CHƯƠNG 4 : KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ BÀN LUẬN
4.2 Bàn luận về kết quả:
Kết quả nghiên cứu thực nghiệm tại thị trường chứng khốn TP.Hồ Chí Minh với mẫu nghiên cứu các cơng ty thuộc lĩnh vực công nghiệp và bất động sản cho thấy giá cổ phiếu bị tác động cùng chiều bởi thông tin trên BCTC cụ thể là EPS và BVPS, các kết quả thực nghiệm cho thấy mối quan hệ này có ý nghĩa thống kê.
Xét trên tồn mẫu nghiên cứu bao gồm các cơng ty cả hai lĩnh vực cơng nghiệp và bất động sản thì mức độ tác động của thông tin trên BCTC cao nhất tại thời điểm Pt/9 với R2 là 54,91%, có nghĩa là thơng tin kế toán trên BCTC với hai chỉ tiêu EPS và BVPS có khả năng giải thích được 54,91% giá cổ phiếu.
Xét từng lĩnh vực cụ thể thì lĩnh vực cơng nghiệp có mức độ tác động mạnh hơn lĩnh vực bất động sản, cụ thể mức độ tác động của EPS và BVPS đến giá cổ phiếu của các công ty thuộc lĩnh vực công nghiệp đạt giá trị cao nhất là tại thời điểm Pt/6 với R2 là 62,28%, lĩnh vực bất động sản thì đạt giá trị cao nhất tại thời điểm Pt/9 với R2 là 34,53%. Bên canh đó, chỉ tiêu EPS cơ bản trong giai đoạn nghiên cứu của lĩnh vực bất động sản thấp hơn lĩnh vực công nghiệp, điều này cho thấy với đặc trưng về thơng tin kế tốn khác nhau cũng sẽ ảnh hưởng đến mức độ tác động của thơng tin kế tốn đến giá cổ phiếu.
Với những kết quả như trên cho thấy nghiên cứu của tác giả có kết quả tương tự như các nghiên cứu trên thế giới và trong nước rằng thơng tin kế tốn trên BCTC tác động đến giá cổ phiếu thông qua các biến EPS và BVPS. Tuy nhiên mức độ giải thích của thơng tin kế toán đến giá cổ phiếu hiện nay của Việt Nam chỉ bằng với các nước Mỹ, Anh, Nauy trong giai đoạn thập niên 90 và thấp hơn TTCK tại Jordan và Ấn Độ trong giai đoạn hiện nay. So sánh về các nghiên cứu tại Việt Nam cho thấy, mức độ giải thích của thơng tin kế tốn về giá cổ phiếu giai đoạn 2011 – 2015 đã tăng lên và vẫn có độ trễ sau khi kết thúc niên độ 3,6,9,12 tháng. Điều này cho thấy, các nhà đầu tư trong những năm gần đây đã quan tâm hơn đến thông tin BCTC khi đưa ra các quyết định đầu tư do hiện nay các quy đinh về việc lập BCTC cũng như công bố thông tin BCTC của nước ta đang dần hồn thiện và có những bước tiến đáng kể. Tuy nhiên, vẫn còn một số hạn chế trong các quy định và việc thực thi quy định về BCTC nên so với các nước khác thì việc sử dụng thơng tin BCTC để xem xét đến giá cổ phiếu đối với TTCK của Việt Nam vẫn cịn thấp.
TĨM TẮT CHƯƠNG 4
Chương 4 tác giả đã đưa ra kết quả về thực trạng mức độ ảnh hưởng của thơng tin kế tốn trên BCTC đến giá cổ phiếu của các công ty niêm yết trên trên Sở giao dịch chứng khoán TP.HCM. Dựa trên nghiên cứu của Nguyễn Việt Dũng (2009) sử dụng mơ hình Ohlson kết hợp với nghiên cứu của Aboody và các cộng sự (2002) cho phép nới lỏng giả thiết thị trường hiệu quả, luận văn sử dụng các biến thơng tin kế tốn bao gồm lợi nhuận co bản trên cổ phiếu (EPS) và giá trị sổ sách trên mỗi cổ phiếu (BVPS), giá cổ phiếu dùng cho nghiên cứu sẽ được lấy thời điểm kết thúc niên độ và sau khi kết thúc niên độ 3, 6, 9, 12 tháng. Dữ liệu gồm 120 công ty với 561 quan sát trong vịng từ 2011-2015, trong đó nhóm ngành cơng nghiệp là 84 cơng ty với 389 quan sát và ngành bất động sản là 36 công ty với 172 quan sát.
Sau khi thực hiện phân tích hồi quy và kiểm định lựa chọn mơ hình thì ước lượng ảnh hưởng cố định (FEM) được lựa chọn, là mơ hình tốt nhất khi phân tích mức độ ảnh hưởng của thơng tin kế tốn đến giá cổ phiếu với dữ liệu thu thập của luận văn. Các biến độc lập EPS và BVPS đều có ý nghĩa thống kê ở các thời điểm và lĩnh vực luận văn nghiên cứu.