Biến Viết tắt Mô tả Kỳ vọng về dấu Biến phụ thuộc
Giá trị doanh nghiệp TobinQ Tỷ lệ giá trị thị trường của tổng tài sản trên giá trị sổ sách của tổng tài sản
Biến độc lập
Hành vi tránh thuế Taxav
Ước lượng theo phương pháp của Desai và Dharmapala (2006) và Richardson và các cộng sự (2015)
+/-
Quy mô doanh nghiệp Size Lôgarit tự nhiên của tổng tài sản +/-
Đòn bẩy doanh nghiệp Debt Tổng nợ vay ngắn hạn và dài hạn trên
tổng vốn chủ sở hữu +/-
Chất lượng dồn tích Acct
Sự chênh lệch giữa thu nhập doanh nghiệp và dòng tiền hoạt động kinh doanh trên tổng tài sản
Chất lượng kiểm toán Big4
Biến giả bằng 1 cho thấy doanh nghiệp được kiểm toán bởi 1 trong 4 doanh nghiệp KPMG, EY, PWC, DELOITTE; ngược lại bằng 0
+
Mức độ đầu tư Inv Tỷ lệ sự thay đổi trong tài sản hữu hình
trên tổng tài sản +
3.4. Phương pháp hồi quy
Với mục tiêu nghiên cứu các yếu tố tác động đến quyết định chi trả cổ tức của doanh nghiệp phi tài chính đang niêm yết trên sàn giao dịch HOSE và sàn HNX từ năm 2010 đến năm 2017, luận văn tiến hành ước lượng mơ hình nghiên cứu đã trình bày trong phần 3.2 bởi phương pháp hồi quy OLS dựa trên sự đề nghị của Jabbouri (2016). Cụ thể, luận văn đã sử dụng mơ hình ảnh hưởng cố định để hồi quy mơ hình nghiên cứu các yếu tố quyết định chính sách chi trả cổ tức. Tuy nhiên, phương pháp hồi quy OLS yêu cầu phải thỏa 05 giả định cơ bản: (1) mối quan hệ giữa biến độc lập và biến phụ thuộc là tuyến tính, (2) khơng tồn tại hiện tượng tự tương quan, (3) không tồn tại hiện tượng phương sai thay đổi, (4) không tồn tại hiện tượng đa cộng tuyến và (5) không tồn tại hiện tượng nội sinh. Khi một trong những giả định này bị vi phạm thì kết quả hồi quy từ phương pháp OLS sẽ bị chệch và khơng đáng tin cậy để phân tích.
Đồng thời, dựa vào mơ hình nghiên cứu có thể thấy rằng chính sách chi trả cổ tức trong kỳ trước có tác động đến việc thiết lập chính sách chi trả cổ tức trong kỳ hiện tại, do đó có thể xảy ra hiện tượng nội sinh trong mơ hình nghiên cứu. Để giải quyết vấn đề nội sinh, hai phương pháp hồi quy là phương pháp hồi quy hai bước và phương pháp hồi quy GMM được đề cử. Sự khác biệt lớn nhất của hai phương pháp này là phương pháp hồi quy hai bước vẫn phải thỏa giả định (2) và (3) trong 05 giả định của phương pháp hồi quy OLS. Cho nên, luận văn sẽ thực hiện kiểm định tự tương quan và phương sai thay đổi lần lượt bởi kiểm định Wooldridge và kiểm định Modified Wald
phương sai thay đổi trong mơ hình nghiên cứu. Trong trường hợp, tồn tại hiện tượng tự tương quan và/hoặc hiện tượng phương sai thay đổi thì phương pháp hồi quy GMM sẽ là phương pháp cho kết quả hiệu quả và đáng tin cậy để phân tích. Ngược lại, phương pháp hồi quy hai bước sẽ được sử dụng.
Bên cạnh đó, tương tự với các phương pháp hồi quy khác, để minh chứng rằng kết quả từ phương pháp hồi quy GMM là đáng tin cậy và có thể dùng để phân tích thì cần thực hiện hai kiểm định lần lượt là kiểm định của AR(2) xem xét tự tương quan và Hansen xem xét tính giá trị của biến cơng cụ. Cụ thể, luận văn không thể bác bỏ hai giả thuyết H0 của hai kiểm định này, trong đó giả thuyết H0 của hai kiểm định tương ứng là khơng có tự tương quan và các biến công cụ không tương quan với phần dư của mơ hình nghiên cứu.
KẾT LUẬN CHƯƠNG 03
Dựa vào cơ sở lý thuyết và tổng quan các nghiên cứu trước đây trong Chương 02, luận văn đã tiến hành xây dựng mơ hình nghiên cứu tác động của hành vi tránh thuế đến giá trị doanh nghiệp nhưng có dựa vào các phương pháp tiếp cận của những nghiên cứu trước đây. Dữ liệu được thu thập và tổng hợp bởi FiinPro và qua quy trình lọc mẫu, luận văn có được dữ liệu bao gồm 302 doanh nghiệp phi tài chính niêm yết ở HOSE và HNX trong giai đoạn 2010 – 2017 hoạt động ở 09 ngành nghề kinh doanh khác nhau. Từ dữ liệu dạng bảng mà luận văn nghiên cứu, luận văn đề cử kiểm định Modified Wald và Wooldirdge để kiểm tra phương sai thay đổi và tự tương quan trước khi lựa chọn phương pháp hồi quy phù hợp nhất với mục đích giải quyết vấn đề nội sinh trong mơ hình nghiên cứu. Trong đó, nếu như tồn tại phương sai thay đổi và/hoặc tự tương quan thì luận văn sử dụng phương pháp hồi quy GMM để ước lượng và ngược lại phương pháp hồi quy hai bước sẽ được sử dụng.
CHƯƠNG 4. KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VỀ TÁC ĐỘNG CỦA HÀNH VI TRÁNH THUẾ ĐẾN GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP TẠI VIỆT NAM
4.1. Mô tả thống kê và ma trận tương quan
Để có thể tổng quát các biến số trong mơ hình nghiên cứu, luận văn sử dụng phân tích thống kê mơ tả với việc phân tích các giá trị trung bình, độ lệch chuẩn giá trị lớn nhất và giá trị nhỏ nhất, để giúp người đọc hiểu rõ hơn về bộ dữ liệu của luận văn. Bảng 4.1 trình bày thống kê mơ tả các biến trong bài nghiên cứu. Dựa vào Bảng 4.1 có thể thấy giá trị doanh nghiệp được đại diện bởi biến TobinQ có giá trị trung bình đạt 1.0834. Điều này có nghĩa là các doanh nghiệp có giá trị thị trường của tổng tài sản gấp 1.0834 so với giá trị sổ sách của tổng tài sản. Mặt khác, dựa vào giá trị độ lệch chuẩn của biến TobinQ có thể thấy rằng giá trị doanh nghiệp có nhiều sự biến động và thay đổi trong giai đoạn nghiên cứu 2010 - 2017. Đồng thời, giá trị này cũng cho thấy rằng giá trị doanh nghiệp của các doanh nghiệp trong mẫu nghiên cứu có sự chênh lệch đáng kể với nhau.
Cụ thể như, Doanh nghiệp Cổ phần Tập Đồn Hapaco (mã chứng khốn HAP) năm 2011 là doanh nghiệp có giá trị doanh nghiệp thấp nhất trong mẫu nghiên cứu với giá trị TobinQ đạt 0.3402 và Doanh nghiệp Cổ phần Sữa Việt Nam (mã chứng khốn VNM) năm 2017 là doanh nghiệp có giá trị doanh nghiệp cao nhất trong mẫu nghiên cứu với giá trị TobinQ đạt 9.044.