2..2 .3 Lãi suất
3.2 NHỮNG KHÓ KHĂN VÀ THÁCH THỨC TRONG VIỆC THỰC TH
CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ
3.2.1 Khĩ khăn
Xuất phát từ chổ cĩ quá nhiều mục tiêu đề ra cho việc thực thi CSTT, chẳng hạn như CSTT phải nhằm kiềm chế lạm phát, thúc đẩy về tăng trưởng kinh tế, bảo đảm hệ thống tài chính ổn định, ổn định giá trị đồng tiền Việt Nam, thúc đẩy xuất khẩu, ổn định tỷ giá...Trong số các mục tiêu đề ra như vậy sẽ cĩ những mục tiêu mà khi thực hiện sẽ dẫn đến kết quả ngược lại cho mục tiêu kia chẳng hạn như để kích thích xuất khẩu thì phải phá giá đồng nội tệ, mà nếu phá giá đồng nội tệ sẽ dẫn đến nguy cơ lạm phát, giá trị của đồng nội tệ khơng ổn định mặt khác khi phá giá đồng nội tệ thì giá cả hàng trong nước tăng, chi phí cấu thành sản phẩm xuất khẩu tăng thì chưa chắc cĩ lợi thế cho xuất khẩu...hoặc nếu theo đuổi một cơ chế tỷ giá cố định thì khơng thể cĩ sự lưu chuyển vốn tự do cũng như khơng thể làm cho đồng tiền cĩ khả năng chuyển đổi và dĩ nhiên cịn rất nhiều mục tiêu khác khơng thể xảy ra đồng thời khi thực hiện CSTT.
Ngồi ra, để đạt mục tiêu kiểm sốt lạm phát, ổn định kinh tế vĩ mơ mặt trái của nĩ là các doanh nghiệp gặp khĩ khăn hơn do tác động phụ của chính sách tài khĩa (như thuế TNDN và phí cao )và CSTT thắt chặt. Mặc du,ø Chính phủ cĩ những biện pháp hổ trợ giảm bớt tác động tiêu cực đến doanh nghiệp, nhưng năm 2012 vẫn sẽ là một năm khĩ khăn đối với doanh nghiệp. Bên cạnh đĩ, thị trường bất động sản, chứng khốn sụt giảm mạnh khiến cho hệ thống ngân hàng phải chịu áp lực, đối mặt với khĩ khăn về thanh khoản và nợ xấu do vậy, sẽ ảnh hưởng đến việc hổ trở doanh nghiệp khơng cĩ nguồn vốn phát triển trong thời gian tới đây.
Nhân tố quan trọng hàng đầu giúp cho nền kinh tế vượt khĩ khăn trong năm 2012 là giảm lãi suất phù hợp với thực tiễn. Mặt bằng lãi suất năm 2012
cần giảm lãi suất huy động xuống cịn 9%-10%/năm lúc đĩ lãi suất cho vay cũng phải giảm theo. Trước mắt, cần tập trung giải quyết bài tốn thanh khoản, về mặt chính sách cĩ sự nới lỏng nhất định, tiếp tục thực hiện khống chế tăng trưởng tín dụng mức 15-17%, đồng thời kiểm sốt chặt chẽ tín dụng khơng chảy vào đầu tư chứng khốn, bất động sản và tiêu dùng thì sẽ khơng gây hiệu ứng lạm phát.
Những khĩ khăn trên dẫn đến khi thực hiện CSTT luơn bộc lộ những khuyết điểm của nĩ, tuy nhiên cần phải phân tích rõ những mặt tích cực và hạn chế của chính sách cả trong ngắn hạn và dài hạn để từ đĩ ưu tiên thực hiện cho những lợi ích tác động của CSTT.
3.2.2 Thách thức
Các ngân hàng và cơng ty tài chính tiếp tục cĩ sự căng thẳng về thanh khoản và thu hồi nợ củ, nhất là những khoản cho vay với lãi suất cao trong các lĩnh vực kinh doanh bất động sản và chứng khốn. Nếu việc thu hồi nợ khơng tốt cĩ thể làm gia tăng rủi ro mới với sự giảm giá mạnh và trầm lắng hơn nữa của thị trường bất động sản, kể cả bất động sản thế chấp. Điều này đồng nghĩa với sự thiệt hại trực tiếp giảm giá trị tài sản nợ của ngân hàng và cơng ty đầu tư tài chính cĩ lượng tài sản nhận thế chấp các khoản vay và đầu tư bất động sản.
Sẽ cĩ sự gia tăng thách thức về nguồn huy động tài chính-tín dụng cả về quy mơ lẫn điều kiện tín dụng từ chủ trương của Việt Nam tiếp tục tinh thần chính sách tài chính-tiền tệ chặt chẽ thận trọng ( dù hạn mức tín dụng cả năm 2012 sẽ được điều chỉnh tăng từ 15-17% so với mức chỉ tăng 12% của năm 2011 ) và ưu tiên kiềm chế lạm phát xuống cịn một con số.
Nếu thiếu kiểm sốt tốt, các hoạt động đầu tư tài chính và cho vay tín dụng phục vụ tái đầu tư của doanh nghiệp sẽ tăng rủi ro theo các khía cạnh sau:
+ Một là, rủi ro từ khả năng thanh khoản kém hơn cho các khoản vay mới do giảm nguồn thu tài chính từ sự từ bỏ thị trường trong khi thị trường mới chưa xuất hiện ngay và sức cạnh tranh mới chưa xác lập vững chắc.
+ Hai là, rủi ro từ nguy cơ gia tăng nợ của các doanh nghiệp ( gắn với thiếu hụt nguồn vốn duy trì đầu tư củ và cần thêm cho các khoản vay mới cho tái đầu tư ).
+ Ba là, rủi ro từ sự thất thốt, tham nhũng vốn đầu tư mới cho những dự án đầu tư mới trong khuơn khổ hoặc nhân danh tái đầu tư nhất là trong khu vực đầu tư cơng.
+ Bốn là, rủi ro từ việc lãng phí các dự án đầu tư dở dang theo mơ hình đầu tư củ.
Kinh tế Việt Nam phát triển thiếu bền vững, chất lượng, hiệu quả, sức cạnh tranh cịn thấp; lạm phát và mặt bằng lãi suất cĩ thể vẫn khá cao; cán cân thanh quốc tế thâm hụt; dự trữ ngoại hối khĩ cải thiện gây áp lực lên thị trường tiền tệ và tỷ giá; giá vàng trên thị trường cĩ nhiều khả năng vẫn biến động bất thường.
Mặt khác, tham nhũng, lãng phí chưa được đẩy lùi, hệ số tín nhiệm quốc gia thấp và chỉ số cạnh tranh tụt bậc liên tiếp nhiều năm. Kinh tế xã hội nước ta vẫn tiếp tục chịu ảnh hưởng tiêu cực từ khủng hoảng tài chính và suy thối kinh tế tồn cầu.
3.3 CÁC GIẢI HỒN THIỆN CÁC CƠNG CỤ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ ĐẾN NĂM 2015
Từ nay đến năm 2015, cùng với việc hồn thiện chính sách thì việc hồn thiện các cơng cụ của CSTT phù hợp với thơng lệ chung cũng giử vị trí quan trọng, theo đĩ, cơng cụ hạn mức tín dụng đã hạn chế sử dụng chỉ trừ những trường hợp thật sự cần thiết khi cần hạn chế gia tăng tín dụng cĩ nguy cơ lạm phát cao như trong năm 2012,NHNN đã áp dụng cho các TCTD theo 4 nhĩm hạn mức tín dụng. Thay vào đĩ, các cơng cụ gián tiếp sẽ được tăng cường sử dụng linh hoạt.
3.3.1 Dự trữ bắt buộc
Trong thời gian tới dự trữ bắt buộc cần hồn thiện theo hướng phục vụ cho mục tiêu của CSTT trong từng thời kỳ.Tuy nhiên, cần tính đến nhược điểm của cơng cụ này là khi NHTW tăng dự trữ bắt buộc để khống chế lạm phát sẽ làm tăng chi phí, giảm lợi nhuận của các TCTD, mặc dù trong thục tế, NHTW cĩ thể trả lãi đối với dự trữ bắt buộc nhưng mức lãi suất này thường thấp hơn mức lãi suất kinh doanh bình quân của các TCTD. Do đĩ, trong thời gian tới, cần hồn thiện cơng cụ này theo hướng :
* Sử dụng cơng cụ tỷ lệ dự trữ bắt buộc linh hoạt theo chiều hướng giảm dần trên cả tài khoản nội và ngoại tệ.
- Đối với VNĐ : Trong giai đoạn hiện nay, ứng với tình hình kinh tế, tài
chính, tiền tệ tương đối ổn định. NHNN nên xem xét giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc các loại tiền gửi khơng kỳ hạn xuống và các loại tiền gửi cĩ kỳ hạn vẫn nên áp dụng tỷ lệ dự trữ bắt buộc 0% vì những lý do sau :
+ Tiền gửi cĩ kỳ hạn phần lớn là tiền gửi tiết kiệm và đã được Nhà nước triển khai chính sách bảo hiểm tiền gửi bắt buộc, tính chất gần
giống như dự trữ bắt buộc, tức là đã đảm bảo an tồn khả năng thanh tốn cho các NHTM.
+ Đây là những tài khoản cĩ tính thanh khoản thấp, nhất là trong điều kiện kinh tế ổn định như hiện nay. Do đĩ, các TCTD cĩ thể chủ động điều phối nguồn vốn từ thị trường để đảm bảo khả năng chi trả.
- Đối với ngoại tệ : Việc quy định tỷ lệ dự trữ bắt buộc phải phù hợp
với CSTT và chính sách quản lý ngoại hối, làm tăng khả năng huy động nguồn vốn ngoại tệ của các TCTD cung ứng vốn cho sự nghiệp cơng nghiệp hĩa. Căn cứ vào diễn biến kinh tế, trong thời gian đên năm 2015 NHNN cần giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc tiền gửi ngoại tệ xuống để giảm chi phí kinh doanh của các TCTD, tạo điều kiện thu hút ngoại tệ trong dân vào hệ thống ngân hàng.
* Nên cho phép NHTM duy trì một phần tỷ lệ dự trữ bắt buộc bằng giấy tờ cĩ giá phù hợp với thơng lệ quốc tế.
NHNN nên cho phép NHTM giảm mức dự trữ bắt buộc phải nộp bằng tiền mặt, thay vào đĩ, NHTM sẽ nộp một phần dự trữ bắt buộc bằng giấy tờ cĩ giá cĩ uy tín và tính thanh khoản cao ( tín phiếu NHTW, tín phiếu kho bạc hoặc trái phiếu Chính phủ, trái phiếu thanh tốn bằng ngân sách trung ương cĩ thời hạn ngắn). Điều này sẽ làm cho các NHTM giảm chi phí kinh doanh, mặt khác sẽ tác động làm tăng cung, cầu các loại giấy tờ cĩ giá trên thị trường mở.
3.3.2 Lãi suất
Đến năm 2015, hoạt động ngân hàng với khu vực và thế giới thì việc thực hiện cơ chế tự do hĩa lãi suất là tất yếu. Để cơ chế này ngày càng hồn thiện đĩng gĩp tích cực cho tăng trưởng kinh tế, cụ thể như sau :
- Về hoạt động của NHTM
Để tồn tại và phát triển trong điều kiện cạnh tranh gay gắt của cơ chế tự do hĩa lãi suất, các NHTM cần tích cực giảm chi phí kinh doanh, thu hẹp khoảng cách giửa lãi suất huy động và cho vay bằng cách đa dạng hĩa các phương pháp kinh doanh, sử dụng cĩ hiệu quả nguồn nhân lực và các nguồn lực khác, thực hiện tăng năng suất lao động, hiện đại hĩa cơng nghệ ngân hàng, khai thác các nguồn vốn trong xã hội vào hệ thống ngân hàng khu vực và thế giới.
- Về các loại lãi suất
+ Lãi suất ngoại tệ : dần dần từng bước nới lỏng quy định khống chế
lãi suất tiền gửi ngoại tệ của các đơn vị, tổ chức kinh tế tại NHTM để chuẩn bị thực hiện tự do hĩa lãi suất ngoại tệ.
+ Lãi suất cơ bản : trong thời gian tới, cần hồn thiện cơ chế hành
thành lãi suất cơ bản nhưng khi thị trường tiền tệ phát triển cĩ thể xĩa bỏ loại lãi suất này.
* Trong giai đoạn hiện nay, khi thị trường tiền tệ chưa phát triển, NHNN vẫn nên duy trì mức lãi suất cơ bản. Tuy nhiên, để lãi suất cơ bản đĩng vai trị là lãi suất định hướng cho các TCTD ấn định mức lãi suất kinh doanh, NHNN cần cải tiến phương thức quản lý và cơng bố lãi suất cơ bản.
NHNN cần cập nhật được các mức lãi suất trên thị trường tiền tệ, mở rộng số lượng ngân hàng cung cấp lãi suất, đồng thời trang bị hệ thống thơng tin, báo cáo về lãi suất qua mạng vi tính, sau đĩ, tiến hành tổng hợp, hình thành mức lãi suất trung bình và cơng bố mức lãi suất cơ bản hàng ngày để các NHTM cĩ cơ sở tham khảo lãi suất thị trường, kịp thời quyết định mức lãi suất cho ngân hàng minh
* Khi thị trường tiền tệ phát triển và cơ chế tự do hĩa lãi suất hoạt động cĩ hiệu quả, NHNN cần đơn giản bớt các mức lãi suất quy định trên thị trường, sự tồn tại của lãi suất cơ bản lúc này sẽ khơng cịn ý nghĩa nữa. Đây là giai đoạn NHNN cần xĩa bỏ mức lãi suất cơ bản mà chỉ cần dùng mức lãi suất duy nhất tác động đến lãi suất thị trường. Đĩ là lãi suất tái chiết khấu.
+ Lãi suất tái chiết khấu
Hiện nay, phương thức tái cấp vốn của NHNN là ban hành hạn mức chiết khấu cho từng NHTM với mức lãi suất thấp, sau đĩ, nếu NHTM cĩ nhu cầu vay vốn ngắn hạn để bổ sung vốn khả dụng thì thực hiện tái cấp vốn, cầm cố các hồ sơ tín dụng và các giấy tờ cĩ giá khác với mức lãi suất cao hơn, tuy nhiên, khối lượng rất hạn chế. Do đĩ, các NHTM nhỏ rất khĩ cạnh tranh với các NHTM lớn trong việc đấu thầu trên thị trường mở, trong việc huy động vốn từ xã hội thì lại càng khĩ khăn hơn trong việc ưu tiên tái cấp vốn từ NHNN. Vì vậy, đến năm 2015, để tạo điều kiện cạnh tranh bình đẳng, NHNN cần mở rộng hình thức tái chiết khấu nhằm đảm bảo an tồn, hiệu quả và cân đối vốn cho các hoạt động của hệ thống ngân hàng, thực hiện tốt vai trị là “ người cho vay cuối cùng “ đối với hệ thống NHTM. Muốn vậy, NHNN cần ban hành quy chế tái chiết khấu rõ ràng, cơng khai theo hướng sau :
* Khơng nên hạn chế khối lượng tái chiết khấu, thay vào đĩ nên sử dụng lãi suất tái chiết khấu để điều tiết.
NHNN khơng nên hạn chế khối lượng tái chiết khấu, theo đĩ, nên bỏ hẳn hạn mức chiết khấu, mở rộng đối tượng, cơng cụ chiết khấu theo xu hướng thị trường, khuyến khích các NHTM thực hiện tái chiết chấu chứng từ cĩ giá, điều này sẽ tạo điều kiện đưa thương phiếu vào sử dụng và thơng qua
kênh này, NHNN thực hiện vai trị điều tiết tiền tệ thơng qua việc điều chỉnh lãi suất tái chiết khấu. Căn cứ vào tín hiệu thị trường, nếu NHTW nhận thấy cần phải giảm tiền để ổn định lạm phát thì tăng lãi suất tái chiết khấu để hạn chế khối lượng cung ứng tín dụng cho các NHTM và ngược lại, cần tăng tiền thì giảm lãi suất.
* Nên thận trọng xem xét các điều kiện chiết khấu.
Điều mà NHNN cần quan tâm là xem xét hồ sơ chiết khấu và lãi suất chiết khấu. Hồ sơ chiết khấu phải là các hợp đồng tín dụng hay giấy tờ cĩ giá cĩ chất lượng tốt và tính thanh khoản cao nhằm đáp ứng nhu cầu vốn ngắn hạn, lãi suất chiết khấu thường phải xác định cao hơn lãi suất huy động từ các nguồn khác để buộc các NHTM tích cực huy động vốn trong dân chúng, tích cực tham gia vào thị trường mở và thị trường liên ngân hàng, tránh tâm lý ỷ vào NHNN, hạn chế việc NHNN phải gia tăng cung ứng tiền ra lưu thơng khi NHTM chưa triệt để khai thác các nguồn khác, thực hiện vai trị là người cho vay cuối cùng đối với hệ thống NHTM. Tuy nhiên, để xác định mức lãi suất chiết khấu hợp lý, NHNN cần theo dõi diễn biến trên thị trường và mục tiêu của CSTT trong từng thời kỳ.
* Hồn thiện bộ phận nghiệp vụ tái chiết khấu ở NHNN
NHNN cần hồn thiện bộ phận chun trách phân tích các vấn đề cĩ liên quan đến tái chiết khấu như tình hình vốn khả dụng ở các NHTM, lãi suất trên thị trường tiền tệ, hệ số tín nhiệm của các chứng từ cĩ giá...và xử lý hàng ngày, hàng giờ. Việc xử lý tái chiết khấu ở NHNN cần thơng thống và kịp thời, đơn giản về thủ tục, tạo điều kiện thuận lợi cho các NHTM vay vốn nếu chứng từ hợp lệ, giảm tiêu cực phát sinh.
Quy chế tái chiết khấu phải được xây dựng trên tinh thần rõ ràng, thơng thống, tạo thuận lợi cho các NHTM, từ đĩ, làm cho các NHTM quan tâm và chủ động tiếp cận với cơng cụ này, nâng cao vai trị điều tiết thị trường tiền tệ của NHNN.
+ Các loại lãi suất khác
Thị trường tiền tệ là nơi hình thành các mức lãi suất trong ngắn hạn, do đĩ, để tác động đến lãi suất thị trường, NHNN phải luơn chủ động xem xét và điều chỉnh hợp lý các mức lãi suất : Lãi suất tái cấp vốn, lãi suất tái chiết khấu, lãi suất cho vay qua đêm giửa các NHTM, lãi suất thị trường mở, lãi suất thị trường liên ngân hàng. Đây là những lãi suất cĩ tác động đến lãi suất thị trường trong giai đoạn hiện nay. Tuy nhiên, khi thị trường tiền tệ phát
triển, NHNN chỉ cần cơng bố lãi suất tái chiết khấu làm cơ sở hình thành lãi suất thị trường.
Muốn vậy, cần hồn thiện quy chế hoạt động của thị trường tiền tệ và thiết lập mối quan hệ chặt chẽ giửa lãi suất tiền gửi và cho vay với lãi suất tái