Ma trận hệ số tương quan

Một phần của tài liệu (LUẬN văn THẠC sĩ) sự quá tự tin của nhà quản lý và vấn đề đầu tư quá mức, bằng chứng thực nghiệm tại việt nam (Trang 41 - 43)

Nguồn: Từ thống kê dữ liệu của bài nghiên cứ

Biến đầu tư quá mức (Overinvest) là biến được tính bằng cách sử dụng mơ hình Richardson (2006). Biến này nhận

Overinvest Overconfident Cashflow Tobin Q Top1 Group Board Outdirection ROE

Overinvest 1 Overconfident 0.1637 1 Cashflow -0.0529 -0.0965 1 Tobinq 0.0593 -0.0903 0.256 1 Top1 0.0519 -0.0813 0.1192 0.1097 1 Group 0.2636 0.1129 -0.0107 0.0486 -0.0169 1 Board 0.1632 -0.0053 0.0241 0.1275 -0.1402 0.1951 1 Outdirection -0.0421 -0.0831 0.0585 0.1274 0.0987 0.0924 0.2596 1 ROE 0.05 -0.0528 0.0408 0.1185 0.0281 0.0208 0.0175 0.0413 1 Lev 0.2628 0.1444 -0.2524 -0.2117 -0.0384 0.0264 -0.0686 -0.2084 -0.1356 Size 0.7216 0.1218 -0.054 0.1908 0.1135 0.383 0.2167 0.0235 0.0632 Agency -0.1458 -0.1094 -0.0128 0.0394 0.0339 -0.079 -0.0862 -0.0531 0.0367

giá trị 1 cho các cơng ty với phần dư dương (do đó với đầu tư quá mức) và 0 cho những cơng ty có phần dư âm. Biến tự tin quá mức (Confidence) là một biến giả được đo bằng sự thiên lệch giữa dự báo thu nhập và thu nhập thực tế của các nhà quản lý hàng đầu. Biến giả nhận giá trị là 1 nếu như các giám đốc điều hành hàng đầu có số lần dự báo quá mức (thu nhập thực tế thấp hơn số dự báo) lớn hơn số dự báo dưới mức và 0 nếu ngược lại. Dòng tiền (Cash flow) là khoản tiền thuần từ hoạt động kinh doanh chia cho tổng tài sản . Chi phí đại diện (Agency) được đo bằng “Tỷ lệ sử dụng tài sản, được tính bằng tổng doanh thu trên tổng tài sản. Chỉ số Tobin’s Q là tổng giá trị thị trường vốn cổ phần trừ tổng nợ sổ sách chia cho tổng tài sản theo giá trị sổ sách. Cơ cấu sở hữu (Ownership) là biến giả có giá trị bằng 1 nếu cổ đơng kiểm sốt trong cơng ty là nhà nước và 0 nếu ngược lại. Top1 là tỷ lệ phần trăm cổ phần của cổ đơng lớn nhất. Tập đồn (Group) là một biến giả định cho biết công ty mẹ là một tập đồn hay khơng. Biến này nhận giá trị bằng 1 nếu công ty mẹ là tập đồn ("nhóm cơng ty") và 0 nếu khơng. Hội đồng quản trị (Board) được tính bằng số lượng thành viên trong hội đồng quản trị.Giám đốc độc lập (Outdirector) là tỷ lệ các giám đốc độc lập. Nó được tính bằng số giám đốc độc lập trên tổng số giám đốc. Tỷ số lợi nhuận ròng trên vốn chủ sở hữu (ROE) là kết quả tính bằng thu nhập rịng chia cho giá trị sổ sách của vốn chủ sở hữu. Đòn bẩy nợ (Lev) là tỷ số địn bẩy, được tính bằng tổng nợ chia cho tổng tài sản. Quy mơ (Size) được tính bằng logarithm tự nhiên của tổng tài sản.

4.3. Phân tích kết quả hồi quy

4.3.1 Quản lý cấp cao quá tự tin và đầu tư quá mức

Bài nghiên cứu tiến hành hồi quy logistic để kiểm tra liệu sự quá tự tin của các nhà quản lý cấp cao có tương quan với vấn đề đầu tư quá mức của doanh nghiệp và đặc biệt là mối quan hệ này có bị ảnh hưởng bởi cơ cấu sở hữu của doanh nghiệp và chi phí đại diện hay không. Biến phụ thuộc là biến Đầu tư quá mức (Overinvest). Biến độc lập đo lường sự quá tự tin của các giám đốc điều hành (Overconfidence), và các biến kiểm sốt đại diện cho đặc tính của cơng ty.

Bài nghiên cứu chia mẫu thành hai nhóm theo tính chất của cổ đơng chi phối. Nhóm đầu tiên có các cơng ty nhà nước là cổ đơng kiểm sốt (SOEs), trong khi nhóm thứ hai có các đơn vị ngồi quốc doanh làm cổ đơng kiểm sốt, khơng phải là doanh nghiệp nhà nước (Non-SOEs). Chúng tôi chạy hồi quy logistic cho mẫu SOEs, mẫu Non-SOEs và toàn bộ mẫu tương ứng. Các biến kiểm soát khác bao gồm "Tobin's Q", "Group", "Lev", "Size", "Board", "Outdirector", "Top1", "ROE", "Industry" và "Year", như được xác định trong phần trước đó.

Một phần của tài liệu (LUẬN văn THẠC sĩ) sự quá tự tin của nhà quản lý và vấn đề đầu tư quá mức, bằng chứng thực nghiệm tại việt nam (Trang 41 - 43)

Tải bản đầy đủ (PDF)

(61 trang)