CHƯƠNG 4 : PHƯƠNG PHÁP, DỮ LIỆU VÀ KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU
4.1 Mơ hình nghiên cứu
4.2.3 Mơ hình hồi quy cho vấn đề nghiên cứu
Theo Baltagi (1999), Gujarati (2004), Grene (2008) và các phân tích về dữ liệu trong mẫu nghiên cứu, một số nhận xét sau đây được rút ra:
- Mơ hình hồi quy gộp là không phù hợp với thực trạng của vấn đề nghiên cứu, bởi lẽ có sự khác biệt đáng kể về mặt cá thể giữa 9 NHTMCP niêm yết và sự
khác biệt này có ảnh hưởng đến biến phụ thuộc là giá cổ phiếu của mỗi ngân hàng.
Điều này thể hiện qua thực trạng một số mã cổ phiếu có giá khá cao như VCB, CTG trong khi đó SHB, NVB ln trong tình trạng giá thấp hơn mệnh giá.
- Với cấu trúc của mẫu dữ liệu nghiên cứu, số thời đoạn T = 69 khá lớn so với số cá thể N=9, do đó sự khác biệt trong kết quả hồi quy bằng hai mơ hình FEM và
REM là không đáng kể. Tuy nhiên, FEM thích hợp hơn REM bởi lẽ mẫu nghiên
cứu được chọn một cách không ngẫu nhiên, mẫu gồm cả 9 ngân hàng trong tổng thể
9 ngân hàng đang có cổ phiếu niêm yết trên các SGDCK.
Như vậy, FEM - cố định một chiều theo cá thể - được chọn để nghiên cứu tác động của các nhân tố kinh tế vĩ mô đến giá cổ phiếu tại các NHTMCP niêm yết Việt Nam giai đoạn 2010 – 9/2015.
Mơ hình hồi quy cho vấn đề nghiên cứu có dạng:
it 1 2 t 3 t 4 t 5 t 6 t i it ln(P ) LS ln(TG ) M2 IIP ln(V ) Z u (i 1,...,9 ; t 1,..., 69) Trong đó:
Pit: giá cổ phiếu tại các NHTMCP niêm yết, đơn vị 1000đ/cổ phiếu; LSt: lãi suất, đơn vị %; TGt: tỷ giá VND/USD, đơn vị 1000đ/USD; M2t: tốc độ tăng trưởng cung tiền, đơn vị %; IIPt: tốc độ tăng trưởng chỉ số sản xuất công nghiệp, đơn vị %; Vt: giá vàng SJC, đơn vị 1 triệu đồng/chỉ;
β1: hệ số chặn của mơ hình chung cho tất cả các ngân hàng; βj: các tham số
của mơ hình hồi quy, thể hiện tác động của các biến độc lập đến biến phụ thuộc (j=2,..., 6); Zi: thể hiện tác động của các đặc điểm riêng của mỗi ngân hàng lên biến phụ thuộc ln(Pit). Đây cũng chính là chênh lệch giữa hệ số chặn của mơ hình chung với hệ số chặn trong mơ hình của từng ngân hàng;
uit: sai số ngẫu nhiên của mơ hình hồi quy. Sai số uit phải thỏa mãn các điều kiện sau đây:
- Không tương quan với các biến độc lập trong mơ hình. - Khơng có hiện tượng phương sai thay đổi.