Thẩm định các chỉ tiêu đánh giá hiệu quả tài chính dự án

CHƯƠNG 1 : TỔNG QUAN VỀ THẨM ĐỊNH DỰ ÁN ĐẦU TƯ TẠI

1.3. Thẩm định các chỉ tiêu đánh giá hiệu quả tài chính dự án

Để đánh giá hiệu quả tài chính dự án đầu tư về mặt lý thuyết cũng như thực tế áp dụng, các nhà đầu tư thường sử dụng các phương pháp hay tiêu chuẩn thẩm định sau:

1.3.1. Chỉ tiêu hiện giá thu nhập thuần NPV

Khái niệm: Hiện giá thu nhập thuần là chỉ tiêu về lợi ích rịng của dự án. Hiện giá thuần là hiệu số giữa hiện giá thực thu bằng tiền và hiện giá thực chi bằng tiền trong suốt thời gian thực hiện dự án.

Đối với các dự án độc lập với nhau:  NPV > 0: chấp nhận dự án  NPV < 0: loại bỏ dự án

 NPV = 0 nhà đầu tư sẽ không thiên vị trong việc chấp thuận hay loại bỏ dự án mà tuỳ theo sự cần thiết của dự án đối với nhà đầu tư.

Đối với các dự án loại trừ lẫn nhau: ta chọn dự án có NPV dương lớn nhất (NPV max >=0) với điều kiện quy mô đầu tư, thời gian thực hiện dự án và suất chiết khấu của chúng phải bằng nhau. Các dự án có NPV < 0 sẽ bị loại.

1.3.2. Chỉ tiêu suất sinh lời nội bộ IRR

Khái niệm: IRR của một dự án là lãi suất chiết khấu mà tại đó NPV của dự án bằng 0. Một dự án với IRR xác định sẽ tạo ra dòng tiền chỉ đủ để trả nợ khoản vay, tức là giá trị hiện tại của thu nhập ròng bằng với giá trị hiện tại của vốn đầu tư.

Xem xét các dự án độc lập với nhau:  IRR > WACC: chấp nhận dự án  IRR < WACC: loại bỏ dự án

Xem xét các dự án loại trừ lẫn nhau: Chấp nhận dự án có IRR > WACC và IRR lớn nhất

Ý nghĩa của IRR

Nếu một dự án có IRR =15% (chẳng hạn), điều này có nghĩa là vốn đầu tư vào dự án này sẽ sinh lãi ở mức 15%

Suất chiết khấu làm cho hiện giá dòng tiền ròng đã xác định của dự án bằng khơng chính là suất sinh lợi của dự án.

Xét trên khía cạnh sinh lời, IRR thể hiện suất sinh lời của dự án đầu tư. IRR còn được hiểu là tỷ lệ tăng trưởng của dự án đầu tư đặc biệt đối với các

dự án chỉ chi tiền một lần trong hiện tại và lợi ích thu được một lần trong tương lai.

Xét trên phương diện khả năng thanh toán, IRR thể hiện mức lãi suất tối đa dự án có thể chấp nhận được khi huy động các nguồn đầu tư cho dự án.

1.3.3. Tiêu chuẩn suất sinh lời có hiệu chỉnh MIRR

Trong quá trình xác định chỉ tiêu tỷ suất sinh lời nội bộ (IRR), nhà phân tích sử dụng phương pháp nội suy (gần đúng) do đó xẩy ra trường hợp một dự án có nhiều kết quả IRR khác nhau. Để khắc phục nhược điểm trên, nhà phân tích sử dụng thêm chỉ tiêu suất sinh lợi nội bộ có hiệu chỉnh (MIRR) trong q trình đánh giá lựa chọn dự án.

Tỷ suất sinh lợi nội bộ có hiệu chỉnh - MIRR là tỷ suất sinh lợi làm cho hiện giá của dòng tiền chi ra cho đầu tư dự án bằng với hiện giá giá trị tới hạn của dòng tiền thu về từ dự án.

1.3.4. Tiêu chuẩn thời gian hồn vớn

Thời gian hoàn vốn của dự án được hiểu là thời gian cần thiết để có thể hồn trả số vốn đầu tư từ lợi ích rịng thu được của dự án. Thời gian hoàn vốn có thể được xét dưới hai góc độ khác nhau là thời gian hồn vốn khơng có chiết khấu và thời gian hồn vốn có chiết khấu.

Xét theo tiêu chuẩn đánh giá hồn vốn, dự án có thời gian hồn vốn càng ngắn càng tốt. Trong thực tế, trước khi ra quyết định lựa chọn dự án theo tiêu chuẩn thời gian hoàn vốn cần thiết lập trước thời gian hồn vốn tối đa có thể chấp nhận được (thời gian hoàn vốn chuẩn). chỉ chấp nhận những dự án có thời gian hồn vốn ngắn hơn thời gian hồn vốn chuẩn.