CHƢƠNG 5 : KẾT QUẢ PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH
5.2.5.2 Điều kiện vay vốn của Agribank
Một dự án nông nghiệp sẽ đƣợc Agribank xem xét cho vay vốn với các điều kiện: mức vay vốn tối đa 80% tổng mức đầu tƣ của dự án; lãi suất do Chi nhánh Agribank nơi cho vay và khách hàng thỏa thuận, trong thời gian ân hạn nợ gốc vẫn phải trả lãi tiền vay; giải ngân theo tiến độ thực hiện dự án.
Tiêu chí để Agribank lựa chọn dự án cho vay là hệ số an toàn trả nợ của dự án cũng nhƣ khả năng thành công của dự án trong tƣơng lai. Tái canh cà phê đƣợc thực bởi hộ nông dân nên chi phí đầu tƣ cao, dƣới 300 triệu đồng cho 5 năm. Vì vậy, đây là dự án sản xuất nơng nghiệp, có thời gian cho vay dài (trên 60 tháng). Nên Agribank tỉnh Đắk Lắk ngần ngại tài trợ vốn bởi chi phí trả cơng cho nhân viên quản lý, tổ thành viên tín dụng và phần bù rủi ro lớn.
5.2.5.3 Phương án vay trả nợ cho tái canh cà phê
Dựa vào phƣơng thức cho vay hiện tại của Agribank tỉnh Đắk Lắk, tác giả thay đổi hình thức giải ngân là từ khi cải tạo đất năm 2014, giải ngân theo tiến độ thực hiện tái canh, thời gian ân hạn nợ gốc là thời gian đầu tƣ, thời gian thu hồi nợ gốc là 4 năm. Tổng cộng thời gian cho vay là 9 năm. Lịch nợ vay đƣợc trình bày tại Phụ lục 22.
Kết quả phân tích tài chính trên quan điểm hộ nơng dân đƣợc trình bày tại Bảng 5.5 cho thấy, giá trị hiện tại ròng của hộ nông dân là 154.777.000 VND và suất sinh lợi nội tại danh nghĩa cao hơn suất chiết khấu của hộ nông dân. Vậy, với phƣơng án lãi vay đƣợc điều chỉnh, tái canh cà phê có hiệu quả tài chính trên quan điểm hộ nơng dân.
Bảng 5.5: Kết quả phân tích tài chính tái canh cà phê trên quan điểm hộ nơng dân
Danh nghĩa
Suất chiết khấu 18,64%
Giá trị hiện tại ròng (NPV, VND) 154.777.000
Suất sinh lợi nội tại (IRR) 25,40%
Nguồn: Tính tốn của tác giả
Hệ số an toàn trả nợ đƣợc xác định bởi ngân lƣu tự do của tái canh và ngân lƣu nợ vay, đƣợc trình bày tại Bảng 5.6.
Bảng 5.6: Hệ số an toàn trả nợ DSCR
Năm 2019 2020 2021 2022
DSCR –0,999 0,271 0,531 2,161
DSCR bình quân là 0,355 <1, và trong ba năm đầu trả nợ vay hộ nông dân khơng có khả năng chi trả, nghĩa là hoạt động tái canh cà phê khơng có đủ ngân lƣu để trả nợ vay. Do vậy, tác giả sẽ xác định các phƣơng án điều chỉnh lại lịch trả nợ vay trên.
Tái tài trợ
Tái canh cà phê bắt đầu có doanh thu từ năm 2019, nhƣng ngân lƣu ròng tự do trong hai năm 2019 và 2020 là –91.367.525 VND, nên hộ nông dân không thể trả nợ gốc và lãi vay mà còn phải bổ sung vốn lƣu động từ nguồn khác của hộ nông dân hoặc một khoản vay vốn khác. Đây là giai đoạn kinh doanh, nên nếu nguồn vốn hộ nơng dân hạn chế thì tái tài trợ là một phƣơng án đƣợc lựa chọn.
Kéo dài thời gian vay vốn, thời gian ân hạn
Ngân lƣu ròng ở hai năm bắt đầu chu kỳ kinh doanh là âm và ngân lƣu ròng ở năm thứ ba kinh doanh dƣơng nhƣng thấp hơn chi phí trả lãi vay năm này. Vậy, trong ba năm đầu kinh doanh, hộ nông dân không thể trả lãi vay và trả nợ gốc, do đó, cần đƣợc ân hạn nợ gốc cho ba năm này (2019 - 2021). Trong thời gian ân hạn nợ gốc, hộ nông dân phải trả lãi vay nên ngân lƣu ròng âm ở năm 2019 và 2020 và ngân lƣu rịng dƣơng nhƣng thấp ở năm 2021 vẫn khơng thể chi trả. Do đó, tái canh cần đƣợc hỗ trợ ở giai đoạn này.
Phương án 1: ân hạn lãi vay trong suốt thời gian ân hạn nợ gốc (2014 – 2021) và tái canh
cà phê sẽ thu hồi cả nợ gốc và lãi vay trong 4 năm tiếp theo (2022- 2025).
Phương án 2: ân hạn lãi vay trong 3 năm từ 2019 – 2021. Thời gian này lãi vay đƣợc nhập
gốc và trả lãi vào 4 năm tiếp theo (2022-2025).
Phương án 3: tái tài trợ với vốn vay 81.000.000 VND, giải ngân định kỳ trong 3 năm từ
2019 - 2021. Thời hạn cho vay là 7 năm (2019 - 2025). Lãi suất cho vay cố định là 12%/năm, trả lãi định kỳ hàng năm sau lần giải ngân. Kết thúc năm trả nợ vay của tái tài trợ cũng là năm kết thúc trả nợ vay của hoạt động tái canh cà phê, năm 2025.
Lịch trả nợ vay cho từng phƣơng án trình bày trong Phụ lục 23, Phụ lục 24 và Phụ lục 25. Kết quả tính tốn cho thấy, cả ba phƣơng án đều cho DSCR>1, NPVf của hộ nông dân lần lƣợt cho các phƣơng án là 176.782.404 VND, 168.723.254VND, và 168.906.099 VND. Nhƣ vậy, hoạt động tái canh cà phê sẽ có hiệu quả tài chính theo quan điểm ngân hàng.
Theo quy chế cho vay của Agribank, hộ nông dân phải trả lãi định kỳ sau khi giả ngân lần đầu tiên. Nên, dù ở Phƣơng án 1 có NPVf của hộ nơng dân cao hơn Phƣơng án 3, và Phƣơng án 2 thì Agribank tỉnh Đắk Lắk sẽ khơng chấp nhận hai phƣơng án này. Nếu có
quy định riêng của Nhà nƣớc thì Phƣơng án 1 và Phƣơng án 2 vẫn có thể xảy ra. Ở Phƣơng án 3, tái tài trợ dài hạn và lãi suất cho vay cố định bằng lãi suất cho vay ban đầu là rất khó xảy ra. Do đó, gói tái tài trợ này phải đƣợc đảm bảo từ Nhà nƣớc.
Vậy, ở cả ba phƣơng án trên đều cần có sự đảm bảo của Nhà nƣớc thì hoạt động tái canh cà phê mới có khả năng trả nợ vay. Do đó, Nhà nƣớc sẽ lựa chọn phƣơng án có chi phí thấp nhất và có giá trị hiện tại rịng tài chính của hộ nơng dân cao nhất.
5.3 Phân tích phân phối
Lợi ích kinh tế do tái canh cà phê tạo ra đƣợc phân phối cho ba nhóm đối tƣợng liên quan gồm hộ nơng dân, Chính phủ và phần cịn lại của nền kinh tế. Trong đó, giá trị chênh lệch giữa ngân lƣu kinh tế ròng chiết khấu theo EOCK và ngân lƣu tài chính rịng chiết khấu theo EOCK chính là ngoại tác của tái canh cà phê. Chi tiết phân tích phân phối đƣợc trình bày trong Phụ lục 26.
Tái canh cà phê đã mang lại lợi ích cho hộ nơng dân là 391.887.817 VND, do hộ nông dân đƣợc vay với lãi suất danh nghĩa cố định là 12%/năm nên WACC thực thấp bằng 5,69%, trong khi, chi phí vốn thực của nền kinh tế là 10%. Do đó, khoản chênh lệch của giá trị hiện tại tài chính theo suất chiết khấu EOCK và WACC thực bằng 263.789.837 VND là chi phí Chính phủ đã hỗ trợ cho hoạt động tái canh cà phê với chi phí vốn là 5,69% mà lẽ ra hoạt động này phải trả mức 10%. Điều này cho thấy nơng dân có động cơ để tái canh cà phê.
Cà phê và phân bón là hàng ngoại thƣơng nên sự chênh lệch giữa giá kinh tế và giá tài chính của cà phê và phân bón đã đem lại lợi ích cho phần còn lại của nền kinh tế là 17.845.468 VND.
Tóm lại, Chƣơng 5 đã phân tích tính khả thi về mặt tài chính của hoạt động tái
canh cà phê theo quan điểm tổng đầu tƣ, chỉ ra tái canh cà phê có hiệu quả tài chính. Chƣơng 5 cũng phân tích độ nhạy với biến quan trọng nhất là giá bán cà phê, tỷ lệ thu quả cà phê, tỷ lệ đội giá chi phí tài chính theo hƣớng bất lợi thì tái canh vẫn có xác suất NPVf dƣơng là 81,17%. Ngoài ra, năng suất cà phê trƣớc khi tái canh cũng có tác động đến tính khả thi của tái canh cà phê. Với năng suất trung bình trƣớc khi tái canh là 1,9 tấn/ha thì tái canh cà phê trên một hecta sẽ khơng khả thi về mặt kinh tế và hộ nơng dân khơng có động cơ tái canh vì NPVf trƣớc khi tái canh cao hơn NPVf tái canh. Tiếp đó, Chƣơng 5 cịn tính rõ lợi ích mà tái canh cà phê mang lại cho xã hội và phân bổ cho ba nhóm đối tƣợng: hộ nơng dân, Chính phủ và phần còn lại của nền kinh tế. Và Chƣơng 5 cũng cho thấy phƣơng
thức cho vay của Agribank tỉnh Đắk Lắk là không phù hợp đối với tái canh cà phê. Nếu tái canh cà phê đƣợc cho vay với thời hạn 12 năm, ân hạn nợ gốc 8 năm và có cơ chế hỗ trợ ở những năm đầu kinh doanh thì tái canh sẽ khả thi theo quan điểm của ngân hàng.
CHƢƠNG 6: KẾT LUẬN VÀ KIẾN NGHỊ CHÍNH SÁCH 6.1 Kết luận 6.1 Kết luận
Kết quả phân tích lợi ích - chi phí cho hoạt động tái canh cà phê khả thi về mặt kinh tế khi có NPVe là 145.943.447 VND và EIRR thực bằng 14,52%. Tính khả thi về mặt kinh tế của mơ hình cơ sở rất tốt khi phân tích mơ phỏng Monte Carlo với các biến quan trọng trong mơ hình thay đổi theo hƣớng bất lợi có xác suất NPVe dƣơng là 84,13%. Khi tái canh cà phê đƣợc thực hiện, năng suất tăng, chất lƣợng cà phê ổn định, và hộ nông dân, ngƣời lao động sẽ đƣợc hƣởng lợi từ tái canh sẽ nâng cao thu nhập, cải thiện đời sống. Khi chất lƣợng cà phê đƣợc ổn định sẽ tạo ra ngoại tác tích cực đƣa giá cà phê xuất khẩu cùng loại tƣơng đƣơng với các nƣớc trên thế giới. Điều này cho thấy tái canh cà phê đem lại phúc lợi ròng lớn cho xã hội và nền kinh tế nên rất đáng đƣợc đầu tƣ.
Tái canh cà phê đem lại lợi ích cho hộ nơng dân là 391.887.817 VND, và phần còn lại của nền kinh tế là 17.845.468 VND từ phân bón và cà phê. Phân tích phân phối cịn chỉ ra Chính phủ đã hỗ trợ cho hoạt động tái canh cà phê là 263.789.847 VND thơng qua tín dụng ƣu đãi. Qua đó cho thấy hộ nông dân là ngƣời đƣợc hƣởng lợi nhiều nhất, 391.887.817 VND, từ hoạt động tái canh cà phê nên hộ nơng dân rất có động cơ để tái canh cà phê.
Kết quả phân tích lợi ích - chi phí cho hoạt động tái canh cà phê theo quan điểm tổng đầu tƣ khả thi về mặt tài chính vì có NPVf tái canh là 391.887.817 VND. Kết quả phân tích độ nhạy và rủi ro bằng phƣơng pháp mơ phỏng Monte Carlo có xác suất để hoạt động tái canh khả thi về mặt tài chính trên quan điểm tổng đầu tƣ rất cao là 81,17%. Ngân lƣu tài chính rịng trong thời kỳ kinh doanh của tái canh dƣơng từ năm 2021 đến hết vòng đời tái canh, nhƣng không thể trả nợ ở ba năm đầu của kinh doanh 2019 - 2021 do năng suất cây trồng trong giai đoạn sinh trƣởng thấp. Tuy nhiên, hộ nông dân rất muốn tái canh vì Chính phủ đã hỗ trợ cho nơng dân thơng qua ƣu đãi tín dụng là 263.789.847 VND.
Với phƣơng thức cho vay hiện tại của Agribank tỉnh Đắk Lắk, hộ nông dân không thể tiếp cận vốn vay vì chi phí để đầu tƣ tái canh cà phê là từ khi cải tạo đất chứ không phải từ năm trồng mới. Đây là đặc thù của tái canh cà phê, nên Agribank tỉnh Đắk Lắk cần phải điều chỉnh lại phƣơng thức cho vay kể cả thời điểm bắt đầu đến khi kết thúc cho vay, thời gian ân hạn nợ gốc, và cơ chế hỗ trợ trong quá trình cho vay tái canh.
Kết quả phân tích kinh tế và tài chính cho thấy, hoạt động tái canh cà phê có khả thi về mặt kinh tế và tài chính. Do đó, Chính sách hỗ trợ tín dụng cho hoạt động tái canh cà phê là có cơ sở, và ngƣời nơng dân cũng rất muốn tái canh. Nhƣng phƣơng thức cho vay của Agribank là không phù hợp nên ngƣời nông dân không thể tiếp cận nguồn vốn, dẫn đến tình trạng giải ngân chậm cho ngƣời nông dân xảy ra ở Agribank tỉnh Đắk Lắk.
6.2 Kiến nghị
Từ kết quả phân tích, luận văn có các kiến nghị đến Ngân hàng Nhà nƣớc Việt Nam:
Ngân hàng Nhà nƣớc Việt Nam hỗ trợ tín dụng cho chƣơng trình tái canh cà phê là cần thiết vì chƣơng trình đem lại lợi ích kinh tế và xã hội. Qua phân tích hoạt động tái canh cà phê ở tỉnh Đắk Lắk, hoạt động tái canh cà phê không thể triển khai là do phƣơng thức cho vay của Agribank tỉnh Đắk Lắk không phù hợp.
Nhƣ phân tích ở Chƣơng 5, thời hạn vay của tái canh cà phê là dài hạn (12 năm), trong đó, phải có cơ chế hỗ trợ nhƣ ân hạn nợ gốc 8 năm, có cơ chế hỗ trợ trong những năm đầu kinh doanh. Nên Agribank tỉnh Đắk Lắk sẽ không mặn mà với các dự án đầu tƣ dài hạn, vốn vay nhỏ vì chi phí giao dịch, quản lý, phần bù rủi ro nhiều, dẫn đến lãi suất cho vay cao. Do vậy, Agribank tỉnh Đắk Lắk cần đƣợc hỗ trợ từ NHNN.
Hiện tại, NHNN đang hỗ trợ tín dụng bằng hình thức tái cấp vốn 100% vốn đầu tƣ. Lúc này Agribank tỉnh Đắk Lắk chỉ đứng vai trò trung gian và hƣởng chênh lệch từ lãi suất cho vay và lãi suất tái cấp vốn để chi trả chi phí giao dịch, quản lý và phần bù rủi ro. Do đó, NHNN cần ràng buộc Agribank tỉnh Đắk Lắk về phƣơng thức cho vay. Cụ thể, có chính sách riêng dành cho hoạt động tái canh cà phê theo Phƣơng án 1: thời hạn cho vay tối thiểu 12 năm, ân hạn nợ gốc và lãi vay 8 năm và sẽ thu hồi cả nợ gốc và lãi vay trong các năm cịn lại.
Ngồi ra, NHNN nên đồng ý cho các ngân hàng thƣơng mại đƣợc hƣởng chính sách trên để tạo mơi trƣờng cạnh tranh và ngƣời nông dân dễ dàng tiếp cận vốn vay.
6.3 Hạn chế và hƣớng phát triển của đề tài
Dù mục tiêu đã đƣợc giải quyết và câu hỏi nghiên cứu đã đƣợc trả lời nhƣng luận văn vẫn còn một số hạn chế sau:
Luận văn chƣa đánh giá đƣợc suất chiết khấu của hộ nơng dân vì chƣa tìm đƣợc thông tin suất chiết khấu của hộ nông dân từ các dự án tƣơng tự.
Việc thu thập dữ liệu cơng lao động kinh tế cịn hạn hẹp, tác giả chỉ phỏng vấn một số chủ hộ và ngƣời làm công cà phê chứ chƣa điều tra trên quy mơ lớn.
Hiện tại, chƣa có một khảo sát nào về năng suất cà phê cụ thể cho từng độ tuổi trên địa bàn, nên tác giả đã sử dụng đƣờng biến đổi năng suất theo độ tuổi cà phê ở Việt Nam để xác định năng suất cà phê cho từng tuổi ở địa bàn.
Một số yếu tố ảnh hƣởng đến kết quả tái canh cà phê vẫn chƣa tìm đƣợc nguồn chính xác mà chỉ giới hạn ở giả định nhƣ tỷ lệ lạm phát VND trong suốt vòng đời tái canh, thu nhập bình quân trên đầu ngƣời từ tiền công của hộ nông dân ở Đắk Lắk.
TÀI LIỆU THAM KHẢO
Tiếng Việt
1. Belli, P., Anderson, Jock R. và Barnum, Howard R. đ.t.g (2002), Phân tích kinh tế
các hoạt động đầu tư: Cơng cụ phân tích và ứng dụng thực tế, NXB Văn hóa –
Thơng tin, Hà Nội.
2. Bộ Nông nghiệp và Phát triển nông thôn Việt Nam (2013), Quyết định số 340/QĐ-
BNN-TT phê duyệt định mức kinh tế kỹ thuật tái canh cà phê vối.
3. Bộ Tài chính (2013), Thơng tư số 111/2013/TT-BTC về việc hướng dẫn thực hiện
luật Thuế Thu nhập cá nhân, Luật sửa đổi, bổ sung một số điều của Luật Thuế Thu nhập cá nhân và Nghị định số 63/2013/NĐ-CP của Chính Phủ quy định chi tiết một số điều của Luật Thuế Thu nhập cá nhân và Luật sửa đổi, bổ sung một số điều của Luật Thuế Thu nhập cá nhân.
4. Bộ Tài Chính (2013), Thơng tư Số 35/2013/TT-BTC về việc hướng dẫn chế độ quản
lý, sử dụng và trích khấu hao tài sản cố định.
5. Brewer, A., Trần Thị Quỳnh Chi, Nguyễn Ngọc Quế và đ.t.g (2007), Phát triển mơ
hình dự báo sản xuất cà phê tại Việt Nam, Viện Chính sách và Phát triển Nông