Biến quan sát Growth
1 2 3 C 2.920977 ***[0.0802] 0.403725 [0.7412] 0.231392 [0.8563] FDI 0.203749 *[0.0055] 0.330046 *[0.0003] 0.348919 *[0.0002] INV 0.105292 **[0.0223] 0.156705 *[0.0002] 0.166432 *[0.0001] TRADE -0.044462 *[0.0000] -0.028349 *[0.0000] -0.027037 *[0.0000] MCR 0.023044 *[0.0000] - - STR - 0.010160 -
Biến quan sát Growth 1 2 3 **[0.0468] TR - - 0.001720 [0.5695] Số quan sát 239 239 237 R2 0.645660 0.129120 0.117230 Durbin-Watson stat 1.733818 1.577887 1.599384 Hausman test 17.432668 [0.0016] 6.692426 [0.1531] 2.320506 [0.6770]
Lưu ý: *, **, *** lần lượt là các mức ý nghĩa 1%, 5% và 10%
Nguồn: Eview 6.0
Bảng 4.1 thể hiện kết quả hồi quy của các mơ hình khơng dynamics, cụ thể là mơ hình FEM và REM. Kiểm định Hausman được sử dụng để lựa chọn giữa hai mơ hình này. Cột thứ nhất trong Bảng 4.1 có pro. < α = 1%, do đó kết quả thể hiện ước lượng của mơ hình FEM, trong khi đó mơ hình 2 và 3 trong Bảng 4.1 có pro. > α = 10%, do đó cột thứ 2 và thứ 3 thể hiện kết quả ước lượng của mơ hình REM. Kiểm định Durbin-Watson stat của các mơ hình có giá trị gần bằng 2, cho thấy khơng có sự xuất hiện của hiện tượng tự tương quan trong các mơ hình.
Kết quả ước lượng tại Bảng 4.1 cho thấy tốc độ tăng trưởng kinh tế bên cạnh chịu sự tác động của các biến kinh tế vĩ mô như tỷ lệ đầu tư trực tiếp nước ngoài, tỷ lệ đầu tư nội địa và độ mở thương mại, thì cũng chịu sự tác động từ sự phát tiển của thị trường chứng khốn, thơng qua 2 yếu tố quan trọng là tỷ lệ vốn hóa và tỷ lệ thanh khoản của thị trường chứng khoán. Cụ thể:
+ Đối với mơ hình 1:
Tỷ lệ đầu tư trực tiếp nước ngồi có pro. < 1%, do đó giả thuyết H0 phát biểu tỷ lệ đầu tư trực tiếp nước ngồi khơng tác động lên tỷ lệ tăng trưởng kinh tế bị bác bỏ, vì vậy chúng ta có thể kết luận rằng tỷ lệ đầu tư trực tiếp nước ngồi có tác động lên tăng trưởng kinh tế cùng kỳ ở mức ý nghĩa 1%. Ngoài ra, hệ số thống kê thể hiện dấu “+” cho thấy, tỷ lệ đầu tư trực tiếp nước ngồi có tác động tích cực lên tỷ lệ tăng trưởng kinh tế.
Tỷ lệ đầu tư trong nước có pro. < 5%, do đó giả thuyết H0 phát biểu tỷ lệ đầu tư trong nước không tác động lên tỷ lệ tăng trưởng kinh tế bị bác bỏ, vì vậy chúng ta có thể kết luận rằng tỷ lệ đầu tư trong nước có tác động lên tỷ lệ tăng trưởng kinh tế cùng kỳ ở mức ý nghĩa 5%. Ngoài ra, hệ số thống kê thể hiện dấu “+” cho thấy, tỷ lệ đầu tư trong nước có tác động tích cực lên tỷ lệ tăng trưởng kinh tế.
Độ mở thương mại có pro. < 1%, do đó giả thuyết H0 phát biểu độ mở thương mại không tác động lên tỷ lệ tăng trưởng kinh tế bị bác bỏ, vì vậy chúng ta có thể kết luận rằng độ mở thương mại có tác động lên tỷ lệ tăng trưởng kinh tế cùng kỳ ở mức ý nghĩa 1%. Ngoài ra, hệ số thống kê thể hiện dấu “-” cho thấy, độ mở thương mại có tác động tiêu cực lên tỷ lệ tăng trưởng kinh tế.
Tỷ lệ vốn hóa thị trường chứng khốn có pro. < 1%, do đó giả thuyết H0 phát biểu tỷ lệ vốn hóa thị trường chứng khốn khơng tác động lên tỷ lệ tăng trưởng kinh tế bị bác bỏ, vì vậy chúng ta có thể kết luận rằng tỷ lệ vốn hóa thị trường chứng khốn có tác động lên tăng trưởng kinh tế cùng kỳ ở mức ý nghĩa 1%. Ngoài ra, hệ số thống kê thể hiện dấu “+” cho thấy, tỷ lệ vốn hóa thị trường chứng khốn có tác động tích cực lên tỷ lệ tăng trưởng kinh tế.
+ Đối với mơ hình 2:
Tỷ lệ đầu tư trực tiếp nước ngồi có pro. < 1%, do đó giả thuyết H0 phát biểu tỷ lệ đầu tư trực tiếp nước ngồi khơng tác động lên tỷ lệ tăng trưởng kinh tế bị bác bỏ, vì vậy chúng ta có thể kết luận rằng tỷ lệ đầu tư trực tiếp nước ngồi có tác động lên tỷ lệ tăng trưởng kinh tế cùng kỳ ở mức ý nghĩa 1%. Ngoài ra, hệ số thống kê thể hiện dấu “+” cho thấy, tỷ lệ đầu tư trực tiếp nước ngồi có tác động tích cực lên tỷ lệ tăng trưởng kinh tế.
Tỷ lệ đầu tư trong nước có pro. < 1%, do đó giả thuyết H0 phát biểu tỷ lệ đầu tư trong nước không tác động lên tỷ lệ tăng trưởng kinh tế bị bác bỏ, vì vậy chúng ta có thể kết luận rằng tỷ lệ đầu tư trong nước có tác động lên tỷ lệ tăng trưởng kinh tế cùng kỳ ở mức ý nghĩa 1%. Ngoài ra, hệ số thống kê thể hiện dấu “+” cho thấy, tỷ lệ đầu tư trong nước có tác động tích cực lên tỷ lệ tăng trưởng kinh tế.
Độ mở thương mại có pro < 1%, do đó giả thuyết H0 phát biểu độ mở thương mại không tác động lên tỷ lệ tăng trưởng kinh tế bị bác bỏ, vì vậy chúng ta có thể kết luận rằng độ mở thương mại có tác động lên tỷ lệ tăng trưởng kinh tế cùng kỳ ở mức ý nghĩa 1%. Ngoài ra, hệ số thống kê thể hiện dấu “-” cho thấy, độ mở thương mại có tác động tiêu cực lên tỷ lệ tăng trưởng kinh tế.
Tỷ lệ thanh khoản thị trường chứng khốn có pro. < 5%, do đó giả thuyết H0 phát biểu tỷ lệ thanh khoản thị trường chứng khốn khơng tác động lên tỷ lệ tăng trưởng kinh tế bị bác bỏ, vì vậy chúng ta có thể kết luận rằng tỷ lệ thanh khoản thị trường chứng khốn có tác động lên tỷ lệ tăng trưởng kinh tế cùng kỳ ở mức ý nghĩa 5%. Ngoài ra, hệ số thống kê thể hiện dấu “+” cho thấy, tỷ lệ thanh khoản thị trường chứng khốn có tác động tích cực lên tỷ lệ tăng trưởng kinh tế.
+ Đối với mơ hình 3:
Tỷ lệ đầu tư trực tiếp nước ngồi có pro. < 1%, do đó giả thuyết H0 phát biểu tỷ lệ đầu tư trực tiếp nước ngồi khơng tác động lên tỷ lệ tăng trưởng kinh tế bị bác bỏ, vì vậy chúng ta có thể kết luận rằng tỷ lệ đầu tư trực tiếp nước ngồi có tác động lên tỷ lệ tăng trưởng kinh tế cùng kỳ ở mức ý nghĩa 1%. Ngoài ra, hệ số thống kê thể hiện dấu “+” cho thấy, tỷ lệ đầu tư trực tiếp nước ngồi có tác động tích cực lên tỷ lệ tăng trưởng kinh tế.
Tỷ lệ đầu tư trong nước có pro. < 1%, do đó giả thuyết H0 phát biểu tỷ lệ đầu tư trong nước không tác động lên tỷ lệ tăng trưởng kinh tế bị bác bỏ, vì vậy chúng ta có thể kết luận rằng tỷ lệ đầu tư trong nước có tác động lên tỷ lệ tăng trưởng kinh tế cùng kỳ ở mức ý nghĩa 1%. Ngoài ra, hệ số thống kê thể hiện dấu “+” cho thấy, tỷ lệ đầu tư trong nước có tác động tích cực lên tỷ lệ tăng trưởng kinh tế.
Độ mở thương mại có pro. < 1%, do đó giả thuyết H0 phát biểu độ mở thương mại không tác động lên tăng trưởng kinh tế bị bác bỏ, vì vậy chúng ta có thể kết luận rằng độ mở thương mại có tác động lên tỷ lệ tăng trưởng kinh tế cùng kỳ ở mức ý nghĩa 1%. Ngoài ra, hệ số thống kê thể hiện dấu “-” cho thấy, độ mở thương mại có tác động tiêu cực lên tỷ lệ tăng trưởng kinh tế.
Tỷ lệ vòng quay thanh khoản thị trường chứng khốn có pro. > 10%, do đó giả thuyết H0 phát biểu tỷ lệ vòng quay thanh khoản thị trường chứng khốn khơng tác động lên tỷ lệ tăng trưởng kinh tế được chấp nhận, vì vậy chúng ta có thể kết luận rằng tỷ lệ vịng quay thanh khoản thị trường chứng khốn khơng tác động lên tỷ lệ tăng trưởng kinh tế.
Bảng 4.2: Kết quả ước lượng dựa trên bộ mẫu chung (tiếp theo)
Biến quan sát Growth
4 5 6 C -10.35521 **[0.040] -1.234223 [0.762] -3.747639 [0.495] Growth(-1) -0.407876 ***[0.071] 0.0471198 [0.757] -0.0127182 [0.936] FDI 1.12678 **[0.046] 0.3983555 *[0.000] 0.3627022 *[0.000] INV 0.2086115 **[0.016] 0.1411809 ***[0.055] 0.1948721 **[0.027] TRADE 0.0543661 [0.224] -0.0193318 [0.600] -0.0010089 [0.983] MCR -0.0028068 [0.892] - - STR - 0.0218916 *[0.000] - TR - - 0.0019779 [0.553] Số quan sát 219 219 217 Sargan test 0.99 0.99 0.99 AR(1) 0.38 0.03 0.05 AR(2) 0.06 0.18 0.07
Lưu ý: *, **, *** lần lượt là các mức ý nghĩa 1%, 5% và 10%
Nguồn: Stata 11
Bảng 4.1 thể hiện kết quả hồi quy của mơ hình dynamics, cụ thể là mơ hình GMM. Kiểm định Sargan được sử dụng để đánh giá sự phù hợp của mơ hình, theo đó các mơ hình đều cho thấy có pro. > α nên giả thuyết H0 cho rằng khơng có sự tương quan giữa các biến công cụ và εitđược chấp nhận, mơ hình sử dụng là phù hợp. Kiểm
định sự tương quan giữa các thành phần sai số ở bậc 2 cho thấy, pro. > α = 5%, nên giả thuyết H0 phát biểu không tồn tại hiện tượng tương quan chuỗi trong mơ hình được chấp nhận.
Kết quả ước lượng tại Bảng 4.2 dựa trên mơ hình có biến phụ thuộc trễ cho thấy tốc độ tăng trưởng kinh tế tiếp tục chịu sự tác động của các biến kinh tế vĩ mơ như tỷ lệ đầu tư trực tiếp nước ngồi, tỷ lệ đầu tư nội địa, độ mở thương mại và yếu tố đại diện cho sự phát triển của thị trường chứng khoán, cụ thể:
+ Đối với mơ hình 4:
Tỷ lệ tăng trưởng kinh tế ở độ trễ 1 thời đoạn có pro. <10%, do đó giả thuyết H0 phát biểu tỷ lệ tăng trưởng kinh tế ở độ trễ 1 thời đoạn không tác động lên tăng trưởng kinh tế ở kỳ hiện tại bị bác bỏ, vì vậy chúng ta có thể kết luận rằng tỷ lệ tăng trưởng kinh tế ở độ trễ 1 thời đoạn có tác động lên tỷ lệ tăng trưởng kinh tế ở mức ý nghĩa 10%. Ngoài ra, hệ số thống kê thể hiện dấu “-” cho thấy, tỷ lệ tăng trưởng kinh tế ở độ trễ 1 thời đoạn có tác động tiêu cực lên tỷ lệ tăng trưởng kinh tế ở kỳ hiện tại.
Tỷ lệ đầu tư trực tiếp nước ngồi có pro. < 1%, do đó giả thuyết H0 phát biểu tỷ lệ đầu tư trực tiếp nước ngồi khơng tác động lên tỷ lệ tăng trưởng kinh tế bị bác bỏ, vì vậy chúng ta có thể kết luận rằng tỷ lệ đầu tư trực tiếp nước ngồi có tác động tỷ lệ lên tăng trưởng kinh tế cùng kỳ ở mức ý nghĩa 1%. Ngoài ra, hệ số thống kê thể hiện dấu “+” cho thấy, tỷ lệ đầu tư trực tiếp nước ngồi có tác động tích cực lên tỷ lệ tăng trưởng kinh tế.
Tỷ lệ đầu tư trong nước có pro. < 10%, do đó giả thuyết H0 phát biểu tỷ lệ đầu tư trong nước không tác động lên tỷ lệ tăng trưởng kinh tế bị bác bỏ, vì vậy chúng ta có thể kết luận rằng tỷ lệ đầu tư trong nước có tác động lên tỷ lệ tăng trưởng kinh tế cùng kỳ ở mức ý nghĩa 10%. Ngoài ra, hệ số thống kê thể hiện dấu “+” cho thấy, tỷ lệ đầu tư trong nước có tác động tích cực lên tỷ lệ tăng trưởng kinh tế.
Độ mở thương mại có pro. > 10%, do đó giả thuyết H0 phát biểu độ mở thương mại không tác động lên tỷ lệ tăng trưởng kinh tế được chấp nhận, vì vậy chúng ta có thể kết luận rằng độ mở thương mại khơng tác động lên tỷ lệ tăng trưởng kinh tế cùng kỳ.
Tỷ lệ vốn hóa thị trường chứng khốn có pro. > 10%, do đó giả thuyết H0 phát biểu tỷ lệ vốn hóa thị trường chứng khốn khơng tác động lên tỷ lệ tăng trưởng kinh tế được chấp nhận, vì vậy chúng ta có thể kết luận rằng tỷ lệ vốn hóa thị trường chứng khốn khơng tác động lên tăng trưởng kinh tế cùng kỳ trong mơ hình có tính đến tác động của tỷ lệ tăng trưởng ở độ trễ 1 thời đoạn.
+ Đối với mơ hình 5:
Tỷ lệ tăng trưởng kinh tế ở độ trễ 1 thời đoạn có pro. > 10%, do đó giả thuyết H0 phát biểu tỷ lệ tăng trưởng kinh tế ở độ trễ 1 thời đoạn không tác động lên tăng trưởng kinh tế ở kỳ hiện tại bị bác bỏ, vì vậy chúng ta có thể kết luận rằng tỷ lệ tăng trưởng kinh tế ở độ trễ 1 thời đoạn không tác động lên tỷ lệ tăng trưởng kinh tế ở kỳ hiện tại.
Tỷ lệ đầu tư trực tiếp nước ngồi có pro. < 1%, do đó giả thuyết H0 phát biểu tỷ lệ đầu tư trực tiếp nước ngồi khơng tác động lên tăng trưởng kinh tế bị bác bỏ, vì vậy chúng ta có thể kết luận rằng tỷ lệ đầu tư trực tiếp nước ngồi có tác động lên tỷ lệ tăng trưởng kinh tế cung kỳ ở mức ý nghĩa 1%. Ngoài ra, hệ số thống kê thể hiện dấu “+” cho thấy, tỷ lệ đầu tư trực tiếp nước ngồi có tác động tích cực lên tỷ lệ tăng trưởng kinh tế.
Tỷ lệ đầu tư trong nước có pro. < 1%, do đó giả thuyết H0 phát biểu tỷ lệ đầu tư trong nước không tác động lên tỷ lệ tăng trưởng kinh tế bị bác bỏ, vì vậy chúng ta có thể kết luận rằng tỷ lệ đầu tư trong nước có tác động lên tỷ lệ tăng trưởng kinh tế cùng kỳ ở mức ý nghĩa 1%. Ngoài ra, hệ số thống kê thể hiện dấu “+” cho thấy, tỷ lệ đầu tư trong nước có tác động tích cực lên tăng trưởng kinh tế.
Độ mở thương mại có pro. > 10%, do đó giả thuyết H0 phát biểu độ mở thương mại không tác động lên tăng trưởng kinh tế được chấp nhận, vì vậy chúng ta có thể kết luận rằng độ mở thương mại khơng tác động lên tỷ lệ tăng trưởng kinh tế cùng kỳ.
Tỷ lệ thanh khoản thị trường chứng khốn có pro. < 1%, do đó giả thuyết H0 phát biểu tỷ lệ thanh khoản thị trường chứng khốn khơng tác động lên tỷ lệ tăng trưởng kinh tế cùng kỳ bị bác bỏ, vì vậy chúng ta có thể kết luận rằng tỷ lệ thanh khoản thị trường chứng khốn có tác động lên tỷ lệ tăng trưởng kinh tế cùng kỳ ở mức
ý nghĩa 1%. Ngoài ra, hệ số thống kê thể hiện dấu “+” cho thấy, tỷ lệ thanh khoản thị trường chứng khốn có tác động tích cực lên tỷ lệ tăng trưởng kinh tế.
+ Đối với mơ hình 6:
Tỷ lệ tăng trưởng kinh tế ở độ trễ 1 thời đoạn có pro. > 10%, do đó giả thuyết H0 phát biểu tỷ lệ tăng trưởng kinh tế ở độ trễ 1 thời đoạn không tác động lên tăng trưởng kinh tế ở kỳ hiện tại bị bác bỏ, vì vậy chúng ta có thể kết luận rằng tỷ lệ tăng trưởng kinh tế ở độ trễ 1 thời đoạn không tác động lên tỷ lệ tăng trưởng kinh tế ở kỳ hiện tại.
Tỷ lệ đầu tư trực tiếp nước ngồi có pro. < 1%, do đó giả thuyết H0 phát biểu tỷ lệ đầu tư trực tiếp nước ngồi khơng tác động lên tỷ lệ tăng trưởng kinh tế bị bác bỏ, vì vậy chúng ta có thể kết luận rằng tỷ lệ đầu tư trực tiếp nước ngồi có tác động lên tỷ lệ tăng trưởng kinh tế cùng kỳ ở mức ý nghĩa 1%. Ngoài ra, hệ số thống kê thể hiện dấu “+” cho thấy, tỷ lệ đầu tư trực tiếp nước ngồi có tác động tích cực lên tỷ lệ tăng trưởng kinh tế.
Tỷ lệ đầu tư trong nước có pro. < 5%, do đó giả thuyết H0 phát biểu tỷ lệ đầu tư trong nước không tác động lên tỷ lệ tăng trưởng kinh tế bị bác bỏ, vì vậy chúng ta có thể kết luận rằng tỷ lệ đầu tư trong nước có tác động lên tỷ lệ tăng trưởng kinh tế cùng kỳ ở mức ý nghĩa 5%. Ngoài ra, hệ số thống kê thể hiện dấu “+” cho thấy, tỷ lệ đầu tư