CHƯƠNG 2 CƠ SỞ LÝ THUYẾT
2.6. Một số mô hình đo lường quản trị lợi nhuận trên cơ sở dồn tích
2.6.2. Mơ hình DeAngelo (1986)
DeAngelo (1986) thực hiện nghiên cứu 64 công ty cổ phần và sử dụng DA để trả lời cho câu hỏi liệu nhà quản trị có điều chỉnh giảm lợi nhuận trước khi mua lại tồn bộ cổ phần của các cổ đơng hiện hữu hay không. Tác giả cũng giả định phần NDA không thay đổi theo thời gian và năm liền trước năm đầu tiên của kỳ ước tính khơng có QTLN (tức là DA = 0). Theo tác giả, NDA và DA được tính tốn như sau:
NDAit = TAit-1 DAit = TAit - NDAit Trong đó:
NDAit: Khoản dồn tích khơng thể điều chỉnh của cơng ty i, năm t DAit: Khoản dồn tích có thể điều chỉnh của cơng ty i, năm t TAit-1: Tổng dồn tích của cơng ty i, năm t-1
Theo Dechow và cộng sự (2005), mơ hình DeAngelo (1986) có thể được xem là một trường hợp đặc biệt của mơ hình Healy (1985) vì Healy (1985) đo lường khoản dồn tích khơng thể điều chỉnh dựa trên trung bình tổng dồn tích trong giai đoạn trước, cịn DeAngelo (1986) thì sử dụng tổng dồn tích của năm liền trước trong kỳ ước tính để đo lường NDA.
2.6.3. Mơ hình Jones (1991):
Jones (1991) nghiên cứu liệu các doanh nghiệp được hưởng lợi từ việc điều tiết nhập khẩu có cố gắng QTLN theo hướng điều chỉnh giảm lợi nhuận hay không
Kỳ (United States International Trade Commission - ITC). Để thực hiện nghiên cứu này, Jones (1991) xây dựng mơ hình trong đó tính đến sự ảnh hưởng của môi trường hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp đến NDA. Jones (1991) đưa vào mơ hình hồi quy của mình các yếu tố thay đổi doanh thu, tài sản cố định hữu hình (máy móc, thiết bị, nhà xưởng) để kiểm soát sự thay đổi của khoản dồn tích khơng thể điều chỉnh do thay đổi của điều kiện kinh doanh. Biến thay đổi doanh thu được sử dụng để kiểm sốt khoản dồn tích khơng thể điều chỉnh do vốn luân chuyển (tài sản ngắn hạn trừ nợ ngắn hạn), trong khi tài sản cố định hữu hình được sử dụng để kiểm sốt khoản dồn tích khơng thể điều chỉnh do khấu hao.
Mơ hình Jones (1991) xác định khoản dồn tích khơng thể điều chỉnh của năm t như sau:
TAit/Ait-1 = αi [1/Ait-1] + β1i [ΔREVit/Ait-1] + β2i [PPEit/Ait-1] + εit Trong đó:
TAit : Tổng dồn tích năm t của cơng ty i Ait-1: Tổng tài sản năm t-1 của công ty i
ΔREVit: Doanh thu năm t trừ Doanh thu năm t-1 của công ty i PPEit: Nguyên giá tài sản cố định hữu hình cuối năm t của cơng ty i εit: sai số ước tính năm t của cơng ty i
Từ đó, khoản dồn tích NDA và DA được tính như sau: NDAit= ai [1/Ait-1] + b1i [ΔREVit/Ait-1] + b2i [PPEit/Ait-1] DAit = TAit/Ait-1 - NDAit
Các hệ số ai, b1i, b2i nhận giá trị tương ứng của αi, β1i , β2i từ kết quả ước lượng phương trình trên cho từng cơng ty bằng cách sử dụng hồi quy OLS.
Theo Jones (1991), tất cả các biến của phương trình hồi quy được chia cho tổng tài sản kỳ t-1 để làm giảm hiện tượng phương sai thay đổi.
Theo Beneish (2001), mơ hình Jones (1991) được sử dụng rộng rãi nhất trong các nghiên cứu về tổng các khoản dồn tích. Dechow và Schrand (2004) cũng thừa nhận mơ hình Jones (1991) là mơ hình thường được sử dụng để phát hiện khoản dồn tích có thể điều chỉnh hay QTLN. Ngồi ra, họ cũng cho biết sự chỉ trích chính đối với mơ hình này là nó khơng kiểm sốt sự tăng trưởng, nếu các khoản dồn tích khơng thay đổi cùng với sự tăng trưởng của doanh thu và tài sản cố định, việc ước tính khoản dồn tích có thể điều chỉnh sẽ có sai số.
Theo cách tiếp cận bảng cân đối kế tốn để tính tổng dồn tích, Jones (1991) xác định tổng dồn tích theo cơng thức sau:
TAit = ∆CAit - ∆Cashit - ∆CLit – DEPit Trong đó:
∆CAit: Thay đổi trong tài sản ngắn hạn trong năm t (bằng giá trị cuối năm t – giá trị đầu năm t);
∆Cashit: Thay đổi trong khoản mục tiền và các khoản tương đương tiền trong năm t;
∆CLit: Thay đổi về nợ ngắn hạn trong năm t; DEPit: Khấu hao và chi phí phân bổ trong năm t.
Tuy nhiên, Collins & Hribar (2002) lập luận rằng cách tiếp cận bảng cân đối kế tốn như trên để tính tốn tổng dồn tích là kém hiệu quả hơn trong một số trường hợp so với cách tiếp cận báo cáo lưu chuyển tiền tệ. Ngược lại, cách tính tổng dồn tích dựa trên báo cáo lưu chuyển tiền tệ được áp dụng nhiều với đặc điểm dễ hiểu, đơn giản và dễ thực hiện.
2.6.4. Mơ hình của Dechow, Sloan and Sweeny (1995):
Dechow và cộng sự (1995) đã tiến hành đánh giá các mơ hình dựa trên các khoản dồn tích để phát hiện QTLN (gồm các mơ hình của Healy (1985), DeAngelo
mơ hình và phát triển một phiên bản điều chỉnh của mơ hình Jones (1991) – mơ hình mà theo các tác giả là có độ mạnh nhất trong phát hiện QTLN. Mơ hình mới này thường được gọi là “mơ hình điều chỉnh Jones (1995)” (hay Modified Jones Model (1995)). Theo Dechow và cộng sự (1995), mơ hình Jones (1991) và mơ hình Modified Jones (1995) là hai mơ hình có nhiều ưu điểm vượt trội trong các mơ hình được xem xét, và mơ hình điều chỉnh Jones (1995) là mơ hình tốt nhất.
Dechow và cộng sự (1995) lập luận rằng giả định của mơ hình Jones (1991) là tất cả các khoản doanh thu đều không thể điều chỉnh gây ra sự thiếu sót một phần của việc QTLN từ các khoản dồn tích có thể điều chỉnh. Do đó, các tác giả đã thay đổi biến động doanh thu bằng một biến khác là “biến động doanh thu bằng tiền”. Mơ hình điều chỉnh Jones (1995) như sau:
TAit/Ait-1 = αi [1/Ait-1] + β1i [(ΔREVit - ΔRECit)/Ait-1] + β2i [PPEit/Ait-1] + εit Trong đó:
TAit : Tổng dồn tích năm t của cơng ty i Ait-1: Tổng tài sản cuối năm t-1 của công ty i
ΔREVit: Doanh thu năm t trừ Doanh thu năm t-1 của công ty i
ΔRECit: Phải thu khách hàng năm t trừ Phải thu khách hàng năm t-1 của công ty i
PPEit: Nguyên giá tài sản cố định hữu hình cuối năm t của cơng ty i εit: sai số ước tính năm t của cơng ty i
Từ đó, khoản dồn tích NDA và DA được tính theo các công thức như sau: NDAit = ai [1/Ait-1] + b1i [(ΔREVit - ΔRECit)/Ait-1] + b2i [PPEit/Ait-1]
2.6.5. Mơ hình của Kothari, Leone and Wasley (2005):
Kothari và cộng sự (2005) tranh luận rằng mơ hình Jones (1991) và mơ hình Modified Jones (1995) sẽ gặp phải vấn đề khi áp dụng cho mẫu gồm có những cơng ty có hiệu quả hoạt động khơng ngẫu nhiên, trong đó hiệu quả hoạt động và các khoản dồn tích có tương quan với nhau. Trên cơ sở mơ hình Jones (1991) và mơ hình Modified Jones (1995), Kothari và cộng sự (2005) đã phát triển một mơ hình để đo lường khoản dồn tích có thể điều chỉnh, trong đó bổ sung biến hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp vào mơ hình như sau:
TAit/Ait-1 = αi [1/Ait-1] + β1i [(ΔREVit - ΔRECit)/Ait-1] + β2i [PPEit/Ait-1] + β3i [ROAit-1] + εit
Trong đó:
ROAit-1: Lợi nhuận sau thuế năm t trên tổng tài sản năm t-1 của công ty i Các biến cịn lại được tính tốn tương tự như mơ hình Modified Jones (1995). Từ đó, khoản dồn tích NDA và DA được tính như sau:
NDAit = ai [1/Ait-1] + b1i [(ΔREVit - ΔRECit)/Ait-1] + b2i [PPEit/Ait-1] + b3i [ROAit-1] DAit = TAit/Ait-1 - NDAit
Tóm tắt Chương 2:
Trong Chương 2, tác giả trình bày một số định nghĩa về QTLN theo nhiều quan điểm của các tác giả khác nhau. Tiếp đó, các động cơ chính dẫn đến việc QTLN của doanh nghiệp sẽ được trình bày. Sau khi có được hiểu biết cơ bản về QTLN của doanh nghiệp, tác giả trình bày các lý thuyết được vận dụng để làm nền tảng cho nghiên cứu của mình, bao gồm lý thuyết kế tốn thực chứng, lý thuyết đại diện, lý thuyết bất cân xứng thông tin.
Sau đó, tác giả trình bày và so sánh hai loại QTLN là QTLN trên cơ sở dồn tích và QTLN thực tế, từ đó đưa ra lựa chọn về loại QTLN để nghiên cứu trong
tóm tắt một số mơ hình chính để đo lường việc QTLN trên cơ sở dồn tích, theo đó có 5 mơ hình sẽ được giới thiệu. Gần đây có nhiều tác giả đã xây dựng các mơ hình đo lường QTLN trên cơ sở dồn tích của doanh nghiệp nhưng đa số đều được phát triển dựa trên hai mơ hình cơ bản là mơ hình của Jones (1991) và mô hình của Dechow và cộng sự (1995) (cịn được gọi là mơ hình Modified Jones (1995)) nên tác giả khơng trình bày các mơ hình đó trong nghiên cứu này.
CHƯƠNG 3
PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU
Trong Chương 3, tác giả trình bày phương pháp nghiên cứu, quy trình nghiên cứu, trong đó chi tiết các bước thực hiện nghiên cứu và trả lời câu hỏi nghiên cứu đã đặt ra ban đầu. Sau đó, tác giả trình bày cách thức thu thập, xử lý dữ liệu nghiên cứu.
3.1. Phương pháp nghiên cứu và quy trình nghiên cứu:
3.1.1. Phương pháp nghiên cứu:
Trong nghiên cứu này, phương pháp được sử dụng là phương pháp nghiên cứu định lượng. Sau khi xác định được vấn đề nghiên cứu, tác giả đã hệ thống hóa cơ sở lý thuyết liên quan đến QTLN của các doanh nghiệp và khái quát một số nghiên cứu trong nước và trên thế giới liên quan đến các nhân tố tác động đến việc QTLN trên cơ sở dồn tích của các doanh nghiệp. Từ đó, tác giả xác định được khe hổng nghiên cứu, xây dựng mơ hình nghiên cứu và lựa chọn mơ hình đo lường việc QTLN trên cơ sở dồn tích, lựa chọn các nhân tố ảnh hưởng đến việc QTLN của doanh nghiệp để đưa vào nghiên cứu của mình. Sau đó, tác giả tiến hành thu thập dữ liệu và kiểm định các giả thuyết đã đưa ra.
3.1.2. Quy trình nghiên cứu:
Bắt đầu bằng việc đặt vấn đề nghiên cứu và kết thúc bằng việc trình bày báo cáo nghiên cứu, nghiên cứu này được thực hiện theo các bước cụ thể như trong sơ đồ 3.1. Các bước trong quy trình nghiên cứu cụ thể như sau:
Bước 1: Xuất phát từ tình hình thực tế, tác giả đã xác định vấn đề nghiên cứu và từ đó đi tìm hiểu sâu về cơ sở lý thuyết liên quan đến vấn đề nghiên cứu. Tác giả đã hệ thống từ khái niệm QTLN đến các động cơ, cách đo lường cũng như lý thuyết nền để giải thích cho hành động QTLN của các nhà quản lý doanh nghiệp.
Bước 2: Tác giả khái quát các nghiên cứu trong nước và trên thế giới liên quan đến các nhân tố ảnh hưởng đến việc QTLN trên cơ sở dồn tích của các doanh nghiệp để có cái nhìn tổng quan về tình hình nghiên cứu, các nhân tố ảnh hưởng và các phương pháp được sử dụng trong nghiên cứu về QTLN trên cơ sở dồn tích.
Sơ đồ 3.1. Quy trình nghiên cứu
(Nguồn: Tác giả xây dựng)
Xác định vấn đề nghiên cứu
Hệ thống hóa cơ sở lý thuyết
Khái quát các nghiên cứu có liên quan
Xây dựng mơ hình nghiên cứu Xác định khe hổng nghiên cứu và đặt ra các câu hỏi nghiên cứu
Thu thập, xử lý dữ liệu
Trình bày kết quả nghiên cứu Phân tích dữ liệu
Bước 3: Từ bước 2, tác giả xác định được khe hổng nghiên cứu và đặt ra các câu hỏi nghiên cứu của mình.
Bước 4: Trên cơ sở các nghiên cứu trước, tác giả lập luận các giả thuyết nghiên cứu và xây dựng mơ hình nghiên cứu. Kế thừa các nghiên cứu trước, tác giả lựa chọn lựa chọn cách đo lường các biến đưa vào mơ hình.
Bước 5: Sau khi thiết lập được mơ hình nghiên cứu và xác định cách đo lường các biến nghiên cứu, tác giả tiến hành thu thập, xử lý dữ liệu thực tế của các doanh nghiệp.
Bước 6: Dữ liệu sau khi được thu thập và xử lý sẽ được đưa vào phân tích thống kê mơ tả, phân tích cơ quan tương quan, và thực hiện phân tích hồi quy.
Bước 7: Dữ liệu nghiên cứu sau khi được phân tích sẽ được trình bày các kết quả chính, đồng thời có bàn luận, so sánh với kết quả của một số nghiên cứu tương tự trước đây.
Để trả lời cho câu hỏi thứ nhất về các nhân tố tác động đến việc QTLN của doanh nghiệp, tác giả tiến hành hồi quy mơ hình tuyến tính gồm các biến độc lập và biến phụ thuộc. Dựa trên mức ý nghĩa thống kê của các hệ số hồi quy, tác giả kết luận biến nào có tác động đến việc QTLN của doanh nghiệp nhà nước giai đoạn 2015-2017.
Để trả lời cho câu hỏi thứ hai về mức độ tác động của các nhân tố đến việc QTLN của doanh nghiệp, tác giả so sánh hệ số hồi quy của các biến trong mơ hình để đánh giá được mức độ tác động từ mạnh nhất đến yếu nhất của các nhân tố được nghiên cứu đến việc QTLN của doanh nghiệp nhà nước giai đoạn 2015-2017.
Bước 8: Từ kết quả nghiên cứu, tác giả trình bày kết luận và nêu một số khuyến nghị, hàm ý đối với người sử dụng BCTC của doanh nghiệp nhà nước.
3.2. Phát triển giả thuyết nghiên cứu:
3.2.1. Nhận định về quản trị lợi nhuận của doanh nghiệp nhà nước:
Như đã phân tích ở phần các lý thuyết vận dụng để nghiên cứu QTLN, tại các doanh nghiệp nhà nước có sự tồn tại của quan hệ đại diện giữa chủ sở hữu là nhà nước và người quản lý doanh nghiệp, quan hệ đại diện giữa doanh nghiệp và các chủ nợ. Ngồi ra, trong những năm gần đây, cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước được xem là một trong các trụ cột để thực hiện tái cơ cấu nền kinh tế của Việt Nam và chủ trương này cũng đang được triển khai thực hiện mạnh mẽ. Khi thực hiện phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng, các doanh nghiệp nói chung và các doanh nghiệp nhà nước nói riêng đều mong muốn thu hút được sự quan tâm của các nhà đầu tư. Một kênh thông tin quan trọng để các nhà đầu tư tìm hiểu về doanh nghiệp chính là các BCTC của doanh nghiệp trong những năm gần thời điểm phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng, đối với doanh nghiệp nhà nước thì chính là thời điểm thực hiện cổ phần hóa. Với các BCTC thể hiện doanh nghiệp có tình hình tài chính lành mạnh, khả năng sinh lợi tốt, có triển vọng phát triển trong tương lai thì chắc chắn sẽ hấp dẫn các nhà đầu tư hơn. Vì vậy, khả năng xảy ra việc QTLN tại các doanh nghiệp nhà nước là rất cao.
Aharony và cộng sự (2000) đã thực hiện nghiên cứu 83 doanh nghiệp nhà nước tại Trung Quốc trong giai đoạn 1992-1995 để xem xét vai trò của QTLN trong quá trình tái cấu trúc doanh nghiệp nhà nước (từ sở hữu toàn bộ bởi nhà nước chuyển sang công ty cổ phần được sở hữu một phần bởi tư nhân). Những đợt chào bán cổ phiếu lần đầu ra công chúng của các doanh nghiệp này đã đánh dấu cho sự phát triển của thị trường chứng khoán Trung Quốc cũng như một bước phát triển quan trọng trong quá trình đổi mới nền kinh tế của đất nước này. Các tác giả đã chỉ ra rằng các nhà quản lý của doanh nghiệp nhà nước thực hiện QTLN theo hướng tăng lên để tăng khả năng doanh nghiệp của họ được lựa chọn để cổ phần hóa và niêm yết trên thị trường chứng khốn, và điều đó sẽ làm tăng uy tín cũng như các lợi ích khơng bằng tiền cho nhà quản lý.
Ngoài ra, Teoh và cộng sự (1998) thực hiện nghiên cứu mối tương quan giữa biến kế tốn dồn tích có thể điều chỉnh và lợi nhuận hàng năm của 1.649 doanh nghiệp tại Mỹ có phát hành cổ phiếu lần đầu trong khoảng thời gian từ năm 1980 đến năm 1992. Kết quả cho thấy biến kế tốn dồn tích có thể điều chỉnh (được đo lường bằng mơ hình Modified Jones (1995)) tăng mạnh xung quanh thời điểm các doanh nghiệp này phát hành cổ phiếu lần đầu. Điều này đã chứng minh cho nhận định của các tác giả: tình trạng bất cân xứng thơng tin tạo điều kiện cho các công ty thực hiện điều chỉnh lợi nhuận tăng bất thường trước năm phát hành để lừa dối nhà đầu tư tiềm năng và đạt được mục tiêu là giá cổ phiếu tăng cao khi phát hành cổ phiếu lần đầu.
Tại Việt Nam, nghiên cứu của Huỳnh Thị Vân (2012), Nguyễn Thị Uyên Phương (2014), Thái Thị Hằng (2014), Phạm Thị Bích Vân (2017) đã cho thấy đa số các công ty cổ phần được nghiên cứu đã thực hiện việc điều chỉnh lợi nhuận.
Từ tình hình trên, nghiên cứu này đưa ra nhận định rằng có khả năng cao là các doanh nghiệp nhà nước được nghiên cứu có thực hiện QTLN.
3.2.2. Các giả thuyết về các nhân tố tác động đến việc quản trị lợi nhuận của doanh nghiệp doanh nghiệp nhà nước: