CHƯƠNG 3 : PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU
3.2 Dữ liệu nghiên cứu
Phạm vi nghiên cứu này là tìm tác động của 3 nhân tố chính là lãi suất, tỷ giá hối đoái và thị trường đến giá cổ phiếu của các ngân hàng thương mại tại Việt Nam. Ở Việt Nam, việc tập hợp các số liệu vĩ mơ khá khó khăn, việc sử dụng dữ liệu năm là khơng thích hợp do TTCK Việt Nam là một thị trường mới nổi, lịch sử hoạt động chưa đến 20 năm, khoảng thời gian chọn biến là từ tháng 2/2014 đến tháng 12/2017 do hạn chế trong việc tiếp cận các số liệu quá khứ trước đó. Bên cạnh đó, để phục vụ cho việc sử dụng mơ hình CAPM, hệ số beta của các cổ phiếu nhóm ngành ngân hàng được tính tốn từ dữ liệu lấy từ website Ủy ban chứng khốn nhà nước
Mơ tả các nhân tố sử dụng trong nghiên cứu
Giá cổ phiếu
Giá cổ phiếu là yếu tố then chốt, là nhân tố phụ thuộc trong quá phân tích hồi quy. Dữ liệu giá cổ của của các ngân hàng sử dụng trong nghiên cứu được trích lọc thơng qua dữ liệu từ cafef.vn. Mức giá của cổ phiếu được xác định dựa trên giá đóng cửa vào ngày
cuối cùng giao dịch theo đơn vị 1000 đồng trong tháng trong giai đoạn từ tháng 2/2014 đến hết tháng 12 năm 2017.
Chỉ số thị trường
Trong nghiên cứu này, yếu tố thị trường được thể hiện qua chỉ số giá thị trường Vnindex. Dữ liệu Vnindex được trích lọc từ dữ liệu của cafef.vn và được lấy dựa trên giá trị trung bình của mức giá đóng cửa trong một tháng trong giai đoạn từ tháng 2/2014 đến hết tháng 12 năm 2017.
Tỷ giá hối đoái
Nhằm nghiên cứu tác động của tỷ giá hối đoái lên giá của cổ phiếu, nghiên cứu này sử dụng chính tỷ giá của VND/USD. Tương tự như chỉ số thị trường, tỷ giá hối đoái được sử dụng là chỉ số của ngày giao dịch cuối cùng trong tháng từ tháng 2/2014 đến tháng 12 năm 2017 từ website của Tổng cục thống kê.
Lãi suất
Trong phạm vi nghiên cứu này, lãi suất dùng để thể hiện mối quan hệ của lãi suất và giá cổ phiếu chính là lãi suất tiền gửi ngân hàng 6 tháng. Việc sử dụng dữ liệu ngân hang 6 tháng xuất phát từ 3 nguyên nhân chính. Thứ nhất, lãi suất là yếu tố ít có sự biến động thay đổi trong từng tháng và xuất phát từ quy định của ngân hang nhà nước. Thứ hai, nguồn dữ liệu về lãi suất theo từng tháng hiện nay qua các năm tương đối khan hiếm và không đầy đủ. Thứ ba, việc áp dụng lãi suất 6 tháng có thể giúp tránh được vấn đề độ trễ giữa lãi suất thay đổi theo tháng và giá cổ phiếu, việc chọn mốc thời gian 6 tháng sẽ có thể cho kết quả ổn định và chỉnh xác hơn tác động lên giá cổ phiếu so với việc áp dụng lãi suất khác. Chính vì vậy, việc áp dụng lãi suất tiền gửi 6 tháng sẽ giúp cho đề tài có được nguồn dữ liệu đầy đủ và chính xác nhất trong việc xác định tác động lên giá cổ phiếu. Hệ số này được tính trung bình cho tồn bộ các ngân hàng thương mại tại Việt Nam trong 1 tháng từ tháng 2/2014 đến tháng 12/2017, dữ liệu lấy từ website các ngân hàng chọn mẫu.
Bảng 3. 1 Bảng mô tả dữ liệu
Nhân tố Ký hiệu Thời gian dữ liệu Nguồn
Giá cổ phiếu CK 2/2014-12/2017 Cafef.vn
Thị trường I 2/2014-12/2017 Cafef.vn
Tỷ giá hối đoái Ex 2/2014-12/2017 Tổng cục thống kê
Lãi suất Int 2/2014-12/2017 Các ngân hàng
(nguồn: tác giả tổng hợp) Danh sách các ngân hàng thương mại hiện đang niêm yết trên thị trường chứng khoán
Bảng 3. 2 Danh sách các ngân hàng được niêm yết trên sàn chứng khoán Mã Mã
CK
Tên ngân hàng Ngày niêm
yết
Sàn niêm yết
Dữ liệu sử dụng VCB Ngân hàng TMCP Ngoại Thương Việt
Nam
12/06/2009 HOSE Có
BID Ngân hàng Thương mại Cổ phần Đầu tư và Phát triển Việt Nam
16/01/2014 HOSE Có
CTG Ngân hàng Thương mại Cổ phần Công Thương Việt Nam
09/07/2009 HOSE Có
VPB Ngân hàng TMCP Việt Nam Thịnh Vượng
08/08/2017 HOSE Không
MBB Ngân hàng Thương mại Cổ phần Quân Đội
18/10/2011 HOSE Có
ACB Ngân hàng Thương mại Cổ phần Á Châu
21/01/2006 HNX Có
HDB Ngân hàng TMCP Phát triển TP.Hồ Chí Minh
25/12/2017 HOSE Không
STB Ngân hàng Thương mại Cổ phần Sài Gịn Thương Tín
EIB Ngân hàng Thương mại Cổ phần Xuất Nhập khẩu Việt Nam
20/10/2009 HOSE Có
VIB Ngân hàng TMCP Quốc tế Việt Nam 9/1/2017 HNX Khơng
SHB Ngân hàng TMCP Sài Gịn - Hà Nội 20/04/2009 HNX Có
(nguồn: tác giả tổng hợp) Thơng qua trích lọc dữ liệu, nhằm đảm bảo tối đa số lượng mẫu ngiên cứu cần thiết, nghiên cứu này loại bỏ các cổ phiếu VPB, HDB, VIB, BAB, LPB, KLB và NVB vì dữ liệu khơng đầy đủ. Các cổ phiếu cịn lại được sử dụng từ tháng 2 năm 2014 đến tháng 12 năm 2017.
Bảng 3. 3 Bảng thống kê mô tả các nhân tố
Biên quan sát Trung bình Độ lệch chuẩn Min Max
VCB 30.65 8.57 16.72 54.3 CTG 12.81 2.00 8.2 16.81 MBB 11.83 3.59 8.72 21.98 ACB 14.96 4.68 10.47 29.17 STB 13.12 2.56 7.5 17.57 EIH 11.90 1.23 9 14.08 SHB 6.37 1.167 3.98 8.74 BID 16.55 3.81 10.54 25.65 VNINDEX 647.477 102.70 545.25 984.24 EXCHANGE RATE 22556.94 447.24 21555 23304 INTEREST RATE 6.09 0.46 5.19 7.52 (Nguồn: tác giả tổng hợp) Như đã nói ở trên, các ngân hàng thương mại cịn lại có thể thu thập đầy đủ số liệu sẽ được xem xét trong nghiên cứu này (có cổ phiếu được niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam).
Ngồi ra, nhằm để thuận tiện trong q trình tiến hành phân tích hồi quy. Các nhân tố trên đều được lấy logarithm để đo lường độ co giãn theo phần trăm thay đổi.