số biến quan sát được sử dụng cho các ước lượng là 1528 biến quan sát để tạo thành dữ liệu bảng cân bằng.
Bảng 4.1: Thống kê mơ tả các biến trong mơ hình nghiên cứu Biến
Mean Std. Dev Min Max
Biến tĩnh Biến thay
đổi (Δ) Biến tĩnh Biến thay đổi (Δ) Biến tĩnh Biến thay đổi (Δ) Biến tĩnh Biến thay đổi (Δ) DSO 72.00 -0.12 91.81 65.40 0.20 -860.29 1,366.18 1,164.45 DIO 130.69 0.30 172.28 163.83 0.12 -2,898.88 3,000.00 2,780.49 DPO 70.91 - 4.75 86.80 63.90 0.04 -784.25 821.42 765.70 CCC 131.79 4.93 219.84 185.37 - 579.52 - 2,211.19 3,741.78 3,092.03 OCC 202.70 0.18 226.56 204.62 15.88 - 2,995.44 4,092.18 3,340.85 TOBIN_Q 0.97 0.02 0.53 0.29 0.11 -1.51 10.51 9.63 SALEQ 398,291.60 857,619.40 26.03 9,232,342.00 DEBIT 50.78 21.21 0.003 94.68
Nguồn: Tính tốn dựa theo số liệu thu thập của tác giả
Thông qua bảng 4.1, ta thấy rằng số ngày hàng tồn kho bình qn trung bình của những cơng ty sản xuất là khá cao khoảng 130.69 ngày và không ổn định, dao động nhiều, khoảng cách giữa giá trị thấp nhất và giá trị cao nhất lớn, cụ thể là giá trị thấp nhất 0.12 ngày nhưng giá trị cao nhất cao là 3000 ngày, độ lệch chuẩn là 172.83 ngày. Giá trị thay đổi số ngày phải trả bình quân là -0.12 và độ lệch chuẩn là
65.4. Tiếp đến là kỳ thu tiền bình quân trung bình khoảng 72 ngày và cũng khơng ổn định, khoảng cách giữa giá trị thấp nhất và giá trị cao nhất cũng rất lớn, cụ thể là giá trị thấp nhất 0.2 ngày nhưng giá trị cao nhất cao là 1366.18 ngày, độ lệch chuẩn là 91.81 ngày. Giá trị thay đổi kỳ thu tiền bình quân trung bình là 0.3 với độ lệch chuẩn là 172.28. Trong khi đó, số ngày phải trả bình qn trung bình khoảng 70.91 ngày, khơng q cao so với kỳ thu tiền bình quân và số ngày hàng tồn kho bình quân, với độ lệch chuẩn là 86.8, khoảng cách giữa giá trị thấp nhất và giá trị cao nhất cũng khá lớn so với kỳ thu tiền bình quân và số ngày hàng tồn kho bình quân, cụ thể là giá trị thấp nhất 0.04 ngày nhưng giá trị cao nhất cao là 821.42 ngày. Giá trị thay đổi số ngày phải trả bình quân trung bình là -4.75 và độ lệch chuẩn là 63.9. Chu kỳ tiền mặt trung bình khoảng 131.79 ngày với độ lệch chuẩn là 219.84 và chu kỳ kinh doanh cũng khá cao, giá trị trung bình khoảng 202.13 ngày với độ lệch chuẩn 191.08. Bên cạnh đó thay đổi chu kỳ tiền mặt trung bình khoảng 4.93 ngày với độ lệch chuẩn là 185.37 và thay đổi chu kỳ kinh doanh cũng khá cao, giá trị trung bình khoảng 0.18 ngày với độ lệch chuẩn 204.62.
Qua đó ta thấy, sau cuộc khủng hoảng kinh tế thế giới năm 2008, nền kinh tế Việt Nam cũng bị ảnh hưởng đáng kể, điển hình là các công ty sản xuất trên thị trường chứng khốn Việt Nam thường có số ngày hàng tồn kho bình quân trung bình là khá cao, lượng hàng lưu kho cao nguyên nhân do cầu giảm sút, thị trường ế ẩm, hàng hóa bán chậm, lạc hậu, tính thanh khoản thấp. Bên cạnh đó kỳ thu tiền bình qn trung bình khoảng 72 ngày, số ngày phải trả bình quân trung bình khoảng 70.91 ngày, chu kỳ tiền mặt và chu kỳ kinh doanh cũng rất cao, chứng tỏ rằng các công ty tốn rất nhiều thời gian cần thiết để chuyển đầu tư tiền trong cung cấp thành biên nhận từ khách hàng cho hàng hoá hoặc dịch vụ. Giá trị biến thiên trung bình của các biến dòng tiền tương đối thấp nhưng độ lệch chuẩn lại rất cao. Nhìn chung, các cơng ty sản xuất trên thị trường chứng khốn Việt Nam đang gặp khó khăn về quản trị dịng tiền và tính thanh khoản.
Hệ số Tobin’s q trung bình khoảng 0.97 với độ lệch chuẩn 0.53, khoảng cách giữa giá trị thấp nhất và giá trị cao nhất cao, cụ thể là giá trị thấp nhất 0.11 nhưng
giá trị cao nhất cao là 10.51. Hệ số Tobin’s q biểu hiện hiệu quả của cơng ty, một phần được tính tốn dựa trên giá trị thị trường của cổ phiếu nên trong giai đoạn nền kinh tế Việt Nam đang trong giai đoạn hiện nay, giá cổ phiếu của công ty đang giảm mạnh khiến cho Tobin’s q tiến về 1 hoặc nhận giá trị dưới 1. Ngoài ra, ta thấy rằng thay đổi hệ số Tobin’s q trung bình là 0.02 với độ lệch chuẩn là 0.29.
Bên cạnh đó, ta xem xét các biến kiểm sốt như doanh thu theo quý và tỷ lệ nợ trên tổng tài sản. Doanh thu theo q trung bình của các cơng ty sản xuất khoảng 398,291.6 triệu đồng với độ lệch chuẩn là 857,619.4, tuy nhiên khoảng cách giữa doanh thu theo quý cao nhất và thấp nhất khá cao, chênh lệch khoản 9,232,315.7 triệu đồng. Doanh thu theo quý của các công ty khơng ổn định, có sự chênh lệch doanh thu cao giữa các công ty. Bên cạnh đó, chỉ tiêu tỷ lệ nợ trên tổng tài sản của các công ty sản xuất cũng khá cao, giá trị trung bình khoảng 50.78%, với độ lệch chuẩn 21.21%, và cũng tương tự như các chỉ số khác, khoảng cách giữa khoảng cách giữa giá trị thấp nhất và giá trị cao nhất cũng rất cao, chênh lệch khoảng 94.677%. Cơng ty có tỷ lệ nợ trên tổng tài sản cao nhất là 94.68%, trong khi Cơng ty có tỷ lệ nợ trên tổng tài sản thất nhấp chỉ khoảng 0.003%.
Nhìn chung, các cơng ty sản xuất trên thị trường chứng khoán Việt Nam cũng bị ảnh hưởng đáng kể sau cuộc khủng hoảng kinh tế thế giới năm 2008 điển hình như tính thanh khoản thấp, khoảng thời gian cần thiết để chuyển đầu tư thành tiền mặt cao, hàng hóa lưu kho nhiều, vốn luân chuyển thấp, hiệu quả tài chính thấp, tỷ lệ nợ trên tổng tài sản cao.