CHƯƠNG 5 : KẾT LUẬN VÀ KIẾN NGHỊ
5.3 Hạn chế của đề tài và đề xuất hướng nghiên cứu trong tương lai
5.3.2 Hướng nghiên cứu trong tương lai
Với các hạn chế được trình bày ở trên, luận văn đưa ra một số hướng phát triển nghiên cứu tiếp theo như sau:
Thứ nhất, mở rộng quy mô mẫu nghiên cứu, giai đoạn nghiên cứu ảnh hưởng của thông tin trên BCTC đến giá cổ phiếu của các cơng ty niêm yết trên thị trường chứng khốn Việt Nam.
Thứ hai, mở rộng mơ hình nghiên cứu dựa trên kết hợp giữa mơ hình Ohlson (1995) với lý thuyết nghiên cứu của Aboody và cộng sự (2002) cho nhiều biến khác của thơng tin kế tốn trên BCTC.
Thứ ba, phân tích ảnh hưởng của thơng tin trên BCTC đến giá cổ phiếu cho các công ty niêm yết thuộc lĩnh vực như: lĩnh vực hàng tiêu dùng, ngun vật liệu, cơng nghệ thơng tin…
TĨM TẮT CHƯƠNG 5
Dựa trên kết quả nghiên cứu của chương 4 cho thấy rằng thơng tin kế tốn trên BCTC có mối quan hệ với giá cổ phiếu đối với các cơng ty niêm yết trên Sở giao dich chứng khốn TP.HCM. Chương 5, luận văn đã tổng kết quá trình nghiên cứu và kết quả nghiên cứu từ đó kiến nghị một số giải pháp nhằm nâng cao chất lượng thông tin và công bố thông tin BCTC trên TTCK đối với từng đối tượng cụ thể như doanh nghiệp niêm yết, cơ quan quản lý, và tổ chức kiểm toán độc lập.
Chương này cũng đề cập những hạn chế của bài nghiên cứu như cỡ mẫu cịn hạn chế, ngồi chỉ tiêu EPS và BVPS luận văn chưa xem xét phân tích các chỉ tiêu khác trên BCTC, luận văn chỉ mới phân tích mức độ ảnh hưởng của thơng tin kế tốn đối với hai lĩnh vực công nghiệp và bất động sản chưa phân tích các lĩnh vực cịn lại. Với những hạn chế đã nêu, luận văn đã đề xuất các hướng nghiên cứu trong tương lai về đề tài thơng tin kế tốn và giá cổ phiếu.
6 KẾT LUẬN
Ảnh hưởng của thơng tin kế tốn trên BCTC đến giá cổ phiếu là đề tài được nghiên cứu rộng rãi trên thế giới và trong nước trong những năm qua nhằm giúp cho các nhà đầu tư thấy được tầm quan trọng của thơng tin kế tốn trên BCTC trong việc quyết định đầu tư, định giá doanh nghiệp. Nghiên cứu này một lần nữa kiểm định lại mối quan hệ thực nghiệm giữa thơng tin kế tốn và giá cổ phiếu trong giai đoạn hiện nay khi TTCK Việt Nam đang ngày càng phát triển, hệ thống khn khổ pháp lý ngày càng hồn thiện nhằm giúp cho nhà đầu tư có thêm cơ sở khi đưa ra quyết định đầu tư của mình.
Bài nghiên cứu dựa trên việc kết hợp mơ hình Ohlson (1995) với nghiên cứu của Aboody và cộng sự (2002) để xây dựng cơ sở lý thuyết phù hợp đo lường mức độ ảnh hưởng của thơng tin kế tốn trên BCTC đến giá cổ phiếu của các công ty niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoán TP.HCM khi TTCK Việt Nam không thỏa mãn giả thiết thị trường hiệu quả. Các biến nghiên cứu của thông tin trên BCTC là EPS và BVPS được lấy tại thời điểm kết thúc niên độ của các năm 2011, 2012, 2013, 2014, 2015 và giá cổ phiếu sẽ được lấy thời điểm kết thúc niên độ đó và sau khi kết thúc niên độ 3, 6, 9, 12 tháng. Kết quả cho thấy thơng tin trên BCTC có ảnh hưởng đến giá cổ phiếu với hai chỉ tiêu EPS và BVPS tại các thời điểm của giá cổ phiếu trong bài nghiên cứu, mức độ giải thích cao nhất khoảng 54,91% biến động của giá cổ phiếu tại thời điểm sau kỳ kết thúc niên độ 9 tháng. Bên cạnh đó, khi xem xét mức độ ảnh hưởng của từng lĩnh vực cơng nghiệp và bất động sản thì thơng tin trên BCTC vẫn ảnh hưởng đến giá cổ phiếu và mức độ tác động của từng lĩnh vực khác nhau do đặc thù về thơng tin kế tốn khác nhau. Với kết quả nghiên cứu thực nghiệm này, giúp cho nhà đầu tư có thêm cơ sở để đưa quyết định đầu tư, đa dạng hóa danh mục đầu tư, đồng thời tăng chất lượng nghiên cứu, phân tích đối với các doanh nghiệp thuộc hai lĩnh vực công nghiệp và bất động sản.
TÀI LIỆU THAM KHẢO
Danh mục tài liệu tiếng việt
1. Bộ Tài chính, 2012. Hệ thống chuẩn mực kiểm tốn Việt Nam. Hà Nội, ngày 06/12/2012.
2. Đào Lê Trang Anh, 2015. Kiểm định tính hiệu quả dạng yếu qua các giai đoạn phát triển của thị trường chứng khoán Việt Nam. Tạp chí Kinh tế và Phát triển, số 218(II), trang 11-18.
3. Đỗ Hạnh Nguyên, 2014. Phân tích tác động của thơng tin kế tốn trên BCTC
đến giá cổ phiếu các doanh nghiệp niêm yết trên thị trường chứng khoán – trường hợp sàn HSX. Luận văn thạc sĩ. Trường đại học kinh tế TP.HCM.
4. Huỳnh Thiên Trang, 2016. Nghiên cứu ảnh hưởng của thông tin trên BCTC đến giá cổ phiếu của các công ty niêm yết tại sàn giao dịch chứng khoán TP.HCM. Luận văn thạc sĩ. Trường đại học kinh tế TP.HCM
5. Luật doanh nghiệp số 68/2014/QH13, ngày 26/11/2014, có hiệu lực từ ngày 01/07/2015.
6. Nguyễn Đình Thọ, 2011. Phương pháp nghiên cứu khoa học trong kinh doanh. Nhà xuất bản Lao động – xã hội.
7. Nguyễn Thị Khánh Phương, 2015. Nghiên cứu mối quan hệ giữa thông tin kế
tốn và giá cổ phiếu các cơng ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam. Luận án tiến sĩ. Trường Đại học kinh tế quốc dân.
8. Nguyễn Thị Hằng Nga, 2016. Ảnh hưởng của thông tin trên BCTC đến giá cổ phiếu của các cơng ty niêm yết. Tạp chí kinh tế và phát triển, số 226(II), trang 118-123.
9. Nguyễn Thị Thục Đoan, 2011. Ảnh hưởng của thơng tin kế tốn và các chỉ số tài chính đến giá cổ phiếu trên thị trường chứng khốn Việt Nam. Tạp chí cơng
nghệ ngân hàng, số 62, trang 23-27.
10. Nguyễn Việt Dũng, 2009. Mối liên hệ giữa thông tin báo cáo tài chính và giá cổ phiếu: vận dụng linh hoạt lý thuyết hiện đại vào trường hợp VN. Tạp chí Nghiên cứu Kinh tế, số 375, trang 18–32.
11. Nguyễn Xuân Hưng và cộng sự, 2010. Vai trị của thơng tin kế toán trên thị trường chứng khốn và kế tốn cơng ty cổ phần. Nhà xuất bản Tài chính.
12. Nguyễn Trọng Nguyên, 2015. Tác động của quản trị công ty đến chất lượng
thông tin BCTC tại các công ty niêm yết ở Việt Nam. Luận án tiến sĩ. Đại học
Kinh tế TPHCM.
13. Nguyễn Bích Liên, 2012. Xác định và kiểm soát các nhân tố ảnh hưởng chất
lượng thơng tin kế tốn trong mơi trường ứng dụng hệ thống hoạch định nguồn lực doanh nghiệp (ERP) tại các doanh nghiệp Việt Nam. Luận án Tiến sĩ.
Trường Đại học Kinh tế TPHCM .
14. Phan Dũng, 2013. Hoàn thiện hệ thống pháp luật kế toán: Nâng cao chất lượng hoạt động kế toán – kiểm toán và hội nhập. Tạp chí Phát triển và hội nhập, số 12, trang 70-77.
15. Trần Ngọc Lina, 2013. Các nhân tố ảnh hưởng đến mối quan hệ giữa giá cổ
phiếu và thông tin trên BCTC của các công ty Việt Nam – Khảo sát thực nghiệm trên mơ hình Ohlson. Luận văn thạc sĩ. Trường Đại học kinh tế
TP.HCM.
16. Trương Đông Lộc và Nguyễn Minh Nhật, 2016. Ảnh hưởng của thơng tin kế tốn đến giá của các cổ phiếu: Bằng chứng thực nghiệm từ Sở giao dịch chứng khốn TP.HCM. Tạp chí khoa học Đại học Mở TP.HCM, số 4 (49), trang 62 – 71.
Danh mục tài liệu tiếng anh
1. Aboody D., Hughes J. & Liu J, 2002. Measuring Value Relevance in a (Possibly) Inefficient Market. Journal of Accounting Research, 40: 965–986. 2. Collins D., Maydew E. and Weiss I., 1997. Changes in the value–relevance of
earnings and book values over the past forty years. Journal of Accounting and
Economics, 24: 39–67.
3. Chen C., Chen S. and Su X., 2001. Is accounting information value–relevant in the emerging Chinese stock market?. Journal of International Accounting,
4. Firas N. and Majed Q., 2012. Value Relevance of Ohlson Model with Jordanian Data. Interdisciplinary Journal of Contemporary Research in Business, 3: 551-560.
5. Graham R. & King R, 2000. Accounting Practices and the market Valuation of accounting number: Evidence from Indonesia, Korea, Malaysia, the Philippines, Taiwan, and Thailand. International Joural of Accounting, 35:
445-470.
6. Heidi, V.B., 2001. What factors influence financial statement quality? A framework and some empirical evidence [PDF] Avilable at: <http://venus.unive.it/bauhaus/Heidi%20Vander%20Bauwhede.PDF>
[Accessed 23 June 2017].
7. King R. and Langli J., 1998. Accounting Diversity and Firm Valuation.
International Journal of Accounting, 33: 529–567.
8. Onuorah, A.C., 2015. Corporate Governance and Financial Reporting Quality in Selected Nigerian Company. International Journal of Management Science
and Business Administration, 2: 7-16.
9. Ohlson J. A., 1995. Earnings, book value and dividends in equity valuation.
Contemporary Accounting Research, 11: 661–687.
10. Udayan S.K., Bhavik U.S., 2015. Accounting Information and Stock Price Reaction of Listed Companies — Empirical Evidence from all Listed Companies from NSE in Private sector Banks. IRC’s international journal of
multidisciplinary research in social & management sciences, 3, p. 29-34.
11. Udayan S.K., Bhavik U.S., Shailja C.T., 2014. Accounting information and stock price reaction of listed companies – empirical evidence from all listed companies from NSE in oil and gas sector. International Journal of Research & Development in Technology and Management Science –Kailash, 21: 190-199.
7 PHỤ LỤC 1
8 TĨM TẮT CÁC CƠNG TRÌNH NGHIÊN CỨU TRONG VÀ NGỒI NƯỚC
Năm
công bố Tên tác giả Tên đề tài
Quốc gia và thời
kỳ nghiên cứu Nội dung và kết quả nghiên cứu CƠNG TRÌNH NGHIÊN CỨU NƯỚC NGỒI
1997 Collins và cộng sự
Những thay đổi về giá trị liên quan của lợi nhuận và giá trị sổ sách trong bốn mươi năm
qua
Hoa Kỳ (1953 – 1993)
- Nghiên cứu mối quan hệ giữa giá cổ phiếu và hai thông tin BCTC là EPS và BVPS.
- Kết quả nghiên cứu: Thơng tin kế tốn trên BCTC có khả năng giải thích 54% biến động ủa giá cổ phiếu
1998 King và Langli Tính đa dạng của kế tốn và định giá cơng ty
Anh, Nauy, Đức (1982 – 1996)
- Phân tích, kiểm định mối quan hệ giữa giá cổ phiếu và hai thông tin BCTC là EPS và BVPS - Kết quả nghiên cứu: EPS và BVPS có tác động tích cực đến giá cổ phiếu, mức độ giải thích của các quốc gia cụ thể nhu sau: Anh (66%), Nauy (65%), Đức (40%)
Năm
công bố Tên tác giả Tên đề tài
Quốc gia và thời
kỳ nghiên cứu Nội dung và kết quả nghiên cứu
2001 Chen và Su
Giá trị thơng tin kế tốn có liên quan trên thị trường chứng khoán Trung Quốc đang nổi
lên?
Trung Quốc (1991 – 1998)
- Nghiên cứu thực nghiệm về mối liên hệ giữa thơng tin kế tốn (lợi nhuận và giá trị sổ sách) và giá cổ phiếu các cơng ty niêm yết trên thị trường chứng khốn Trung Quốc
- Kết quả nghiên cứu: Thông tin trên BCTC (lợi nhuận và giá trị sổ sách) và giá cổ phiếu có mối quan hệ với nhau, hồn tồn có ý nghĩa về mặt thống kê với R2 là 25%
2000 Graham & King
Thơng lệ kế tốn và định giá thị trường của thơng tin kế
tốn Hàn Quốc, Phippins, Thái Lan, Indones, Malaysia, Đài Loan (1987 – 1996)
- Nghiên cứu thực nghiệm về mối liên hệ giữa thơng tin kế tốn (lợi nhuận thặng dư và giá trị sổ sách) và giá cổ phiếu khi thông lệ kế toán khác nhau.
- Kết quả nghiên cứu cho thấy thông tin BCTC và giá cổ phiếu có mối quan hệ với nhau cụ thể Hàn Quốc (68,3%), Phippins (68%), Thái Lan (39,7%), Indonesia (30,8%), Malaysia (27,7%) và Đài Loan là (16,9%)
Năm
công bố Tên tác giả Tên đề tài
Quốc gia và thời
kỳ nghiên cứu Nội dung và kết quả nghiên cứu
2012
Firas Naim Dahmash và cộng sự
Sự phù hợp giá trị của mơ hình Ohlson với dữ liệu Jordan
Jordan (2003 – 2008)
- Kiểm định mối liên hệ giữa thông tin BCTC và giá cổ phiếu trên cơ sở mơ hình của Ohlson, trong đó thơng BCTC được sử dụng là BVPS và lợi nhuận thặng dư. Mẫu nghiên cứu là Các cơng ty thuộc nhóm ngành cơng nghiệp và thương mại - Kết quả nghiên cứu: Xét mẫu tổng thể khả năng giải thích của thơng tin BCTC với giá cổ phiếu là 90%, nhóm ngành cơng nghiệp là 97,6% và ngành thương mại là 80%. 2014 Udayan S Kachchy và cộng sự
Thơng tin kế tốn và phản ưng của giá cổ phiếu của các công ty niêm yết – Nghiên cứu thực nghiệm từ tất cả công ty thuộc lĩnh vực dầu mỏ, khí đốt niêm yết trên sàn giao dịch chứng
khoán Ấn Độ
Ấn Độ (2013 – 2014)
- Nghiên cứu thực nghiệm phân tích mối quan hệ giữa các thơng tin kế tốn với giá cổ phiếu. Thơng tin kế tốn sử dụng cho nghiên cứu là EPS, P/E, hệ số lợi nhuận hoạt động, Tỷ suất Lợi nhuận trên Tổng tài sản, hệ số khả năng thanh toán hiện hành, hệ số khả năng thanh tốn nhanh, Hệ số vịng quay khoản phải thu, Hệ số vòng quay hàng tồn kho. Mẫu nghiên cứu là các công ty thuộc lĩnh vực dầu mỏ, khí đốt.
- Kết quả nghiên cứu cho thấy thơng tin kế tốn và giá cổ phiếu có mối quan hệ với nhau với R2 là 76,6%, trong đó EPS ảnh hưởng nhiều nhất.
Năm
công bố Tên tác giả Tên đề tài
Quốc gia và thời
kỳ nghiên cứu Nội dung và kết quả nghiên cứu
2015
Udayan S Kachchy và
cộng sự
Thơng tin kế tốn và phản ứng của giá cổ phiếu của các công ty niêm yết – Nghiên cứu thực nghiệm từ tất cả công ty niêm
yết trên NSE thuộc lĩnh vực ngân hàng tư nhân
Ấn Độ (2013 – 2014)
- Nghiên cứu thực hiện ảnh hưởng của thơng tin kế tốn đến giá cổ phiếu.Các biến sử dụng tương tự như nghiên cứu năm 2014 đã trình bày ở trên. Mẫu nghiên cứu là các công ty thuộc lĩnh vực ngân hàng tư nhân
- Kết quả nghiên cứu cho thấy thông tin kế tốn và giá cổ phiếu có mối quan hệ với nhau với R2 là 61%, trong đó P/E ảnh hưởng nhiều nhất.
CƠNG TRÌNH NGHIÊN CỨU TRONG NƯỚC
2009 Việt Dũng Nguyễn
Mối liên hệ giữa thông tin BCTC và giá cổ phiếu: vận dụng linh hoạt lý thuyết hiện đại vào trường hợp Việt Nam
Việt Nam (2003 – 2007)
- Nghiên cứu kết hợp mơ hình Ohlson (1995) và lý thuyết hiện đại của Aboody, Hughes & Liu (2002) để nghiên cứu về mối liên hệ giữa thông tin BCTC và giá cổ phiếu, trong đó giá cổ phiếu được lấy tại thời điểm kết thúc niên độ và sau đó 3, 6, 9, 12 tháng, thơng tin kế tốn sử dụng trong nghiên cứu là EPS và BVPS
- Kết quả nghiên cứu: Thông tin kế tốn trên BCTC có mối quan hệ đến giá cổ phiếu, mức độ giải thích là 40%. Bên canh đó, thơng tin BCTC giải thích tốt nhất giá cổ phiếu tại thời điểm trong 3 tháng tương lai và sau thời điểm điểm kết thúc niên độ 9, 12 tháng thì hệ số của BVPS khơng có ý nghĩa thống kê
Năm
cơng bố Tên tác giả Tên đề tài
Quốc gia và thời
kỳ nghiên cứu Nội dung và kết quả nghiên cứu
2013 Trần Ngọc Lina
Nhân tố ảnh hưởng đến mối quan hệ giữa giá cổ phiếu và thơng tin trên báo cáo tài chính
của các cơng ty Việt Nam – khảo sát thực nghiệm qua mơ
hình Ohlson
Việt Nam (2007 – 2012)
- Tiếp theo nghiên cứu của Nguyễn Việt Dũng (2009) tiến hành nghiên cứu thực nghiệm giai đoạn tiếp theo là từ 2007 – 2012 , giá cổ phiếu cũng được lấy tại thời điểm kết thúc niên độ và sau đó 3, 6, 9, 12 tháng, thông tin kế toán sử dụng trong nghiên cứu là EPS và BVPS
- Nghiên cứu cho thấy BVPS và EPS có tác động đến giá cổ phiếu, mức độ giải thích là 45%.
2011 Nguyễn Thị Thục Đoan
Ảnh hưởng của thông tin kế tốn và các chỉ số tài chính đến
giá cổ phiếu trên thị trường chứng khoán Việt Nam
Việt Nam (2009)
- Phân tích ảnh hưởng của một số nhân tố đến giá chứng khoán và những nhân tố được đưa vào kiểm định với giá chứng khoán là BVPS, EPS, ROE và hệ số đòn bẩy tài chính. Giá cổ phiếu sử dụng trong nghiên cứu là giá cổ phiếu tại thời điểm kết thúc niên độ và sau đó 60 ngày.
- Kết quả nghiên cứu: BVPS, EPS và ROE biến động cùng chiều với giá cổ phiếu tại thời điểm cuối năm và 60 ngày sau đó với R2 của 430 công ty là 43%, R2 của doanh nghiệp nhỏ là 45,10% và