CHƢƠNG 5 : KẾT QUẢ PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH
5.2.3 Phân tích kịch bản
Sau khi phân tích độ nhạy hai chiều với ba cặp biến đã nêu vẫn chƣa thể xác định đƣợc tính rủi ro của tái canh cà phê, do đó luận văn tiến hành xác định các kịch bản ảnh hƣởng đến kết quả tái canh.
Trong mơ hình cơ sở, năng suất cà phê trƣớc khi tái canh là theo quy định của Cục Trồng trọt. Tuy nhiên, theo khảo sát của Sở NN&PTNT tỉnh Đắk Lắk năm 2012, những vƣờn cà phê ở tỉnh Đắk Lắk trên 20 năm tuổi có năng suất trung bình là 1,9 tấn/ha. Vì vậy, năng suất của vƣờn cà phê trƣớc khi tái canh thay đổi cũng tác động đến hiệu quả tài chính của tái canh.
Kịch bản: Năng suất trung bình trƣớc khi tái canh là 1,9 tấn/ha.
Dựa vào đƣờng biến đổi năng suất theo độ tuổi và năng suất trung bình là 1,9 tấn/ha. Tác giả xây dựng năng suất theo độ tuổi của vƣờn cà phê trên 20 năm tuổi tại Phụ lục 18.
Chi phí hoạt động khi năng suất trung bình đạt 1,9 tấn/ha có hiệu quả kinh tế thấp phải tốn chi phí cao hơn 15% so với vƣờn cây cà phê có hiệu quả kinh tế cao.29 Phần chênh lệch này chủ yếu là chi phí phân bón nhằm cải tạo đất và tăng sức đề kháng cho cây. Do đó, chi phí sản xuất cà phê trƣớc khi tái canh đƣợc xác định: Chi phí hoạt động trƣớc khi tái canh có năng suất trung bình 1,9 tấn/ha = Chi phí hoạt động của có tái canh cà phê (trừ chi phí phân bón) + Chi phí phân bón trong hoạt động của có tái canh cà phê x 1,15.
Kết quả phân tích NPVf với năng suất trung bình trƣớc khi tái canh là 1,9 tấn/ha (Bảng 5.3, và chi tiết tại Phụ lục 19) cho thấy, NPVf tái canh là 185.256.043 VND >0 nhƣng thấp hơn NPVf khi khơng có tái canh và FIRR danh nghĩa là 16,89%> WACC danh nghĩa. Nhƣ vậy, với năng suất trung bình trƣớc khi tái canh là 1,9 tấn/ha, dù tái canh vẫn
29
có hiệu quả tài chính và suất sinh lợi nội tại tài chính danh nghĩa vẫn cao hơn WACC danh nghĩa, nhƣng NPVf khi khơng có tái canh dƣơng và tƣơng đối cao so với tiền lƣơng mà hộ nơng dân có thể có đƣợc từ công việc khác nếu không trồng cà phê (222 công x 150.000 VND/công = 33.300.000 VND) nên hộ nơng dân chƣa có động cơ để tái canh.
Bảng 5.3: Kết quả phân tích kịch bản NPVf theo năng suất trung bình trƣớc khi tái canh là 1,9 tấn/ha trên quan điểm tổng đầu tƣ
Đơn vị tính Giá trị
Suất chiết khấu (WACC danh nghĩa) % 13,99
Giá trị hiện tại ròng (NPVf) VND 185.256.043
- NPVf khi có tái canh VND 441.693.253
- NPVf khi khơng có tái canh VND 256.437.210
Suất sinh lợi nội tại (FIRR danh nghĩa) % 16,89
Nguồn: Tính tốn của tác giả
Mặc dù, NPVf tái canh khi năng suất trung bình trƣớc khi tái canh là 1,9 tấn/ha vẫn có hiệu quả về mặt tài chính, nhƣng tái canh cà phê cần có hiệu quả về mặt kinh tế để làm cơ sở cho việc Nhà nƣớc có chính sách khuyến khích tái canh. Nên, luận văn tiếp tục kiểm tra tính khả thi về mặt kinh tế của tái canh cho kịch bản.
Kết quả phân tích kinh tế cho kịch bản (Phụ lục 20) cho thấy NPVe tái canh cà phê khơng có hiệu quả kinh tế. Điều này càng chứng tỏ Nhà nƣớc khơng khuyến khích nơng dân tái canh và hộ nơng dân cũng khơng có động cơ tái canh khi cà phê già cỗi chƣa cho năng suất dƣới 1,5 tấn/ha.
5.2.4 Phân tích mơ phỏng Monte Carlo Xác định biến đầu vào và phân phối xác suất Xác định biến đầu vào và phân phối xác suất
Các biến số quan trọng tác động đến NPVf trong mơ hình cơ sở gồm giá bán cà phê, tỷ lệ thu quả cà phê và tỷ lệ đội giá chi phí đầu tƣ. Với thay đổi bất lợi của các thông số, luận văn đƣa các biến vào phân tích mơ phỏng Monte Carlo với các thay đổi:
Giá xuất khẩu cà phê có phân phối chuẩn, với giá trị trung bình dao động trong khoảng 1.890 USD/tấn ± 2 x 350 USD/tấn.
Tỷ lệ thu quả cà phê có phân phối chuẩn, với giá trị trung bình dao động trong khoảng 100% ± 2 x 20%.
Tỷ lệ đội giá chi phí tài chính có phân phối chuẩn, với giá trị trung bình dao động trong khoảng 0% ± 2 x 50%.
Kết quả phân tích
Kết quả phân tích mơ phỏng Monte Carlo giá trị NPVf tái canh với 100.000 lần thử đƣợc thể hiện trong Bảng 5.4. Kết quả cho thấy xác suất để NPVf tái canh dƣơng là 81,15%. Vậy, xác suất để tái canh có hiệu quả tài chính là rất cao trên quan điểm tổng đầu tƣ.
Bảng 5.4: Phân tích mơ phỏng Monte Carlo của NPVf tái canh
Số liệu thống kê Giá trị dự báo
Số lần thử 100.000 Trung bình 390.936.996 Trung vị 379.936.996 Độ lệch chuẩn 439.265.679 Giá trị cực tiểu -1.379.877.839 Giá trị cực đại 2.596.628.299 Khoảng biến thiên 3.976.506.139
%NPV dƣơng 81,17%
Nguồn: Tính tốn của tác giả