5. THẢO LUẬN KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ KẾT LUẬN
5.2. Hàm ý từ bài nghiên cứu đến quyết định đầu tư của doanh nghiệp ở thị trường
trường Việt Nam
Qua kết quả thực nghiệm của bài nghiên cứu về tác động của thanh khoản thị trường chứng khoán đến đầu tư ở cấp độ doanh nghiệp ở thị trường Việt Nam trong giai đoạn 2008-2013, có thể thấy cịn nhiều bất cập trong hành vi đầu tư và quyết định đầu tư của ban giám đốc, qua đó ảnh hưởng tiêu cực làm giảm giá trị doanh nghiệp. Tuy nhiên, đối với một nền kinh tế đang chuyển dần sang nền kinh tế thị trường và thị trường chứng khốn đang trên đà phát triển như Việt Nam thì khơng thể phủ nhận lợi ích của thị trường chứng khốn lên khả năng và tình hình tài chính của doanh nghiệp, cũng như hỗ trợ cho các quyết định đầu tư của doanh nghiệp. Vì vậy, cần cân bằng lợi ích và thiệt hại, xem xét lợi ích và đánh đổi trong các hành động của ban quản lý doanh nghiệp trong việc tận dụng thị trường chứng khoán để thu hút vốn, cải thiện tình hình tài chính của doanh. Trong bối cảnh đó, bài nghiên cứu này đưa ra một số hàm ý có thể xem xét sau:
Đối với các nhà quản lý doanh nghiệp:
- Hàm ý trực tiếp từ kết quả hồi quy cho thấy ở thị trường Việt Nam, do áp lực thị trường chứng khoán quá lớn và áp lực từ các nhà đầu tư lướt sóng dẫn đến hành vi thiển cận của nhà quản lý trong việc đưa ra các quyết định đầu tư. Vì vậy, các nhà quản trị nên xem xét cẩn trọng lợi ích và đánh đổi giữa các cơ hội đầu tư dài hạn,
làm gia tăng giá trị doanh nghiệp, và kết quả hoạt động kinh doanh trong ngắn hạn của công ty.
- Hàm ý từ hồi quy tương tác giữa thanh khoản và việc doanh nghiệp phát hành cổ phiếu cho thấy các nhà quản lý doanh nghiệp ở thị trường Việt Nam nên tận dụng những thời điểm thanh khoản của chứng khốn cơng ty cao để phát hành thêm cổ phiếu nhằm nhận được nguồn tài trợ chi phí thấp tài trợ cho các dự án đầu tư tốt. Đối với các nhà đầu tư ở thị trường Việt Nam:
- Hàm ý trực tiếp từ kết quả hồi quy cho thấy ở thị trường Việt Nam do các nhà đầu tư có tính tạm thời cao (transisent) mà khơng nắm giữ dài hạn nên tạo áp lực lên về kết quả kinh doanh ngắn hạn lên cho nhà quản lý cao. Vì vậy, các nhà đầu tư nên xây dựng một kế hoạch đầu tư và giao dịch dài hạn và sử dụng kết quả phân tích có thể giúp nhà đầu tư đưa ra quyết định đầu tư và phản hồi tốt thậm chí ngay cả khi họ gặp phải một giao dịch thua lỗ không thể tránh khỏi.
- Các nhà đầu tư phải dựa trên các phân tích hợp lý kết hợp giữa cơ hội đầu tư, giá trị doanh nghiệp và kết quả hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp để xây dựng kế hoạch đầu tư và giao dịch dài hạn chứ không nên đơn thuần dựa trên kết quả hoạt động kinh doanh trong ngắn hạn của doanh nghiệp.
Đối với các nhà hoạch định chính sách Việt Nam:
- Theo kết quả nghiên cứu thì tương quan âm giữa thanh khoản thị trường chứng khoán và đầu tư doanh nghiệp một phần do áp lực của thị trường và tính tạm thời trong các giao dịch của thị trường bắt nguồn từ tác động của bất cân xứng thông tin. Bất cân xứng thơng tin và tính minh bạch của thị trường là một vấn đề được quan tâm rất nhiều ở các nước đang phát triển như Việt Nam. Do vậy, để giảm thiểu áp lực thị trường chứng khoán và tạo tiền đề cho các nhà đầu tư hướng tới việc đầu tư
dài hạn trên thị trường, cần cải thiện cơ chế minh bạch thông tin của các doanh nghiệp niêm yết đối với nhà đầu tư, từ đó nâng cao niềm tin đối với chất lượng doanh nghiệp.
- Các nhà hoạch định nên tạo môi trường và định hướng đầu tư dài hạn cho các nhà đầu tư trên thị trường Việt Nam. Từ đó, tạo nên nguồn vốn có chi phí sử dụng vốn thấp và có mức độ ổn định cao để tạo nguồn cho doanh nghiệp để đầu tư cho các dự án mang lại giá trị gia tăng cho doanh nghiệp và giảm bớt áp lực lên các nhà quản lý doanh nghiệp, giảm bớt hành vi thiển cận trong quyết định đầu tư của nhà quản lý.