CHƯƠNG 1 GIỚI THIỆU
2.3. Các nghiên cứu trước đây về kênh cho vay ngân hàng
2.3.2. Các nghiên cứu tại Việt Nam
Tại Việt Nam, chủ đề về truyền dẫn chính sách tiền tệ đã thu hút được sự quan tâm của rất nhiều nhà nghiên cứu trong những năm gần đây. Tuy nhiên, các nghiên cứu này chủ yếu cung cấp một cái nhìn tổng quan về các con đường truyền dẫn chính sách tiền tệ tại Việt Nam nói chung, chứ chưa tập trung nghiên cứu chuyên sâu về kênh cho vay ngân hàng trong truyền dẫn chính sách tiền tệ. Lê Việt Hùng và Wade Pfau (2008) đã đặt nền móng cho các nghiên cứu định lượng về truyền dẫn chính sách
tiền tệ tại Việt Nam. Bài nghiên cứu sử dụng mơ hình VAR rút gọn để nghiên cứu về các kênh truyền dẫn tại Việt Nam trong giai đoạn 1996 – 2005. Kết quả của bài nghiên cứu cho thấy chính sách tiền tệ có tác động đến lạm phát và sản lượng, tuy nhiên, mức ý nghĩa thống kê của các kênh truyền dẫn thì rất yếu, chỉ có kênh tín dụng và kênh tỷ giá hối đối là có ý nghĩa thống kê nhiều hơn.
Trần Ngọc Thơ (2013) đã nghiên cứu cơ chế truyền dẫn chính sách tiền tệ ở Việt Nam trong giai đoạn 1998 – 2012 bằng cách sử dụng mơ hình SVAR. Các kênh truyền dẫn lãi suất, tín dụng, và tỷ giá hối đối đã được phân tích để xác định độ lớn và thời gian chính sách tiền tệ truyền dẫn đến các biến mục tiêu. Kết quả của bài nghiên cứu cho thấy lạm phát ở Việt Nam nhạy cảm nhiều hơn với kênh tỷ giá hối đối so với các kênh cịn lại (đặc biệt là giai đoạn sau khi Việt Nam gia nhập WTO).
Nguyễn Khắc Quốc Bảo và cộng sự (2013) sử dụng phương pháp mơ hình vector hiệu chỉnh sai số (VECM) với các biến là giá dầu, lãi suất cơ bản Mỹ đại diện cho các cú sốc ngoại sinh, biến sản lượng công nghiệp, lạm phát, cung tiền, lãi suất, tỷ giá hối đoái danh nghĩa và giá chứng khoán đại diện cho nền kinh tế trong nước, để xem xét cơ chế truyền dẫn chính sách tiền tệ ở Việt Nam trong giai đoạn 1999 – 2012. Kết quả nghiên cứu cho thấy rằng mức độ truyền dẫn chính sách tiền tệ thơng qua kênh lãi suất khơng có ảnh hưởng lớn đến sản lượng công nghiệp, lạm phát, và thị trường chứng khoán khi so với các kênh còn lại. Các tác giả cho rằng có hiện tượng trên có thể do sự truyền dẫn từ lãi suất chính sách đến lãi suất thị trường chưa hiệu quả, dẫn đến việc sử dụng lãi suất chính sách chưa phát huy tác dụng như trong khuôn khổ lý thuyết truyền thống đề ra. Kết quả nghiên cứu cũng chỉ ra rằng mức độ truyền dẫn chính sách tiền tệ qua kênh tín dụng (thơng qua phân tích cung tiền) có ảnh hưởng lớn đến sản lượng cơng nghiệp, lạm phát, và thị trường chứng khoán hơn so với các kênh cịn lại. Từ đó, các tác giả cho rằng việc điều hành chính sách tiền tệ trong thời điểm hiện nay cần chú trọng vào điều hành cung tiền như là một chỉ số quan trọng.
Để tìm kiếm thêm bằng chứng về sự tồn tại của kênh tín dụng trong truyền dẫn chính sách tiền tệ tại Việt Nam, Chu Khánh Lân (2013) đã tiến hành một nghiên cứu
thực nghiệm tập trung vào kênh tín dụng ngân hàng. Tác giả sử dụng dữ liệu vĩ mô theo quý trong giai đoạn 2000 – 2011 và phương pháp tiếp cận VAR để đánh giá vai trị của kênh tín dụng trong truyền dẫn chính sách tiền tệ tới nền kinh tế thông qua đo lường mối quan hệ giữa sản lượng, lạm phát, lãi suất, cung tiền và tín dụng của nền kinh tế Việt Nam. Kết quả của bài nghiên cứu cho thấy mức độ khuếch đại của kênh tín dụng trong truyền dẫn chính sách tiền tệ là khá nhanh và mạnh trong nền kinh tế Việt Nam. Tuy nhiên, bài nghiên cứu chưa chỉ ra được các tác động bất đối xứng của chính sách tiền tệ đến tăng trưởng tín dụng qua các ngân hàng, do đó, chưa làm rõ được vai trị của các ngân hàng trong việc truyền dẫn chính sách tiền tệ qua kênh tín dụng.
Theo sự hiểu biết của chúng tơi, hiện nay chỉ có một bài nghiên cứu nhằm giải quyết chủ đề về kênh cho vay ngân hàng ở Việt Nam bằng cách sử dụng dữ liệu vi mô của các ngân hàng được thực hiện bởi Nguyễn Phúc Cảnh và cộng sự (2013), trong đó các tác giả đã sử dụng phương pháp GMM sai phân và dữ liệu bảng gồm các ngân hàng thương mại Việt Nam trong giai đoạn 2003 – 2012 để phân tích vai trị của các ngân hàng trong truyền dẫn chính sách tiền tệ ở Việt Nam. Kết quả nghiên cứu chỉ ra rằng các đặc điểm về vốn, tính thanh khoản, và rủi ro của các ngân hàng sẽ ảnh hưởng đến phản ứng của tín dụng ngân hàng trước một cú sốc tiền tệ. Tuy nhiên, vài hạn chế của bài nghiên cứu này nên được thừa nhận. Việc sử dụng dữ liệu bảng khơng cân đối có thể dẫn đến ước lượng chệch do chọn mẫu (Verbeek và Nijman, 1992), do đó các tác giả nên tiến hành kiểm định độ chệch lựa chọn để đảm bảo độ tin cậy cho các kết quả ước lượng. Ngoài ra, bài nghiên cứu chỉ dừng lại ở việc xem xét tác động của cú sốc tiền tệ đến tăng trưởng tín dụng qua các ngân hàng, chứ chưa đi vào đo lường tác động của tăng trưởng tín dụng lên các biến số vĩ mơ của nền kinh tế để kiểm tra xem liệu chính sách tiền tệ có thực sự hiệu quả hay không. Chúng tôi sẽ cố gắng giải quyết những vấn đề này trong bài nghiên cứu của chúng tôi.